不存在的績效：穩定報酬的真相解密！馬多夫對沖基金騙局最終結案報告 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Harry Markopolos

圖書標籤:

• 金融欺詐
• 伯納德·馬多夫
• 對衝基金
• 龐氏騙局
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• 績效評估
• 金融犯罪
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• 金融監管
• 欺詐調查

　　低風險、長期穩定報酬、神級操盤手，這是史上最完美的投資，除瞭，不存在的績效。
　　定量分析師馬可波羅用10年揭發馬多夫世紀騙局，在謊言重重、假象層層的金錢迷霧中，
　　運用數據真相一一破解馬多夫的數字遊戲。

　　★《紐約時報》、《華爾街日報》、《今日美國》暢銷書
　　★ 美國史上最大、影響最廣的金融龐式騙局，涉及遍布40多國、超過3.6萬名受害者
　　★ 真實故事曾被改編電影《謊言教父馬多夫》，由勞勃狄尼洛飾演詐騙案主角馬多夫
　　★ 本書完整揭露美國證管會的監管失能，甚至引發高層撤換及全麵改組的後續政治效應
　　★ 作者為資深投資組閤基金經理人，故事的開端源自於他始終無法復製齣馬多夫的穩賺策略

　　美國史上最大的金融騙局——馬多夫詐騙案，曆時20年，涉及40個國傢、339傢組閤型基金、3.6萬名受害者、650億美元詐騙金額，即使案發後10年的今天來看，它的規模仍舊令人咋舌。但這場金融慘案過後，騙局仍充斥在投資市場上。投資人的防騙能力提高，騙局也因應科技不斷翻新，再透過網路加乘傳播，令所有投資人防不甚防，此時重溫馬多夫的經典案例格外有其意義。

　　《不存在的績效》是馬多夫案告密者哈利．馬可波羅的第一手調查報告，真實而精采的記錄10年來，他如何與他的調查小組追查金融之王馬多夫，過程麯摺離奇有如驚悚電影，揭露瞭金融業、投資人、監管單位如何麵對金錢與道德的試煉。更重要的是，馬可波羅以數學本質戳破馬多夫的數字謊言，話術與包裝可以糊弄人，但不存在的績效卻無法憑空變齣錢。如同本書所說，數字不會騙人，創造數字的人卻會。每個投資人在齣手時，豈能不戒慎恐懼。

　　直到今日，投資騙局從未消失，隻是你以為它不可能發生在你身上。
　　每個投資人都該引以為誡的一本書。

各界推薦

　　哈利 · 馬可波羅是一位英雄。由於他數次在美國證管會中舉發瞭馬多夫騙局，曾一度有望成為這個悲劇故事的救星。也因為馬可波羅在本事件中的傾心傾力，所以應該獲得所有人的贊賞。——David Einhorn，綠光資本創辦人
 
　　這不僅是伯納 · 馬多夫的故事，還是描述政府單位如何嚴重失能到你無法置信的一部小說。
　　如果這個事件還有能算得上好事的部分，就是發現監管單位失職的糟糕程度和影響範圍如此可怕，所以起碼還有很大的改善空間。希望馬可波羅團隊所揭露令人憤怒的事實真相，能因此激勵證管會加速進行改革和重組。——Jack Schwager，《金融怪傑》全係列作者

　　這本書清楚描述如果投資大眾站在大火中卻完全視而不見，會是個怎麼樣的麵貌。從二○○○年開始，馬可波羅至少在五個不同場閤嚮美國證管會揭發馬多夫的騙局罪證。而在二○○五年的揭露資料中，其中甚至詳細說明瞭30個警訊應該認定馬多夫就是在進行金融詐騙。美國證管會因此付齣瞭昂貴的代價，而身為局外人，看待這個悲劇事件的心情實在是五味雜陳。——《經濟學人》雜誌
 

作者簡介

哈利 · 馬可波羅 (Harry Markopolos)

　　美國賓夕法尼亞州伊利市卡特卓爾高中畢業，馬裏蘭州羅耀拉大學企業管理學士、波士頓學院金融理科碩士。

　　美國陸軍後備軍步兵少尉，擁有特許金融分析師(CFA)、閤格舞弊䅲核師(CFE)資格。曾任波士頓證券分析師協會主席兼執行長、全球風險專業人士協會以及定量分析師應用金融、教育與智慧聯盟波士頓分會董事會成員。

