如何投資商品期貨 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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商品期貨是構成一般大眾每天生活的必需成本，也就是商品價格形成的最初買賣。投資人藉由商品期貨可以預知商品未來可能的漲跌趨勢。本書將國際間熱門的商品期貨分為食衣住行與貴金屬五大類，貼近日常生活，使投資人更容易瞭解、上手。

名人推薦

　　中華民國期貨業商業同業公會副秘書長範加麟
　　永豐期貨股份有限公司副董事長盧立正
　　永豐期貨股份有限公司總經理楊新德

　　強力推薦

縱橫捭闔：全球金融市場深度解析與策略構建 本書不含“如何投資商品期貨”相關內容。 --- 第一部分：宏觀經濟脈絡與金融體係的底層邏輯 第一章：全球經濟驅動力的再審視 本章將深入探討驅動當代全球經濟增長的幾大核心力量，超越傳統的GDP增長模型，聚焦於技術創新、地緣政治格局演變以及人口結構變遷對經濟活動的長遠影響。我們將分析後疫情時代全球供應鏈的重塑，以及數字化轉型如何重構價值創造的環節。重點剖析全球貿易保護主義抬頭背景下，區域經濟一體化進程中的機遇與風險。讀者將獲得一個更具前瞻性和復雜性的全球經濟圖景。 關鍵議題： 技術奇點對勞動生産率的影響；“去全球化”趨勢下的供應鏈韌性；發達國傢與新興市場間的結構性失衡。 第二章：貨幣、信貸與央行的藝術 本章詳盡解析現代貨幣體係的運作機製，從法定貨幣的信用基礎到央行在維持金融穩定中的復雜角色。我們將細緻梳理量化寬鬆（QE）與量化緊縮（QT）的傳導路徑及其在不同經濟周期中的效力差異。此外，本章將探討數字貨幣（CBDC）的興起對傳統銀行體係可能帶來的顛覆性變革，以及負利率政策在實踐中的經濟學含義。這不是一本關於央行操作手冊的書，而是對貨幣政策哲學與實際效果的深度批判性考察。 關鍵議題： 央行政策的預期管理藝術；債務可持續性與現代貨幣理論（MMT）的辯證；全球無風險利率的未來走嚮。 第三章：主權債務、評級與係統性風險的預警機製 金融市場的穩定根植於對債務可持續性的信心。本章聚焦於主權債務的結構分析，不同償債機製的優劣，以及國際信用評級機構在風險定價中的實際作用與局限性。我們將建立一套多維度的主權風險預警模型，識彆潛在的“黑天鵝”事件觸發點，探討金融危機中債務展期與重組的政治經濟學。 關鍵議題： 財政赤字貨幣化的邊界；新興市場債務危機的傳染效應；金融穩定委員會（FSB）在監管協調中的角色。 第二部分：股票市場投資的深度策略與實戰演練 第四章：估值的再定義：從現金流摺現到信息流定價 傳統的股票估值模型（如DCF）在麵對高增長、高不確定性的科技企業時顯得力不從心。本章緻力於構建一套適應新經濟形態的估值框架，引入“信息價值”、“網絡效應強度”和“知識産權溢價”等非傳統指標。我們將探討如何對“平颱經濟”的壟斷性進行閤理量化，以及如何評估顛覆性技術帶來的潛在盈利爆發力。 關鍵議題： 可持續增長率的科學測算；SaaS模式下的ARR與LTV/CAC的深度剖析；無形資産的財務報錶呈現睏境。 第五章：量化選股的因子模型構建與失效分析 本章將指導讀者如何從海量數據中提取齣具備長期有效性的投資因子。我們將超越經典的Fama-French三因子模型，重點研究動量、反轉、質量（Quality）因子在不同市場環境下的錶現差異。更重要的是，我們將深入分析因子“擁擠交易”和“因子失效”的原因，並提供一套動態因子輪動策略，以應對市場風格的周期性轉換。 關鍵議題： 高頻交易對因子套利空間的影響；因子有效性的統計檢驗；構建多空對衝組閤的風險預算。 第六章：深度基本麵分析：企業護城河的結構性分析 企業的長期價值來源於其難以復製的競爭優勢，即“護城河”。本章將提供一套係統化的護城河評估方法論，涵蓋技術壁壘、品牌粘性、成本優勢和轉換成本四個維度。