勝出：價值投資的獲利之道 epub pdf txt mobi 電子書 下載 2024

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　　股神巴菲特說：「投資很簡單，卻也不容易。」
　　為什麼這句話看來如此矛盾？
　　既然很簡單，為什麼能從股市中勝出的贏家總是寥寥無幾？

　　因為人性總是喜歡把投資複雜化，因為投資人最可怕的敵人往往就是自己！

　　●你總是用最多的時間來研究最容易變化的東西，例如政策、經濟數據、技術指標、專家觀點等，卻從來沒意識到投資中的「不變性」，才是股市獲利最重要的因素。       

　　●你可以忍受被套牢50%長達五年都沒反應，卻在被套5%的時候就焦躁不安了，更不願意仔細釐清當初這筆投資的理由和原因。

　　●你對任何一檔股票看上五分鐘就誇誇其談，卻從來不對任何一個企業有稍微深入的研究和分析。

　　●你總是在市場最熱鬧的時候，信心滿滿並將收益歸功於自己的明智，又在市場最低迷的時候，絕望悲傷並將虧損歸咎於大環境等外部因素。

　　●你能說出多位股神、專家的名字、語錄甚至生平，卻說不出自己投資企業的毛利率和股東權益報酬率是多少。

　　●你既怕虧錢也怕賺錢，虧了驚惶失措，賺了手足無措；同時你也既怕空倉，也怕滿倉。總之無論市場如何，你都無法自在從容。

　　你也有以上症狀嗎？

　　大師們持續數十年的「價值投資」，正是能夠對抗這一切的簡單投資法。
　　不需與複雜的線圖糾纏奮戰、不必隨著股市漲跌七上八下，只要找到具有價值的投資標的，你就能安穩獲利一輩子。

　　「預測市場」和「頻繁交易」，是普通散戶的最典型的失敗特徵，其實，只要能避免這兩種愚蠢的行為，長期來看就有希望戰勝大多數人了。

　　★預測股價是自尋死路？
　　葛拉漢說：「我在華爾街六十多年的經驗中發現，沒有人能成功地預測股市變化。」
　　巴菲特說：「我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。」
　　彼得‧林區說：「不要妄想預測一、兩年後的股市走勢，根本不可能。」
　　就連企業大老闆都無法準確預測自己公司的股價，你為何要浪費時間在這些大師們都做不到的事情上？還是把預測留給神仙吧！

　　★頻繁交易把握每次獲利機會不好嗎？
　　多做多錯，人們的決策品質會隨著次數而下滑，那些頻繁進出的人，整天都在為一些蠅頭小利操勞，但當真正魔法時刻的暴利出現時，他們卻總是不在場。況且，投資是為了讓你擁有更好的生活品質，每天被牢牢地拴死在交易平台前，這不是本末倒置嗎？

　　不要試圖控制市場走向、預測未來，因為市場情緒擅長放大人性弱點，讓你血本無歸。但只要建立投資紀律，發現真正的價值所在，與值得用心研究的優質企業一同成長，你就能夠像大師一樣「勝出」！

　　本書集作者十餘年經驗之大成，將投資大師們奉行的價值投資法則分為三大部分：「投資之道」、「價值之源」和「估值之謎」。它們正是投資中最為關鍵和困難的部分、其既相互獨立又具有內在聯繫，能夠系統性地理解它們，就是投資人等級差別的展現。以平實易懂又帶有個人幽默的文字，對於機率和賠率、認知偏差、投資陷阱等內容，有深入淺出的觀察，讓初學者能精準掌握投資的本質和學習方向。

　　對於不同產業型態和公司經營特徵的論述、對高價值企業的認識，與投資策略建構這三個視角的介紹，以及對於市場定價機理的分析，都能促使投資人進入更深層次的思考。

　　書中更有大量各國股市、公司治理等實際案例的引入，以及葛拉漢、巴菲特、查理‧蒙格、彼得‧林區、霍華．馬克斯等眾家大師們的投資名言及策略論證，加上清楚的表格及圖表，有助於讀者理解並提升實戰能力。

　　能為初級投資人建立價值投資的基本概念，也對中高級投資人的思維拓展大有裨益。

本書特色

　　長年雄踞當當網投資理財暢銷榜，
　　千萬流量轉載、百萬散戶推崇的鼎力之作，
　　不需看懂複雜線圖、不必緊盯分秒走勢，
　　小散戶、存股族也能穩當獲利的心法寶典！

　　精彩詮釋大師奉行的價值投資法則，揭示散戶也能戰勝大盤的奧祕，
　　一次窺見自我的修行，一場投資的思維盛宴，一段財富源泉的發現之旅，
　　投資成功的祕訣原來就在於散戶的自我修養！

名人推薦

　　各路贏家好評推薦
　　Mr. Market市場先生／知名投資理財部落客
　　安納金／暢銷財經作家
　　巫明帆／冷門股投資人
　　財報狗／台灣最大的基本面資訊平台與社群
　　許凱廸／生活投資學博士
　　陳喬泓／成長股投資達人
　　張智超／創富創投董事長
　　黃嘉斌／財經作家
　　雷浩斯／價值投資財經作家
　　溫國信／雪球股達人　
　　（以首字筆畫排序）