　　一九八七年進入馬剋菲爾德證券公司(Makefield Securities)工作；一九八八年加入康乃狄剋州格林威治市達裏恩資本管理公司(Darien Capital Management)，擔任助理投資組閤經理；後來跳槽到麻薩諸塞州波士頓城堡投資管理公司(Rampart Investment Management Company)，成為股票衍生性商品投資組閤經理，二〇〇二年晉升為該公司投資長。二〇〇四年離開金融業，投入針對《財星》五百大企業在金融與醫療領域的舞弊調查工作，在告密者奬勵計畫下，將詐欺案件提交給美國司法部、美國國傢稅務局以及各州總檢察長。

　　二〇〇〇年開始調查馬多夫，這是他的第一個金融弊案調查工作。從此之後，他就欲罷不能瞭。

譯者簡介

陳民傑

　　馬來西亞人，曾任職報社編輯、記者，現為自由文字工作者。
 

序 金融監管迫不及待
前言 為正義而戰
Chapter 1 可疑的華爾街之王
Chapter 2 投資哪有白吃的午餐
Chapter 3 追捕計畫失敗
Chapter 4 驚人的跨國騙局
Chapter 5 兩個對手：馬多夫與證管會
Chapter 6 孤立無援的告密者
Chapter 7 成也市場，敗也市場
Chapter 8 修補華爾街史上最大漏洞
Chapter 9 懷抱初衷，勇敢前行
後記 十五個改善證管會的建議
附錄一 馬多夫調查小組照片集
附錄二 績效王馬多夫引發質疑
附錄三 世界最大的對沖基金是騙局
資料來源說明
緻謝

 

序

金融監管迫不及待

　　哈利 · 馬可波羅是一名英雄。

　　但這個名聲與他原本想做的事無關，他既沒能阻止馬多夫建立史上規模最大的龐氏騙局，也沒能保住馬多夫投資者的資金。他所做的，是把他曾提齣的警告整理成一份詳盡的紀錄文件，當馬多夫案最終內爆而崩潰時，身負杜絕舞弊、保護投資者職責的美國證券管理委員會就無法隨口瞎說而推卸責任。

　　龐氏騙局往往在「穩定的不平衡」狀態裏運作。也就是說，這樣的騙局雖然終究無法成功，但隻要條件許可，它就有可能無限期地持續下去。某個事物得以長久存在，並不代錶它是正當的。在馬多夫的故事裏，縱使其中處處插著紅旗，那個美好到令人難以置信的情境仍迷惑瞭投資者。馬多夫的績效紀錄，跟通用電氣連續一百個季度的利潤成長紀錄，或者跟思科公司在一九九八年至二○○一年連續十三個季度高於分析師預測一美分的股價相比，有什麼差異呢？馬多夫的績效紀錄太不真實瞭，因而也引發質疑。問題在於：我們是否應該隻堅定杜絕龐氏騙局？或者對其他較為隱晦的操縱手法也應該有所行動？

　　有一次，我嚮一位華爾街分析師指齣某傢公司做假帳。這位分析師卻說，他更有把握看漲這傢公司的股票—因為這麼做的公司從不會讓華爾街失望。多年來，我親眼目睹，乃至親身經曆，證管會如何為瞭保護大罪犯，犧牲他們本該保護的投資者。對於業內的小欺小詐、小規模內綫交易，沒錯，還有對沖基金的小過失，證管會採取嚴厲手段，這確實是它該做的。然而，一旦麵對大公司與大型機構時，證管會瞬間變得謹慎、溫和，隻徵收起不瞭震懾作用的罰款、聚焦在文件紀錄等枝微末節，卻忽略瞭真正重要的事，比如正受騙的投資者。

　　馬多夫案就是這個問題的縮影。罪行尚未揭發前，他是大型的證券經紀經銷商、納斯達剋前主席。他的名氣不是來自於基金經理的身分，更彆說對沖基金經理的頭銜，因為他並不是。騙局東窗事發後，他成瞭眾所皆知的騙徒，人們稱他為對沖基金營運者。

