科斯托蘭尼的投機世界（增修版）《一個投機者的告白》《金錢遊戲》《證券心理學》三書 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： André Kostolany

圖書標籤:

• 投機
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• 心理學
• 科斯托蘭尼
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• 市場分析
• 交易
• 財富

　　◎《一個投機者的告白》（增修版）

　　科斯托蘭尼的一生充滿矛盾和對立：1906年齣生於匈牙利，在13歲就靠貨幣套利賺進人生第一筆投機財，21歲踏入證券業，30歲齣頭便已賺到百萬美元（約閤現今新颱幣1億2,000萬元）的身價，但也曾因看錯方嚮而破産兩次。一生齣入全球78個交易所，曆經兩次世界大戰、數次股市崩盤和石油危機，20世紀所有的通膨、緊縮、升值、貶值都深刻記在腦中，科斯托蘭尼用自己的財富告訴世人，隻要貫徹幾個簡單的想法，就能在雜音四處的交易市場中找到主鏇律，交易所也就會從殺聲震天的賭場變成充滿美妙音樂的樂園，再加上資金、耐心及堅強的心髒，一個散戶或許比專業法人更有機會成為自由支配時間及財富的貴族。

　　《一個投機者的告白》是科斯托蘭尼一生集大成之作。本書於1999年2月動筆，9月科老病逝巴黎，12月本書在德國齣版，為科老生前最後一本作品。經曆80年投資生涯，一生富裕、優雅、從容，科斯托蘭尼畢生通透掌握以錢賺錢的精髓，以幽默、雋永和風采，寫下精彩絕倫的93年人生告白。他說：「我是投機人士，始終如一！」這本匯集當世投資／投機智慧精華的書，就是科斯托蘭尼最無私的禮物。

　　◎《金錢遊戲》（增修版）

　　自孩童時期，科斯托蘭尼便已經開始接觸大大小小的投機，深諳其中的滋味－－可以一夕間聚積畢生的財富，也可能在一分鍾之間盡失所有。《金錢遊戲》一開文便說：「投機者是全世界最棒的職業！」科老在咖啡館設立講座，揭露投機人生的真髓，本書集結講堂上膾炙人口的掌故，看古今英雄人物如何在金錢遊戲中流轉，輸贏皆智慧。

　　一甲子的市場打滾經驗，有滿口袋說不完有關投機的故事，科老一篇又一篇說古道今之中，可以看到一個投機大師敏銳的洞察與十足的耐性，還有齣人意料的想像力和直覺。雖然科斯托蘭尼說：「投機者要提得起、放得下」，他製作瞭一份問捲，提供讀者自我評估，對「投機傢」躍躍欲試的讀者們，是不是真有玩這場金錢遊戲的天賦，是否真適閤捧起「投機」這碗飯。市場起起落落，你是看錯，還是看對？

　　◎《證券心理學》（增修版）

　　《證券心理學》是德國大學經濟係學生指定閱讀書籍。科斯托蘭尼鑽研、思考經濟學與心理學，精華盡在此書。書中有他畢生所見投機客、股票玩傢、狡猾老狐狸的真實縮影，不像是課堂上的教科書，反而像是一本齣自科斯托蘭尼之手的小說。科老自己也說：「我不是在授課，我隻是對學生說故事罷瞭。」

本書特色

　　1. 科斯托蘭尼的交易所研究課，啓發所有投資人
　　世紀投機傢安德烈．科斯托蘭尼，在慕尼黑咖啡館暢談，也在德、奧大學授課，分享他80年來看穿全局、掌握人心的投機智慧。直至今日，混沌詭譎、一片迷霧的市場中，科斯托蘭尼的課堂，仍是投資人養成眼光、練就手感、鍛鍊心理強度的必修課。

　　2. 揭密！小散戶這樣成為世紀投機傢
　　因為科斯托蘭尼，「投機」一詞被重新定義，增加瞭深思熟慮、摸透大眾心理和趨勢，繼而逆嚮操作，不憂不懼等待獲利或翻盤的智慧。「投機」蛻變為一門藝術，而他永遠是史上最特立獨行、眾人追隨的散戶投機傢。

　　3. 颱灣三書長銷逾18年，銷售達80萬冊，新版上市！
　　增修版2018年重磅上市，老中青讀者、從新手到骨灰級投資者，人手一冊！

　　4. 颱股漲跌、景氣起落之際，該進場？該空手？看科斯托蘭尼！
　　希望與不確定性雜陳的年代，一個永恆不變的指引──科斯托蘭尼的投機智慧。教你改造自己的投資基因，摸懂市場起落的道理，學科斯托蘭尼「在槍炮戰火中買進，在悠揚音樂中賣齣」。

專業推薦

　　安納金（財經作傢）
　　艾蜜莉（財經作傢）
　　市場先生（《商業周刊》財富網專欄作傢）
　　杜英宗（南山人壽董事長）
　　於貽勛（鋰科科技董事長）
　　邱沁宜（財經節目主持人）
　　黃國華（財經作傢）
　　蔡康永（作傢、主持人）
　　謝劍平（颱灣科技大學財務金融所教授、前中華電信財務長）
　　闕又上（美國又上成長基金經理人、財經作傢）

　　「科斯托蘭尼的真知灼見，是『行情＝資金＋心理』，這個概念讓我用在分析全世界大多數的股市、債市、黃金、能源、房價等等領域時，能夠八九不離十的瞭然於胸。」─安納金，財經作傢

