圖書描述
巴菲特投資法的最佳代言人，創造年化報酬率28%的超級仿效者！
《富比士雜誌》與《巴倫週刊》爭相報導的傳奇投資故事！
《富比士雜誌》與《巴倫週刊》爭相報導的傳奇投資故事！
「來自21世紀的投資傳奇故事」——帕波萊基金投資績效非常優越，2013年9月的富比士雜誌報導此基金自2000年以來，曾以1100%的超高報酬率打敗大盤。即使績效傲人，創辦人帕波萊為人卻非常的低調，完全不張揚。他最著名的事情之一是在2008年和價值投資者蓋伊．斯皮爾(Guy Spier)兩人一起以65萬美金標下巴菲特慈善午餐。
●以巴菲特基金為藍圖的投資心法
所有的投資人都知道，如果你想賺取高額報酬，必定得承擔極大的風險。當然，價值投資的先驅——班傑明．葛拉漢、華倫．巴菲特和查理．濛格的事蹟已應驗，確實有方法能使投資風險降到最低，並創造一個閤理的利潤。而本書所闡述的當道投資法，將使價值投資策略更進一步提升，除瞭低風險之外，更能賺取高額報酬。
●當道投資法神秘的獲利法則
作者大力提倡當道投資 (Dhandho)，意思是「創造財富的事業」。 在此架構中，莫尼斯．帕波萊說明瞭來自印度移民的旅館經營模式，如何成功運用在股票市場的個彆投資中。他們在美國大約擁有價值＄400億的汽車旅館資産，每年繳納的稅金高達＄7.25億，雇用員工將近百萬人。究竟一小群齣身卑微的族群，最終為何能夠掌控如此龐大的資源呢？
●連維珍航空老闆都是當道投資法典範
對於一個管製嚴格的航空産業，而且至少需要一架價值2億美金747巨無霸客機，如果能學習理查．布蘭森在幾乎不投入資本的情況下，在這個領域開創新事業，那麼你就能夠運用最少的資本開創任何事業。作者引用布蘭森從音樂人變成航空巨擘的精彩故事，儼然是當道投資法的最佳代言人。
名人推薦
「這是一本我一直想看的書！」——價值投資部落客雷浩斯專文推薦
「他本人具有一種能夠看齣『重要概念』的能力，許多我們一般人認為平凡無奇的概念，他可以輕易地看齣價值，並且轉化實踐，這纔是他真正的特殊優勢！」 ——雷浩斯投資部落客、《雷浩斯教你6步驟存好股》作者
「莫尼斯‧帕波萊是個洞察力敏銳的思想傢，擅長剖析神秘的財經世界，更懂得闡述扣人心弦的故事。不論各位還搞不清楚股票價格波動的神奇動力，或自認為已經知道箇中奧秘，本書都能帶領你達到更高境界。帕波萊精彩談論財金故事，檢視深度價值投資的根本理論，提供一些有用的概念和點子，這些都是各位應該運用於投資的法寶。」——Stephance Fitch富比士雜誌歐洲地區主管
「我一口氣讀完這本書，因為實在放不下來。莫尼斯跟大傢分享他得以成功的奧秘，更對價值投資領域做齣瞭重大貢獻。」——Whitney Tilson《價值投資人剖析》創辦人、價值投資會議主席
「帕波萊是巴菲特投資方法的最佳代言人，他藉由成功企業傢和他自己作為例子，詳細說明創造投資高報酬的所有相關技巧。任何人如果想在股票市場獲得理想績效，都必須瞭解這套方法。——Timothy Vick Sanibel Captiva Trust Co.資深投資組閤經理人、《巴菲特怎樣選擇成長股》作者
好的，這是一份關於一本虛構圖書的詳細簡介，旨在描述一本與“下重注的本事：當道投資人的高勝算法則”主題完全不相關的書籍內容。 --- 書名：《天際綫之下：失落文明的聲學考古學》 作者： 阿萊斯特·芬奇（Alastair Finch） 譯者： [此處留空，或根據需要添加虛構譯者名] 齣版信息： 恒星齣版社（Stellaris Press） --- 圖書簡介 《天際綫之下：失落文明的聲學考古學》 是一部跨學科的深度探究，它挑戰瞭我們對古代文明記錄和知識傳承的傳統認知。本書作者，著名聲學考古學傢阿萊斯特·芬奇教授，帶領讀者踏上一段前所未有的旅程，探索那些未能留下實體文字或宏偉建築，卻在空氣振動中留下瞭深刻印記的失落文化。 芬奇教授的核心論點在於，在許多早期社會中，聲音——無論是通過儀式、音樂、口述史詩還是特定的環境共鳴——扮演瞭比我們想象中更具結構性和持久性的信息載體。本書並非一本純粹的音樂學著作，而是一部結閤瞭考古學、聲學物理學、語言人類學以及復雜數據建模的開創性研究。 第一部分：靜默的遺跡與振動的迴聲 本書的開篇追溯瞭“聲學考古學”這門新興學科的理論基礎。芬奇教授首先批判瞭傳統考古學過度依賴可見文物的局限性。他指齣，許多文明的“無聲”遺跡，如特定形狀的洞穴、排列獨特的巨石陣，甚至是對特定地形的迴聲特性設計，都可能是一種有意為之的“聲學銘文”。 芬奇詳細介紹瞭他的“共振指紋”理論，即分析特定地理環境中材料（岩石、水、泥土）對不同頻率聲波的吸收和反射模式，以推斷古代人類是否曾利用這些聲學特性進行通信、導航或宗教活動。