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　　創辦人麥可揭開「順勢交易系統」的真實面貌
　　當買進─持有策略在2008年慘遭滑鐵盧而失效時
　　順勢交易有機會賺取高達40％以上的獲利

　　由超過十位趨勢交易名家隨章註解的最新升級版
　　長據亞馬遜（4.2星）投資類暢銷排行榜
　　至今已被譯為德文、日文、中文、韓文、法文、阿拉伯文、土耳其文與俄文等十多國的語言版本

　　投資人一定曾聽過「海龜交易員」一詞，但鮮少人真正了解海龜交易策略的背後的精髓。由超過百萬流量的海龜交易者網站創辦人親自揭露，何謂贏家正宗「順勢系統」交易模式，同時也是一部詳解「順勢系統、績效分析、人類行為、決策制定」的獲利操盤策略！

　　擊敗2008年金融危機的最新版本
　　為了反映2008年的災難性事件，現在，這本操作經典已經徹底更新，並隨章由超過10位趨勢交易名家作註解。麥可‧卡威爾強調順勢操作要創造這些神奇的成果，必須運用頂尖交易者提供的資料；書中他不僅證明這種策略有效，並告訴我們，為何只有運用價格資料的順勢操作系統，才能獲取長期成功。

　　完全解答順勢操作的關鍵問題
　　◎ 對於這場交易的零和賽局，順勢操作者如何能夠勝出？
　　◎ 順勢操作為何是獲利最豐碩的交易風格？
　　◎ 順勢操作方法歷經時間考驗的原理是什麼？
　　◎ 順勢操作者對於市場行為的世界觀是什麼？
　　◎ 順勢操作方法持續有效的理由是什麼？

　　「我認為這本書指引一項偉大的啟發，涵蓋了順勢操作的哲學和思維模式。你可以稱他為『趨勢金融怪傑』。」──凡恩‧沙普博士(Van K. Tharp, Ph.D.)，《交易‧創造自己的聖盃》作者

作者簡介

麥可‧卡威爾Michael W. Covel

　　順勢操作公司(Trend Following™)董事長兼創辦人
　　海龜交易者網站（TurtleTrader.com ®）創辦人兼執行編輯
　　喬治梅森大學藝術學士學位
　　佛羅里達州立大學商學院商業管理碩士學位
　　居住於美國聖地牙哥

　　順勢操作公司是一間以順勢為核心法則的研究與顧問公司。麥可‧卡威爾自1997年以來，就針對順勢操作方法，擔任個體戶、避險基金與投資銀行的顧問。他同時是知名海龜交易者網站（TurtleTrader.com®）背後的幕後推手，至今已吸引近百萬受訪者，該網站以培育後天操盤手的在投資界打響名號。

　　身為一位知名投資公司創辦人，他經常接受主流金融媒體及廣播電台的採訪，並於對沖基金國際會議上發表主題演講，其國際演講包括東京、澳門、香港、巴黎、維也納和美國等。透過這些場合，他提供投資人包括金融決策、交易方針與順勢操作等建議。他曾針對2007-2008年的金融危機，製作第一部戲劇性紀錄片《破產：新美國夢》（Broke: The New American Dream）。

　　卡威爾同時是知名財經暢銷作者，著作在全球總銷售已超過150,000冊書籍。其著作包括：
　　《海龜特訓班》(The Complete TurtleTrader : How 23 Novice Investors Became Overnight Millionaires)
　　《交易漫談》（The Little Book of Trading: Trend Following Strategy for Big Winnings）
　　《趨勢誡律》(Trend Commandments : Trading for Exceptional Returns)

譯者簡介

黃嘉斌

　　台大商學系，Essex University經濟系，UCLA經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。

前言009
序 004
謝詞 019
作者小傳 022

第 I 部

第 1 章 順勢操作 027
市場 027
輸 vs. 贏 028
投資人 vs. 交易者 030
基本分析 vs. 技術分析 031
自由裁量 vs. 機械性操作 035
實際情況 037
變動 040
運作方法：價格 042
順勢而為 043
虧損 048
結論 049

第 2 章 偉大的順勢操作者 053
大衛‧哈定（David Harding） 055
比爾‧鄧恩（Bill Dunn） 058
約翰‧亨利（John W. Henry） 072
愛德‧賽可達（Ed Seykoda） 085
凱斯‧康貝爾（Keith Campbell） 095
傑利‧派克（Jerry Parker） 100
塞礽‧亞伯拉罕（Selem Abraham） 103
理查‧丹尼斯（Richard Dennis） 106
理查‧董詮（Richard Donchian） 116
傑西‧李佛摩&迪克森‧瓦特斯（Jesse Livermore & Dickson Watts） 122

第 II 部

第 3 章 績效資料 129
絕對報酬 130
害怕價格波動，誤解風險 131
帳戶耗損 138
相關 145
市場呈現的零和性質 148
喬治‧索羅斯與零和 150

第 4 章 重大事件、崩盤&恐慌 157
事件＃1：2008 年股票市場泡沫與崩盤 160
每日分析 173
事件＃2：2000 ～2002 年期間股市泡沫 175
事件＃3：長期資本管理公司崩解 190
事件＃4：亞洲金融危機 203
事件＃5：霸菱銀行 208
事件＃6：德國金屬工業集團 212
結語 216
永遠都有「新」風暴來臨 219

