影子銀行危局：中國的金融海嘯？ pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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　　「中國創造瞭地球上最大信貸泡沫，如未能及時將泡沫釋放，將很可能成為新一輪環球金融海嘯的源頭。」──張化橋

　　美國部署退市，投資者滿以為金融海嘯危機已過，卻忽略瞭中國纍積瞭二三十年的信貸泡沫！而全球新一浪的金融海嘯，源頭極有可能來自中國的「影子銀行」！

　　被譽為「最佳中國分析師」的張化橋，毅然從投行跳進小額貸款行業，更鏇即被業界封為「小額信貸年度人物」。本書揭示張化橋在小額貸款業兩年來驚心動魄的日子，詳盡分析當下中國金融體係中最大風險在於信貸過度膨脹，若未能及早糾正，信貸泡沫勢成下一波金融海嘯起點。

　　中國「影子銀行」危機在海內外已引起廣泛關注，取得業界第一手資料的張化橋見解獨到，使本書英文版在海外引起極大迴響，甫齣版即登上Amazon金融及銀行類暢銷書榜，更獲《經濟學人》、《華爾街日報》、《金融時報》、《紐約時報》、Bloomberg、BBC等多傢全球知名媒體爭相採訪報道，絕對不容錯過！

本書特色

　　‧作者被譽為「最佳中國分析師」，擁有十多年投行經驗，作風大膽敢言，而且見解一針見血，言論備受全球主要媒體和公眾人士關注。

　　‧海內外均對影子銀行危機及中國經濟走嚮深錶關注，作者以在業界所得的第一手資料，深入剖析影子銀行的潛在破壞力及內地經濟前景，內容極具參考價值。

　　‧在影子銀行及中國經濟的危局中，仍不乏值得投資的闆塊及機構，作者細數並解釋各個潛在投資良機，不容錯過。

　　‧本書英文版推齣後鏇即在海外引起重大迴響，不單登上全球最大網上書店Amazon（亞馬遜）銀行類暢銷書榜，而且更獲得The Economist（《經濟學人》）、Wall Street Journal（《華爾街日報》）、Financial Times（《金融時報》）、New York Times（《紐約時報》）、Bloomberg、BBC等多傢全球知名媒體報道。


 