　　「科斯托蘭尼本身有著聰明、執著又有點怪異的個性，加上他在這係列書籍裏麵提到許多金融市場的想法與事蹟，讓這些書的內容更讓人津津樂道。」─黃國華，財經作傢

　　「盡管現今經濟發展與科斯托蘭尼所處的時代背景已有很大的不同，過去人們看重的是百貨業、製造業，而現今人們談論的是大數據、AI，即便又一個18年過去，此書的投資基礎觀念，仍是投資者在混亂的市場中，重要的一盞明燈，曆久而彌新。」─謝劍平，颱灣科技大學財務金融所教授、前中華電信財務長

　　「……證券心理學或財務行為學，更是背後那看不見卻又左右一切的黑手，這也是科斯托蘭尼認為90%的行情是心理學所造成的原因之一，不管是成功的投資或投機者，麵對這重中之重的功課是從不輕忽的。」─闕又上，美國又上成長基金經理人、財經作傢

　　「在股市多年後，我觀察到很多成功的投資人（無論是投資者或投機者），可以長期勝齣的關鍵卻在於「心」！所以縱使有非常厲害的分析股票能力，但如果在心態上不能堅守自己的策略，看到股價漲跌時，心情就大受影響、任意改變自己的想法等，那您絕對不會是一名成功的『投資人』。」─艾蜜莉，財經作傢

　　「有一句話說：『正確的看法沒有任何價值，必須要你正確而且大多數人錯誤這看法纔有價值。』投機者之所以有利可圖，主要來自他的觀點正確，並且市場因為群眾心理或法規等因素對價值判斷錯誤。科斯托蘭尼就是這種方法最典型的代錶人物。」─市場先生，《商業周刊》財富網專欄作傢

　　「科斯托蘭尼不但具智慧，也非常慷慨，在他有趣的故事中，一再提到，真正好的投資決定來自好的『普通常識』，而不是幾百頁的報告，我深以為然。」─杜英宗，南山人壽董事長

　　「他的人生故事精彩，因為他深知作為一個投機者的迷人之處，不隻是投機本身，美食、美酒、美女、音樂、文學，與知音般的好友，都穿插在他的投資思考中，也讓讀者看到投資的另一種樂趣。」─邱沁宜，財經節目主持人

　　「一位稱職又優雅的金錢老師，談何容易。我就認定科斯托蘭尼先生正是不二人選，如果不是他這一級的金錢老師，那恐怕金錢教育也就沒什麼好嚮往的瞭。」─蔡康永，作傢、主持人

好的，以下是為您的圖書《科斯托蘭尼的投機世界（增修版）》撰寫的一份詳細圖書簡介，其中不包含您指定的原書內容，並力求自然流暢，避免AI痕跡。 --- 《穿越迷霧：金融市場實戰指南與深度思考》 洞察人性、駕馭周期、構建你的投資哲學 在瞬息萬變的金融世界裏，信息如同潮水般湧來，真僞難辨，情緒如影隨形。想要在資本市場中立於不敗之地，需要的不僅僅是冰冷的數字和復雜的模型，更需要深刻的人性洞察、對宏觀周期的精準把握，以及一套堅不可摧的個人投資哲學。 本書《穿越迷霧：金融市場實戰指南與深度思考》，匯集瞭多位享譽業界的重量級投資思想傢、市場老手以及行為金融學專傢的精粹見解。它並非一本教授“一夜暴富”秘籍的速成讀物，而是一部旨在幫助讀者穿透市場噪音，構建獨立思考體係的深度參考書。 第一部分：重塑認知——市場運行的底層邏輯 這一部分緻力於打破傳統金融教育中過於機械化的模型，深入探討市場運行背後的非理性力量與內在規律。 1. 市場情緒的量化與駕馭 我們剖析瞭市場恐慌指數（VIX）背後的心理學意義，並探討瞭如何利用情緒指標作為反嚮操作的參考綫索。內容詳述瞭羊群效應、錨定效應等多種行為偏差，如何在交易決策中扭麯投資者的判斷力。我們不迴避市場非理性的存在，而是教導讀者如何識彆這種非理性，並將其轉化為捕捉超額收益的機會。例如，我們將詳細分析“處置效應”（Disposition Effect）——即投資者傾嚮於過早賣齣盈利的股票，卻長期持有虧損的股票——對投資組閤績效的係統性侵蝕，並提供對抗這種本能的方法。 2. 宏觀周期的精確錨定 理解經濟周期是成功投資的基石。本書不再停留在簡單的“繁榮-衰退”劃分，而是引入瞭“康德拉季耶夫長波”與“基欽周期”的交叉分析框架。我們聚焦於不同資産類彆（如大宗商品、房地産、科技股）在特定周期階段的錶現特徵，探討央行貨幣政策的滯後效應如何影響下一階段的市場估值中樞。特彆地，本書提供瞭一套關於“流動性陷阱”的實戰案例分析，教導讀者在利率環境發生結構性變化時，如何及時調整倉位結構，規避被動錯配的風險。 3. 估值方法的進化與適用性 傳統的市盈率（P/E）倍數分析在高速成長的創新型企業麵前常常失靈。本書詳細對比瞭“貼現現金流（DCF）的敏感性分析”、“期權定價模型在風險投資中的應用”，以及新興的“可比公司分析（Comps）”在不同行業（如SaaS、生物科技）中的適用邊界。我們強調，估值不是一個點，而是一個區間，關鍵在於對未來現金流增長率和摺現率進行嚴謹的、基於情景的壓力測試。 第二部分：實戰精粹——構建你的投資武器庫 在認清市場本質之後，本書將重點轉嚮構建一套實用、可執行的投資操作體係。 4. 風險管理的藝術：不止於止損 真正的風險管理是前置的，而非事後的補救。本部分深入探討瞭“風險預算”（Risk Budgeting）的概念，即在投資組閤層麵分配可接受的最大虧損額度，而非僅僅針對單隻股票設置止損綫。我們分析瞭“黑天鵝事件的壓力測試”，並介紹如何通過構建對衝策略（如利用跨期套利或波動率産品）來有效降低尾部風險暴露，確保在市場極端波動時仍能保持清醒的決策能力。 5. 深入分析：從財務報錶到商業模式的穿透 本書提倡超越財務數字的分析，直擊企業核心競爭力的“護城河”。我們提供瞭一套係統的“商業模式畫布”在投資分析中的應用方法，教導讀者如何識彆那些難以被復製的技術優勢、網絡效應或品牌忠誠度。針對財務報錶，我們側重於分析“營運資本的變化”與“自由現金流的質量”，警惕那些通過激進的會計處理來粉飾利潤的陷阱。 6. 交易心理的微調與紀律的養成 成功的交易者是卓越的自我管理者。本章聚焦於交易心理的日常維護，包括如何建立交易日誌以客觀評估決策質量、如何科學處理交易的盈虧間隔，以及如何在高勝率交易齣現後避免盲目自信導緻的過度交易。我們引入瞭“延遲滿足”原則在投資決策中的應用，強調耐心持有高質量資産的價值，對抗即時滿足帶來的誘惑。 第三部分：投資哲學的沉澱與展望 最終，本書引導讀者超越具體的工具和技巧，思考更宏大的投資哲學。 7. 理解資本的本質與長期主義 我們探討瞭資本在全球範圍內的流動性與迴報率的長期趨勢。真正的長期主義並非簡單地買入並忘記，而是需要定期審視其背後的驅動因素是否發生根本性改變。本書鼓勵讀者建立一個“超越周期的投資框架”，專注於那些能穿越技術革命和經濟衰退的永恒價值，例如稀缺性資源、解決人類核心痛點的技術，以及具有強大定價權的企業。 本書的每一個章節都充滿瞭對市場復雜性的尊重，以及對實踐智慧的提煉。它將成為您在浩瀚的金融海洋中，尋求清晰方嚮、磨礪思維工具的必備航海圖。閱讀完畢後，您將不再是市場波動的被動接受者，而是能夠以更審慎、更深刻的視角，駕馭資本浪潮的獨立思考者。

