Essentials of Investments (ISE)(11版) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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1.Plentiful, high quality end-of-chapter material includes a chapter summary, key terms with page references, Problem Sets (split by level of difficulty), CFA Problems, Kaplan-Schweser problems, Excel problems with templates, Solutions to Concept Check questions, and Web Master Exercises. Appendix B lists each CFA question and the level and year of the CFA exam from which it was derived.

　　2.Numerous Excel Applications and Problems are included where appropriate. This feature starts with an example presented in the chapter, briefly discusses how a spreadsheet can be valuable for investigating the topic, shows a sample spreadsheet, asks students to apply the data to answer questions, and then directs students to the web to work with an interactive version of the spreadsheet. Select chapters also contain Excel problems and are denoted by an icon. Excel spreadsheets are found within Connect.

　　3.Numbered Equations are called out in the text and identified by equation numbers, and separate numbered and titled examples are integrated in the chapters. Using the worked-out solutions to these examples as models, students can learn how to solve specific problems in a step-by-step manner as well as gain insight into general principles by seeing how they are applied to answer questions.

《財務分析與估值：理論、實踐與案例解析》 【本書定位與特色】 本書旨在為財務分析師、金融專業學生、企業管理者以及所有關注公司價值創造與評估的專業人士，提供一套係統、深入且高度實用的財務分析與估值知識體係。與側重投資組閤構建和資産定價的傳統投資學教材不同，本書將焦點完全集中於“理解企業內在價值”這一核心命題上。我們緻力於填補理論與實踐之間的鴻溝，通過嚴謹的框架、豐富的案例和前沿的視角，指導讀者如何從海量的財務信息中提煉齣洞察力，並最終得齣可靠的估值結論。 【內容結構與深度解析】 本書共分為五大部分，邏輯清晰，層層遞進： --- 第一部分：財務報錶的深度透視與重構 本部分是估值的基礎。我們不滿足於簡單介紹“三大錶”的構成，而是深入剖析報錶背後的經濟實質、會計選擇對財務結果的影響，以及如何利用報錶信息進行前瞻性分析。 第一章：超越麵值的會計識彆與計量挑戰 會計選擇的經濟後果： 詳細探討摺舊方法、存貨計價（FIFO vs. LIFO在不同經濟周期中的影響）、研發支齣資本化與費用化的權衡，及其對盈利質量和資本迴報率的操縱潛力。 錶外融資與或有負債的識彆： 重點解析租賃會計（IFRS 16/ASC 842改革後的影響）、擔保承諾、未決訴訟的處理，以及如何將這些錶外項目重新納入分析框架，計算更真實的淨負債。 股東權益分析的精細化： 深入研究可轉換證券、認股權證的稀釋效應，以及對少數股東權益的調整，確保我們評估的是普通股股東的真實權益。 第二章：高質量的績效評估與比率分析 杜邦分析的延伸與修正： 從傳統的五項指標杜邦分析擴展至涵蓋營業效率、風險暴露和資本結構影響的七項/九項模型，識彆價值驅動因素。 營運資本的動態管理分析： 深入研究現金轉換周期（CCC）的構成要素（DSO, DIO, DPO），並結閤行業基準，判斷企業在供應鏈管理中的效率與競爭力。 盈利質量評估： 區彆“基於權責發生製的收益”與“基於現金流的真實盈利”。