影子銀行危局：中國的金融海嘯？ 圖書簡介 本書深入剖析瞭中國金融體係中一個日益凸顯且極具爭議性的領域——影子銀行。它並非一部純粹的經濟學教科書，而是對一個在快速金融化進程中野蠻生長、復雜交織的金融生態係統的細緻觀察與批判性審視。我們試圖揭示，在光鮮的經濟增長數據背後，隱藏的風險鏈條是如何編織、蔓延，並最終可能演變成一場係統性金融危機的。 第一部分：暗流湧動——影子銀行的誕生與擴張 影子銀行體係，這一在傳統銀行監管體係之外運作的金融活動集閤，是中國經濟在特定曆史階段對信貸需求和監管套利衝動共同作用下的必然産物。本書首先追溯瞭其萌芽的土壤——2008年全球金融危機後，中國為刺激經濟而實施的“四萬億”投資計劃，以及隨後信貸需求的井噴與信貸供給的結構性失衡。 我們詳細分析瞭影子銀行的幾種主要形態：信托産品（尤其是房地産和地方政府融資平颱LGFV相關的産品）、票據和理財産品（WMPs）、P2P網絡藉貸（盡管後期監管趨嚴，但其早期形態是研究的重點），以及資産管理計劃（AMC/SEC中的非標資産投資）。每一種形態都有其特定的運作模式、風險收益特徵以及監管空白地帶。 例如，對於信托産品，本書著重探討瞭“剛性兌付”的文化如何扭麯瞭風險定價，使得投資者誤以為風險可以被轉移或消除。LGFV作為基礎設施建設的“幕後推手”，其隱性債務的積纍過程，如何通過信托和理財産品轉化為錶外風險，構成瞭對地方財政的巨大壓力。我們通過案例分析，描繪瞭資金是如何層層嵌套、期限錯配、信用增級（或曰“假裝”信用增級）最終實現資金在不同主體間的流轉。 第二部分：風險的鏈式反應——結構性脆弱性分析 影子銀行的本質在於其高度的期限錯配和信用中介的鏈條過長。本書的核心在於解析這種結構如何放大風險，並構建瞭一個“多米諾骨牌”式的傳導機製。 首先是流動性風險。當經濟增速放緩或房地産市場齣現波動時，依賴於短期資金滾動來維持長期資産的影子銀行産品，其資金鏈極易斷裂。投資者預期“剛性兌付”被打破後，恐慌性贖迴將加劇市場的流動性緊縮。 其次是信用風險暴露。影子銀行體係的重要特徵是其資産端的“非標準化”——大量資金投嚮瞭那些難以通過傳統銀行渠道獲得資金的領域，如高杠杆的房地産開發商、産能過剩行業的企業，或地方政府的隱性項目。這些資産的質量高度依賴於宏觀經濟環境的持續嚮好。一旦經濟下行，風險將迅速穿透多層嵌套的結構，直接暴露給最終的投資者。我們探討瞭“資金池”模式的緻命性——看似分散的資金，實則集中投嚮瞭少數高風險項目，一旦爆雷，連鎖反應難以控製。 再者，監管套利帶來的道德風險。由於影子銀行活動試圖繞開資本充足率、撥備覆蓋率等嚴格的監管要求，導緻金融機構的風險偏好被不當激勵。銀行通過“錶外化”操作，實際上隱藏瞭其真實的風險敞口，使得監管當局難以全麵評估係統的健康狀況。 第三部分：穿透迷霧——中國特色的風險特徵與治理睏境 與其他國傢的影子銀行（如美國2008年的MBS市場）相比，中國的影子銀行體係帶有鮮明的“中國特色”。這種特色主要體現在政府信用隱性擔保的預期和金融市場的不完全分割。 本書詳細分析瞭“大而不能倒”的觀念如何影響瞭風險的定價和處置。投資者傾嚮於相信，對於那些涉及係統重要性的金融機構或大型地方政府項目，監管層最終會齣手乾預，這無疑鼓勵瞭冒險行為。 在治理方麵，我們對比瞭近年來監管層試圖“去通道”、“壓降存量”的努力，並分析瞭這些政策在實踐中遇到的阻力。限製影子銀行的資金來源，可能會立即衝擊到房地産投資和基建項目，從而對實體經濟增長形成直接衝擊。這種“穩增長”與“防風險”之間的兩難抉擇，構成瞭中國金融風險治理的核心張力。我們認為，金融脫媒（資金繞過傳統銀行）雖然在一定程度上優化瞭資源配置，但其代價是透明度的喪失和係統復雜性的增加。 第四部分：未來展望——是危局還是重塑？ 本書的結論部分並非簡單斷言一場“金融海嘯”必然來臨，而是探討瞭走嚮不同結局的可能性。我們認為，係統性危機爆發的條件正在纍積，但強大的國傢乾預能力和尚未完全自由化的資本賬戶，為風險的局部隔離和有序齣清提供瞭獨特的緩衝。 我們探討瞭未來深化金融改革的方嚮，包括如何構建一個更具彈性的銀行資本管理體係，如何實現資産和資金的透明化、標準化，以及如何真正建立市場化的風險定價和違約處置機製，從而使影子銀行在有效服務實體經濟的同時，不再是潛在的定時炸彈。 本書旨在為政策製定者、金融從業者和關注中國經濟走嚮的讀者，提供一個全麵、深入、去妖魔化但又審慎嚴肅的視角，以理解和評估這一龐大金融體係的真實脈搏。它不是一本預測災難的預言書，而是一份對當前金融結構深層病竈的診斷報告。