作者簡介

安德烈．科斯托蘭尼  André Kostolany

　　德國知名投資大師，嫻熟金融商品和證券市場的一切，被譽為「20世紀股市見證人」、「20世紀金融史上最成功的投資者之一」。

　　1906 年生於匈牙利。13歲隨傢人移居維也納後，開始著迷於歐洲各種貨幣的不同變化，從而展開其絢麗多彩的投機人生。他在德國投資界的地位，有如美國的華倫．巴菲特（Warren Buffett）。他的理論被視為權威，德國的投資人、專傢、媒體記者，經常詢問他對股市的意見。

　　18歲時，父親送科斯托蘭尼至巴黎學習股票，影響其一生的人生觀與金錢觀皆於巴黎建立，並立誌成為百萬富翁。此後他持美國護照、在德國工作，曆經兩次世界大戰，遭逢兩次徹底的破産。但科斯托蘭尼說：「投機者要提得起、放得下。」每一次衝擊的榖底，都讓他彈跳得更高。

　　70年代開始，科斯托蘭尼多瞭一個新頭銜「股市教授」，他開始在德國和世界各大都市的咖啡館中，教授股市知識和預測，上自王孫貴族，下至販夫走卒，都是科斯托蘭尼咖啡館講座中的學生。咖啡館講座迴響熱烈，不但學生人數大增，連各大金融機構、銀行也爭相邀約演講，而科斯托蘭尼也成為德國、奧地利多所大學的客座教授。

　　科斯托蘭尼不僅是成功的投資者，也是廣受讀者喜愛的作傢。雖然在35歲就賺得足以養老的財富，但過人的精力，使他不甘就此退休，轉而發展第二事業，將自己的證券交易經驗與理論，寫成一本本實用且平易近人的書籍，廣受讀者喜愛與推崇。60年代以來，30 年筆耕不輟：《這就是股市》一書被翻譯成7 國語言，還拍成瞭電影，從此躋身暢銷作傢之列；1991 年的經典之作《證券心理學》一書，更是德國大學經濟係學生必讀書籍。從1987 年以來共齣版13本著作，在全球賣齣300多萬冊的佳績，包括颱灣、中國、韓國、希臘、丹麥，都有翻譯版本。此外他也是德國經濟評論雜誌《資本》的長期作者，供稿長達25 年。

　　1999 年，見證百年金融發展的科斯托蘭尼因病辭世，留下財富給繼承者，但留下典範給所有的讀者。

譯者簡介

唐峋

　　北京市人，北京大學西語係德文專業畢業，曾在北京擔任德語翻譯與行政工作。

丁紅

　　原名楊琳，北京市人。北京大學德語係畢，曾任北京旅遊局翻譯員，現移居奧地利。

林瓊娟

　　輔大德文係畢，任職貿易公司業務經理，業餘翻譯文件書籍。譯有《愛因斯坦自傳》。
 

《一個投機者的告白（增修版）》

推薦序：見證瞭近百年的股市智慧結晶／安納金
推薦序：享受曆久彌新的投資寶典／謝劍平
推薦序：投機，是一種戰略遠見／黃國華
推薦序：為什麼他不是我爸！／蔡康永
推薦序：投機者的完美詮釋／邱沁宜
前言：最有自信的投機人士／史提夫．裏瑟

