智慧型股票投資人（全新增訂版） epub pdf txt mobi 電子書下載 2024

圖書介紹

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著者原文作者： Benjamin Graham, Jason Zweig

齣版者出版社：寰宇訂閱出版社新書快訊新功能介紹

翻譯者譯者：齊克用

齣版日期出版日期：2018/01/04

語言語言：繁體中文

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發錶於2024-09-16

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圖書描述

◆價值投資的原點由此開始。本書是根據當今的市況，對葛拉漢永恆智慧的最新詮釋

◆最具權威的價值型投資書籍，價值投資之父葛拉漢經典著作

◆原著全球至今銷售超過100萬冊，長據亞馬遜投資書籍榜首位

◆他將投資人分為「防禦型」和「積極型」，就是為了幫助這兩種不同的投資人，達到應有的投資成效

股神巴菲特：1950年代初，我閱讀了本書的第一版，那年我19歲。

當時，我認為它是有史以來投資論述中最傑出的一本書籍。

至今，我仍然如此認為。

　　做為20世紀最偉大的投資顧問，班傑明．葛拉漢成功激勵了全球的投資界。他的「價值投資」哲學，讓投資人避免犯下巨大錯誤，並建立一套具有安全邊際的長期投資策略，也使得《智慧型股票投資人》從1949年首次出版以來，在市場上一直被奉為股票投資的聖經。

　　多年以來，市場的進展已證明葛拉漢的策略是可行的。在完整保留原著的同時，本修訂版還提供了著名財經記者傑森．茲威格所做的最新評釋。茲威格指出當今的市場情況，與葛拉漢書中的案例有許多相似之處，讓讀者能更透徹理解，進而成功運用葛拉漢所提出的原則於現今市場。

　　這本最新版的《智慧型股票投資人》，在如何實現理財目標的議題上，將是你至今閱讀過最好的一本著作。

【來自華倫．巴菲特的告白】

　　1950年代初，我閱讀了本書的第一版，那年我19歲。當時，我認為它是有史以來投資論述中最傑出的一本書籍。至今，我仍然如此認為。

　　想在投資生涯獲得成功，並不需要絕頂的智商、超凡的商業頭腦或內線消息，而是需要一個完整的知識架構以作為決策的基礎，並且有能力控制自己的情緒以避免該架構遭受破壞。本書明確而清晰地描述該架構，但對情緒的控制則是你自己必須做的。

　　如果你遵循葛拉漢所倡導的行為和操作原則，尤其是第8章與第20章所提供的極為寶貴的建議——那麼，你將會獲得不錯的投資結果。（這是一種遠超出你所能想像到的成就。）你是否能獲得優異的投資成果，這要取決於你在投資方面的努力和擁有的知識，或取決於你的投資生涯中所展現的愚蠢程度。股市的行為越愚蠢，明智的投資者機會就越多。遵循葛拉漢的教誨，你就能從股市的愚蠢行為中受益，而不會成為其中的受害者。

　　對我來說，班傑明．葛拉漢不僅是一位作者或老師，他對我一生的影響僅次於我的父親。葛拉漢於1976年去世後不久，我寫下了下面這篇紀念短文，發表在《金融分析師雜誌》上。當你閱讀本書時，我相信你一定能感受到這篇文章中所提及關於葛拉漢的一些特質。

《金融分析師雜誌》，1976年11/12月刊

　　幾年前，就在班傑明．葛拉漢即將80歲之際，他向一位朋友表達了他的想法，希望每天都做一些｢傻事、有創造性的事和慷慨的事｣。

　　他的第一個奇怪目標給人的印象是，他對自己想法的表達方式不會帶有任何說教或傲慢的成分。儘管他的想法是強有力的，但他的表達方式無疑是溫和的。

　　對於葛拉漢創造性的成就，本雜誌的讀者無需我們詳細的介紹。在絕大多數情況下，任何原則的創始者都會發現，自己的研究成果很快就會被後繼者所超越。然而，本書對混亂和令人困惑的投資領域進行了系統化和邏輯化的分析；與此同時，在本書出版後的40年時間裡，人們很難想出有誰能夠在證券分析領域曾經達到過葛拉漢的水平。在這一領域，許多研究成果發表之後的幾個星期或幾個月，就會看起來非常可笑，但葛拉漢所提出的原則卻依然是屹立不搖——在金融風暴襲摧毀不可靠的知識架構之後，更加凸顯其價值，而且為人們所認同。他的穩健原則始終為其追隨者帶來可觀的報酬，甚至那些資質遠不及聰慧投資者的人，也獲得了可觀的報酬，而那些聰慧的投資者卻因為追求卓越或趕時髦而摔了個大跟斗。

　　班傑明在其專業領域的傑出成就，在於他對事情的看法沒有偏見，而是廣泛的思維讓他成就這樣的地位。毫無疑問地，我從未遇到過思維如此廣泛的人，他對任何新知識都充滿著無限的好奇心，並且能夠把這些知識應用在看似毫無關連的問題，所有這一切使得他的思維方式受到各領域人們的喜愛。

