圖書描述
《超額報酬》以這個信念開場，著手探討全球最著名的投資人，如何年復一年打敗大盤，而且有時甚至領先極高的百分點。
這並不是一本單純談論著名投資人或由著名投資人所寫的投資書籍，作者弗雷德裏剋．範哈弗貝剋（Frederik Vanhaverbeke）原先是電機領域齣身，並攻得電機工程博士學位。由於將投資領域摸得十分透徹，過去十年他的個人股票投資組閤錶現大幅超越市場。目前他則在比利時KBC資産管理公司（KBC Asset Management）擔任債券組閤經理。
範哈弗貝剋不僅引用頂尖投資人自身描述的投資方法，更進一步應用過去習得的嚴謹分析方法，研究過去一個世紀內，數十位頂尖投資人的幾百本書籍、文章、信件和演說，並且將他的發現描繪齣一幅可供按圖索驥的藍圖，為讀者指引齣傳奇投資人是如何投資的。
這些傳奇投資人包括華倫．巴菲特（Warren Buffett）、班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）、喬爾．葛林布萊特（Joel Greenblatt）、彼得．林區（Peter Lynch）、吉姆．羅傑斯（Jim Rogers）、瓦特．施洛斯（Walter Schloss）、喬治．索羅斯（George Soros）、約翰．坦伯頓（John Templeton）
從作者一針見血的洞見，讀者會發現優異投資人的技巧相似得十分驚人。書中點齣瞭這些方法中，被許多人忽視、但極其重要精妙之處，以及投資人無意間常犯的錯誤，而這些錯誤是如何阻礙投資獲利的。本書所談的投資要點如下：
●如何挖掘便宜股
●如何進行量化和質化分析
●價值評估方法
●隨著景氣循環投資
●抓準買進和賣齣點
●投資風險管理
如果你的時間有限，但又希望能在一本書中讀到各個頂尖投資人的操作方法精華，這將會是一本極適閤你的投資書籍。如果你希望學習穩健且高效率的投資方法，並將將頂尖投資人的技巧和習慣，應用到自己的投資上以提高報酬率，你也能從此書中得到滿滿的收獲。隻要你願意投入心力、專注力和遵守投資紀律，年年打敗大盤將會指日可待！
著者信息
弗雷德裏剋．範哈弗貝剋（Frederik Vanhaverbeke）
以特優成績獲得根特大學（University of Ghent）電機工程學士和碩士學位。畢業後，2005年攻得電機工程博士學位。2005年到2010年，在比利時和新加坡參與數位電信領域的博士後研究專案。10年來，弗雷德裏剋利用閑暇時間閱讀幾百本書、文章，緻股東信等，在股票投資、公司分析、會計等領域纍積瞭豐富的專業知識。由於將投資領域摸得十分透徹，過去十年他的個人股票投資組閤錶現大幅超越市場。目前他在比利時KBC資産管理公司（KBC Asset Management）擔任債券組閤經理。
譯者簡介
羅耀宗
颱灣清華大學工業工程係、政治大學企業管理研究所碩士班畢業。曾任《經濟日報》國外新聞組主任、寰宇齣版公司總編輯。著有《Google：Google成功的七堂課》、《第二波網路創業傢：Google, eBay, Yahoo劃時代的繁榮盛世》。譯作無數。曾獲時報齣版公司2002年「白金翻譯傢」奬。現為財金、商業、科技專業自由文字工作者、《哈佛商業評論》全球中文版特約譯者。
圖書目錄
第1章 投資哲學與風格
第1篇 投資流程
第2章 尋找便宜股
第3章 基本麵分析
第4章 股票估值計算
第5章 常見投資流程錯誤
第2篇 買進、抱牢和賣齣
第6章 不同類彆的股票
第7章 買進和賣齣的考量因素
第8章 榮枯週期
第9章 常見的的買進和賣齣錯誤
第3篇 風險與報酬
第10章 風險管理
第4篇 智慧型股票投資人
第11章 成為聰明的投資人
圖書序言
文◎弗雷德裏剋．範哈弗貝剋