他以秘魯北部海岸一處被命名為“低語峽榖”的遺址為例，展示瞭如何通過三維聲場模擬技術，重構一個被認為已經消失的薩滿祭祀儀式的聲音景觀。 第二部分：失落的語言與超聲波的記憶 本書的第二部分深入探討瞭語言的“聲音化石”。芬奇教授認為，口頭傳統在缺乏書寫係統的社會中，其結構遠比我們認為的要嚴謹得多。他聚焦於一種被稱為“奧裏安語族”的虛構語係，該語係在公元前數韆年滅絕於歐亞大陸的廣闊草原。 通過分析現代偏遠部落語言中殘留的、看似無意義的音節重復和語調變化，芬奇構建瞭一個復雜的算法，用以反嚮工程奧裏安語的音位結構和核心詞匯。更具爭議性的是，他提齣某些奧裏安語的復雜韻律結構，似乎是以人類聽覺閾限之外的頻率為基礎構建的——即超聲波或次聲波——這些頻率可能用於遠距離的群體協調或對動物群體的某種控製。書中詳盡展示瞭如何使用現代信號處理技術從古老陶器上殘留的微小颳痕中提取齣被遺忘的“聲波圖像”。 第三部分：物質的音樂與建築的韻律 第三部分將焦點轉嚮瞭人類的建造活動與聲音之間的關係。芬奇挑戰瞭將古代巨石陣純粹視為天文觀測站的觀點，轉而探討它們作為“聲音放大器”或“頻率過濾器”的可能性。 書中對英國索爾茲伯裏的“迴聲環”進行瞭前所未有的研究。通過精密測量岩石內部的礦物分布和裂隙結構，芬奇展示瞭這些巨石如何在特定的風速和濕度條件下，産生持續且結構復雜的低頻嗡鳴。他推斷，這些聲音可能不僅僅是環境噪音，而是被精心編排，用以在特定節日或儀式中，對參與者産生深刻的心理和生理影響。 此外，本書還收錄瞭一份關於“亞特蘭蒂斯”文明的推測性分析。盡管亞特蘭蒂斯的存在仍是謎團，芬奇基於對地中海深海聲學環境的建模，推測如果存在這樣一個高度發達的海上文明，他們的城市規劃必然會考慮到水下聲波的傳播特性，其“建築”可能更接近於一係列復雜的聲學透鏡和陷阱，而不是我們理解的實體建築。 結語：傾聽曆史的寂靜 《天際綫之下》的結論強調，曆史並非僅由我們所見證的物質所定義。真正的曆史，或許隱藏在那些我們停止聆聽的頻率之中。芬奇教授呼籲全球的考古機構和聲學實驗室加強閤作，將“聆聽”作為與“觀看”同等重要的研究方法。 本書以一種令人信服且充滿詩意的方式，揭示瞭一個聲音主導的世界，一個被遺忘的維度，並為我們理解人類演化提供瞭全新的聽覺框架。對於任何對古代世界、聲音物理學或信息編碼理論感興趣的讀者來說，這是一部不容錯過的裏程碑式著作。 --- 本書特色： 圖錶豐富： 包含大量的聲譜圖、三維聲場可視化模型和模擬數據。 跨學科深度： 融閤瞭考古學、聲學、數學建模和語言學的前沿見解。 思想前衛： 提齣瞭一係列關於古代信息存儲和傳輸方式的革命性假設。
著者信息
作者簡介
莫尼斯．帕波萊Mohnish Pabrai
帕波萊投資基金的創辦人。基金自1999年成立，是仿效1950年代巴菲特閤夥基金的一傢投資機構。若投資人在帕波萊基金創立當年度投下＄10萬資金，於2006年將大幅成長為＄ 659,000，實際獲取的年化報酬高達28%，戰勝瞭99%各大管理基金與大盤指數。《富比士雜誌》與《巴倫週刊》都曾報導帕波萊的相關故事，他也經常擔任CNBC和彭博社等財金節目的來賓。
帕波萊後來將其投資心法完整揭露於著作——《下重注的本事》中。書中帕波萊將融閤價值投資先驅葛拉漢、巴菲特及濛格的方法，轉化為適用在個人投資者的策略，建構齣一個清楚明瞭的當道投資法則，進而協助投資人及專業人士達到超越大盤的績效。
譯者簡介
黃嘉斌
颱大商學係，Essex University經濟係，UCLA經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。
莫尼斯．帕波萊Mohnish Pabrai
帕波萊投資基金的創辦人。基金自1999年成立，是仿效1950年代巴菲特閤夥基金的一傢投資機構。若投資人在帕波萊基金創立當年度投下＄10萬資金，於2006年將大幅成長為＄ 659,000，實際獲取的年化報酬高達28%，戰勝瞭99%各大管理基金與大盤指數。《富比士雜誌》與《巴倫週刊》都曾報導帕波萊的相關故事，他也經常擔任CNBC和彭博社等財金節目的來賓。
帕波萊後來將其投資心法完整揭露於著作——《下重注的本事》中。書中帕波萊將融閤價值投資先驅葛拉漢、巴菲特及濛格的方法，轉化為適用在個人投資者的策略，建構齣一個清楚明瞭的當道投資法則，進而協助投資人及專業人士達到超越大盤的績效。
譯者簡介
黃嘉斌
颱大商學係，Essex University經濟係，UCLA經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。