　　然而，他的第三個目標——「慷慨」，正是他比所有其他人做得更成功的地方。我把班傑明視為我的導師、我的雇主和我的朋友。無論是哪一種關係，作為他的學生、雇員或朋友，他都會毫無保留地提供他自己的想法、時間和精力。如果想尋求清晰的思維，那麼沒有比班傑明更好的人選了。而且，如果需要獲得鼓勵和忠告，可以隨時去找班傑明。

　　華特．李普曼(Walter Lippmann)曾經說：「前人種樹，後人乘涼」。而班傑明．葛拉漢就是這樣的一個人。

各界推薦

雷浩斯推薦：智慧型股票投資人（全新增訂版）今年必讀的一本好書！

(本文摘錄自雷浩斯價值投資網，筆者為知名財經作者與價值投資人)

　　經典中的經典，價值投資必讀的好書。《智慧型股票投資人》這次推出全新增訂版本，我非常高興的入手此書。葛拉漢這本《智慧型股票投資人》的初版寫於1948年，現在這個版本是葛拉漢的修訂版，寫於1971-1972年，這是一本非常優越的投資教學書，推薦每個人都應該閱讀。

　　如果你是價值投資者，並且看過舊版，你心裡的問題應該是：「這本和舊版哪裡不同？」

　　如果你不是價值投資者，你的問題應該是：《智慧型股票投資人》這本書談的內容是什麼？

問題一：這版和舊版那裡不同？

　　1.翻譯品質提高，閱讀起來很輕鬆

　　2.每篇章節後，增加傑森．茲威格的獨立評釋

　　3.開本變大，並且增加註解，提高閱讀性

　　首先，翻譯品質真的非常的重要，我要特別感謝本次譯者齊克用先生，讓這本書的閱讀流暢度大為提高，透過這個翻譯能再度展現葛拉漢的精彩智慧。

　　再來，每篇的後面增加了傑森．茲威格的評釋，撰寫評釋的時間約在2003年左右，所以你看到的舉例時間點都在這段時間。

　　另外，文章下方有「原註」和「註解」讓一些原本葛拉漢用隱晦表達的語意變得更清楚。例如在後記、葛拉漢提了「某間公司」的例子，註解則指出這間公司是蓋可。

問題二：智慧型股票投資人談的內容是什麼？

　　1.他不是教你致富的書，而是要你避開可能的錯誤，建立一套放心的投資策略。

　　2.他將投資人分為「防禦型」和「積極型」，這兩者的差異點在於「對投資願意付出的時間和精力」。葛拉漢認為散戶只要少許努力和能力，就能獲得一筆可靠但不可觀的報酬，如果像要更多的報酬，就必需要更多的投資知識和智慧。

　　3.不管是哪種類型，都要分清楚股價和內在價值之間的區別，並且培養出凡事衡量的習慣。

　　這本智慧型股票投資人，雖然可以說是《證券分析》的簡單版本，但是實際閱讀之後，卻充滿了「不簡單」的感覺，本書第一版寫至1948年，至今已經70多年，但葛拉漢的智慧不但毫無過時，書中更清楚地展現出他對投資教學無私的付出。

　　也許葛拉漢不是「最有錢的投資人」，但那是因為他志不在此，葛拉漢非常的大方慷慨，總是匿名幫助他生活艱苦的同事，對他而言，幫助本身就是目的。更甚至他完全不在乎別人學走他的投資技術，就算因此會增加他在投資上的競爭對手，他依然毫不保留。

　　他將投資人分為「防禦型」和「積極型」，就是為了幫助這兩種不同的投資人，達到應有的投資成效。所謂的「防禦型」，在現在看來就是繁忙、沒有時間分析股票的上班族，葛拉漢為他們設計了一套投資法則來幫助他們。「積極型」則是為了「專業投資人」而設計的投資技術。

　　只有一個真正的好老師，才會這樣用心的幫助不同類型的投資人。

著者信息

作者簡介

班傑明．葛拉漢Benjamin Graham (1894-1976)

　　美國經濟學家與專業投資者，價值投資之父。他也是啟蒙華倫．巴菲特以及當代許多最成功交易者投資理念的導師。

　　葛拉漢1894年出生於倫敦，成長於紐約。自哥倫比亞大學畢業後，即進入券商紐伯格（Newburger, Henderson & Loeb）公司擔任金融研究。因為表現傑出，很快就成為公司的合夥人。1926年與友人紐曼（Newman）合作設立葛拉漢．紐曼基金，每年以優異的績效擊敗道瓊工業指數，從此奠定了葛拉漢價值投資策略在市場的地位。

　　在華爾街奮鬥多年後，葛拉漢回到母校執教，首度開設證券分析課程。1934年和陶德（David L. Dodd）合著《證券分析》（Security Analysis，寰宇出版），為巴菲特一生最鍾愛的四本書之一，並立下後世證券分析的基礎。1949年葛拉漢將投資經驗整理成更具傳世價值的著作《智慧型股票投資人》。直至今日，這兩本著作仍長期高居亞馬遜商業書榜的前茅，並持續影響著普世的價值投資觀念。