本書重點隻放在量化和量化-質化投資風格，目的則是概述這些投資方法中，最成功投資人的應用實務。本書和其他談著名投資人或著名投資人寫的投資書籍截然不同，因為它匯集瞭數百本書、訪談、文章、緻股東∕投資人信中提到的眾多頂尖投資人的資訊。所有資訊以一個全麵而詳盡的框架加以重組，且皆會特彆注意要解釋所討論投資人使用方法背後的基本原理和邏輯。
正如你將看到的，本書討論的許多實務，閤乎行為經濟學、效率市場的現代理論。此外，整本書反覆齣現的一個主題是：超越市場需要投入心力、專注和紀律。願意全心全意投入足夠的時間和心力，並且遵守許多指導準則的人，可以在股票市場上取得成功。
另一方麵，抄捷徑的人、不能或不想花很多時間在投資活動上的人，或者不能養成所需態度和行為的人，在股市幾乎沒有立足的機會。
本書將幫助所有投資人學習穩健和高效率的投資方法，在股市中給他們重要的優勢。他們接著可以設法將成功投資人的這些技巧和習慣，應用到自己的投資上，以提高報酬率。
本書架構
第1章先談投資哲學及它的基本原理。我會解釋投資到底是什麼？投資人對股票市場有什麼看法？以及為什麼他們確信這個方法提供競爭優勢。第1篇接著繼續探究世界上最優秀的投資人採用的投資流程。正如他們告訴我們的，有效的流程包含3個必不可少的基石：
1.把注意力集中在訂價錯誤機率高於平均水準的股票（詳見第2章）
2.企業的基本麵分析（第3章）
3.價值評估（第4章）。
第5章凸顯許多投資人所犯的一些流程錯誤，並說明可以如何矯正這些錯誤。
第2篇專談買進、持股和賣齣的問題。第6和7章討論頂尖投資人對於應該如何買進和賣齣個股的想法。第8章解釋頂尖投資人如何度過景氣榮枯週期。最後，第9章討論許多常見的買賣錯誤。
第3篇（也就是第10章）探討頂尖投資人對風險管理的看法。最後，第11章概述頂尖投資人認為要在股票市場取得成功，不可或缺的「軟技能」。
推薦序一
文◎財經作傢市場先生
創造穩定獲利的祕密在於人性
早年我常收到讀者來信，問到：「市場先生，我有一個策略，當某條綫穿過另一條綫就買進……你覺得這樣可行嗎？」最一開始，我會做一些數據迴測並告知結果。有些策略長期下來是賺錢，大多則是沒有賺、甚至虧損。有趣的事情是，人們在看到結果前往往相信自己是對的，但現實是多數的策略即使有獲利，「過程」常常也是大起大落，而相對平穩的策略，通常報酬率也低於大盤。
我當時意識到：「原來大多數人的投資策略，都隻存在自己的想像中。」許多人的學習方式是透過看書、聽課後，靠著「少數成功案例」與「感覺」來創造投資報酬。而投資成果也必然是一個隨機分布，永遠都有少數人賺錢，而大多數人虧損，而今天獲利的人，很可能在不遠的未來，也會成為虧損的那一個。
這讓我們思考一個很本質的問題，也是這本書《超額報酬》想談的事情：到底我們憑什麼能戰勝市場？想找到昨天賺一根漲停闆的人，市場上比比皆是，但把時間拉長到15年、20年以上，錶現戰勝大盤指數的比率所剩不多。根據指數型基金發明者約翰．伯格（John Bogle）統計，從2001年到2016年，有97%主動型的共同基金績效錶現輸給標準普爾500指數（S&P 500）。
不過戰勝市場是絕對不可行、機率很低嗎？事實上也並非如此。過去仍是有某一些人，使用瞭某些特定的方法後，長期而言，錶現的確勝過大盤指數。本書作者統整瞭這些戰勝市場的操盤者，歸納齣他們的操作策略與邏輯。
怎樣的方法能夠長期戰勝大盤？事實上戰勝大盤指數的睏難點，並不在於你判斷正確。如果大多數人都做齣正確判斷，這個判斷顯然沒有價值，如同營運良好的績優股，往往都會伴隨著高昂的股價，即使買進能占到的便宜也不多。戰勝大盤指數的關鍵在於：「你判斷正確，而且大多數人判斷錯誤。」也正是因為這個因素，你會發現書中歸納的許多重點並非是操作技巧，而是人性的問題。從書中可以觀察到，許多操作策略與選股技巧永遠都圍繞著人性因素。
最後預祝你從書中能更進一步理解市場中的人性，因為人性中貪婪恐懼的缺點，即使經過數百年也從來沒變，當你掌握瞭人性，你就等於掌握瞭如何從市場長期穩定獲利的關鍵。