第 5 章 棒球：打擊區外的想法 221
全壘打 222
魔球與比利‧畢恩 225
約翰‧亨利進場比賽 226
2003 ～2007 年期間的紅襪隊 229

第 III 部

第 6 章 人類行為 235
展望理論 236
情緒智商：丹尼爾‧高爾曼 242
查爾斯‧福克納 244
賽可達的交易營 245
答案在於好奇，不是程度 247
恪守習慣性成功的承諾 250

第 7 章 決 策 255
奧卡姆剃刀 256
迅速而樸實的決策 257
創新者兩難 261
程序 vs.結果 262

第 8 章 交易科學 265
批判思維 266
混沌理論：線性 vs.非線性 268
複利 273

第 9 章 萬靈聖杯 277
買進–持有 278
華倫‧巴菲特 280
輸家加碼虧損部位 282
崩盤與恐慌 285
分析癱瘓 288
後語 291

第 IV 部

第 10 章 交易系統 295
風險、報酬與不確定性 296
交易系統的五個問題 302
你的交易系統 316
常見問題 316

第 11 章 賽 局 329
緩慢接受 330
怪罪賽局 331
瞭解這場賽局 333
降低信用擴張；降低報酬 334
財富總是賜予大膽者 335

後記 337
接納 337
缺乏效率的市場 340
順勢操作的批判 343
對於吉泰胥‧巴德瓦的批判 347
總結想法 350

本書初版前言—查爾斯‧福克納 353

附錄
附錄導論 361

附錄 A：股票順勢操作 363
順勢操作方法是否適用於股票？ 363
放空交易 374
節稅效益 375
資本主義分配：個別普通股報酬的觀察，1983～2006 年 388
走勢圖 395

附錄 B：績效指南 405
順勢操作歷史績效資料 405
亞伯拉罕交易公司（Abraham Trading Company） 405
康貝爾公司—金融–金屬&能源—大型規劃（Campbell & Company, Inc.） 407
切薩皮克公司—分散性規劃（Chesapeake Capital Corporation） 409
克拉克資本管理公司—千禧規劃（Clarke Capital Management, Inc） 411
德魯茲資本公司—分散性順勢操作規劃（Drury Capital, Inc） 412
鄧恩資本管理—世界貨幣資產（DUNN Capital Management, Inc） 413
艾克哈特交易公司—標準規劃（Eckhardt Trading Company） 415
約翰亨利交易公司—金融與金屬規劃（John W. Henry Company, Inc） 417
密爾本里奇費爾德公司—分散性規劃（Millburn Ridgefield Corporation） 419
拉跋市場研究公司—分散性（Rabar Market Research, Inc.） 421
昇陽資本合夥機構—擴張性分散（Sunrise Capital Partners, LLC.） 423
超級基金（Superfund） 425
Transtrend—分散性趨勢規劃—提升風險 426
元盛資本管理公司—分散性元盛期貨基金（Winton Capital Management Ltd） 427
風險免責聲明 428

附錄 C：短線交易 429
附錄 D：成功交易者的人格特質 431
附錄 E：順勢交易模型 435

附錄 F：Mechanica 提供的交易系統範例 439
系統背景資訊 440
系統細節 441
加拿大元交易 442
系統績效 444
摘要總結 447

附錄 G：交易系統相關的重大問題 449
資源 451
尾註 453
參考書目 473

第1章 順勢操作
 
(節錄)投資人vs.交易者
 
我們從事資金管理已經有21年經驗。這段期間裡，我們發現，沒有什麼事情真的發生變動。不論是過去、現在與未來，政府的管制與干預都會繼續存在──只要這個社會的生存需要管理。今天的政府干預與命令，就代表明天的機會。舉例來說，政府的行為就如同企業聯盟（cartels）的行為一樣。石油輸出國家組織（OPEC）無疑是最重要、最有效率的企業聯盟，但即使是OPEC也不能創造理想世界──就產品訂價來說。自由市場永遠可以找到價格發現的方法。
 ──Keith Campbell
 
各位自認為是投資人或交易者呢？多數人認為自己是投資人。可是，你如果知道市場上真正的大贏家都認為自己是交易者，你可想知道為什麼嗎？簡單說，他們不做投資，他們做交易。
 
投資人會把資金或資本投入股票或房地產之類的市場，他們假定這些投資的價值，永遠會隨著時間經過而增加。價值一旦增加，他們的「投資」也跟著增加。至於投資價值減少的可能性，投資人通常沒有因應計畫。萬一投資價值減少，他們通常會繼續持有，期待行情會自行反轉而回升。投資人在多頭市場通常會成功，在空頭市場則發生虧損。
 
這是因為投資人對於空頭市場（價格下跌）總是抱著畏縮的心理；等到投資開始發生虧損，他們沒有能力擬定因應計畫。他們決定「抱牢」投資，讓虧損繼續發生。他們知道，還有其他較複雜的交易技巧（譬如：放空），可以處理虧損部位，但他們懂得不多，也懶得學習。只要主流媒體繼續認定投資是「好的」、「安全的」，而交易則是「壞的」、「危險的」，人們就不願意讓自己成為交易者，甚至不想知道交易是怎麼回事。
 
交易者是藉由明確的計畫或策略，把資金投入市場，唯一目標是：賺錢。交易者不在意持有什麼，或賣出什麼，只要能夠賺錢，他們都不在意。他們沒打算投資任何東西。他們只做短線交易。這是交易者和投資人之間的明確分野。

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