1∣金錢的魅力
●自由世界的價值標準
●百萬富翁需要多少錢？
●金錢的兩種極端
●我是投機人士，始終如一

2∣證券交易動物園
●賭徒永遠不死
●經紀人：隻管成交量
●基金經理：幾十億資金的統治者
●金融钜子：大莊傢
●套匯者：絕跡的投機人士
●證券玩傢：證交所中的賭徒
●投資者：證券市場中的長跑傢
●投機傢：有遠見的戰略傢

3∣憑什麼投機？
●債券：比你所知還重要的投機標的
●外匯：過去比現在更有意思
●原料：投機傢對投機傢
●有形資産：是收藏？還是投機？
●房地産：大投機傢的事
●股票：本身就是投機物件

4∣奇幻的證券交易所
●荷蘭印度和英國東印度
●混亂中的混亂
●資本主義的神經係統
●交易人士的遊樂場
●經濟的溫度計？

5∣指數有什麼道理
●傻瓜、股票，誰多？
●背景音樂是小調或大調？
●和平就是大調
●可能的障礙
●金本製已過時
●穩定隻是幻想

6∣行情上漲的秘密
●貨幣＋心理＝趨勢
●證券市場像二手車市場
●資金閘門等著打開
●通貨膨脹：隻有與之對抗纔有害
●通貨緊縮：證券市場最大的災難
●中央銀行：利率的獨裁者
●利率敏感度
●債券：股票的競爭者
●外匯：美元在做什麼？
●大眾怎麼想

7∣證券交易心理學
●是否有錢
●要有自己的想法
●有耐心纔能進入市場
●還需要一點運氣
●科斯托蘭尼雞蛋
●憂鬱的一九八二
●過熱的一九八七
●亢奮之下的失序
●美股長期走勢樂觀

8∣暴漲和崩盤是分不開的搭檔
●十七世紀鬱金香災難
●數學毀掉法國
●一九二九年崩盤的典範

9∣「逆嚮」是成功的要素
●判斷市場處於哪個階段
●勇於與眾不同
●買進或賣空，你選哪邊？
●錯誤的金錢觀
●終究選擇牛陣營

10∣從預言傢到顯示幕的訊息叢林
●「既成事實」的現象
●投機人士的工具
●神奇的猶太經師到數學傢
●知情意味毀滅

11∣從證券交易所到交易股票
●成為富人的機會
●股票的價格
●從死灰中復活的鳳凰
●分析傢的荒唐辭匯
●圖錶可能賺錢，但肯定賠錢

12∣用彆人的錢交易的投機者
●投資四要素
●投資基金：多數投資者的公車
●避險基金：看名稱就知是騙局
●又一個失利案例
●投資顧問：他們的快樂是客戶的痛苦
●成交纔抽傭的必然結果
●財産管理人：基金經理中的裁縫

13∣寫給敢做敢為的人
●賠錢是必然的
●光環的效果
●對證券交易所的愛
●十律
●十戒

《一個投機者的告白之金錢遊戲（增修版）》

推薦序：見證瞭近百年的股市智慧結晶／安納金
推薦序：投機，是一種戰略遠見／黃國華
推薦序：投機的本質：不確定性與風險／市場先生
推薦序：普通常識，創造不普通的投資／杜英宗
前言：充滿趣味的金錢故事／卡爾．奧托．弗爾
故事之前的故事：科斯托蘭尼的旅程

第一篇∣投機者一生的迷藏
1給投機者的一席話
2一日投機，終身投機
3燕麥與足球
4哥哥的酒椰葉投機
5對「海洋」的誤解
6三份檔案、一生寫照

第二篇∣金錢的迷藏
7貨幣萬花筒
8總理閣下的烏龍投機
9馬恩河奇蹟
10奇蹟再現
11打德國牌
12瑞士法郎要強勢
13貨幣貶值的真相
14金翅膀
15通貨膨脹，必要之惡
16所謂的債務危機
17一個有頭腦的律師
18蟋蟀和螞蟻
19美元勢將捲土重來
投機者語錄之一

第三篇∣股匯市的迷藏
20我的親身經曆
21董事長的強力建議
22皇傢飯店神秘電報
23負負得正
24相信王子
25國王的搶錢伎倆
26五○％的大師
27神經脆弱的鋼鐵商
28股市晴雨錶
29情人的鑽石項鍊
30女人與股市
31傻瓜、吝嗇鬼、鳥兒和潮濕的腳
32科斯托蘭尼循環
33股市鑰匙
34週末投機
35一次大戰後的外匯市場
36一小時內失去一切
37投機的力量
38如何獲得重要情報
39遠來的和尚會念經？
40經紀人的昨日、今日
投機者語錄之二

第四篇∣期貨套利的迷藏
41臘肉—玉米—遊戲
42炒國債
43完美的套利者
44羅斯福這麼毀瞭我
45黃金走下領奬颱
46我的秘密黃金投機
47亨特兄弟的白銀壟斷
48永不成功的壟斷

第五篇∣輸贏的迷藏
49主人還是奴僕？
50經濟第一
51監獄或綠林
52剋魯格的悲劇
53華爾街上的慶典
結語 從八十五歲開始

《一個投機者的告白之證券心理學（增修版）》

推薦序：見證瞭近百年的股市智慧結晶／安納金
推薦序：那這劍就沒用瞭／闕又上
推薦序：股市成功的關鍵，90%和心理素質有關／艾蜜莉
推薦序：為什麼他不是我爸！／蔡康永
推薦序：大師風範／於貽勛
前言：心靈與經濟的滿足／哥德佛利．海勒
故事之前的故事：科斯托蘭尼的旅程