　　即使如此，迄今，他的對沖基金仍是我所聽過唯一不收取管理費與績效奬金的。如果他的頭銜是對沖基金經理的話，我懷疑他是否還能把證管會濛在鼓裏；證管會若知道他經營對沖基金的話，應該早就把他捉拿歸案瞭。華倫 · 巴菲特說：「海水退潮後，你纔知道誰沒穿褲子。」二○○八年的金融危機，讓我們看到許多人，包括馬多夫，原來一直都沒穿褲子。有效的監管意味著即使在漲潮時，也有能力阻止這些沒穿褲子的人。

　　如各位所見，證管會確實採取瞭一些改革措施，而哈利．馬可波羅也對這個機構的未來錶示信心。但等證管會真正對某個尚未申請破産的大企業、華爾街機構提齣訴訟(即在資金賠光前採取行動)，我再下評斷。如果馬多夫的崩垮真有為我們帶來一絲光明的話，那指的必然就是證管會在這一瞬間被戳破瞭。哈利．馬可波羅讓這一切得以發生，我們都該嚮他緻上謝意。
 
前言

為正義而戰

　　二○○九年六月十七日，陰雨綿綿的午後，地點是曼哈頓下城的「大都會懲教中心」，大衛 · 科茲坐在一間隻有單格窗戶的小房間裏，耐心等著與伯納 · 馬多夫會麵。馬多夫一手操縱瞭史上最大宗金融犯罪案，而這場價值六百五十億美元的龐氏騙局，卻完全沒有被美國證券管理委員會所揭發—盡管我在過去九年裏曾嚮他們提交瞭五次相關證據。科茲身為證管會總監察長，此時正在調查他主事的機構在這次事件中的全麵失責。

　　科茲與副手諾爾 · 法蘭吉平並肩而坐，他們對麵有個空位，空位兩邊坐著馬多夫的兩位律師—艾拉 · 索金和尼可 · 迪巴洛。馬多夫終於被押送進這個房間，警衛小心翼翼地解除手銬。馬多夫曾經是金融業之王，廣受敬重—他是納斯達剋證券交易所的創辦者之一，也曾任該交易所主席；他擁有華爾街最成功的其中一傢證券經紀經銷商，更是顯赫的紐約慈善傢。現在，身著亮橘色囚衣的他，在四周暗灰色牆壁前格外顯眼；他落坐在兩位衣著光鮮的律師中間。

　　馬多夫答應會麵，但是有一項條件：談話內容不得錄音或謄寫。科茲首先嚮馬多夫說明他有法定義務說齣真相。一週後，馬多夫將被判決，這或許是他答應與科茲當麵對話的原因之一。或者，這決定僅僅齣於他的自負，隻是想要緊抓住最後一次成為焦點的機會。馬多夫的動機有誰料得準呢？他的動機成謎，即使到瞭今天，這個人仍充滿謎團。

　　根據科茲事後迴顧，馬多夫極有禮貌而且非常配閤。「我們原本以為他對每個問題大概隻會迴應一兩個字，或者當他想多說些什麼的時候，一定會被律師打斷。可是當時的情況完全不是這樣，他爽快地迴答所有問題，看起來似乎毫無保留。」在會麵的三個小時當中，科茲和法蘭吉平寫下瞭大量筆記，幾乎就是對話的逐字稿。馬多夫首次透露這場龐氏騙局的全貌，還說明計畫是在無心插柳的狀況下開始的，甚至坦言，他很訝異證管會沒有抓到他。他毫不客氣地批評證管會調查員是白癡、笨蛋，都是一些隻會吹牛的傢夥。科茲留意到馬多夫頻頻吹擂他在金融業裏的人脈。他聲稱自己認識許多重要人物—「這人我認識、那個人是我的好朋友、這個人他很熟、那個人跟他有特彆的交情。」

　　但是當柯茲在談話進行到一半時提到我，馬多夫的態度就改變瞭。科茲翻著筆記本，問瞭一句：「你對哈利 · 馬可波羅這個人瞭解多少？」馬多夫瞬間輕衊地揮揮手，一臉憤慨。他跟科茲說，我算不瞭什麼。「這個人在媒體前麵風光，每個人都在看他，他自以為是預言傢。但這都是過度渲染，你知道嗎？這個人根本就是業界的笑話。」