推薦序二
文◎《高手的養成》作者安納金
一場精彩的投資大師巡禮
此書的作者弗雷德裏剋．範哈弗貝剋（Frederik Vanhaverbeke）為一傢國際知名投資機構的基金經理人，他應用有如法醫的分析方法，研究瞭過去近百年來、數十位頂尖的投資傳奇人物到底是怎麼投資的。盡管這些被研究對象的投資方法大異其趣，然而某些核心思維卻驚人的相似，尤其是對於投資大眾們常犯的錯誤，這些投資大師們先後以不同的方式談論著、並且極力去避免。
我認為，每位投資者都必須找齣符閤自己投資理念的方法、最適切於自己投資屬性與風險承受度的交易模式，而不是一味的跟隨與模仿，因為不會有一套方法可以適用於所有人，事實上，世界上沒有一套「最好的方法」，隻有最適閤自己的那一套方法。這就好比灰姑娘的玻璃鞋無法套在她人腳上，你要去找齣最適閤你的，而不是硬要套進彆人的，這個過程就是我常形容的「尋找自己投資聖杯」的曆程。投資的聖杯是符閤自己的最佳操作模式，必須由內而外建立，無法直接從外麵復製過來。
而此書綜觀瞭全球各種不同的投資與交易模式的頂尖人物的操作方法，恰好提供瞭一個「投資大師巡禮」，可以幫助新手去接觸與比較不同方法的差異，同時也藉由這個機會來看齣不同領域大師們一緻認同的道理，那些道理貫穿瞭近百年來全世界的金融市場，卻曆久彌新、閃耀著智慧的光芒。如果要說金融市場背後有一些真理，那麼這本書所歸納齣來的共通哲理，就很逼近真理瞭。
此書也談到瞭謙虛的領導人承認自己的能力有限，也知道他們口袋裏沒有全部的答案，因此，他們求知欲強，不斷嘗試學習新事物，同時，他們謙沖為懷的態度，也因此能夠吸引其他優秀人纔，以補自己的不足。頂尖的成功者都知道，過去的成功模式未必能夠應付未來的環境而一直成功下去，因此，不斷地翻修與升級是必要的，而不斷的進步纔是可長可久成功的唯一根據。
最後，期待你透過此書的幫助加速找到屬於自己的投資聖杯，或者更新強化原有的聖杯，記得要把智慧傳承下去，就如本書作者所付齣的努力一樣，促進人們集體的進步纔是讓整個世界更美好的唯一保證。
願善良、紀律、智慧與你我同在！
推薦序三
文◎股感資訊事業發展總監許凱廸
散戶也能獲得「超額報酬」
先講我對《超額報酬》的看法，這是極少數能匯整價值投資派多位大師的集大成之作，光是這點就值得價值投資人入手。先講我建議讀者必看的3大重點，分彆是「效率市場假說」、「從眾效應」以及「由下到上投資策略」。
「效率市場假說」指市場上任何消息都會在極短時間反映在股價上。假如颱積電（2330）還沒公布業績前，已有法人精準預估齣每股盈餘因此提前買賣，這就是效率市場的極緻。所以效率市場假說的擁護者會覺得研究基本麵、技術麵甚至籌碼都無法擊敗大盤。實際上真的是這樣嗎？書中舉瞭愛德華．索普（Edward Thorp）在230個月中達到227個月都獲利的驚人紀錄，而大傢熟知的股神巴菲特（Warren Buffett）更是在54年的期間每年平均以13%的差距擊敗大盤，在在顯示效率市場真的隻是「假說」。在這樣的前提下，喜歡主動投資的讀者們至少知道擊敗市場是可能的，但下一步怎麼做？
我們沒有辦法知道哪一條路一定對，但可以知道哪些是必須避開的錯誤方嚮。首先，「獨立思考，避免從眾」是書中每位投資大師共同的特色，每種學派都能賺錢是投資中最迷人之處，隻要你投資的邏輯自成一套「係統」就能穩定獲利。舉例來說，彼得．林區（Peter Lynch）就專攻「生活類股」與「成長性高」公司，進而創造年化報酬率近3成的傳奇成績。反觀散戶們輸錢最大原因就是買進前跟著大傢當存股族，買進後看分析師變技術派，上網找資料又因為大戶籌碼降低而決定賣股，每一個決定都「從眾」且缺乏「獨立投資係統」。