1∣我的三個職業
●三十五歲就可以退休瞭
●股市教授
●我的猶太遺産
●不一定要富有，但一定要獨立

2∣日不落之國：股市
●從布達佩斯往西行
●黃金之街到拾荒者之街
●三人成市
●現代日不落帝國

3∣心理學造就九○％行情
●股市術語
●快樂，但不幸福
●思考、邏輯、精準

4∣股市和迷信
●我是迷信的
●數字魔術
●著瞭魔的人
●狂熱分子的下場
●股市上癮癥
●賭徒不死
5∣全民公敵
●金錢的魅力
●開門鑰匙
●我是全民公敵？
●一再延遲驅逐令
●錢一點也不臭
●與債務共枕

6∣群眾是無知的
●數學邏輯不適用股市
●股市氣象

7∣思考之必要
●暴風雨前夕
●金童的昨日、今日
●瓶頸效應／戈巴契夫行情
●樂觀VS.悲觀／人腦VS.電腦
●誰需要思考

8∣股市大師
●垃圾債券
●企業的起始：冒險
●恐慌製造者
●創立樂觀主義學派

9∣投機的世界
●熱帶叢林
●牛和熊的對立
●獨立思想傢

10∣股市及政治
●先有錢，纔有音樂
●政治VS.股市
●紅色腳踏車
●從狂熱中退場

11∣傻瓜的價值
●你們都是傻瓜
●博學的笨蛋
●愚蠢的故事
●惡意的騙局

12∣我的客戶們
●和大企業交手
●大企業的故事
●顧客，也是敵人

13∣德國人的心理學
●統一的序麯
●浪漫有助經濟事務
●九十五個膽小鬼

附錄∣投機大師問與答
 

推薦序

見證瞭近百年的股市智慧結晶

    早在2001年我閱讀科斯托蘭尼的書所留下的印象，經過十多年的時間流逝，我早已不記得確切的內容瞭，然而，當我為瞭寫這篇序而重新閱讀這三本書時，卻屢屢在心底發齣「天啊，就是這樣！」的驚喜與贊嘆。因為過去20多年實務操盤經驗之纍積，以及親自走過幾次大空頭市場的洗禮之後，我慢慢體悟齣來的心得，在此時與科斯托蘭尼書中所傳達的智慧重新比對，是那麼令我感動的相近以及相互輝映！彷彿他重現在我眼前，和我一起對著許多經典話語齊聲念著一樣的感動。

　　首先，科斯托蘭尼最受廣大投資人喜愛的一個經典智慧，就是經濟發展和股市的關係：有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這隻狗先跑到前麵，再迴到主人身邊，接著，狗又跑到前麵，看到自己跑得太遠，又再摺迴來，最後，他倆同時抵達終點，男子悠閑地走瞭一公裏，而狗則來來迴迴走瞭四公裏──男子就是經濟，狗則是證券市場。我的讀者一項最喜歡看我發錶「未來三個月（或六個月）走勢預測分析」，因為我總是可以把趨勢和轉摺，也就是整條路徑做預測性的描繪，而其中運用瞭一個很重要的邏輯，就是在於「狗和主人」的關係，股價的基本趨勢，是和經濟的基本麵相對應，然而，在股市的前進過程當中，總是因為人性的貪婪與恐懼而導緻超漲和超跌的狀況，因此，隻要能夠掌握住經濟的基本趨勢、再加上人們對於貪婪與恐懼的過度反應，自然就可以産生一條完美的預測路徑。

　　另一個屬於科斯托蘭尼的真知灼見，是「行情＝資金＋心理」，這個概念讓我用在分析全世界大多數的股市、債市、黃金、能源、房價等等領域時，能夠八九不離十的瞭然於胸。資金等於貨幣供給，而在極短期內、投資標的供給量幾乎沒變的狀況下，隻要市場上遊資變多，那麼過多的資金去追逐固定之標的，標的價格也當然就會水漲船高。我也常把這個現象比喻為「潮汐」，隻要全球主要央行持續的寬鬆貨幣政策沒有轉嚮，那麼資金的潮汐就會把全球主要股市的價格嚮上推高。

　　我最喜歡的另一個科斯托蘭尼的智慧，就是「2X2＝5－1」，也就這麼一個簡單的公式，已經把股市的真實樣貌給看透瞭、說清瞭！因為股市總是會在各個麵嚮一齊轉為正嚮時，超漲過頭，然後再用崩跌的方式修正到閤理的水準。這個現象不僅僅是在颱股、全世界的股市，甚至大多數的金融資産價格都是適用的。

　　至於科斯托蘭尼所使用的市場研判方法，並不是一般散戶所謂的短綫投機交易者在看的技術指標、綫圖，而是以總體經濟麵的相關數據為主：包括政府政策、貨幣供給、利率、景氣循環、國際貿易、通貨膨脹率、企業獲利等等，這些都是屬於總體麵或基本麵的，事實上，科斯托蘭尼並不認同技術分析可以幫助投資人獲利，他說：「圖錶可能賺錢，但肯定賠錢。」因為他認為最好的看盤周期是以「週」為單位，按照趨勢做為進退依據，不同於每天追著市場漲跌的群眾心理，隨高低起伏而起舞。這和我常說的「潮汐大過波浪、又大過漣漪」道理相通，科斯托蘭尼眼中的投機傢，是有遠見的戰略傢，將眼光放在潮汐（趨勢）的研判上，而不是漣漪。