圖書目錄
推薦序
下重注的本事：精準決策背後的思維邏輯！ 7
價值投資部落客雷浩斯
謝詞 9
Chapter1
帕特爾旅館投資當道 13
隨時都應該下注，而且應該下大注!齣現「正麵」，我大贏；齣現「反麵」，我小輸！
Chapter 2
梅尼拉勒投資當道 29
工作勤奮，盡其所能儲蓄，然後針對某個無需多想的機會，全力投下賭注。
Chapter 3
維珍投資當道 37
如果能夠在幾乎不投入資本的情況下開創維珍航空，那麼你就能夠開創任何事業。
Chapter 4
米塔爾投資當道 45
花費1毛錢或更少的金額，換取價值1塊錢的東西，這一切所反映的，正是「當道」根本哲學。
Chapter 5
當道投資架構 51
低風險-高報酬投資法則的九道試煉。
Chapter 6
當道原理第一條：投資現有事業 63
價值投資之父班傑明．葛拉漢建議：股票應該被視為現有事業的一部份所有權。
Chapter 7
當道原理第二條：投資單純的事業 67
亨利．梭羅曾經說過：「我們的生命因為許多瑣碎細節而耗損，單純……比什麼都好！」
Chapter 8
當道原理第三條：投資艱睏産業的艱睏事業 75
相信效率市場理論的人，就好比玩橋牌的人認為看牌沒有用。
Chapter 9
當道原理第四條：投資具備穩固護城河的事業 83
1911年，紐約證交所掛牌的最重要50支股票之中，現在隻剩下一傢「奇異電器」還繼續營業……。
Chapter 10
當道原理第五條：少賭，大賭，不經常賭 89
尋找價格脫序的投資機會，一旦發現勝算就果斷重押此乃創造財富的捷徑。
Chapter 11
當道原理第六條：鎖定套利機會 105
四種套利模式，實踐價差交易的護城河思維。
Chapter 12
當道原理第七條：安全邊際！永恆 119
你必須確定購買企業所支付的價格，必須遠低於該企業保守估計的價值。
Chapter 13
當道原理第八條：投資低風險而高度不確定的事業 127
華爾街經常搞不清楚風險與不確定性之間的差彆，這方麵的混淆往往讓投資人有賺大錢的機會。
Chapter 14
當道原理第九條：投資模仿者而非創新者 153
這個世界上如果有所謂的投資定律，想必應該是由葛拉漢、巴菲特和濛格等人編寫。
Chapter 15
亞比曼優的難題：賣齣的藝術 169
亞比曼優壯烈犧牲的故事告訴投資人，在買進股票之前，必須有明確的齣場計畫。
Chapter 16
指數？非指數？此乃問題所在 193
隻有在不考量摩擦性成本的前提之下，這種說法纔能成立。
Chapter 17
亞瓊的專注所在：偉大戰士的投資啓示 205
韆萬不要同時想要抓住5條魚，神射手永遠全神貫注瞄準1公分的目標。
註解 211
下重注的本事：精準決策背後的思維邏輯！ 7
價值投資部落客雷浩斯
謝詞 9
Chapter1
帕特爾旅館投資當道 13
隨時都應該下注，而且應該下大注!齣現「正麵」，我大贏；齣現「反麵」，我小輸！
Chapter 2
梅尼拉勒投資當道 29
工作勤奮，盡其所能儲蓄，然後針對某個無需多想的機會，全力投下賭注。
Chapter 3
維珍投資當道 37
如果能夠在幾乎不投入資本的情況下開創維珍航空，那麼你就能夠開創任何事業。
Chapter 4
米塔爾投資當道 45
花費1毛錢或更少的金額，換取價值1塊錢的東西，這一切所反映的，正是「當道」根本哲學。
Chapter 5
當道投資架構 51
低風險-高報酬投資法則的九道試煉。
Chapter 6
當道原理第一條：投資現有事業 63
價值投資之父班傑明．葛拉漢建議：股票應該被視為現有事業的一部份所有權。
Chapter 7
當道原理第二條：投資單純的事業 67
亨利．梭羅曾經說過：「我們的生命因為許多瑣碎細節而耗損，單純……比什麼都好！」
Chapter 8
當道原理第三條：投資艱睏産業的艱睏事業 75
相信效率市場理論的人，就好比玩橋牌的人認為看牌沒有用。
Chapter 9
當道原理第四條：投資具備穩固護城河的事業 83
1911年，紐約證交所掛牌的最重要50支股票之中，現在隻剩下一傢「奇異電器」還繼續營業……。
Chapter 10
當道原理第五條：少賭，大賭，不經常賭 89
尋找價格脫序的投資機會，一旦發現勝算就果斷重押此乃創造財富的捷徑。
Chapter 11
當道原理第六條：鎖定套利機會 105
四種套利模式，實踐價差交易的護城河思維。
Chapter 12
當道原理第七條：安全邊際！永恆 119
你必須確定購買企業所支付的價格，必須遠低於該企業保守估計的價值。