 

作者簡介

李杰

　　2009年以「水晶蒼蠅拍」為筆名在網路上發表投資雜談，部落格點擊數迅速突破百萬，總瀏覽量超過1,700萬次，追蹤粉絲逾129萬人，是百萬散戶推崇的價值投資大神。

　　現為《證券市場週刊》特約撰稿人。2006年接觸股市之前，曾做過IT職業經理人。2008年轉為職業投資人後，在5年熊市中，創造出超過30%的年複合報酬率。

　　投資理念強調系統方法和思維辯證的融合，注重自下而上的基本面分析與大視野的結合。推崇與高價值優質企業一同成長的價值觀，喜歡用歷史和哲學的視角探究投資之美，讚賞理性、辯證、中庸、守拙的投資美德並以之為座右銘。

 

第一部分 正視投資
第1章 有關股市的事實
低門檻與高壁壘
股市也沒那麼可怕
遠離「大多數人」
 
第2章 你在股市中其實也有優勢
學會揚長避短
專業知識是天塹嗎
宏觀到底怎樣研究
 
第3章 看穿投資的真面目
投資、投機與賭博
易學難精的價值投資
投資不可動搖的基石
把預測留給神仙
跨過「投資的萬人坑」
投資修煉的進階之路
 
第4章 像勝出者一樣思考
製造你的「核武器」
下注高機率與高賠率
聰明地承擔風險
深入骨髓的逆向思維
以退為進的長期持有
會買的才是師傅
 
第5章 認知偏差與決策鏈
隱形的決策鏈
讓大腦有效運作
跨過信息的羅生門
 
第二部分 發現價值
第6章 揭開企業價值的面紗
透視內在價值
DCF三要素
有價值的成長
其他影響價值的因素
 
第7章 讓視角回歸本質
透過供需看市場
商業競爭定生死
前瞻把握未來
 
第8章 高價值企業的奧祕
高價值的衡量因素
巨大的商業價值
優良的商業模式
企業處於價值擴張期
高重置成本及定價權
優秀可信賴的管理層
放下傲慢與偏見
 
第9章 經營觀測與守候
建立邏輯支點
經營特性分析
成長來自哪裡
幾個實用小技巧
個人素養的考驗
 
第10章 從雪球到雪崩
總有那些蛛絲馬跡
穿越財務迷宮
失敗者檔案
認識失敗的價值
 
第11章 標的、時機、力道
標的和態勢
時機與週期
力道和倉位
我的選擇邏輯
 
第三部分 理解市場
第12章 市場定價的邏輯
有效還是無效
折價、溢價與泡沫
估值差的影響
 
第13章 預期與報酬
企業與股票的同中有異
低風險高不確定性的啟示
報酬率數據的密碼
 
第14章 永遠的週期輪迴
週期背後的推手
資本的環境溫度
市場情緒與心理
 
第15章 估值的困與惑
「指標」背後的故事
PE與PB組合的暗示
擴展估值的思維邊界
估值的本質指向
 
總結篇
好生意，好企業，好投資
 

第一章 有關股市的事實
 
股市在很多人眼裡一直披著一層神祕的面紗，每個人都聽過幾段和它有關的故事，但很少有人真正思考過它意味著什麼。所以在本書的最開始，讓我們以客觀的態度對股市進行全方位的審視。在這個過程中，也將對如何在股市中生存以及如何在投資的道路上找到自己的位置，展開一系列的討論和分析。
 
※低門檻與高壁壘
 
股市這個遊戲的進入門檻非常低，任何人只要開一個證券帳戶，就能馬上實現足不出戶的交易（未滿20歲者，有法定代理人陪同也能開戶）。任何投資者都可以在幾千檔股票中自由地做出自己的選擇，從決策到交易完成只需要敲幾下鍵盤即可。這可能是有史以來最「簡單」的工作，沒有學歷限制、不需要筆試面試、沒有外貌和年齡的要求、不受天氣和地理因素的影響。可以說，進入股市基本沒有任何門檻。
 
但這個遊戲的另一面卻是，要想成為真正的獲利者，其實面臨極高的壁壘。
 
◎少數人獲勝的遊戲
 
對於股市，不同的人有不同的認識和理解。商業高層說股市是現代金融和市場經濟不可缺少的重要組成部分；學院派說股票市場是已經發行的股票轉讓、買賣和流通的場所；理財顧問說股市是理財的重要手段，股票是一種讓資產隨著時間增值的方法；老百姓傳統上喜歡說股市就是一個坑殺散戶的賭場。
 
以上說法我覺得都有一定道理，但如果要用一句話來描述股市，我想它是「一個註定最終只有少數人獲勝的財富遊戲」。這完全是從結果下的結論，這個結果與我們認為股市是怎樣的、抱著怎樣的期待進入股市，以及股市現在處於哪一個發展階段都沒有太多關係。
 
隨著巴菲特的名聲如日中天，一些投資者將巴菲特的話斷章取義地拿出來做宣傳，頻頻提出「投資其實很簡單」之類的論調，似乎在股市賺錢是一件非常輕鬆和容易的事。不得不說，這是與我個人的觀察完全相悖的，同時我認為這種論調對於投資者認識股市和投資，在客觀上是很大的誤會。

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