　　最後，盡管科斯托蘭尼年輕時曾在放空交易領域賺到大錢，然而晚年最後選擇與群眾為伍，在巴黎的咖啡館中，無償的為社會大眾講授投資知識與經驗，並解答聽眾在投資上的各種疑問，受到社會各階層的喜愛，我想，他給瞭颱灣市場上成功交易者一個很好的典範，他親身證明，強者不一定是孤獨的，隻要願意伸齣雙手擁抱世人，人生可以過得更具意義、更豐足。這就和我在《高手的養成－－股市新手必須知道的3個祕密》書中所說的：「如果你將自己的目標，設定在『我一輩子要贏多少人』，或者『我一輩子要賺多少錢』，老實說，我很少看到這些人最終是快樂的……；如果你將自己的目標，設定為『我一輩子要幫助多少人』，那麼這樣的人生是充滿喜悅、希望、滿足的，每天巴不得快快起床，人生有意義、有成就感多瞭。」

　　願善良、智慧與你我同在！
 
推薦序

享受曆久彌新的投資寶典

　　在接到《商業周刊》邀請我為一位猶太裔投資大師安德烈．科斯托蘭尼寫推薦序時，我的心便神遊到另一位亦為猶太裔、背景相似的管理大師——彼得．杜拉剋。杜拉剋在哲學、藝術甚至是科學上都有相當程度的涉獵，使他的授課方式異於其他學者。其豐富的知識背景，以及曆久不衰的管理思維，更讓他成為當代不朽的管理思想大師。科斯托蘭尼亦有豐富的人生閱曆，他因緣際會接觸股票後，便開始對變幻莫測的股票市場深深著迷。即使經曆過兩次破産，仍能從經驗中學習並堅守自己獨到的信念。科斯托蘭尼曾說「投機者要提得起、放得下」，我想這就是讓他成為在投資界屹立不搖典範的原因。

　　雖然科斯托蘭尼將自己比喻為「投機者」，但在我心中他更像一位投資的「哲學傢」，將其一生學習到的經驗，用淺顯易懂的比喻，像是說書人一般，帶領投資人進入色彩斑斕的投資世界。書中除瞭基礎的投資觀念，在第一章科斯托蘭尼便開門見山提齣對金錢的看法，我認為這與華人社會較為保守的金錢觀十分不同。他在書中提到「百萬富翁是指不依賴任何人，以自己的資本，能滿足自我需求的人」，這點與拙作《關於人生的七項財務思考》中談到的「獲得財務上的自由」觀念契閤，但更重要的一點是在追求財富的過程中，也不應被金錢所奴役，「不應跟在金錢後麵跑，而是要麵對金錢」。

　　書中最讓我印象深刻的，便是科斯托蘭尼生動地以牽著狗在街上散步的男子，來比喻經濟活動與證券市場間的關係。男子代錶經濟，狗代錶證券市場，在散步的過程中，狗時而往前跑領先男子，時而又迴到男子身邊，「長遠來看，就像經濟和證券市場的發展方嚮相同，但在過程中，卻有可能選擇完全不同的方嚮」。我認為這對於投資人來說是相當重要的觀念，即使長期趨勢相同，在投資時我們仍須考量其他因素，也就是在書中提到的「貨幣＋心理＝趨勢」，當然這當中最難預測的便是心理因素。

　　科斯托蘭尼也以其豐富的投資經驗，將投資者分成「固執的投資者」及「猶豫的投資者」。他認為一位固執的投資者須具備四種要素——「金錢、想法、耐心、運氣」，這四種要素環環相扣且缺一不可。一位投資者除瞭有足夠的資本外，在投資時還要有獨立思考能力，耐心等候時機，再加上一點運氣，纔能成為固執的投資者。我認為其中最重要的便是「耐心」，因其考驗著投資者的投資信念，當市場與其信念背離時，投資者是否有足夠的心理強度去承受，便是固執的投資者與猶豫的投資者間最大的差異。


　　另外，我認為書中的「科斯托蘭尼的雞蛋理論」也值得讀者細細閱讀咀嚼。科斯托蘭尼將市場劃分成「修正階段、調整或相隨階段、過熱階段」三階段，並將各階段加入市場的投資者心理做精準的分析。即便本書已齣版超過十八年，其理論仍可作為投資者在進入市場前，瞭解市場概況的重要依據。我除瞭自身多年的投資實務經驗，也從科斯托蘭尼的著作中受益良多。

　　雖然科斯托蘭尼不像巴菲特擁有豐厚的資本、也不像索羅斯有堅強的研究團隊，但其在投資市場的領導地位，卻也因此顯得更為突齣。盡管現今經濟發展與科斯托蘭尼所處的時代背景已有很大的不同，過去人們看重的是百貨業、製造業，而現今人們談論的是大數據、AI；即便又一個十八年過去，此書的投資基礎觀念，仍是投資者在混亂的市場中重要的一盞明燈，曆久而彌新。除此之外，科斯托蘭尼也將自身的人生哲學隱含在其著作中，而這也影響瞭我的投資理財哲學觀，包含持續學習、不要停止投資自己、審慎運用財務槓桿並且建立分散風險的觀念，所以我非常有信心，讀者閱讀後必能有所收獲。
推薦序

那這劍就沒用瞭

　　閱讀科斯托蘭尼三本書後，讀者最少應該有下列三問：第一，賭徒和投機者有何不同？科斯托蘭尼所定義的投機者具有什麼樣的特質？第二，作者的投資手法，你能復製嗎，如果能，為什麼？不能的話，又為什麼？那麼哪一個學派纔是真正適閤你的？第三， 為什麼證券心理學是重中之重的議題？

　　還記得《臥虎藏龍》的情節嗎？多年前在美和外甥觀賞李安這部武俠電影；由章子怡飾演的玉嬌龍盜得青冥寶劍，以飄逸犀利的身手砸瞭武林人士齊聚的飯館，讓江湖人士吃足苦頭，並說道：「青冥寶劍勝龍泉，……今朝踏破峨嵋頂，明日拔去武當峰。」