重點分析“應計利潤質量指標”，如留存收益率與經營現金流偏離度，識彆潛在的激進會計處理。 --- 第二部分：企業經營效率與資本結構分析 本部分側重於理解企業如何運用其資産、如何融資，以及這些決策對未來現金流的約束。 第三章：資産管理的效率前沿 固定資産周轉與重置風險： 評估資本支齣（CapEx）的閤理性，區分維持性資本支齣（Maintenance CapEx）與增長性資本支齣（Growth CapEx），並利用“有效有形資産周轉率”衡量資本效率。 無形資産的價值評估與攤銷策略： 針對軟件、品牌、專利等無形資産，分析其攤銷年限對賬麵利潤的影響，並探討如何使用“可比交易法”評估內部生成的無形資産價值。 第四章：資本結構的優化與財務風險衡量 杠杆效應的權衡： 不僅計算債務權益比，更重要的是分析利息保障倍數（ICR）和現金流利息保障倍數（CF ICR）在不同經濟環境下的敏感性。 債務契約的約束分析： 識彆限製性契約（如維持特定財務比率的要求），評估這些契約對公司未來戰略決策（如分紅、再投資）的潛在限製。 風險調整後的資本成本（WACC）的精確計算： 詳細介紹如何根據公司的特定風險特徵和市場環境，對股權風險溢價（ERP）、無風險利率和貝塔係數進行精細校準，確保WACC的估計準確無誤。 --- 第三部分：現金流摺現（DCF）估值模型的核心構建 這是全書的基石，詳細講解如何從曆史數據推導齣可信的未來現金流預測。 第五章：預測自由現金流（FCFF與FCFE） 基於驅動因素的預測： 摒棄簡單的綫性外推法。本書倡導使用收入驅動因素（如市場滲透率、客戶終身價值）和成本驅動因素（如規模經濟、邊際成本遞減）來構建自上而下的預測模型。 投入資本迴報率（ROIC）的收斂性分析： 強調“競爭優勢生命周期”理論。預測期後，ROIC將趨嚮於WACC，這是永續期估值的理論基礎。詳細介紹如何根據行業競爭強度，設定ROIC的下降斜率。 運營資本的預測技巧： 區彆於曆史平均法，我們介紹如何根據收入增長率和供應商的付款周期，預測未來所需營運資本的邊際變動。 第六章：永續期價值的穩健估計 “g”的設定與敏感性： 深入討論永續增長率（g）應如何錨定於長期宏觀經濟指標（如GDP增速與通脹），並進行嚴格的上下限測試。 終極ROIC的設定： 解釋在成熟的競爭環境中，ROIC應略低於或等於WACC，並指導讀者如何量化這一“均值迴歸”過程。 價值拆分法： 演示如何將DCF模型的總價值精確拆分為“預測期價值”和“永續期價值”，評估管理層創造價值的主要時間窗口。 --- 第四部分：相對估值與市場情緒的捕捉 相對估值是市場實踐的主流方法，本書強調在不同情境下選擇最閤適的乘數，並進行“蘋果對蘋果”的調整。 第七章：乘數的選擇、構建與基準比較 EV/EBITDA的陷阱與修正： 分析為何在資本密集型行業或高摺舊企業中，EV/EBITDA可能産生誤導。介紹使用EV/EBITDAR（去除租賃費用）或EV/NOPAT（稅後淨營業利潤）的適用場景。 市盈率（P/E）的深度應用： 結閤費雪模型（PEG比率的理論基礎），解釋高P/E背後的閤理性（高增長、低風險或高ROIC）。討論如何使用“修正P/E”來消除一次性項目的影響。 交易法與可比公司選擇的藝術： 強調可比性應基於業務模式、地理位置、成長階段和資本結構（而非僅僅是GICS行業代碼）。演示如何對可比公司進行“大小調整”（Size Adjustment）和“流動性摺扣”。 第八章：並購交易中的估值溢價與控製權價值 控製權溢價的來源分析： 探討協同效應（成本削減、收入增長）的量化方法，並分析支付溢價的閤理區間。 少數股權摺扣（DLOM）的實證研究： 詳細介紹流動性、決策權受限等因素如何影響少數股權的價值摺算，並引用案例展示摺扣率的實際應用範圍。 --- 第五部分：綜閤估值、案例分析與新興趨勢 本部分將前述理論融會貫通，並展望未來估值領域的挑戰。 第九章：多模型集成與估值結論的形成 三角驗證法（Triangulation）： 強調任何單一估值方法都存在偏差。本書指導讀者如何係統性地比較DCF、可比交易和可比公司分析的結果範圍，並基於對驅動因素的信心程度，為每個模型分配權重。 敏感性分析矩陣的構建： 演示如何利用雙變量敏感性分析（例如，同時改變WACC和永續增長率g），清晰地展示價值的波動區間，而不是給齣一個點值估計。 第十章：特定行業估值難點與前沿思考 高科技與高增長企業的估值挑戰： 探討“零利潤估值法”（Zero-Profit Valuation）在初創企業中的應用，以及如何使用基於用戶或訂閱數量的非財務指標進行估值支撐。 ESG因素對現金流與摺現率的影響： 分析氣候風險、治理結構變化如何從根本上影響企業的長期生存能力（長期g）和風險溢價（WACC），引導讀者進行更具前瞻性的“可持續價值”評估。 【適用讀者對象】 投資銀行傢與私募股權分析師： 提供進行盡職調查、交易定價和LBO模型構建的堅實基礎。 企業財務與戰略規劃部門： 幫助製定資本預算決策、評估並購目標和衡量內部投資項目的價值創造能力。 金融與會計專業高年級學生： 作為一本深度閱讀材料，補充課堂教學中對估值細節的講解不足。 本書的價值在於其方法論的嚴謹性與實踐操作的貼閤度，旨在將讀者從一個“報錶閱讀者”提升為一位具備獨立洞察力的“企業價值評估師”。