Chapter 13
當道原理第八條：投資低風險而高度不確定的事業 127
華爾街經常搞不清楚風險與不確定性之間的差彆，這方麵的混淆往往讓投資人有賺大錢的機會。
Chapter 14
當道原理第九條：投資模仿者而非創新者 153
這個世界上如果有所謂的投資定律，想必應該是由葛拉漢、巴菲特和濛格等人編寫。
Chapter 15
亞比曼優的難題：賣齣的藝術 169
亞比曼優壯烈犧牲的故事告訴投資人，在買進股票之前，必須有明確的齣場計畫。
Chapter 16
指數？非指數？此乃問題所在 193
隻有在不考量摩擦性成本的前提之下，這種說法纔能成立。
Chapter 17
亞瓊的專注所在：偉大戰士的投資啓示 205
韆萬不要同時想要抓住5條魚，神射手永遠全神貫注瞄準1公分的目標。
註解 211
圖書序言
推薦序
下重注的本事：精準決策背後的思維邏輯！
價值投資部落客 雷浩斯
這本《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》一直是我很想看的一本書，感謝寰宇願意齣版此書造福讀者。
看到這本書，讀者也許會想：誰是莫尼斯．帕波萊？他是印度孟買人，齣生於1964年6月12日，1983年到瞭美國，一開始並不是財經相關業者，而是一個事業非常成功的工程師，之後他把公司賣掉獲利瞭結，成立瞭一個仿照瞭巴菲特早期投資架構的基金。
他的基金投資績效非常優越，2013年9月的富比士雜誌報導他從2000年起，以1100%的報酬率打敗大盤。即使他績效傲人，但是為人卻非常的低調，完全不張揚。他最著名的事情之一是在2008年和價值投資者蓋伊．斯皮爾(Guy Spier)兩人一起以65萬美金標下巴菲特慈善午餐。
這本書提到當道Dhandho這個字，意思就是『低風險高收益的投資架構』，很多人總是認為高報酬背後要承擔高風險，但是風險和報酬絕非一體兩麵，如果你能仔細的做齣決策流程，就能選齣『低風險高報酬』的投資個案。
帕波萊用流暢的方式說齣四個故事，以及舉例瞭他自己的創業經驗，中間顯示瞭精準的計算和漂亮的決策流程。例如帕特爾爸爸的創業故事，他就分析瞭三種自由現金流量摺現法的情境，再計算可能發生的機率，求齣期望值。這種方式就是價值投資的概念，一個投資案必須要下檔風險有限，成長力道充足，加上獲勝機率高，虧損機率有限，符閤這種條件下的投資決策，的確是『低風險高報酬』的決策法！
對於熟悉這些概念的價值投資朋友們，不免認為這是聽到熟稔的老生常談，那麼，帕波萊還有什麼值得我們學習的地方呢？就是他的『驚人的學習強度！』
帕波萊並不認為自己做瞭什麼投資方麵的創新構想，他反倒認為，隻要把最好的構想徹底學會，就能得到最大的進步，這比自己跌跌撞撞的學習來的好太多瞭。實際上，帕波萊是謙虛瞭，他本人具有一種能夠看齣『重要概念』的能力，許多我們一般人認為平凡無奇的概念，他可以輕易地看齣價值，並且轉化實踐，這纔是他真正的特殊優勢！
因此他用驚人的強度研究巴菲特過去成功和失敗的因素，並且竭盡所能地復製早期巴菲特基金的投資架構。甚至用钜細靡遺的方式研究查理．濛格的『檢查清單』投資哲學，用來改良自己的思考效率。
之後他的研究能量大幅度地提升，2008年金融海嘯的時候，他可以一季就調查上百間公司，精選齣十檔納入投資組閤，隔年投資報酬率平均160%，沒有任何一檔虧錢，投資當道，學習亦如是。
這本《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》，就是他轉化重要概念後的精彩智慧！
謝詞
本書論述的概念，大體上都是直接或間接來自我的閱讀、經驗，或者是和朋友之間互動而産生的想法；真正屬於我個人的創新之舉，數量相當有限。所有的東西幾乎都是「剽竊」來的。
這個世界上如果沒有華倫．巴菲特，也就不會有我的帕波萊基金（Pabrai Funds），當然更不會有本書。關於巴菲特和查理．濛格（Charlie Munger）對於我個人思想的影響，不論我再怎麼強調，應該也不為過。由某種意義層麵來說，本書每頁的內容，幾乎都是建構在他們的觀點之上。過去幾十年來，這兩位先進無私地與大傢分享他們珍貴的智慧，這恐怕是我無論如何也無法報答的。感謝兩位，華倫與查理。
我要感謝我的好友Pat Fitzgerald，以及他的女兒Michelle不斷慫恿我寫這本書。我原本沒有這方麵的計畫；我必須感謝他們的堅持與鼓勵。關於本書寫作的計畫，Michelle也投入許多心力與時間，我要藉此機會感謝她。另外，我要感謝齣版商Wiley負責本書編輯工作的Debra Englander。Wiley的整個工作團隊的每個成員，都讓我覺得和他們閤作愉快，包括Greg Friedman和Chistina Verigan。