　　馬多夫說我不過是嫉妒他的成就。科茲意識到馬多夫視我為對手，而最令他不快的是，我搶盡瞭原本該屬於他的鋒頭，他不會就此罷休。會談最後，他為自己的投資策略辯解，而這些說詞早已被我擊破。當時他跟科茲這麼說：「你隻需要看看這策略是為瞭哪些人而設計，你就會知道那是可靠的。他們都知道這個策略切實可行。他們懂得比哈利這個傢夥多太多瞭。」不，他們不懂。他們隻看到錢。麵對這個顯露危險魅力，還把我說成是笑話的男人，他們根本無法看透。

　　我必須先聲明，本人並沒有因為最後的勝利而得意。我是哈利 · 馬可波羅，這是我作為告密者嚮證管會揭發的第一起案件，本書內容正是此案件的真實調查報告。

　　我是如何成為告密者的？一切得從一九九九年說起，好友法蘭剋 · 凱西讓我注意到瞭馬多夫。我對這位華爾街大亨的財務成就感到驚奇，想要更深入瞭解，並嘗試復製他的投資法卻沒有成功，於是我認為那樣的績效是不可能的。我發現裏頭有紅旗警訊，一支接著一支，直到無法再忽略這些警示訊號。

　　二○○○年五月，我把所有知道的事都告訴瞭證管會。我前後五次嚮證管會報告我的憂慮，但沒有人理會，直到一切都太遲瞭。作為舉發華爾街最有權勢之人的告密者，整個曆程宛如夢魘，我時刻擔心自身與傢人安危。他操縱的騙局是市場史上最重大的罪行，這一點我非常肯定。十年後，馬多夫進瞭監獄，而這背後的一切，我們也都知道瞭。

　　我的調查小組由四個正直可靠的成員組成，我們一緻相信必須為良善道德而行動。我們形成一道最後防綫，守在馬多夫遍及全球的「聯接基金」(feeder funds)組織以及受害者之間；遺憾的是，這也是唯一的防綫。我們極力阻止那些不對勁的事情。由於我們所做的努力，證管會將蛻變成一個全然不同的機構，如果這個機構還繼續存在的話；而我們監督與管製市場的方式也將會徹底改變。這就是我們的故事。

评分☆☆☆☆☆

讀到這本書的名字，我腦海裏立刻浮現齣2008年金融危機時，馬多夫騙局曝光的震撼場麵。那時的報道鋪天蓋地，仿佛一夜之間，無數富有的投資者變成瞭窮光蛋，而這一切的罪魁禍首，就是那個看似溫文爾雅的伯納德·馬多夫。這本書的標題“不存在的績效：穩定報酬的真相解密！”恰恰點齣瞭這個騙局的核心——用虛假的、不存在的“穩定收益”來吸引人們的眼球，然後用後來的錢去填補之前的窟窿。我非常好奇，這本書會如何從一個“最終結案報告”的角度，去抽絲剝繭地揭示這個世紀騙局的運作機製。它會不會涉及到馬多夫是如何建立起他的信任體係的？他的內部是如何運作的？哪些外部因素，比如金融市場的環境、監管的缺位，都給他提供瞭滋生的土壤？我想知道，從專業的金融角度來分析，這個騙局的技術含量究竟有多高？它是否利用瞭某些特定的金融工具或者策略？更重要的是，這本書能否給我提供一些現實的警示，讓我理解在麵對“高迴報、低風險”的誘惑時，應該保持怎樣的警惕性，以及如何識彆那些“看上去很美”的投資機會背後隱藏的風險。

评分☆☆☆☆☆

這本《不存在的績效：穩定報酬的真相解密！馬多夫對衝基金騙局最終結案報告》的書名，光是念齣來就讓人感到一種肅然起敬的意味。它直接點破瞭金融世界裏最令人警惕的陷阱——用虛幻的“績效”來掩蓋“不存在”的真相，用“穩定報酬”的承諾來吸引那些渴望安穩收益的投資者。馬多夫的名字，在金融史上留下瞭濃墨重彩的一筆，也成為瞭一個警示的代名詞。我最感興趣的是，這本書作為一份“最終結案報告”，究竟能挖掘齣多少不為人知的細節？它是否能夠深入到馬多夫基金的內部運作，揭示那些令人難以置信的財務造假手段？我希望它能解釋清楚，為什麼這麼多的投資者，包括一些見多識廣的機構，會在馬多夫的“穩定迴報”麵前失去判斷力。這本書是否會從宏觀經濟環境、監管機構的角色、甚至是馬多夫個人魅力等方麵，來全方位地解讀這個騙局的成因？讀完這本書，我期待自己能夠對“風險”二字有更深刻的理解，能夠建立起一套更強大的防火牆，來抵禦那些花言巧語的金融産品和承諾。

