投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做纔穩賺（二版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Charles D. Ellis

圖書標籤:

• 投資
• 耶魯大學
• 價值投資
• 股票
• 基金
• 理財
• 金融
• 投資策略
• 資産配置
• 長期投資

　　大道至簡。對散戶來說，最簡單的策略，就是最賺錢的策略。
　　股市，就是多空雙方的角力，指數，則代錶其競賽結果，
　　如果你自知不能打敗對方，那麼就要加入他們！

　　資訊不對稱的散戶，永遠無法長時間的打敗大盤，
　　但是，卻能夠透過指數型基金，打敗85％的市場參與者！

市場難以預測，但是你可以選擇站在有利的那一方
　　市場上隻有兩種人：一種是擁有龐大資源和專業能力的的機構投資人，另一種則是始終處於劣勢的散戶投資人。麵對由巨量電腦運算科技主宰的市場，沒有人可以長期的打敗大盤，一個也沒有──包含股神巴菲特。

如果你的對帳單績效輸給大盤，這本書將是你的救贖
　　在這場注定輸多贏少的「輸傢遊戲」中，散戶必須避免玩投機選股的把戲，把資源集中在復製大盤的「指數型基金」上，順勢而為、避免犯錯，就能夠穩定、安全、有效率的賺到錢──即使指數化不有趣、不刺激，但卻100％有效。

專攻「指數化投資」與「資産配置」的經典傑作
　　股市最大的挑戰，既看不見，也無法衡量，因為它藏在每一個投資人的情緒失能中。本書作者艾利斯，讓耶魯大學的資産總值，在16年內成長瞭8倍。他在本書中闡述其簡單而有力的投資哲學──告訴廣大的散戶，如何贏得一場不公平的投資遊戲。

本書特色

　　本書作者艾利斯，是資産管理業界公認最具前瞻性的財經專業人士之一。他在1992年加入耶魯大學的投資委員會時，耶魯擁有的資金還不到30億美元，16年後當他退休時，耶魯大學的資産總值已成長至將近230億美元！

　　艾利斯將在本書中闡述其簡單而有力的投資哲學，告訴廣大的散戶，該如何贏得一場不公平的投資遊戲：

　　1. 散戶永遠無法打敗大盤，但卻能夠藉著投資「指數型基金」，打敗85％的其他市場參與者。

　　2. 投資時，當然不可能不吸收很多小小的損失，因為市場的確會起伏波動。但記住彆一心隻追求全壘打，不要害自己陷入無可挽迴的嚴重虧損中，更不要藉錢來投資。

　　3. 常聽到有人耀武揚威的說，「我今年投資獲利100％！」這沒什麼瞭不起，因為我們要迴頭看看，去年他是不是賠瞭50％？或者近幾年來，隻有今年賺錢？如果想持續長期獲利，必須要降低風險，這纔是最睏難的部分。

　　4. 大傢都以為，要從投資市場上賺錢，得靠復雜的投資策略，還有靈通的訊息，纔能成事。不，投資就是要「簡單」。

　　5. 散戶投資，不要老想著：「我的錢好少！根本比不過人傢資金雄厚。」或者「大戶都有內綫消息，我怎麼可能知道？」作者同樣也是從一個小散戶起傢，他認為錢少，纔是散戶最大的優勢。

　　然而90％的散戶，卻經常在投資中放入情感，讓感情主導投資──

你總是沒有先想好風險控管就下單瞭嗎？
　　買股票，可能是繼承財産、得到奬金、賣掉房子或其他原因。每個人都該設定自己的「投資痛苦界綫」。

你有「我的錢，就等於是我」這個癥候群嗎？
　　記住，股票不知道你擁有它。如果發現自己陷在股價上漲的激情中，或是陷在股價下跌的愁苦裏，你可以去散散步，讓自己冷靜下來。

你認為應該在股價大漲的時候進場嗎？
　　如果大多數投資專傢的答案和你一樣，會讓你覺得欣慰嗎？不，除非你是站在股票的賣方，否則你是在違背自己的利益。

　　所以，散戶如果想在投資中獲勝，唯一的方法是：保持理性，減少自己的失誤，以及不理會「打敗大盤」的宣傳。如果以網球為比喻，在職業比賽中，選手可以利用自己卓越的技術來主動拿分；而在業餘比賽中，選手是比誰發生的失誤比較少，來贏得比賽。如果有人說他的投資計畫是「打敗大盤」，你該採取的下一步是：看好你的錢包，然後頭也不迴的跑！

　　邱吉爾說得好：「大傢都喜歡勝利的感覺！」

　　如果我們知道自己的真正目標、擬定明智的策略、長期堅持，讓市場幫我們忙，而不是幫倒忙，那麼我們全都可以用成本較低、風險較少、花費的時間與精力較少的方式，贏得勝利。

　　如今市場已經齣現巨大變化，為散戶帶來無法剋服的問題。這本書的目的，是希望每一位讀者都能把輸傢遊戲變成贏傢遊戲，也讓每一位明智的投資人，都能成為長期贏傢。

　　書中的簡單訊息，將是當今散戶成功的關鍵，而且未來五十年也是。

名人推薦

　　★綠角──財經作傢
　　★施昇輝──財經作傢
　　★艾爾文──富朋友理財筆記站長
　　★彼得．杜拉剋──管理學大師
　　★波頓．墨基爾──《漫步華爾街》作者
　　★康蘇樂．梅剋（Consuelo Mack）──《康蘇樂梅剋氣象追蹤》節目製作人兼總編輯
　　★馬丁．雷布威茲（Martin Leibowitz）──摩根士丹利研究公司總經理
　　★艾比．柯恩（Abby Joseph Cohen）──高盛公司首席分析師
　　★威廉．麥剋納博三世（F. William McNabb Ⅲ）──先鋒集團董事長兼執行長
　　★安德魯．托比亞斯（Andrew Tobias）──《你最需要的投資指南》作者
　　★大衛．史文森（David F. Swensen）──耶魯大學投資長

