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　　如果你以為基金經理人會為了你的最佳利益著想，很抱歉，事實並非如此。
　　高額的管理費用背後，是基金公司的龐大行銷費用，用在基金本身則是少之又少。
　　購買基金之前，應先了解基金產業的運作模式，清楚知道基金經理人把你的血汗錢用在哪裡。

　　對於投資大眾而言，共同基金是散戶投資的最熱門工具。換句話說，共同基金業給人一種安全穩健的形象。共同基金攸關我們的財富，光是股票型基金的投資規模就高達6兆美元。從全球來看，共同基金的管理資產值高達22兆美元。

　　然而，共同基金的產業架構裡蘊藏了極大的利益衝突，包括：基金管理公司的股權獨立，和旗下基金績效分離；基金經理人的報酬來自於基金規模——根據基金資產多寡計算，而非績效。讀者將會看到，基金公司以直接竊取的方式拐騙投資人。更重要的是，有那麼多家基金公司，以及他們行銷基金時所依賴的券商與投顧業者，以違背投資人信賴的方式管理資金，這就是本書所要探討的背信問題。

　　本書源自於哥倫比亞大學榮譽教授魯文斯坦在2000到2002年間，針對美國股市崩盤後所做的研究，探討1999到2003年間10支表現優於預期的價值型共同基金。魯文斯坦教授認為，共同基金的運作必須反映基本的道德原則，以信賴、保本、長期、報酬品質為基礎。讀者只需要投入一些時間與心力，運用本書提供的有效檢驗標準，就能找到合適的投資標的。精挑細選需要時間，不過切記，耐心挑選是值得的。

　　本書不僅揭露共同基金產業的諸多黑暗面，也闡述如今投資環境中的光明面。《共同基金的騙局》以引人入勝的敘事風格，嚴肅檢視共同基金產業面臨的真正問題，以及可以協助投資人做出正確決定，達成投資績效的價值導向投資法。

作者簡介

路易斯．魯文斯坦（Louis Lowenstein）

　　哥倫比亞法學院賽門．瑞夫坎（Simon Rifkind）講座的財務暨法律名譽教授、知名企業評論家，也是證管會審計效力小組（Panel on Audit Effectiveness）的成員，多在《財星》《紐約時報》《華盛頓郵報》《華爾街日報》《巴隆週刊》《哈佛商業評論》等重要媒體發表金融市場相關評論。

譯者簡介

洪慧芳

　　國立台灣大學國際企業學系畢業，美國伊利諾大學香檳分校MBA，曾任職於西門子公司和花旗銀行，目前從事書籍及電腦軟體翻譯工作。
　　譯有《尋找投資護城河》《石油的政治經濟學》《投資銀行交易祕辛》《綠色商機》《避險基金交易祕辛》《中國CEO》《年輕就學會當有錢人》《大師解讀行銷》《開會開到死》《主管別瞎忙》《看得見的領導》《引爆市場力》《別自個兒用餐》。

第一章 共同基金：難產
第二章 在完美風暴 中尋找理性投資人
第三章 股市剖析
第四章 飛速投資
第五章 貪婪是好事：上市基金管理公司的魅力
第六章 共同基金的騙局：壽命延長、所得縮減、尋求指引
第七章 共同基金的工業化
第八章 透視灰暗內幕
第九章 如何挑選共同基金

「軟元？」— 什麼！那可是我的血汗錢
共同基金的家醜真的是夠髒的了，等我們講完，你可以去洗個手，不過我們還沒說完。為什麼已經從基金投資人的口袋拿錢，以多付交易佣金的方式獎勵經紀商的基金公司，還覺得有必要再多拿點錢？答案是：把一些費用轉嫁到基金上，以便幫基金管理公司的業主增加獲利。所謂的軟元是指基金經理人付給經紀商超過一般交易股票成本（硬元）的交易佣金。交割公司收了佣金後，會回饋多種不同的研究與其他節省成本的服務給基金經理人。

但投資人（你和我）不是早就以管理費的形式為研究付過錢了嗎？當然，我們是付了。嘿，那就是管理費的用意啊，聘請會研究的人來做研究。那些多付的佣金是轉移投資人的資產來支應研究費用，但基金經理人早就收到這筆錢了，所以基金公司等於是叫我們為同一個服務付兩次的錢。基金管理公司當然很喜歡這樣的安排，因為他們不必再拿費用收入去買研究報告。有一項計算顯示，基金業針對每塊錢市價交易佣金，又額外多付了50美分的軟元，這軟元簡直是軟到爛了。

軟元有一些歷史淵源。1975年以前，交易佣金是固定收一個高費率，經紀商為了贏得法人投資人的生意（包括共同基金），他們都很樂於免費提供研究報告與其他服務。佣金解除管制後，由於基金有誠信忠實義務，必須以最佳價格執行股票交易，所以他們該不該繼續收受研究報告就變成一個問題，因為研究報告可能會使佣金暗中增加。國會於是在投資公司法案中又增添28(e)條款，允許基金持續這麼做，不過僅限於「研究服務」。

別管限制了，因為一開始大家就開始濫用這條規定。基金經理人把條款擴大解釋，將以下項目也涵蓋在裡面：經常開支、特許財務分析師考試的複習課程、會員費、辦公室租金、影印機與其他辦公用品等等，連備援發電機也算在內。證管會已經一再努力釐清限制了，終於，2006年，證管會發表40頁的解釋函，修正這些難以衡量卻又是法令認可的軟元限制。

即使證管會最近努力縮減免受限的項目，軟元還是很難管轄。（例如這一條：混合用途的產品只要有配置成本，並揭露讓客戶知道，還是准許的。）這實在太可笑了，軟元應該全面禁止的，就那麼簡單。

不過，來自市場的壓力讓28(e)條款不太可能迅速消失。經紀商的佣金已經縮減了，交割公司急著想要取得任何形式的額外收入。

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共同基金的騙局：誰賺走了你的血汗錢？你該如何因應？ 電子書 下載 mobi epub pdf txt 2024

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