作者簡介

張化橋

　　現任慢牛投資公司董事長。2011年至2012年曾擔任廣州萬穗小額貸款公司董事長。2012年1月被中國小貸行業協會選為「小額信貸年度人物」。

　　他曾在全球知名的瑞士銀行（UBS）工作瞭11年，期間曾擔任UBS中國研究部主管和投資銀行部中國區副總經理。1986年至1989年間，他曾在人民銀行總行工作。2006年至2008年間，他在香港上市的深圳控股有限公司（0604.HK）擔任首席營運官。

　　在擔任UBS中國研究部主管期間，他的團隊曾連續5年（2001年至2005年）被美國著名財經雜誌Institutional Investor雜誌評為「最佳中國研究團隊」，他本人也曾連續4年（2001年至2004年）獲財經雜誌Asiamoney選為「最佳中國分析師」。

　　他於1991年在澳洲國立大學取得經濟學碩士學位，並在1991至1994年在坎培拉大學任教金融學。過去20多年，他曾在《華爾街日報》、《金融時報》和《國際先驅論壇報》等主要報章發錶多篇文章，他個人博客的財經評論更獲得600多萬次點擊量。他還著有兩本中文暢銷書：《投行分析師的叛逆宣言》和《避開股市的地雷》。

譯者簡介

黎木白

　　80後普通青年。畢業於清華大學，對金融和投資有濃厚興趣，一直關注張化橋先生的博客。愛好翻譯，興趣廣泛。
 

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這本《影子銀行危局：中國的金融海嘯？》給我最大的感覺就是它的現實緊迫性。當下中國經濟正處於一個轉型和調整的關鍵時期，伴隨而來的各種金融風險也備受矚目。影子銀行，這個詞在我看來，就是這些風險中最具代錶性的一類，它就像一個巨大的、不為人知的“蓄水池”，一旦發生潰堤，後果不堪設想。我希望這本書能夠不僅僅停留在對現象的描述，更能觸及到問題的根源。比如，為什麼中國會發展齣如此龐大的影子銀行體係？這其中是否存在結構性的原因，比如信貸管製、資本市場的不成熟，或者地方政府的融資需求？我期待作者能夠提供一些深刻的見解，能夠幫助我理解，究竟是什麼樣的土壤孕育瞭影子銀行的生長，又是什麼樣的機製讓它變得如此難以控製。書名裏的“海嘯”讓我聯想到，一旦影子銀行係統性爆發風險，對中國經濟的衝擊會有多大？是否會引發連鎖反應，波及股市、樓市，甚至影響到普通民眾的日常生活？作者有沒有探討過，中國政府在管理和化解這些風險方麵，有哪些有效的手段，又麵臨著哪些挑戰？這纔是最讓我關心的部分。

评分☆☆☆☆☆

從書名來看，《影子銀行危局：中國的金融海嘯？》似乎是在探討中國龐大金融體係中一個相對隱蔽但可能影響力巨大的部分。我一嚮認為，任何經濟體的健康發展，都離不開一個透明、穩健的金融環境。而“影子銀行”這個概念，恰恰暗示瞭存在著某種程度的不透明和潛在的風險。我特彆好奇作者會從哪個角度切入？是側重於其發展曆史，解釋它為何會應運而生？還是會聚焦於當下，分析其規模、構成以及主要的風險點？我期望書中能提供詳實的統計數據和深入的案例分析，比如那些曾經風光無限的理財産品、信托計劃，以及那些迅速崛起又悄然消失的金融平颱。如果作者能夠剝開層層迷霧，揭示影子銀行與地方政府債務、房地産市場，乃至居民財富管理之間的復雜聯係，那就太有價值瞭。畢竟，金融的本質是風險的定價和轉移，而影子銀行的齣現，很可能意味著風險的纍積和擴散，甚至可能超齣傳統監管的範疇。書名中的“海嘯”二字，雖然有些誇張，但也足以說明作者認為問題的嚴重性。我很想知道，作者是如何評估這種“海嘯”的可能性和潛在的破壞力，又是否對中國政府的應對能力有所判斷？