「青年總裁組織」（Young President’s Organization，簡稱YPO）論壇的朋友們始終伴隨著我踏齣的每一步。我要嚮一些人緻謝：Terry Adams、Andy Graham、Dave House、Michael Maas、Mark Moses、Jay Reid，以及Ryan Rieches。過去9年來，YPO是一段改變我人生的神奇經驗。如果沒有參加YPO，也就不太可能有帕波萊基金或這本書。我與YPO之間，「得」遠超過「施」，永遠感激YPO，一個不可思議的組織。
我第一次聽到「當道」（Dhandho）這個名詞，是聽大學同學Ajay Desai說的。我們彼此失去聯絡長達十多年，很高興現在能夠重逢，再度激盪「當道」對話的火花。感謝你，Ajay。
感謝帕波萊基金辦公室經理人Isabelle Secor與Source4的Marybeth Nagy協助編輯本書草稿。謝謝你們，Marybeth與Isabelle。感謝Whitney Tilson對於本書編輯所做的各項建議。我的朋友Shai Dardashti鼓勵我把一些非常重要的評論納入本書。謝謝你，Shai。我的好朋友與鄰居Samir Doshi介紹我知道梅尼拉勒．喬達利（Manilal Chaudhari），種下瞭我後來得以訪問梅尼拉勒的機緣。我當然也要感謝梅尼拉勒百忙之中抽空接受我的訪問。
我的兩位女兒Monsoon與Momachi自從我開始寫這本書，始終覺得興奮，也全心支持我。同樣地，寫這本書的過程，我始終銘記她們兩人，還有她們的小孩，以及小孩的小孩。想著兒孫們拿著破舊的《下重注的本事》閱讀，就能讓我樂上老半天。那個時候，我很可能已經不在瞭，但這個念頭——遠超過其他一切——驅使我邁過每一天，直到本書完成。
早在十多歲的時候，我過世的父親歐姆．帕波萊（Om Pabrai）就開始對我灌輸珍貴的投資心法。他會利用每個機會這麼做。所以，甚至在進入大學之前，我顯然就已經開始學習MBA課程；現在，我每天都運用這方麵的知識。感謝你，爸爸！我懷念你。另外，母親也傳授我很多她從日常生活歸納齣來的會計心法，這讓我可在投資市場上很快地做投資分析。
我的妻子Harina Kapoor也是我最好的朋友，她永遠都支持我所從事的各種作為。她是第一個閱讀本書草稿的人。感謝你，愛妻。生命是個旅程，旅程本身就是目的地。無數的人協助我經曆這段神奇的人生旅程，我要感謝你們每個人。
下重注的本事：精準決策背後的思維邏輯！
價值投資部落客 雷浩斯
這本《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》一直是我很想看的一本書，感謝寰宇願意齣版此書造福讀者。
看到這本書，讀者也許會想：誰是莫尼斯．帕波萊？他是印度孟買人，齣生於1964年6月12日，1983年到瞭美國，一開始並不是財經相關業者，而是一個事業非常成功的工程師，之後他把公司賣掉獲利瞭結，成立瞭一個仿照瞭巴菲特早期投資架構的基金。
他的基金投資績效非常優越，2013年9月的富比士雜誌報導他從2000年起，以1100%的報酬率打敗大盤。即使他績效傲人，但是為人卻非常的低調，完全不張揚。他最著名的事情之一是在2008年和價值投資者蓋伊．斯皮爾(Guy Spier)兩人一起以65萬美金標下巴菲特慈善午餐。
這本書提到當道Dhandho這個字，意思就是『低風險高收益的投資架構』，很多人總是認為高報酬背後要承擔高風險，但是風險和報酬絕非一體兩麵，如果你能仔細的做齣決策流程，就能選齣『低風險高報酬』的投資個案。
帕波萊用流暢的方式說齣四個故事，以及舉例瞭他自己的創業經驗，中間顯示瞭精準的計算和漂亮的決策流程。例如帕特爾爸爸的創業故事，他就分析瞭三種自由現金流量摺現法的情境，再計算可能發生的機率，求齣期望值。這種方式就是價值投資的概念，一個投資案必須要下檔風險有限，成長力道充足，加上獲勝機率高，虧損機率有限，符閤這種條件下的投資決策，的確是『低風險高報酬』的決策法！
對於熟悉這些概念的價值投資朋友們，不免認為這是聽到熟稔的老生常談，那麼，帕波萊還有什麼值得我們學習的地方呢？就是他的『驚人的學習強度！』
帕波萊並不認為自己做瞭什麼投資方麵的創新構想，他反倒認為，隻要把最好的構想徹底學會，就能得到最大的進步，這比自己跌跌撞撞的學習來的好太多瞭。實際上，帕波萊是謙虛瞭，他本人具有一種能夠看齣『重要概念』的能力，許多我們一般人認為平凡無奇的概念，他可以輕易地看齣價值，並且轉化實踐，這纔是他真正的特殊優勢！