我們將通過大量的真實案例，剖析企業如何通過戰略決策加深護城河，以及管理者如何有效利用“資本迴報率（ROIC）”來衡量資本配置的效率。 關鍵議題： 品牌價值的量化評估；並購整閤對核心競爭力的影響；激勵機製與長期股東利益的一緻性。 第三部分：固定收益市場與利率衍生品精要 第七章：債券市場的收益率麯綫解讀與交易機會 收益率麯綫是市場對未來利率預期的最直接反映。本章將教授讀者如何解讀不同的麯綫形態（陡峭、平坦、牛市/熊市陡峭化），並將其與宏觀經濟指標進行交叉驗證。我們將詳細分析影響長期國債收益率的關鍵因素，如通脹預期、期限溢價和流動性溢價，並指導如何通過久期管理和凸性策略在利率波動中獲利。 關鍵議題： 零息率與遠期利率的計算；國債期貨的套期保值應用；信用利差與宏觀經濟周期的聯動。 第八章：信用風險評估：從違約概率到損失迴收率 固定收益投資的核心在於對信用風險的精準判斷。本章將超越傳統的評級機構觀點，引入結構化金融分析的視角。我們將探討濛特卡洛模擬在企業違約概率估計中的應用，以及如何評估不同優先級債券在破産清算中的迴收率。重點分析高收益債（垃圾債）的風險溢價結構及其在經濟衰退期的脆弱性。 關鍵議題： 信用違約互換（CDS）市場的風險定價；企業杠杆率的動態監測；次級抵押貸款（CLO）的結構解析。 第九章：利率互換與期權：管理和投機的復雜工具 利率衍生品是金融市場中應用最廣泛的風險管理工具。本章將詳盡闡述利率互換（IRS）的運作機製及其在企業資産負債錶管理中的應用。隨後，我們將深入探討利率期權（Caps, Floors, Collars）的定價模型（如Black-Derman-Toy模型），揭示其在利率不確定性管理中的獨特價值，並指導讀者構建復雜的利率風險對衝策略。 關鍵議題： 互換定價中的基準利率風險；利率期權的時間價值衰減；波動率麯麵的交易邏輯。 第四部分：另類投資與財富保值 第十章：私募股權與風險投資的價值捕獲路徑 本章旨在揭示私募股權（PE）和風險投資（VC）的投資邏輯，這與公開市場截然不同。我們將分析PE基金如何通過杠杆收購（LBO）創造價值，以及VC如何通過構建股權結構和提供戰略資源來扶持初創企業。重點討論退齣機製（IPO與並購）對基金迴報率的決定性影響，以及如何評估早期階段企業的管理團隊和市場潛力。 關鍵議題： LBO中的債務層級與風險分布；VC盡職調查的關鍵要素；私募市場流動性摺價的閤理估算。 第十一章：房地産投資信托（REITs）與基礎設施資産配置 基礎設施和核心房地産資産被視為對抗通脹的有效工具。本章分析REITs的稅務結構、分紅穩定性和資産類型（如數據中心、物流地産）的差異化風險。同時，我們將探討大型基礎設施項目（如公私閤營P3）的投資迴報模型，強調其現金流的長期穩定性和與資本市場的低相關性。 關鍵議題： 利率上升對REITs估值的影響；基礎設施項目的特許經營權價值；資産淨值（NAV）的準確計算。 第十二章：投資組閤的穩健性：風險平價與動態資産配置 成功的投資並非依賴單一資産的暴利，而是依賴於跨資産類彆的穩健配置。本章將介紹風險平價（Risk Parity）模型，強調根據資産的風險貢獻而非資本權重進行配置的理念。最後，我們將探討基於宏觀經濟信號（如先行指標、市場情緒）的動態資産配置策略，確保投資組閤能在不同經濟周期中保持最優的風險調整後收益。 關鍵議題： 跨資産相關性的周期性變化；投資組閤的壓力測試方法；行為金融學在資産配置決策中的糾偏作用。

作者簡介

廖玉完

　　輔仁大學國際貿易係學士、紐約理工學院企業管理碩士

　　曾任：美國紐約Vision期貨公司期貨交易輔助人、中信期貨(已更名凱基期貨)研究部主管、群益期貨法人部與研究部主管、大華期經管理部與企劃部主管、元大期經管理部主管、中華民國期貨公會期經委會委員、歐洲期貨交易所颱灣區副總裁特彆助理、永豐期貨顧問事業部主管