　　自1933年起，葛拉漢．紐曼基金就沒有賠過錢，而基金清算後的投資報酬率更高達近700%。如今活躍於華爾街數十位身價上億的基金管理人，都自稱為葛拉漢的信徒，因此他亦享有”華爾街教父”的美譽。

傑森．茲威格 Jason Zweig

　　寰宇出版《大腦煉金術》(Your Money & Your Brain ：How the New Science of Neuroeconomics Can Help Make You Rich) 作者，《華爾街日報》的專欄作家。過去他擔任過《錢雜誌》和《時代周刊》的專欄作家，以及《富比士》的資深主編，從1987年開始撰寫投資方面的文章。

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圖書目錄

認識葛拉漢
引言本書的宗旨
引言評釋

第一章   投資與投機：智慧型投資者的預期收益
第一章   評釋
第二章   投資者與通貨膨脹
第二章   評釋
第三章   一世紀的股市歷史： 1972年初的股市價格水準
第三章   評釋
第四章   防禦型投資者的投資組合策略
第四章   評釋
第五章   防禦型投資者與普通股
第五章   評釋
第六章   積極型投資者的投資組合策略：被動的做法
第六章   評釋
第七章   積極型投資者的投資組合策略：主動的做法
第七章   評釋
第八章   投資者與市場波動
第八章   評釋
第九章   基金投資
第九章   評釋
第十章   投資者與投資顧問
第十章   評釋
第十一章   非專業投資者的證券分析：一般的做法
第十一章   評釋
第十二章   每股盈餘的相關問題
第十二章   評釋
第十三章   四家上市公司的比較
第十三章   評釋
第十四章   防禦型投資者如何選股
第十四章   評釋
第十五章   積極型投資者如何選股
第十五章   評釋
第十六章   可轉換證券與認股權證
第十六章   評釋
第十七章   四個極具啟發性的案例
第十七章   評釋
第十八章   八組企業的比較
第十八章   評釋
第十九章   股東與管理階層：股息政策
第十九章   評釋
第二十章   投資的核心概念：「安全邊際」
第二十章   評釋

後記
後記評釋
附錄1：投資收益與證券交易所得稅重要規定（1972年）
附錄2：投資稅基本內容（2003年更新）
附錄3：普通股中的新投機性因素
附錄4： Aetna Maintenance公司的歷史
附錄5： NVF公司收購Sharon鋼鐵股份的稅務會計
附錄6：科技公司的投資

圖書序言

引言

本書的宗旨

本書的宗旨是以適合初學者的方式，在投資策略的選擇與執行方面，為投資者提供一些指導。相對來說，本書比較少談論證券分析的技巧，而更專注於投資的原則，以及投資者應有的態度。不過，我們還是會針對一些特定證券進行簡單的分析（主要以NYSE紐約證券交易所上市股票來做說明），讓人們更充分瞭解在選擇普通股時，所涉及的一些重要考量。

但本書有很大篇幅是在討論金融市場的歷史演變，因此在某些情況下，還會追溯到幾十年前的陳年往事。為了能更明智地進行證券投資，你必須先對各種債券和股票在不同情況下的表現有足夠的認識——其中至少有某些情況，會在你的經歷中反覆出現。桑塔亞納（Santayana）著名的告誡是：「忘記過去的人必將重蹈覆轍」，這句話對華爾街來說，再真實貼切不過了。

本書內容針對的是投資者，而不是投機者。我們所要做的第一件事，就是釐清與強調這兩者之間幾乎快被人們遺忘的區別。我們首先要聲明的是，本書並不是一本教人「如何致富」的書籍。在華爾街或任何其他地方，都不會有確定而簡單的致富之路。或許我們應該用金融史上的例子，來說明我們的這個論點——我們往往可以從歷史中，得到更多的教訓。在股市狂熱的1929年，一位享譽華爾街和全國的大人物約翰•雷克伯（John J. Rascob），極力頌揚資本主義的美好。他在《婦女家庭雜誌》發表了一篇文章，標題為「每個人都能成為富人」。他的論點是：如果你每月儲蓄15美元，然後將其投資於優質的普通股，並將分派的股息再投資，那麼經過20年後，你累計投入的3,600美元就會變成80,000美元。如果這位通用汽車巨頭的建議是可行的，那確實不失為一條簡而易行的致富之路。但此一建議的可行性，究竟有多大呢？根據我們粗略的估計：如果按照雷克伯的建議，在1929～1948年間買進道瓊工業指數中30支成份股，到了1949年初，你就會擁有8,500美元。這筆錢顯然比這位大人物所允諾的80,000美元要少得多；這說明了任何樂觀的預期和保證，實際上是多麼地不可信。不過，順帶一提的是，這20年投資的年複報酬率高達8%以上，但考慮到該投資是在道瓊工業指數300點時買進，而在1948年底收盤時，該指數僅為177點，因此能有這樣的報酬率已經算是很不容易了。這一記錄顯示，不管市場如何，持續每月定期買進優質股票的策略是很有說服力的，而這種策略被稱之為「成本平均法」（dollar-cost averaging）。