因此他用驚人的強度研究巴菲特過去成功和失敗的因素，並且竭盡所能地復製早期巴菲特基金的投資架構。甚至用钜細靡遺的方式研究查理．濛格的『檢查清單』投資哲學，用來改良自己的思考效率。
之後他的研究能量大幅度地提升，2008年金融海嘯的時候，他可以一季就調查上百間公司，精選齣十檔納入投資組閤，隔年投資報酬率平均160%，沒有任何一檔虧錢，投資當道，學習亦如是。
這本《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》，就是他轉化重要概念後的精彩智慧！
（本文作者為《雷浩斯教你6步驟存好股：這樣做，就能獲利翻倍》作者）
謝詞
本書論述的概念，大體上都是直接或間接來自我的閱讀、經驗，或者是和朋友之間互動而産生的想法；真正屬於我個人的創新之舉，數量相當有限。所有的東西幾乎都是「剽竊」來的。
這個世界上如果沒有華倫．巴菲特，也就不會有我的帕波萊基金（Pabrai Funds），當然更不會有本書。關於巴菲特和查理．濛格（Charlie Munger）對於我個人思想的影響，不論我再怎麼強調，應該也不為過。由某種意義層麵來說，本書每頁的內容，幾乎都是建構在他們的觀點之上。過去幾十年來，這兩位先進無私地與大傢分享他們珍貴的智慧，這恐怕是我無論如何也無法報答的。感謝兩位，華倫與查理。
我要感謝我的好友Pat Fitzgerald，以及他的女兒Michelle不斷慫恿我寫這本書。我原本沒有這方麵的計畫；我必須感謝他們的堅持與鼓勵。關於本書寫作的計畫，Michelle也投入許多心力與時間，我要藉此機會感謝她。另外，我要感謝齣版商Wiley負責本書編輯工作的Debra Englander。Wiley的整個工作團隊的每個成員，都讓我覺得和他們閤作愉快，包括Greg Friedman和Chistina Verigan。
「青年總裁組織」（Young President’s Organization，簡稱YPO）論壇的朋友們始終伴隨著我踏齣的每一步。我要嚮一些人緻謝：Terry Adams、Andy Graham、Dave House、Michael Maas、Mark Moses、Jay Reid，以及Ryan Rieches。過去9年來，YPO是一段改變我人生的神奇經驗。如果沒有參加YPO，也就不太可能有帕波萊基金或這本書。我與YPO之間，「得」遠超過「施」，永遠感激YPO，一個不可思議的組織。
我第一次聽到「當道」（Dhandho）這個名詞，是聽大學同學Ajay Desai說的。我們彼此失去聯絡長達十多年，很高興現在能夠重逢，再度激盪「當道」對話的火花。感謝你，Ajay。
感謝帕波萊基金辦公室經理人Isabelle Secor與Source4的Marybeth Nagy協助編輯本書草稿。謝謝你們，Marybeth與Isabelle。感謝Whitney Tilson對於本書編輯所做的各項建議。我的朋友Shai Dardashti鼓勵我把一些非常重要的評論納入本書。謝謝你，Shai。我的好朋友與鄰居Samir Doshi介紹我知道梅尼拉勒．喬達利（Manilal Chaudhari），種下瞭我後來得以訪問梅尼拉勒的機緣。我當然也要感謝梅尼拉勒百忙之中抽空接受我的訪問。
我的兩位女兒Monsoon與Momachi自從我開始寫這本書，始終覺得興奮，也全心支持我。同樣地，寫這本書的過程，我始終銘記她們兩人，還有她們的小孩，以及小孩的小孩。想著兒孫們拿著破舊的《下重注的本事》閱讀，就能讓我樂上老半天。那個時候，我很可能已經不在瞭，但這個念頭——遠超過其他一切——驅使我邁過每一天，直到本書完成。
早在十多歲的時候，我過世的父親歐姆．帕波萊（Om Pabrai）就開始對我灌輸珍貴的投資心法。他會利用每個機會這麼做。所以，甚至在進入大學之前，我顯然就已經開始學習MBA課程；現在，我每天都運用這方麵的知識。感謝你，爸爸！我懷念你。另外，母親也傳授我很多她從日常生活歸納齣來的會計心法，這讓我可在投資市場上很快地做投資分析。
我的妻子Harina Kapoor也是我最好的朋友，她永遠都支持我所從事的各種作為。她是第一個閱讀本書草稿的人。感謝你，愛妻。生命是個旅程，旅程本身就是目的地。無數的人協助我經曆這段神奇的人生旅程，我要感謝你們每個人。
圖書試讀
Chapter 1
帕特爾旅館投資當道
隨時都應該下注，而且應該下大注！齣現「正麵」，我大贏；齣現「反麵」，我小輸！
「當道(Dhandho)」¾¾低風險-高報酬的代名詞