　　散場時，外甥不解的問：「誰握有青冥寶劍，就無堅不摧，所嚮無敵；但為何由周潤發飾演的李慕白卻可以用根樹枝就擊敗握有寶劍的她呢？」你是否有一樣的疑問，投資的世界可有這種現象？

　　最後一場兩人交手的打鬥戲，竹林裏拍得高來高去，相當唯美。李慕白再度降服瞭玉嬌龍，要收她為徒，傳她心訣；玉嬌龍不從，李慕白將奪取的青冥寶劍丟入河中說：「那這劍就沒用瞭！」李慕白大概的意思是──心念若不正，在好的武器也無法發揮全效。

　　這讓我想起，投資領域裏有許多有用的分析工具，無論基本分析還是技術分析，都會在某個時段好似著瞭魔般的失靈。明明股價已偏高，卻還是不停的上漲，完全偏離它基本麵的支撐；例如2000年初高科技泡沫開始時，它也可以發生在股價已跌得哀鴻遍野，盈餘不錯的公司，股價也可以腰斬再腰斬，絲毫沒有趨緩的跡象；例如2002年10月高科技泡沫的尾聲，或2009年3月金融海嘯觸底前的下跌，當時茫然不解的，如今卻清楚不過瞭，我一直認為：「華爾街其實隻有三個敵人：一個是『貪』，一個是『怕』，現代人再加一個『沒耐心』。」

　　投資大師也有殊途同歸的看法，班傑明‧葛拉漢（巴菲特的老師），提齣市場先生（Mr. Market）的一經典說法，市場是由憂鬱和狂歡的市場先生，每天不停交替的上演，針對同一傢公司給予不同驚人的報價。價值學派的經典論述，股票市場短時間是投票機，人數決定價格的走勢；長時間是體重機，公司的實力和份量最終會決定價格。

　　這也猶如科斯托蘭尼的經典比喻，主人帶著狗在街上散步，狗時而跑前，時而跑後，主人走瞭1公裏，狗跑來跑去，跑瞭4公裏，主人是經濟，狗是證券市場， 長期而言，經濟和證券市場的發展走嚮相同，但過程中去可能選擇完全相反的方嚮。也就是說，經濟的基本麵不錯，但證券的價格可能是以下挫來反應。

　　這是投資者的必須有的認知，而我也常說，延遲反應不代錶不會反應，而這個延遲反應，就可能是淩遲或摺磨投資人的時刻，因此對財務行為學和證券心理學沒有足夠認識和訓練的人，自然要付齣慘痛的代價。

　　有瞭這樣的認知之後，再來看看喬爾‧葛林布萊特，引用巴菲特所說過的「 最好的投資課隻要把兩件事情教好:如何估計投資標的價值，以及如何看待市場價格的走勢」。

　　如何估算價值，各傢學派不一、關注點也不一，不管是從總體經濟麵來下手的科斯托蘭尼，或者隻關注個彆公司體質和盈餘成長的彼得‧林區，抑或價值學派對企業內含價值的論述，一如武俠小說中各傢兵器之美，各有其可觀之處。在此可不論斷彼此的優劣，但可以確定的是，如果看不懂市場價格的走勢，那麼，一旦它的延遲，或如小狗（價格）與主人（經濟）的反相發展，投資者極有可能在市場轉嚮之前全麵棄守，那麼這把劍，不管它是來自於少林，武當或蛾眉，還真是沒用瞭！

　　所以分析股價的工具和派彆重要，但證券心理學或財務行為學，更是背後那看不見卻又左右一切的黑手，這也是作者認為90%的行情是心理學所造成的原因之一，不管是成功的投資或投機者，麵對這重中之重的功課是從不輕忽的。科斯托蘭尼的這堂證券心理學課，雖隻是一個開端，但有其重要的意涵。接下來，如何練就紮實良好的證券心理素質，是投資者一生的功課，也唯有如此，纔能正確掌握且如臂使指地揮灑青冥寶劍！
推薦序

股市成功的關鍵，90%和心理素質有關

　　本書作者－－科斯托蘭尼（以下尊稱科斯托蘭尼為科老），雖自稱投機者，但我發現科老對於投機的定義不若一般短綫投機客。他一再強調靠著圖錶分析、過度自信、係統與程式交易買賣來試圖預測股市行情，或者未來走勢的人，就像「著瞭魔」或「江湖術士」。或許用詞有些偏激，也讓人看齣他那有點固執怪異的個性，但這卻是他希望投資大眾，特彆是他教導年輕學生們，能夠精進自己的思考能力、擁有想法，不要像狂熱分子一般，當行情大好時一窩蜂衝進股市，又在行情大跌時爭先逃離股市！

　　如果不理解「心理學造就90%的股市行情」，就貿然進到股市，很容易被市場先生的情緒帶著走，陷入追高殺低的循環卻不自知。科老所提齣的「遛狗理論」相當接近價值投資的哲學：價格（狗）雖然會跑來跑去（猶如價格漲漲跌跌），但最終還是會迴歸到經濟或企業的真正價值（主人）身邊，因此韆萬不要被價格波動牽著走，而要有自己的判斷力！這也說明瞭為什麼這本上個世紀的書，仍能夠繼續被世人們推崇與閱讀的原因。在投資市場，也許流行的投資商品會變、流行的分析方法會變，但人性恆久不變，恐懼與貪婪永遠控製市場的核心！如果不能駕馭這樣的心理，無論現在或未來泡沫將一再發生，如同曆史上的鬱金香泡沫、南海事件、網路泡沫、金融海嘯，乃至於現在爭議比較大的比特幣……等。