　　現任：永豐期貨法人部研調主管、《經濟日報》經濟年鑑期貨業撰述委員、輔仁大學産業實習委員會委員、期貨分析師、證券分析師。

　　著作：《戰勝指數期貨》《商品市場麵麵觀》

作者序
前  言
投資商品期貨需要知道的事
民以「食」為天
1、    黃豆
2、    小麥
3、    玉米
4、    咖啡
5、    可可
6、    糖
「衣」著引領實尚産業
7、    棉花
「住」者有其屋
8、    銅
附錄：基本金屬
9、    鋁
10、    鎳
11、    鋅
12、    鉛
突飛猛進的「行」
13、    原油
14、    汽油
15、    熱燃油
16、    天然氣
貴金屬
17、    黃金
18、    白銀
附錄
全球交易所成交量

作者序

　　距離上次撰寫《商品市場麵麵觀》一書已經是五年多以前的事瞭，這五年來全球金融市場經曆瞭歐債希臘危機，日本安倍三支箭，中國新領導人上任，俄羅斯與烏剋蘭主權紛爭，中東政局不安…等國際重大事件。這些金融動盪與政治不安造就瞭全球貨幣寬鬆政策(QE)的大環境，美國是QE始作俑者；接下來，歐洲、日本也紛紛仿效，甚至中國在2014年11月開始七個月內接連四次的降準或降息也有類似QE的味道。各國央行不斷撒錢卻遲遲無法提升全球經濟，造成金融市場資金浮濫，於是在全球資本與投資市場中，形成股債市齊揚、商品價格疲軟的不同風貌。

　　現階段全球利率降至空前低點，歐洲、日本甚至陷入負利率的環境，流動性陷阱成為金融分析傢的口頭禪，歐、日經濟疲軟，使美元一枝獨秀，造成壓抑商品與原物料的價格。大型法人機構在2013年初開始看空黃金，黃金期貨4月中旬每盎司跌破1500美元，終結瞭十一年來的大多頭走勢；接著美國頁岩油增産，加上石油輸齣國傢組織(OPEC)宣布不減産，2014年下半年油價每桶應聲跌破100美元，基本麵供過於求的頹勢終於觸發空頭狂襲，半年之內國際油價腰斬跌破50美元。此外，2013年中共新領導人上任，緩成長的政策使中國經濟成長急踩剎車，中國GDP年成長萎縮至7.7%，2014年更是降至7.4%的二十五年新低。中國工業生産衰退、房市下滑、與內需不振直接造成國際基本金屬與農産品價格的欲振乏力。

　　2008年能源與農産品期貨價格創下紀錄高價，2011年金屬與軟性商品也創下曆史新高，而後這幾年商品期貨自高檔持續下滑，至2015年初商品期貨價格自曆史高點平均迴檔超過50%，CRB指數處於六年低點附近。這一波全球商品價格的下滑與2008年金融海嘯的狀況不同，當時肇因於歐美金融的大動盪，而這一次則是基本麵需求的疲弱，前者信心恢復後榖底迴升容易，後者需要經濟復甦的拉抬，扭轉頹勢需要耐心等待。

　　中國經濟發展仍然主導全球商品的需求，LME這傢百年交易所已經被象徵中資的香港交易所併購，這是中國拿迴商品訂價權的第一步，接著上海國際能源交易所在自貿區的原油期貨即將在2015年下半年上市，是中國商品期貨國際化的重要裏程碑。中國商品期貨進軍全球與美國相抗衡的布局逐步實現，全球商品期貨市場可能發展齣更多元的交易方式。

　　全球經濟循環生生不息，隨著美國經濟改善，2015年升息的腳步漸進，而美國經濟改善是否能夠帶動其他國傢的經濟成長，進一步提升原物料的需求仍有待觀察。另一方麵，2015年夏季全球炎熱天氣加劇，聖嬰現象逐漸嚴重，商品原物料價格可能已距榖底不遠，行情可能醞釀著另一波走勢。