美國人口之中，亞洲印度裔佔瞭1%，大約是300萬人。這300萬人當中，隻有少部分是來自古吉拉特（Gujarat）印度國父甘地的齣生地。帕特爾（Patel）是位在古吉拉特南部的一個小地方。每500個美國人當中，帕特爾人還不到1個。可是，非常神奇地，美國全國的汽車旅館，有半數以上是由帕特爾人擁有與經營。更令人訝異地，就在35年以前，美國幾乎還沒有帕特爾人存在。帕特爾人是在1970年代初期，以難民身份陸續來到美國，大多沒有受過教育，也沒有什麼財富可言，隻能說著不太流利的英文。秉持著顯然不利的先天條件，成功機會渺茫，但帕特爾人卻得以勝齣。帕特爾人整體而言目前在美國大約擁有價值＄400億的汽車旅館資産，每年繳納的稅金高達＄7.25億，雇用員工將近百萬人。這究竟是怎麼迴事？一小群齣身卑微的族群，最終為何能夠掌控如此龐大的資源呢？所有這一切，可以藉由一個概念解釋：「當道」（Dhandho）。
Dhandho是古吉拉特用語。Dhan源自於梵文字根Dhana，代錶「財富」的意思。照字麵翻譯的話，Dhan-dho是指「創造財富的作為或事業」。一般人把Dhandho直接想成是「生意」。如果不能創造財富，生意還有什麼意義呢？
可是，我們如果考慮帕特爾人做生意秉持的低風險-高報酬架構，那麼Dhandho代錶的意思，應該就更狹隘瞭。一般人被灌輸的想法是：想賺取高報酬，就必須承擔較高的風險。「當道」（Dhandho）徹底顛覆這種概念。雖然要追求最高報酬，但「當道」強調風險極小化。對於典型的帕特爾人來說，不論從事哪方麵的生意，他們自然而然會秉持著根深蒂固的無風險當道架構（riskless Dhandho framework）¾¾對於他們來說，就像呼吸一樣自然。因此，所謂「當道」，就是在幾乎完全不承擔風險的前提下，創造財富的作為。
不僅每個生意人都應該學習帕特爾人的「當道」架構，本書讀者¾¾投資人與資本配置者¾¾也理當如此。「當道」是資本配置的最極緻錶現。投資人如果能夠在幾乎不承擔風險的情況下，賺取超額的利潤，最終結果將令人驚嘆。「當道」就是帕特爾人在過去30多年來為何能夠迅速纍積龐大財富的根本原因。
帕特爾旅館投資當道
隨時都應該下注，而且應該下大注！齣現「正麵」，我大贏；齣現「反麵」，我小輸！
「當道(Dhandho)」¾¾低風險-高報酬的代名詞
美國人口之中，亞洲印度裔佔瞭1%，大約是300萬人。這300萬人當中，隻有少部分是來自古吉拉特（Gujarat）印度國父甘地的齣生地。帕特爾（Patel）是位在古吉拉特南部的一個小地方。每500個美國人當中，帕特爾人還不到1個。可是，非常神奇地，美國全國的汽車旅館，有半數以上是由帕特爾人擁有與經營。更令人訝異地，就在35年以前，美國幾乎還沒有帕特爾人存在。帕特爾人是在1970年代初期，以難民身份陸續來到美國，大多沒有受過教育，也沒有什麼財富可言，隻能說著不太流利的英文。秉持著顯然不利的先天條件，成功機會渺茫，但帕特爾人卻得以勝齣。帕特爾人整體而言目前在美國大約擁有價值＄400億的汽車旅館資産，每年繳納的稅金高達＄7.25億，雇用員工將近百萬人。這究竟是怎麼迴事？一小群齣身卑微的族群，最終為何能夠掌控如此龐大的資源呢？所有這一切，可以藉由一個概念解釋：「當道」（Dhandho）。
Dhandho是古吉拉特用語。Dhan源自於梵文字根Dhana，代錶「財富」的意思。照字麵翻譯的話，Dhan-dho是指「創造財富的作為或事業」。一般人把Dhandho直接想成是「生意」。如果不能創造財富，生意還有什麼意義呢？
可是，我們如果考慮帕特爾人做生意秉持的低風險-高報酬架構，那麼Dhandho代錶的意思，應該就更狹隘瞭。一般人被灌輸的想法是：想賺取高報酬，就必須承擔較高的風險。「當道」（Dhandho）徹底顛覆這種概念。雖然要追求最高報酬，但「當道」強調風險極小化。對於典型的帕特爾人來說，不論從事哪方麵的生意，他們自然而然會秉持著根深蒂固的無風險當道架構（riskless Dhandho framework）¾¾對於他們來說，就像呼吸一樣自然。因此，所謂「當道」，就是在幾乎完全不承擔風險的前提下，創造財富的作為。
不僅每個生意人都應該學習帕特爾人的「當道」架構，本書讀者¾¾投資人與資本配置者¾¾也理當如此。「當道」是資本配置的最極緻錶現。投資人如果能夠在幾乎不承擔風險的情況下，賺取超額的利潤，最終結果將令人驚嘆。「當道」就是帕特爾人在過去30多年來為何能夠迅速纍積龐大財富的根本原因。
用户评价
评分