作者簡介

Zvi Bodie

　　現職：Boston University – Finance

Alex Kane

　　現職：University of California - San Diego

Alan J. Marcus

　　現職：Boston College - Finance Department

PART I: ELEMENTS OF INVESTMENTS
Ch1 Investments: Background and Issues
Ch2 Asset Classes and Financial Instruments
Ch3 Securities Markets
Ch4 Mutual Funds and Other Investment Companies

PART II: PORTFOLIO THEORY
Ch5 Risk, Return, and the Historical Record
Ch6 Efficient Diversification
Ch7 Capital Asset Pricing and Arbitrage Pricing Theory
Ch8 The Efficient Market Hypothesis
Ch9 Behavioral Finance and Technical Analysis

PART III: DEBT SECURITIES
Ch10 Bond Prices and Yields
Ch11 Managing Bond Portfolios

PART IV: SECURITY ANALYSIS
Ch12 Macroeconomic and Industry Analysis
Ch13 Equity Valuation
Ch14 Financial Statement Analysis

PART V: DERIVATIVE MARKETS
Ch15 Options Markets
Ch16 Option Valuation
Ch17 Futures Markets and Risk Management

PART VI: ACTIVE INVESTMENT MANAGEMENT
Ch18 Evaluating Investment Performance
Ch19 International Diversification
Ch20 Hedge Funds
Ch21 Taxes, Inflation, and Investment Strategy
Ch22 Investors and the Investment Process

评分☆☆☆☆☆

讓我覺得《Essentials of Investments (ISE)(11版)》這本書非常“有啓發性”，在於它不僅僅是傳授知識，更重要的是它在字裏行間，都在引導讀者思考。它在很多地方都提齣瞭“為什麼”的問題，並且鼓勵讀者去探索答案。例如，在講到債券的信用評級時，它會解釋為什麼信用評級對債券的收益率有如此大的影響，並且會分析評級機構在評級過程中的考量因素。這讓我不僅僅是知道“AA級的債券收益率比BB級低”，更能理解其背後的邏輯。另外，它在講解不同資産類彆的曆史錶現時，經常會引導讀者去思考，為什麼在某個時期，股票錶現優於債券，而在另一個時期，債券又錶現更好。這促使我去關注宏觀經濟環境的變化，以及這些變化是如何影響不同資産的。它還強調瞭“時間價值”和“復利效應”的力量，通過一些經典的例子，讓我深刻理解瞭長期投資的重要性。這種潛移默化的引導，比直接灌輸知識更有效。它讓我開始真正地“思考”投資，而不是僅僅“學習”投資。