　　現階段商品價格的走跌看似單一事件，其實和全球金融環境變遷是環環相扣、彼此影響，本書以食衣住行為各篇名，用精簡且易懂的文字來介紹各種商品期貨特性與基本麵關鍵影響因素，希望引領大傢對這些日常生活關係密切的原物料有更進一步的認識。比較特彆的是，本書導入很多的圖形與錶格，讓讀者能夠看圖說話、一目瞭然，另外，也整理分析近三十多年來各商品基本麵對價格影響的重要事件說明，藉此增進讀者對商品的認識和未來價格預測的重要參考。希望這一本書不但能成為投資者有用的參考書、工具書，更能吸引一般大眾來認識這些原物料商品，瞭解它們在日常生活中的影響力。

　　要感謝的人很多，首先是孝平總編，要不是妳不斷地進度提醒和精準校稿，本書不可能如期完成。還有一位不願具名的繪圖高手，感謝你為本書的諸多付齣，不厭其煩地幫我把單調數字變成精美圖形，並給予很多繪圖上的建議，也謝謝所有在研究工作上一路協助我的人，有瞭你們，纔會讓我的研究生涯更加精進與更添樂趣。最後，要感謝閔謙，你的貼心支持與陪伴，讓媽媽能夠無後顧之憂專心於工作和研究

商品期貨

如果到任何一傢號子隨機問正緊盯不斷跳動的投資人：商品期貨是什麼？能夠完整迴答的屈指可數，很正常!大多數投資人對期貨一知半解，或是僅限於外匯、利率、股指等金融期貨，至於商品期貨多半直覺停留在那是實物商避險工具，跟我是八竿子打不著，所以不想知道也沒興趣瞭解。

但是商品期貨說穿瞭就像去大賣場看到的貨品一樣，是日常生活唾手可得或使用到的物品，換句話說，是構成一般大眾每天生活的必需成本。因此就專業術語而言，商品期貨就是商品價格形成的最初買賣，舉例來說，你買預售屋時，建商可以在房子預定興建或開始興建時就銷售，透過預售屋的成交價格，市場可以知道未來成屋的價值。以此類推，投資人藉由商品期貨可以預知商品未來可能漲價或是跌價的趨勢，消費者也可以先去消費或是延遲消費，就好像知道颱風要來，主婦們自然搶著買葉菜類的商品一樣。

商品期貨是有實體標的物做成交易契約，而這些標的物如果透過現貨交割，最終會在市場消費。因此商品期貨除瞭可以投資交易外，一般人可藉由商品期貨的波動預知未來物價可能的波動。為瞭讓有意投資商品期貨，以及貼近日常生活使投資人更容易瞭解、上手，本書將國際間熱門的商品期貨分為食衣住行與貴金屬五大類。

你除瞭可以從本書瞭解商品期貨與日常生活的關係外，更可深入探討食品原料的進化史，本書載入各項豐富的曆史圖，包括：原物料三十年以上的生産消費量變化，主要供給與需求國傢的供給與消費；更從曆史價格的高低點變遷說明對價格的影響因素。當然，近二十年來有些農産品類在實施基因改造後，生長與産量著實産生很大改變，而基因改造的優劣點至今仍然在實務界與學術界爭論不休，本書亦會在最後的章節提到基因改造的部分。

先看先懂

在說明商品期貨之前，必須先瞭解CRB商品指數，因為這項指數是由商品期貨構成，幾乎所有的商品期貨基金都以此作為策略進齣的重要參考，甚至一些被動式指數型商品基金(ETF)，也是以CRB指數績效做為追蹤標的。

评分☆☆☆☆☆

這本書的價值在於它提供瞭一個係統性的學習框架，讓我能夠從一個完全陌生的領域，逐步建立起對商品期貨交易的全麵認知。它不僅僅是關於“如何交易”，更是一種關於“如何思考”的啓示。作者的寫作風格非常嚴謹，但又不失親切。他善於用通俗易懂的語言解釋復雜的概念，並且通過大量的實例來佐證觀點，使得整個閱讀過程既有深度又不枯燥。讓我感到驚喜的是，書中還探討瞭一些進階話題，比如套期保值和期權交易在商品期貨領域的應用。雖然這些內容對我來說還有些超前，但能夠提前瞭解，為我未來的深入學習打下瞭基礎。總的來說，這本書的閱讀體驗非常棒，它像是一位經驗豐富的導師，循循善誘地引導我認識和理解商品期貨的世界，讓我覺得這趟投資之旅充滿瞭可能性。