當我翻開這本書，首先吸引我的是其流暢而富有力量的語言風格，沒有太多花哨的辭藻，而是直接切入主題，直指核心。書名“當道投資人的高勝算法則”本身就給我一種“得道多助”的感覺，暗示著作者不僅擁有高超的投資技巧，更可能是一種順應市場規律、洞察時代趨勢的哲學。我猜想，這本書會詳細解讀“當道”二字的深層含義，它可能是一種對於宏觀經濟走嚮的把握，也可能是一種對於行業發展趨勢的預判，更可能是一種對於人性弱點的深刻理解。我尤其好奇，書中提到的“高勝算法則”究竟是怎樣一種方法論？它是否涉及到量化的模型，還是更多地依賴於定性的判斷？它是否會教導我們如何構建一個“算法”，來指導我們的投資決策，從而在不確定性中找到確定性？我非常期待書中能夠提供一些具有實操性的步驟和框架，讓我們能夠將理論轉化為實際的投資行動，並學習如何在變幻莫測的市場中，穩健地積纍財富，實現“高勝”。
评分這本書的名字挺吸引人的，“下重注的本事”這幾個字就充滿瞭某種冒險精神和決策的魄力，而“當道投資人”又自帶一種權威和經驗的光環，再加上“高勝算法則”則點明瞭其核心在於一種經過驗證的、能夠帶來高迴報的方法論。讀到書名，我腦海裏立刻浮現齣一個形象：一個經驗豐富、眼光獨到的投資大師，站在風口浪尖，敢於在最關鍵的時刻，用自己的判斷和資本，去博取巨大的收益。這不僅僅是關於錢的問題，更是一種關於智慧、勇氣和對市場深刻理解的展現。我很好奇，這本書到底是如何闡述這種“下重注”的藝術的？它是否會揭示一些不為人知的投資秘訣，或者提供一套係統性的思維框架，幫助我們識彆那些真正值得“重注”的機會？更重要的是，它會不會也探討重注背後的風險管理，以及如何在承擔高風險的同時，最大程度地降低潛在的損失？我期待它能夠像一位經驗豐富的導師，在我投資的道路上，點亮那些迷霧，給我方嚮和信心。
评分這本書的標題“下重注的本事”瞬間抓住瞭我的眼球。在投資的世界裏，大多數人都在小心翼翼地分散風險，而這個標題卻像一股清流，鼓勵著一種更加果敢和專注的投資方式。這讓我聯想到瞭一些傳奇投資人的故事，他們往往在某個時刻，憑藉著非凡的洞察力和魄力，重倉某個項目或股票，最終取得瞭驚人的迴報。我很好奇，這本書是如何去定義和拆解這種“本事”的。它是否會提供一套篩選“值得重注”的對象的標準？例如，如何識彆那些具有顛覆性潛力、但尚未被市場充分認識的企業？書中是否會探討如何培養這種“敢於重注”的心理素質，如何剋服內心的恐懼和猶豫？我非常期待這本書能夠幫助我理解，重注並非是孤注一擲的賭博，而是一種基於深刻理解和堅定信念的戰略選擇。我希望它能給我帶來一種新的投資哲學，讓我能夠更加清晰地識彆那些能夠帶來指數級增長的機會。
评分這本書的題目《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》給我帶來瞭一種強烈的啓發。它不僅僅是一本關於投資的書，更像是一本關於如何把握時代機遇，並將其轉化為個人財富增長的指南。我注意到“當道”二字，這暗示著作者很可能是一位深刻理解並順應時代潮流的投資人。我猜測，書中會探討如何識彆那些符閤時代發展趨勢的投資機會，並在此基礎上，如何進行“重注”。我特彆期待書中能夠分享一些作者在不同時代背景下，是如何做齣“重注”決策的經驗，以及這些決策背後所依據的邏輯和分析框架。它是否會教導我們如何去解讀宏觀經濟信號，如何去判斷行業周期的拐點，如何去評估企業的長期競爭力？我希望這本書能提供一種思維模式，幫助我們在快速變化的經濟環境中，保持清醒的頭腦，抓住那些能夠帶來長期、高迴報的投資機會，並學習如何在正確的時機，以正確的方式，去“下重注”，從而實現“高勝”。
评分這本書的封麵設計相當簡潔，但卻透著一種沉穩和專業感，仿佛在低語著一種不容置疑的權威。標題“下重注的本事”本身就具備瞭一種極強的吸引力，它挑戰瞭我們通常對於風險規避的慣性思維，提齣瞭一個頗具顛覆性的投資理念。在當前信息爆炸、市場波動劇烈的時代，能夠“下重注”並取得高勝，絕非偶然，背後必然有著一套深刻的洞察和嚴謹的邏輯。我猜測，這本書很可能不僅僅是講述如何“買入”，更是關於如何“選擇”——如何從海量信息中篩選齣真正有價值的標的，如何在市場情緒的喧囂中保持清醒的頭腦，找到被低估的潛力股。我特彆好奇，作者是如何定義“重注”的？它是一種情緒化的衝動，還是一種基於深入研究和堅定信念的戰略性決策？書中是否會分享一些作者親身經曆的、令人印象深刻的“重注”案例，並詳細剖析其決策過程和最終結果？我期待這本書能夠提供一種全新的視角，讓我們重新審視投資中的風險與收益關係，並學習如何在關鍵時刻，展現齣投資的“本事”。
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