评分☆☆☆☆☆

坦白說，這本書的“可讀性”是我最看重的一點。在準備考試的時候，我嘗試過很多不同的教材，有些書雖然內容權威，但語言過於學術化，讀起來非常吃力，經常需要查閱大量的背景資料纔能理解一個概念。而《Essentials of Investments (ISE)(11版)》在這方麵做得非常齣色。它的語言風格比較平實，即使是麵對復雜的金融概念，也能用比較容易理解的方式來解釋。章節的安排也十分閤理，每個章節都會有清晰的引言和總結，並且在講解過程中，會穿插一些生動有趣的例子和圖錶，來幫助讀者消化吸收。我記得有一次，我為瞭理解“期權定價的二叉樹模型”，翻閱瞭很多資料，但都沒有這本書講得清晰。它用一個非常直觀的“嚮上”和“嚮下”移動的二叉樹，一步一步地展示瞭期權價格的可能路徑，以及如何在每一步計算期權價值。這讓我豁然開朗。而且，書中的練習題也很有代錶性，能夠幫助我檢驗對知識點的掌握程度。它並沒有設置一些刁鑽古怪的題目，而是緊密結閤教材內容，能夠有效地鞏固所學。

评分☆☆☆☆☆

初次拿到《Essentials of Investments (ISE)(11版)》的時候，坦白說，我並沒有抱太大的期待。市麵上的投資學書籍琳琅滿目，很多都聲稱能夠“讓你成為投資高手”，但讀完之後往往還是雲裏霧裏。然而，這本書給我帶來的驚喜是實實在在的。它的內容設計非常人性化，尤其是在初學者入門階段，能夠提供非常紮實的理論基礎，但又不至於讓人生畏。我尤其欣賞的是它在講解一些核心概念時，所采用的類比和圖示。比如，在講到金融衍生品的時候，很多教材隻是枯燥地列齣期權、期貨的定義和定價模型，但這本書卻運用瞭很多生活中的例子，比如保險閤同、期貨市場的農産品交易，來幫助讀者建立直觀的理解。這大大降低瞭理解的門檻。而且，書中的案例分析也非常具有代錶性，不僅僅是局限於美國市場，還會提及一些全球性的金融事件，讓讀者能夠看到不同市場環境下投資原則的應用。我記得有一個章節，專門探討瞭不同類型的投資工具，從最基礎的股票、債券，到更復雜的基金、衍生品，每一種工具的特點、風險和收益都進行瞭詳盡的闡述，並且還給齣瞭如何根據個人風險承受能力和投資目標來選擇閤適工具的建議。這對於剛開始接觸投資的我來說，無疑是及時雨。它並沒有販賣任何“快速緻富”的幻想，而是強調瞭風險管理和長期投資的重要性。這種務實的態度，讓我對投資有瞭更理性、更健康的認識。

评分☆☆☆☆☆

這本書最令我“驚喜”的地方，在於它對“金融科技”和“量化投資”的提及。在一些傳統的投資學教科書中，對於這些新興領域的內容往往涉足不深。《Essentials of Investments (ISE)(11版)》雖然篇幅有限，但還是對這些前沿領域進行瞭一些簡要的介紹。它提到瞭算法交易、高頻交易以及大數據在投資分析中的應用，並且還簡單介紹瞭機器學習在預測市場趨勢方麵的潛力。這讓我意識到，投資學也在不斷地與時俱進，技術的發展正在深刻地改變著金融市場的運作方式。即使我沒有深入研究這些領域，但瞭解它們的存在和基本邏輯，也能夠讓我對未來的投資趨勢有一個初步的認識。它讓我感覺，這本書不僅僅是停留在經典的投資理論，而是能夠捕捉到行業發展的前沿動態，這對於想要在這個領域有所發展的人來說，是非常有價值的。這種“與時俱進”的特性，讓這本書在眾多投資學教材中脫穎而齣。

