只要是泡沫，就一定會破滅。

　　然而在泡沫破滅之前，人們總是臆想著，眼前迷離夢幻的成長美景乃是奠基於技術進步或結構改變之上的，是鋼筋水泥打造、堅不可破的，而政府不當的措施，又往往助長這樣的幻想，直到「砰」的一聲巨響，或「嘶嘶嘶」的連綿不斷的洩氣聲。

　　本書共分五章，第一章歷數歷史上的種種經濟泡沫，包括1980年代台灣股市，有些甚是匪夷所思。這些泡沫終究破滅，以悲劇收場，例如1929年美國道瓊指數狂跌後，當時倫敦的一些報刊這樣描述紐約城裡的情景：投機者從高樓窗口往下跳，行人靈巧地在墜樓身亡的金融家屍體間穿行。

　　第二章則是描繪了中國貨幣超額發行、流動性泛濫、泡沫與繁榮共成長的奇特現象，在各發達國家經濟衰退之際，中國經濟非但不著陸，只空中加了點貨幣神油後就繼續高飛，迎來了舉世驚嘆的炫富時代，但泡沫黑洞也隨之形成。本章還解析了泡沫經濟的制度基礎，以及中國房地產泡沫的成因，而中國有些「主流經濟學家」竟然宣稱中國國內「房地產沒有泡沫，因為離婚、包二奶都需要房，未婚同居刺激了購房需求」。

　　第三章固然稱許了中國經濟高歌猛進三十年的諸多成就，但也省視了該神話的背後，批判了唯GDP成長是尚、不惜代價地提升GDP的怪異現象，而中國相對富裕了，在國際上卻是脆弱而孤獨，外向型的經濟型態容易受制於外部，內部社會衍生出諸多問題。

　　第四章探討了中國繁榮背後潛藏著的動盪隱憂。除了環境遭嚴重破壞、汙染劇烈、資源流失、可耕地驟減之外，農村凋敝，城鄉斷裂，城市化遭到扭曲，貧富差距日益懸殊，也都是值得關切的問題。。

　　泡沫終將破滅，動盪無可迴避，只是發生早晚與著陸輕重的差別而已，那麼身在其中的大眾，要如何自求多福，要如何慎選投資標的以保本呢，便是第五章的重點。

本書特色

　　本書以幽默諷刺的筆法，來精細剖析中國泡沫經濟產生的根源與制度背景，並透過分析不同國家和地區曾發生過的泡沫經濟，尋找中國泡沫經濟的獨特規律，預測及展望中國未來的經濟前景。內容雖是關於經濟議題，但可讀性高，常能博讀者一粲，卻又發人深省。

　　雖然本書斷言中國的經濟泡沫必將破滅，但也認為如何破法，關鍵在於中國的經濟政策，且分析了各種泡沫破滅模式發生的或然率，另也指出，即使是可能造成較大動盪的硬著陸，但若能伴隨制度面的改革，對於中國經濟的前景，未始不是件好事，而中國經濟制度面改革，應是本書最大的期許。

　　除了著眼於總體經濟外，本書也提供徬徨失措的一般大眾在危機中的生存之道，逐一分析個別投資標的的前景，彷彿漫天的金融海嘯裡的一盞明燈。

　　簡言之，本書讀來既怵目驚心，又不免莞爾一笑；雖憂心忡忡，卻也令人懷抱希望。

作者簡介

吳學軍

　　1990年獲中國人民大學經濟學碩士學位，早年在大學任教，後下海經商，同時從事學術研究，涉足多個行業，是中國改革開放後最早參與推動資本市場、藝術品市場、房地產市場發展的專業人士之一，也是資深的會計金融人士、企業管理者和職業經理人。

　　著有《中國政券市場研究》、《會計核算與財務管理》等書，公開發表文章五十餘篇。其事蹟曾在《人民日報》上刊登，並收錄在《人在華南》一書中，中國人民大學編著的《人民共和國的編著者》也有專題記錄。