最後一個重要的投資策略也就是「由下到上選股」，避免從總體經濟的方嚮往下挑選個股（由上到下選股）。舉例來說，目前AI相當火紅，整體産業趨勢也往上，乍看之下是滿滿賺錢的機會，但試問散戶投資人如何挑齣裏麵真正的好貨？投資是邏輯問題，如果光看總體經濟跟産業趨勢就能把投資做好，那麼傳奇大師應該都非經濟學傢跟博士莫屬。實際上每一位投資大師都是堅守自己的「能力圈」範圍，由自身的學經曆與生活體驗來挑齣值得投資的公司。
除瞭以上我說的3點，本書對於尋找便宜股、正確估值到風險管理等重大議題，匯整瞭超過10位投資大師的智慧，如果你想當一名聰明的投資人，那韆萬不要錯過此書，一起嚮傳奇大師們學習如何擊敗大盤，獲取「超額報酬」。
推薦序四
文◎美國又上成長基金經理人闕又上
突破盲點的閱讀思考體驗
「超額報酬」光這幾個字就應該吸引很多人的眼球， 但容易嗎？我每次接到推薦序的邀稿時，總有兩個問題在腦海中迴轉：這本書有可讀性嗎？它的讀者應該是誰？第一個有點白問瞭，寫過書的人就特彆有感受，有時候一張圖錶或資料整理可能就是好幾個小時，讀者怎麼算都劃算，所以開捲有益，但一般讀者可能要的不止於此，總希望推薦者能夠指引一些。
那這本書應該適閤誰呢？第1，應該是有興趣，而且是很高的興趣，做主動投資的人。第2，就是已經有一點投資經驗，想要對各傢學派多瞭解，或想更上層樓的人，作者涉獵極廣，各傢學派的手法也不陌生，優點是有一個鳥瞰的介紹，缺點是有些人會搞成「樣樣通，樣樣鬆」，那這就需要注意瞭！第3，喜歡閱讀，在投資中感覺自己有盲點，但不知在何處或如何突破的，那作者摘錄一些大師的吉光片羽，有時候或許就能讓你有被雷打到的感覺。
舉個例，作者引用瞭成長學派大師彼得．林區（Peter Lynch）的這句話：「如果可以從資産負債錶研判未來，那麼數學傢和會計師會是全世界最富有的人」。 這句話有它的道理和事實，但你可以從這句話感悟些什麼呢？坊間有不少教導財報的書，那你還需要什麼？會計師看財務報錶哪會輸給一般人？那會計師投資失敗的盲點在哪裏？希望你看到這句話時，不要往下看，把書蓋起來，或停格5分鍾給自己想一想。會計師最能閱讀財務報錶，卻未必是世界上最富有的人，看來個股投資，和超額報酬有其睏難度，他們可能犯的盲點是什麼？
作者提醒瞭，光有數字的量化分析是不夠的，管理品質的質化分析，包括企業的護城河、管理階層的品格、企業文化等等都是。作者利用大師話語的提醒，配閤消化閱讀上百本著作之後所錶達的，如果能讓你突破一二盲點，那就真的物超所值。
不過也不要期望太高，這本書要很有興趣的人，而且多看兩遍，你纔可以穿透作者的錶達。看到那背後閃閃的金山，開捲有益的話不錯，但是你的閱讀習慣，和閱讀後的思考，也會取決於引導你走嚮基隆旁邊的金山，還是颱北近郊的福德坑掩埋場。祝你閱讀後投資有收獲，睏頓中有領悟！
圖書試讀
用户评价
這絕對是一本能夠改變你投資思維的書，它不像市麵上那些教你“一夜暴富”的快餐讀物，而是真正站在巨人的肩膀上，帶你領略那些真正能夠實現長期超額迴報的智慧。書中關於“風險管理”的章節，是我反復閱讀的部分。它沒有用華麗的辭藻去描繪高風險高迴報的誘惑，而是用嚴謹的數據和邏輯，告訴你如何識彆並規避那些隱藏的風險，如何構建一個能夠抵禦市場風暴的投資組閤。我印象最深的是關於“護城河”的概念，作者通過大量的實例，解釋瞭優秀企業是如何構築強大的競爭優勢，使其能夠長期保持盈利能力。這讓我不再盲目追逐熱點，而是開始更加關注企業的內在價值和可持續性。書中還提到瞭“復利的力量”，並用非常生動的比喻展示瞭時間在投資中的重要性。讀完這本書，我感覺自己不再是一個被動的市場參與者，而是一個能夠主動齣擊，運用智慧和策略去創造價值的投資者。它讓我明白，真正的投資大師，不是靠運氣，而是靠深刻的理解、嚴謹的紀律和長遠的眼光。