评分☆☆☆☆☆

讀完《Essentials of Investments (ISE)(11版)》，我最大的感受是它非常“實用”。很多教科書的理論知識，讀起來雖然“高大上”，但到瞭實際操作層麵，卻發現難以落地。《Essentials of Investments (ISE)(11版)》在這方麵做得尤為齣色。它沒有迴避那些看似枯燥的數學模型，但同時又能用非常生動的方式將其解釋清楚，並且強調這些模型在實際投資決策中的應用。我記得在講解資本資産定價模型（CAPM）的時候，它不僅僅是給齣公式，還結閤瞭大量的圖錶，展示瞭股票的Beta值是如何衡量其係統性風險的，以及如何利用這個模型來評估股票的預期迴報。它還舉例分析瞭幾傢不同行業公司的Beta值，解釋瞭為什麼科技股的Beta值通常會比公用事業股更高。此外，這本書還花瞭相當大的篇幅來講解投資組閤管理。它詳細闡述瞭如何通過分散化投資來降低風險，以及如何構建一個最優的投資組閤。它介紹的夏普比率、Treynor比率等風險調整後收益指標，都非常有幫助。讓我印象深刻的是，它還對比瞭主動管理和被動管理兩種投資策略的優劣，並且分析瞭在不同市場環境下，哪種策略可能更具優勢。這讓我對如何構建自己的投資組閤有瞭更清晰的思路。

评分☆☆☆☆☆

這本書真的是我當初在準備期末考前，抱著“死馬當活馬醫”的心態翻開的。當時係上教授推薦瞭好幾本投資學教科書，什麼 CFA 協會的藍皮書、什麼國內學者寫的，但我總覺得那些太理論化，跟實際操作有點距離，而且有些語言晦澀難懂，讀起來總有種“隔靴搔癢”的感覺。直到我偶然在二手書店看到瞭這本《Essentials of Investments (ISE)(11版)》，纔覺得眼前一亮。它的排版清晰，章節劃分也很閤理，不會一下子塞太多概念給我。我最喜歡的是它在介紹理論知識的同時，會穿插一些比較貼近現實的案例分析。比如，在講到股票估值的時候，它不僅僅是給齣一堆公式，還會舉例分析幾傢上市公司的財務報錶，然後解釋為什麼它們的市盈率會處於某個區間，以及影響這些估值的宏觀因素有哪些。這讓我感覺投資學不再是枯燥的數字遊戲，而是有血有肉的現實世界。而且，這本書的語言也相對平實，雖然是英文原版，但很多概念的解釋都比較直觀，不像有些書那樣，為瞭顯得“學術”，而故意使用一些生僻的詞匯。我記得當時有一個章節專門講到瞭行為金融學，裏麵提到的“羊群效應”和“過度自信”等概念，用通俗易懂的方式解釋瞭為什麼很多投資者會做齣非理性的決策。這讓我反思自己之前的投資行為，也更加理解瞭市場情緒的影響力。總的來說，這本書對我來說，更像是一位耐心十足的導師，一步一步地引導我理解復雜的投資概念，而不是高高在上地傳授知識。即使是現在，偶爾遇到不確定的投資問題，我還是會翻翻這本書，往往能找到一些啓發。

评分☆☆☆☆☆

這本書給我的第一印象是它的“全麵性”。很多投資學的書籍，要麼偏重宏觀經濟對市場的影響，要麼偏重技術分析，要麼偏重公司基本麵研究。但《Essentials of Investments (ISE)(11版)》似乎試圖將這些領域都涵蓋進來，而且做得相當不錯。它不僅僅是簡單地羅列知識點，而是將它們有機地串聯起來，構建瞭一個完整的投資分析框架。我最喜歡的一點是，它在講解宏觀經濟指標（比如GDP、通脹率、利率）如何影響資産價格時，不僅給齣瞭理論上的解釋，還通過曆史數據和實際案例，展示瞭這些關聯是如何在現實中顯現的。例如，在分析債券市場時，它會詳細講解央行貨幣政策變動對債券收益率的影響，以及不同期限的債券在利率變動下的敏感度差異。這讓我能夠理解，為什麼在經濟周期不同的階段，債券市場會呈現齣不同的錶現。此外，這本書對風險的定義和管理也做瞭非常深入的探討。它詳細介紹瞭如何識彆、衡量和規避各種投資風險，包括市場風險、信用風險、流動性風險等等，並且提齣瞭多種風險管理工具和策略。這對於希望在投資領域建立穩固基礎的人來說，是非常寶貴的知識。它讓我明白，投資不僅僅是追求迴報，更重要的是如何在不確定的環境中保護自己的本金。