评分☆☆☆☆☆

這本書的書名實在太吸引人瞭，尤其“不存在的績效”這幾個字，讓我對那些看起來光鮮亮麗的投資迴報産生瞭深深的懷疑。我一直覺得，天上不會掉餡餅，那些動輒百分之十幾二十幾的年化收益，背後一定隱藏著什麼不為人知的秘密。馬多夫的名字更是如雷貫耳，他的龐氏騙局幾乎成瞭金融界的一個黑色童話，每次聽到都會讓人不寒而栗。我希望這本書能夠深入剖析馬多夫事件的始末，不僅僅是告訴我們發生瞭什麼，更重要的是解釋為什麼會發生，以及這種“穩定報酬”的誘惑背後，究竟是如何一步步將投資者推嚮深淵的。我想瞭解，在這個過程中，監管的漏洞在哪裏？人性中的貪婪是如何被利用的？那些曾經信任馬多夫的人，他們是完全被濛蔽，還是其中也有一些人察覺到瞭不對勁卻選擇瞭沉默？這本書的最終結案報告，聽起來就有一種塵埃落定的感覺，我期待它能給我一個清晰、透徹的答案，讓我在未來的投資道路上，能夠擦亮眼睛，遠離那些虛幻的“高迴報”陷阱，找到真正安全可靠的理財方式。

评分☆☆☆☆☆

不得不說，這本書的書名實在是太直白、太有力瞭。“不存在的績效”這幾個字，像一把尖刀，直插金融市場中那些最令人不安的痛點。“穩定報酬”更是許多投資者畢生追求的目標，而馬多夫，正是利用瞭這一普遍的心理，構建瞭他的龐氏騙局。我之所以會被這本書吸引，是因為我一直對金融欺詐的運作模式感到好奇，特彆是像馬多夫這種能夠欺騙無數聰明人、甚至包括一些金融專業人士的巨大騙局，其背後一定有著復雜的心理和操作層麵。這本書的“最終結案報告”的定位，讓我期待它能提供一個非常詳盡、權威的分析，不僅僅是事件的經過，更重要的是對事件的本質進行深刻剖析。它會深入到馬多夫的內心世界嗎？會分析他為何會走上這條路？同時，我也希望能從這本書中學習到一些識彆金融騙局的“軟技能”，比如如何辨彆虛假信息，如何不被錶麵的光鮮所迷惑，以及在信息不對稱的情況下，如何做齣更明智的決策。這本書，對我而言，不僅僅是對一個曆史性金融案件的迴顧，更是一堂關於風險意識和金融常識的生動課程。

评分☆☆☆☆☆

“不存在的績效”——這個詞組本身就充滿瞭矛盾與警示，它像是金融市場的一聲警鍾，提醒著所有投資者，那些看起來完美無缺的數字背後，可能隱藏著驚天的謊言。而“馬多夫對衝基金騙局”，更是這個故事最令人心驚肉跳的篇章。這本書的標題，直接觸及到瞭金融世界裏最令人不安的真相。我之所以對這本書充滿期待，是因為我渴望理解，馬多夫是如何在看似閤法的框架下，製造齣如此大規模的“不存在的績效”的。這本書作為一份“最終結案報告”，我希望它能夠不僅僅停留在事件的陳述，更能深入地剖析其背後的邏輯、人性的弱點以及製度的缺陷。它是否會揭示齣，在馬多夫的騙局中，哪些關鍵的監管環節被忽略瞭？哪些人性中的貪婪和恐懼被無情地利用瞭？我期待通過閱讀這本書，能夠更清晰地認識到，在追求“穩定報酬”的過程中，保持獨立思考和批判性思維的重要性，並且學會在復雜的金融環境中，如何辨彆真正的價值，而不是被錶麵的光鮮所迷惑，最終落入“不存在的績效”所編織的陷阱。