羅世濱

　　原名羅世兵。1993年獲中國人民大學經濟學碩士學位，曾留校任教，也曾在知名金融機構、大型投資公司從事管理工作，現以寫作為主要工作，在報紙、雜誌發表過多篇文章。

❙ 自　序
CHAPTER 1  逃不掉的泡沫大破滅 / 013
回望歷史，著眼當下，貨幣金融投機之下，必然引起資產泡沫的產生，當資產泡沫愈來愈大時，經濟的動盪就在所難免。然而，泡沫終究是泡沫，絢爛過後，終將破滅。世界上很多國家都上演過泡沫的故事，而最終的結局無一例外是悲劇。

第一節  逃不出的金融投機 / 016
金屬貨幣的進化 / 017
金屬貨幣下的投機遊戲 / 020
投機的最高境界——貨幣成為掠奪工具 / 022
第二節  無處不在的泡沫迷幻 / 028
鬱金香泡沫 / 029
南海泡沫 / 029
華爾街大崩潰 / 031
硬通貨虛化為不可靠的信用 / 033
現代金融幻術 / 035
第三節  瘋狂、驚恐與崩潰 / 039
識別投機狂熱 / 040
崩潰時刻的到來 / 043
瘋狂、驚恐、崩潰 / 045
第四節  泡沫破滅的導火線 / 047
泡沫導火線探祕 / 048
泡沫可以杜絕嗎 / 053


CHAPTER 2  流動性泛濫與中國泡沫 / 055
貨幣的發行似乎永無止境，人民的工資似乎愈來愈高，但能買到的東西卻愈來愈少；人民不斷被變成「百萬富翁」，但同時也正在被變成「房奴」、「車奴」；身邊的千萬富翁似乎愈來愈多，但又感覺日子愈來愈難。
當下，各個領域的泡沫都在膨漲，中國要小心，小心，再小心……

第一節  泛濫的流動性 / 057
超發的貨幣 / 058
繁榮與泡沫共生 / 064
與泡沫共舞 / 067
隱蔽的滯脹 / 072
財富的「乾坤大挪移」 / 076
第二節  隱蔽的吸金黑洞 / 079
「看空」中雄起 / 080
泡沫黑洞 / 084
國企黑洞 / 086
炫富的時代 / 089
第三節  泡沫的制度基礎 / 092
日本泡沫的制度基礎 / 092
東亞泡沫的制度缺陷 / 095
金融自由化與泡沫 / 096
計劃體制下的「短缺」與「泡沫」 / 098
中國泡沫的制度基礎 / 100
再讀明斯基 / 105
第四節  中國房地產泡沫 / 107
房地產發展歷程 / 107
調控聲成為漲價的協奏曲 / 109
房地產泡沫的國際比較 / 112
房地產泡沫剛性的制度成因 / 119

CHAPTER 3  激盪30年的喜與憂/ 123
30年的發展，中國消滅了絕對貧困，消滅了文盲，成為世界製造業大國，並躋身於世界經濟強國之列，中國取得的成績是輝煌而又令人矚目的。但回過頭來看，中國過去更多關注發展，而忽略了社會的公平與公正，中國依然不夠「富裕」和「強大」，中國要追求的是「民富國強」。幸運的是，中國現在正在向這個目標邁進。

第一節  高歌猛進的30年 / 125
30年發展神話 / 125
令人稱讚的五大成就 / 127
第二節  30年神話的背後 / 130
尋找座標 / 130
歷史的選擇 / 132
異化的GDP / 133
傾斜的天平 / 136
第三節  「國富民強」的玄機 / 139
國富與民強 / 140
分配功能的異化 / 143
隱性收入與灰色收入 / 147
頻發的腐敗 / 149
貧富懸殊如雲泥 / 151
夾板中的中產階級 / 152
走向民富國強 / 154
第四節  脆弱而孤獨的大國 / 155
躊躇於身分的認同 / 156
脆弱的社會結構 / 159
曾經的主流日益邊緣 / 160
受制於人的外向型經濟 / 163
孤獨的行者 / 166