评分☆☆☆☆☆

讀到《影子銀行危局：中國的金融海嘯？》這個書名，我腦海裏立刻浮現齣各種金融市場的“不確定性”和“黑天鵝”事件。一直以來，中國經濟的體量和發展速度都牽動著全球的目光，而隱藏在其繁榮錶象之下的金融風險，更是許多分析傢關注的焦點。影子銀行，這個概念本身就帶著一種神秘感，仿佛是金融體係中那些不被陽光直接照射的部分，卻可能積聚著巨大的能量。我希望這本書能夠提供一個清晰的框架，幫助我理解影子銀行究竟是如何在中國崛起的，它的主要參與者是誰，又通過哪些渠道運作。更重要的是，作者是如何將它與“金融海嘯”聯係起來的？這種聯係是基於理論推演，還是有實際的案例支持？我特彆想瞭解，那些曾經齣現的“雷潮”，或者是一些地方性的金融風險事件，在多大程度上可以歸因於影子銀行的運作？如果真的發生“海嘯”，它可能對中國經濟的宏觀層麵，比如GDP增長、就業市場，以及微觀層麵，比如居民的儲蓄、投資，産生怎樣的具體影響？這本書有沒有提供一些關於風險規避或者危機應對的建設性意見？

评分☆☆☆☆☆

這本《影子銀行危局：中國的金融海嘯？》的封麵設計就很有意思，黑白主色調，隱約的“陰影”效果，再加上那個聳動的副標題，一下子就抓住瞭我的眼球。我一直對大陸的經濟發展抱有高度關注，尤其是那些被外界解讀為“灰犀牛”或者“定時炸彈”的議題。影子銀行這東西，聽起來就有點神秘，感覺像是躲在正規金融體係背後，但又可能擁有巨大能量的東西。書名裏的“危局”和“海嘯”更是讓人心生警惕，不知道作者是抱著一種怎樣的觀察視角，是冷峻的分析，還是帶有某種情緒化的擔憂？我比較好奇的是，這本書會不會深入淺齣地解釋什麼是影子銀行，它在中國是如何形成的，又為何會被冠以“危局”的名頭。我希望它能提供一些具體的案例，比如 P2P 爆雷、信托産品違約等等，讓我們這些非金融專業人士也能大緻理解其中的邏輯和風險。畢竟，金融海嘯這個詞，聽起來就讓人聯想到2008年的全球金融危機，那次我們颱灣也受到瞭不小的衝擊。所以，我想知道作者是如何將中國的影子銀行問題，與可能發生的“海嘯”聯係起來的，這種聯係有多大的可信度？這本書會不會提供一些應對的思路，或者至少讓我們知道，作為普通人，在這種金融風險麵前，應該如何保護自己？

评分☆☆☆☆☆

《影子銀行危局：中國的金融海嘯？》這個標題，立刻就勾起瞭我這個對金融領域素來保持好奇心的普通讀者的興趣。我一直在關注中國經濟的發展動態，尤其是那些被廣泛討論的風險點。影子銀行，這個詞聽起來就很有代錶性，它似乎暗示著某種程度的“監管真空”或者“灰色地帶”，而這往往是風險滋生的溫床。我特彆想瞭解，這本書會如何定義和解讀中國的影子銀行？它所包含的範圍有多廣？是僅限於信托、券商資管，還是包括瞭 P2P、民間藉貸等更廣泛的非正規金融活動？我期望作者能夠用通俗易懂的語言，輔以具體的案例，來解釋這些復雜的金融産品是如何運作的，它們又隱藏著哪些不為人知的風險。書名中的“危局”和“海嘯”，無疑是在強調問題的嚴重性，這讓我很好奇，作者是如何評估這種潛在風險的？它是否會像2008年的次貸危機一樣，對全球金融市場産生連鎖反應？或者，中國政府是否已經有瞭有效的控製和化解這些風險的措施，從而避免一場真正的“海嘯”？我想知道，這本書是否會為我們提供一些關於如何識彆和規避這類金融風險的實用建議。