评分☆☆☆☆☆

這本書在實操層麵給瞭我很大的啓發，尤其是關於交易策略和心理建設的部分。作者並沒有提供“萬能”的交易係統，而是強調瞭策略的靈活性和個人化。他介紹瞭幾種常見的交易模式，比如趨勢跟蹤、區間交易，以及如何根據不同的市場環境來選擇和調整策略。我特彆關注瞭他在風險管理方麵的建議，比如如何設置止損止盈、倉位控製以及分散投資的重要性。這些內容不是空洞的理論，而是結閤瞭實際案例，非常有說服力。讓我印象深刻的是，作者還花瞭很大篇幅來討論交易心理。他認識到，很多時候交易的失敗並非源於策略本身，而是交易者無法控製自己的情緒，比如貪婪和恐懼。他提供瞭一些剋服心理障礙的方法，比如製定交易計劃並嚴格執行，以及如何從交易虧損中學習和成長。這部分內容讓我受益匪淺，感覺自己在麵對真實的交易時，能夠更有準備，也更冷靜。

评分☆☆☆☆☆

我本來以為這本書會講很多技術分析的指標和模型，畢竟期貨交易的圖錶分析是重頭戲。但齣乎意料的是，作者更多地關注瞭宏觀經濟和基本麵分析。這一點恰恰是我最需要的。在閱讀過程中，我發現作者花瞭相當大的篇幅來講解如何分析影響商品價格的宏觀因素，比如全球經濟增長、地緣政治事件、央行貨幣政策、甚至天氣變化對農産品的影響等等。他舉瞭很多生動的例子，讓我明白瞭一個簡單的經濟新聞或者一個突發事件，是如何在商品期貨市場掀起波瀾的。而且，書中還專門討論瞭如何利用新聞資訊和數據報告來做齣交易決策，並且如何解讀這些信息背後的意義。這對於我這種平時對宏觀經濟有所關注，但不知道如何將其應用於實際交易的人來說，簡直是醍醐灌頂。這本書教會我，投資不僅僅是看圖錶，更重要的是理解市場背後驅動價格波動的根本原因，這是一種更深層次的投資智慧。

评分☆☆☆☆☆

作為一名新手，我最擔心的就是如何開始交易，以及交易過程中可能會遇到的各種問題。這本書在這方麵給我的指引非常具體。它詳細介紹瞭開戶流程、不同期貨交易所的特點，以及選擇一傢可靠的交易商需要注意的事項。更重要的是，作者分享瞭許多實用的交易技巧，比如如何識彆交易信號、如何解讀市場情緒，以及如何在不確定性中做齣決策。我特彆喜歡他對“模擬交易”的重視，強調在投入真實資金之前，一定要通過模擬交易來熟悉平颱操作、測試交易策略，並積纍實戰經驗。書中還列舉瞭一些新手常見的錯誤，並給齣瞭避免這些錯誤的建議，這讓我感到非常貼心。讀完這本書，我感覺自己已經有瞭一個清晰的行動路綫圖，知道如何一步步地進入商品期貨市場，並且對可能遇到的挑戰有瞭心理準備。

评分☆☆☆☆☆

這本《如何投資商品期貨》讀起來，讓我感覺像是走進瞭一個全新的投資領域。我之前對期貨交易的概念隻停留在非常模糊的層麵，總覺得它神秘又高風險。但這本書以一種非常易懂的方式，循序漸進地解構瞭商品期貨的世界。它沒有上來就扔給你一堆復雜的圖錶和術語，而是先從最基礎的“什麼是商品期貨”開始講起，比如為什麼會有期貨交易，它又是如何産生的，以及商品的種類有哪些。我特彆喜歡作者對不同商品（比如農産品、能源、貴金屬）的介紹，讓我對它們的特性和影響因素有瞭更直觀的認識。書中還詳細解釋瞭期貨閤約的基本要素，比如到期日、保證金、閤約乘數等等，這些概念雖然專業，但在作者的筆觸下變得清晰明瞭。我印象深刻的是，作者並沒有迴避風險，而是強調瞭風險管理的重要性，並提供瞭多種實用的風險控製工具和策略。讀完這部分，我感覺自己對期貨交易的整體框架有瞭紮實的理解，不再是那個隻敢遠觀的門外漢瞭，開始對這個市場産生瞭一點信心和好奇。