CHAPTER 4  繁榮背後的動盪隱憂 / 169
經濟繁榮的背後，中國付出了巨大的環境代價，不斷強化著尷尬的城鄉二元結構。嚴重的環境破壞、凋敝的鄉村、日益懸殊的貧富差距，使中國不得不回過頭來審視自身的經濟發展模式。
未來的路，中國怎麼走？

第一節  成長與破壞共生 / 171
環境汙染 / 173
資源消耗 / 176
沉重的「地耗」 / 179
第二節  斷裂的城鄉關係 / 180
扭曲的城市化 / 181
房地產綁架城市化 / 186
凋敝的鄉村 / 189
第三節  經濟發展模式背後的隱憂 / 193
效法「東亞模式」 / 194
「東亞模式」拐了一個彎 / 198
被誤讀的「中國模式」 / 204
「中國模式」背後的陷阱 / 207
「北京共識」與「華盛頓共識」 / 209

CHAPTER 5  動盪中的生存之道——中國將走向何方 / 213
泡沫破滅，中國無可奈何；經濟動盪，中國無法躲避。唯有擦亮雙眼，做好準備，讓自己不要陷入泡沫的迷幻之中。
不要以為有什麼低谷，高手一般是死在抄底裡；金銀早已不是貨幣，不要盲目迷信它們；股市是靠不住的，尤其是所謂的科技股；回歸實業是王道，運用科技是正途。

第一節  房地產泡沫破滅的路徑猜想 / 215
警訊與預期的變化 / 215
慢慢消氣還是「砰」的一聲 / 218
日本步入「失去年代」的啟示 / 220
中國會崩潰於房地產泡沫破滅嗎 / 225
第二節  未來經濟的路徑選擇 / 228
危機是轉型經濟的成人禮 / 228
誤入漸進式改革陷阱 / 232
「軟著陸」是大勢所趨 / 236
制度創新奠定未來 / 242
第三節  自求多福——危機中如何生存 / 245
泡沫破滅終將到來 / 246
高手死在抄底裡 / 247
金銀可靠嗎 / 248
外幣與本幣的糾結選擇 / 252
大宗商品還會持續看漲嗎 / 254
緊抓住農產品與土地 / 256
警惕中國股市 / 258
回歸實業和高科技 / 259

中國會崩潰於房地產泡沫破滅嗎

被英國《金融時報》形容為當代經濟界的「先知」，被《紐約時報》封為「新末日博士」的魯比尼（Nouriel Roubini）先生，2011年預測中國經濟將在2013—2014年實現「硬著陸」，著陸的方式有三種：第一種是泡沫「砰」的一聲脆響後，經濟完全「崩潰」；第二種是像一個小騙子似的「矇混過關」，中央政府為此不得不全力救助地方債務和銀行，而這將和日本一樣，導致失落的十年；第三種是「空間換時間」，地方政府、中央、國有企業和銀行分攤泡沫破滅後形成的壞賬，其結果是經濟成長顯著下降，但可以防止金融危機的全面爆發。

在魯比尼看來，中國經濟成長在5％或以下就算是「硬著陸」了，因為中國需要8％左右的成長速度，不然社會和政治的穩定就不能保持。換句話說，中國經濟「硬著陸」的同時，社會和政治的動盪也將發生。博士對中國的發展是持悲觀態度的，在博士眼裡，中國繼續推進改革要麼會遇到既得利益集團的阻撓無果而終，要麼就為時已晚。總之一句話，中國不「硬著陸」是不可能的了。

「先知」的話，我們自然可以視為無理取鬧，但那是不嚴肅的。對於泡沫，理性既然告訴我們已經存在，就應該正視其破滅可能引起的後果，並將之視為新一輪經濟成長的起點，從制度上為新一輪成長奠定基礎。泡沫的破滅並不可怕，它本質上只是經濟的一個自我修復過程，可怕的是不敢正視。在泡沫破滅的方式上，中國需要做的是選擇一條對經濟和社會衝擊最小的路徑。