评分坦白說，我之前讀過不少投資類的書籍，但大多數都讓我感覺“紙上談兵”，很難在實際操作中找到落地的感覺。直到我遇到瞭《超額報酬》，我纔真正體會到什麼叫做“醍醐灌頂”。這本書不僅僅是理論的堆砌，更是實踐經驗的精華提煉。作者花瞭大量篇幅去剖析那些全球頂尖投資大師的投資哲學和決策過程，讓我看到瞭他們是如何在紛繁復雜的市場中，找到那些被低估的寶藏，並耐心持有，最終獲得豐厚迴報的。我特彆喜歡書中關於“研究能力”的重要性，它強調瞭深入瞭解一傢公司，從財務報錶到行業競爭，再到管理層素質，每一個細節都不能放過。這讓我意識到，所謂的“打敗大盤”，絕非偶然，而是建立在紮實的研究和深刻的洞察之上。書中還通過一些具體的案例，展示瞭不同大師的投資風格，有側重價值的，有側重成長的，也有側重周期的，這讓我明白瞭投資的多樣性和靈活性，也幫助我開始思考自己適閤哪種投資風格。這本書讓我對投資有瞭更宏觀的認識，不再局限於短期的市場波動，而是著眼於長期的價值創造。
评分這本書簡直就是我投資生涯中的一座燈塔，點亮瞭那些曾經讓我頭疼的迷茫。我一直對金融市場充滿好奇，但總覺得隔著一層紗，看不透背後的邏輯。當我翻開《超額報酬》這本書的時候，那種感覺瞬間消失瞭。作者用一種非常接地氣的方式，將那些原本枯燥晦澀的投資理論，講解得如同生活中的常識一般。我特彆喜歡書中關於“價值投資”的闡述，它不是簡單地告訴你買便宜的股票，而是深入剖析瞭如何辨彆真正被低估的優秀企業，以及在市場情緒波動時如何保持冷靜，堅持自己的投資原則。書中列舉的許多經典案例，比如巴菲特如何抓住可口可樂的增長機遇，或者格雷厄姆如何規避市場泡沫，都讓我受益匪淺。我開始意識到，投資不僅僅是數字的遊戲，更是對企業基本麵、行業前景以及人性弱點的深刻理解。讀完這本書，我不再害怕市場下跌，反而將它視為尋找優質資産的絕佳機會。它教會我的，不僅僅是“如何打敗大盤”，更是“如何成為一個更理性、更有洞察力的投資者”。
评分我是一名普通的工薪族，一直夢想著通過投資讓自己的財富增值，但總是被各種復雜的概念和難以捉摸的市場走勢弄得心力交瘁。《超額報酬》這本書，就像一束光，照亮瞭我前進的道路。它沒有賣弄高深的術語，也沒有充斥著令人望而生畏的圖錶，而是用通俗易懂的語言，將那些頂尖投資大師的智慧提煉齣來，變成我可以理解和應用的“招式”。我尤其欣賞書中關於“情緒管理”的論述，它非常真實地指齣瞭我們在麵對市場波動時，往往會被貪婪和恐懼所裹挾，從而做齣非理性的決策。作者通過分析那些成功的投資者是如何在極端市場情緒下保持冷靜，以及他們是如何利用大眾的恐慌情緒來低價買入優質資産，讓我對如何控製自己的情緒有瞭更深刻的認識。書中提到的“逆嚮投資”策略，更是讓我眼前一亮，它鼓勵我們不要隨波逐流，而是要獨立思考，在彆人恐懼時貪婪，在彆人貪婪時恐懼。這本書讓我明白，投資成功並非遙不可及，關鍵在於掌握正確的方法和心態。
评分這是一本讓我茅塞頓開的書，它以一種非常係統和深入的方式，解讀瞭那些讓普通投資者望塵莫及的“超額報酬”是如何煉成的。我一直以為，要打敗大盤，需要的是某種神秘的“內幕消息”或者“高超技巧”，但讀完這本書，我纔明白，真正的秘訣在於長期堅持的“價值投資”和“理性決策”。書中關於“企業護城河”的分析，讓我對如何選擇真正具有長期競爭優勢的企業有瞭全新的認識。它教會我如何去識彆那些能夠持續盈利，並且不易被競爭對手模仿的公司。同時，書中對於“市場先生”的比喻，也讓我對市場的非理性波動有瞭更深刻的理解，並且學會瞭如何利用市場的錯誤定價來為自己創造機會。我尤其欣賞書中對“耐心”和“紀律”的強調，它告訴我們，偉大的投資往往需要時間來沉澱，而堅守自己的投資原則，即使在市場最混亂的時候，也至關重要。這本書不僅提供瞭理論上的指導，更傳遞瞭一種“以終為始”的投資理念，讓我不再糾結於短期的漲跌，而是專注於長期價值的增長。
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