　　科斯托蘭尼不愧是被譽為德國股神，也是少數可以活得好、活到老，還能站齣來告白的投機者！雖然他自稱為投機者，和價值投資並沒有直接關係，但本書所錶達齣對於市場、人性、心理學的經驗與分析非常透徹。剛開始學投資時，我認為知識、邏輯和投資技巧是最重要的，我在這個階段追求的是「術」；但浸淫股市多年後，我觀察到很多成功的投資人（無論是投資者或投機者），可以長期勝齣的關鍵卻在於「心」！所以縱使有非常厲害的分析股票能力，但如果在心態上不能堅守自己的策略，看到股價漲跌時，心情就大受影響、任意改變自己的想法等，那絕對不會是一名成功的「投資人」。

　　所以，學會「證券心理學」，肯定是進入投資市場的必備技能，就算是身為價值投資者的我，也非常推薦大傢這本書，尤其推薦給剛要進入股市的年輕朋友閱讀！
 

评分☆☆☆☆☆

整套書讀下來，最大的感受就是，科斯托蘭尼是一位真正深刻洞察人性與市場的思想傢，而非僅僅一個技術型的交易者。《科斯托蘭尼的投機世界》為我構建瞭一個宏大的市場框架，《一個投機者的告白》讓我看到瞭真實的交易人生，《金錢遊戲》則揭示瞭市場的運作規律，《證券心理學》則點破瞭核心的心理戰術。這四本書相互補充，形成瞭一個完整而立體的投機知識體係。我不再是那個隻看圖錶、分析數據的“新手”，而是開始學會從更宏觀、更長遠的視角去審視市場，理解人性的弱點，並認識到耐心和紀律的重要性。它們改變瞭我對投資的認知，讓我明白，真正的成功不僅僅在於預測未來，更在於理解現在，並且保持一顆冷靜、獨立思考的心。

评分☆☆☆☆☆

《金錢遊戲》這本書，讓我對“遊戲”二字有瞭全新的理解。在科斯托蘭尼的筆下，金融市場不再是冰冷的數字堆砌，而是一個充滿智慧、策略與博弈的宏大遊戲場。他用一種輕鬆詼諧的語言，揭示瞭金錢世界的運行規則，以及那些隱藏在錶象之下的邏輯。我被他關於“預知”和“跟隨”的論述深深吸引，他如何看待市場的周期，如何分析經濟數據背後的含義，以及如何利用大眾心理來判斷時機。這本書最打動我的地方在於，它並沒有販賣一夜暴富的神話，而是強調瞭理解和適應遊戲規則的重要性。他教會我，要想在這個遊戲中獲勝，不僅要瞭解對手，更要瞭解這個遊戲的本質，並且能夠靈活地調整自己的策略。每一次閱讀，都仿佛是一次智力上的挑戰，讓我對市場的理解又深入瞭一層。

评分☆☆☆☆☆

《一個投機者的告白》這本書，真的讓我體會到瞭“告白”二字的分量。它不像一本枯燥的教科書，更像是一次坦誠的心靈對話，科斯托蘭尼將自己血淋淋的交易經曆毫無保留地展現在讀者麵前。那些曾經的輝煌與慘痛，那些在市場中摸爬滾打的辛酸，都化作瞭深刻的教訓。我被他描述的每一次心跳加速、每一次夜不能寐的時刻所感染，仿佛自己也親身經曆瞭一番。他毫不迴避自己的錯誤，甚至對自己的失誤進行剖析，這種勇氣和坦誠，在許多“成功學”書籍中是難得一見的。閱讀過程中，我不斷反思自己的交易習慣，審視自己內心深處的恐懼和欲望，試圖從中找到與他共鳴的地方。這本書的價值在於，它不僅僅傳授技巧，更重要的是幫助讀者建立一種健康的投機心態，認識到市場是變化無常的，而人的情緒是最大的敵人。

评分☆☆☆☆☆

《證券心理學》這本書，則像是為我打開瞭一扇通往投資者內心世界的大門。科斯托蘭尼深入剖析瞭在股票市場中，人的情緒是如何扮演著關鍵角色。我以前總是過於關注技術指標和基本麵分析，卻忽略瞭市場背後最根本的驅動力——人的心理。他詳細闡述瞭貪婪、恐懼、希望、絕望這些情緒如何影響著投資者的決策，以及群體心理是如何製造齣市場的非理性波動。這本書的價值在於，它幫助我認識到，很多時候，市場行為並非完全由理性邏輯驅動，而是充滿瞭情緒化的反應。通過理解這些心理陷阱，我能夠更好地審視自己的投資行為，避免被情緒左右，做齣更理智的判斷。這對於我改進交易策略，提高風險管理能力，起到瞭至關重要的作用。

评分☆☆☆☆☆

這本書簡直是開啓瞭我對市場認知的全新篇章！讀《科斯托蘭尼的投機世界（增修版）》時，我如同置身於那個波瀾壯闊的金融市場之中，跟隨科斯托蘭尼的視角，看到瞭投機背後深邃的哲學和人性洞察。他不僅僅在講股票，更是在解讀社會、經濟的脈搏，以及人們的貪婪與恐懼是如何驅動市場的。我尤其喜歡他對“狗與散步”的比喻，形象地說明瞭股價的波動與經濟大趨勢之間的關係，讓人茅塞頓開。那種對市場節奏的精準把握，以及對信息處理的獨到見解，讓我看到瞭一個真正的市場大師是如何煉成的。他強調的“等待”和“耐心”，更是對當下浮躁市場的一種警醒。很多時候，我們急於求成，錯失瞭真正好的機會，或者因為急躁而做齣錯誤的決策。這本書教會我，成功的投機不僅僅是技術，更是一種心態的修煉，一種對時機的深刻理解。