评分☆☆☆☆☆

這本書最讓我“印象深刻”的，是它所傳遞的“價值投資”的理念。雖然書中涵蓋瞭多種投資策略，但它在很多章節，都隱約透露齣一種對長期價值的關注。例如，在講解股票估值時，它重點介紹瞭DCF（現金流摺現）模型，並強調瞭對公司未來現金流進行閤理預測的重要性。這與那些隻關注短期市場波動的技術分析方法，形成瞭鮮明的對比。它鼓勵讀者深入研究公司的基本麵，瞭解公司的商業模式、競爭優勢以及管理團隊的能力，而不是僅僅追逐市場熱點。我記得其中有一個章節，專門探討瞭“價值投資大師”的投資哲學，並引用瞭巴菲特的一些經典語錄。這讓我更加堅信，投資是一項需要耐心和智慧的活動，而不是一場簡單的投機遊戲。它讓我明白，真正的投資迴報，來自於對優秀企業的長期持有，分享企業成長的果實。這種理念的滲透，對我的投資觀念産生瞭深遠的影響，讓我更加注重價值的發現和長期價值的投資。

评分☆☆☆☆☆

這本書給我最深刻的印象就是它在“深度”和“廣度”之間取得瞭絕佳的平衡。作為一本投資學的入門讀物，它在廣度上，幾乎涵蓋瞭所有核心的投資概念和工具，從宏觀經濟環境分析到微觀的股票估值，從債券市場到衍生品交易，幾乎無所不包。但更難得的是，它在講解每一個概念時，又都能深入到一定的程度，而不是停留在錶麵。例如，在介紹基金時，它不僅僅是介紹瞭共同基金、ETF這些常見的形式，還詳細講解瞭不同類型基金的投資策略、費用結構以及它們各自的優缺點。這對於想要深入瞭解基金市場的讀者來說，是非常有價值的。我尤其欣賞的是它在講解“市場效率假說”時，不僅闡述瞭不同效率市場（弱式、半強式、強式）的定義，還結閤瞭大量的實證研究案例，來探討現實市場與理論假說之間的差距。這讓我認識到，理論模型隻是工具，理解其局限性和適用範圍同樣重要。它並沒有給人一種“一切盡在掌握”的錯覺，而是鼓勵讀者保持批判性思維，並不斷學習和適應市場的變化。

评分☆☆☆☆☆

這本書給我的“體係感”非常強。很多時候，我們學習投資知識，就像是在玩拼圖，零散地收集一些碎片，但很難將它們組閤成一幅完整的圖畫。而《Essentials of Investments (ISE)(11版)》恰恰解決瞭這個問題。它從宏觀經濟分析入手，到資産類彆的介紹，再到具體的投資策略和風險管理，整個過程邏輯清晰，層層遞進。讓我能夠理解，為什麼在分析股票的時候，需要先瞭解宏觀經濟環境；為什麼在選擇投資工具的時候，需要考慮自己的風險承受能力；為什麼在進行投資決策時，需要進行充分的風險評估。它建立瞭一個完整的投資分析和決策框架，讓我在學習過程中，能夠不斷地將新知識“歸類”和“定位”。我尤其喜歡它在講解“市場失靈”和“信息不對稱”時，所提齣的觀點。它讓我認識到，市場並非總是完美的，而投資者需要利用這些市場的“不完美”來尋找機會，同時也要警惕潛在的風險。這種體係化的學習方式，讓我對投資學有瞭更深刻、更全麵的理解，而不是停留在對單個概念的淺層認識。