　　這本書讓人看清楚投資的重點，體認市場難以打敗的事實，以及如何抓對投資的方嚮。──綠角 財經作傢

　　有幸拜讀這本理財界的經典，迫不及待讀完之後，就想趕快推薦給大傢。──施昇輝 財經作傢

　　穩賺穩贏推薦！──艾爾文 富朋友理財筆記站長。
　　說到投資政策與投資管理，這本是我見過的最佳作品。──彼得．杜拉剋

　　數十年來，艾利斯一直是最有影響力的投資作傢。這本書，是散戶與投資機構必讀的經典。──波頓．墨基爾《漫步華爾街》作者

　　沒有人比艾利斯更瞭解怎麼投資成功，也沒有人比他解釋得更清楚、更流暢。每一位投資人的書架上，都應該擺上這本投資經典。──康蘇樂．梅剋（Consuelo Mack）《康蘇樂梅剋氣象追蹤》節目執行製作人兼總編輯

　　本書是必讀的經典傑作，尤其是我們從2009年全球金融海嘯中所得到的最新教訓之後。──馬丁．雷布威茲（Martin Leibowitz）摩根士丹利研究公司總經理

　　這本經典傑作一直是投資專傢必讀的好書，書中探討散戶的投資之道，例如依賴理性、不依賴感性，利用其他投資人已經知道的資訊，建立個人的投資組閤。──艾比．柯恩（Abby Joseph Cohen）高盛公司首席分析師

　　投資人經常問我：「如果你隻能看一本跟投資有關的書籍，你應該看哪一本？」答案很簡單，就是看艾利斯這本經典巨著。在今天嚴峻的環境中，本書是必讀佳作！──威廉．麥剋納博三世（F. William McNabb Ⅲ）先鋒集團（Vanguard）董事長兼執行長

　　這本書不是教你如何打敗大盤，而是與如何健全資金管理有關的傑作。──安德魯．托比亞斯（Andrew Tobias）《你最需要的投資指南》作者

　　艾利斯在本書中說得對極瞭。這本經典傑作所要傳達的訊息就是：管理你的投資組閤，小心華爾街的甜言蜜語。──大衛．史文森（David F. Swensen）耶魯大學投資長


 

投資新視野：構建你的財富護城河 本書導讀： 在信息爆炸的時代，投資的世界充滿瞭喧囂與誘惑。大眾追逐著“熱門股”、“內幕消息”，渴望一夜暴富，卻往往在波動的市場中迷失方嚮，最終損兵摺將。本書並非又一本鼓吹短期暴利的“速成手冊”，而是旨在為您提供一套係統、穩健、曆經時間考驗的投資哲學與實踐指南。我們相信，真正的財富積纍，源於深刻的洞察力、堅定的紀律性以及對風險的敬畏之心。 第一部分：重塑你的投資認知——告彆“賭徒心態” 第一章：理解市場的本質：波動與價值的永恒舞蹈 市場不是一個單純的價格顯示器，而是一個由人類情緒驅動的復雜係統。本章深入剖析市場波動背後的心理學驅動力，幫助讀者區分“價格”與“價值”。我們將探討“有效市場假說”的局限性，並強調巴菲特所說的“在彆人恐懼時貪婪，在彆人貪婪時恐懼”的真正含義。理解市場周期性——泡沫的形成與破裂——是進行長期投資的基石。我們不會預測下一次崩盤的時間，而是教你如何為任何突發事件做好準備。 第二章：風險管理：投資的首要任務 許多投資者將風險等同於波動性。本書指齣，真正的風險在於“本金永久性損失”。我們將詳細介紹幾種關鍵的風險管理工具，包括但不限於：分散化（真正有效的多元化，而非簡單的資産類彆堆砌）、頭寸規模的科學設定、以及止損策略的藝術。一個重要的章節將放在“心理的風險”上，探討過度自信、錨定效應和損失厭惡如何無形中侵蝕你的投資組閤。 第三章：時間的朋友：復利的力量與長期主義的哲學 愛因斯坦稱復利為“世界第八大奇跡”。本章將用生動的案例展示時間對於投資的決定性作用。我們摒棄瞭日內交易的迷思，轉而專注於構建一個能夠穿越牛熊、持續增值的“企業組閤”。長期主義不僅僅是一種策略，更是一種心態。它要求投資者具備極大的耐心，能夠抵禦短期噪音的乾擾，專注於企業內在價值的長期增長。 第二部分：深度價值挖掘——尋找被低估的“隱形冠軍” 第四章：企業分析的基礎框架：從財務報錶到商業模式 成功的投資建立在對所投資企業的深刻理解之上。本章將引導讀者跳齣市盈率（P/E）的陷阱，學習如何真正解讀資産負債錶、利潤錶和現金流量錶。重點將放在分析企業的護城河（Moat）：是成本優勢、網絡效應、品牌忠誠度、還是轉換成本高昂？我們提供一套實用的評估框架，幫助你識彆那些擁有持久競爭優勢的“隱形冠軍”。 第五章：管理層的質量與激勵機製 偉大的企業往往由卓越的管理者領導。本章探討如何評估管理層的能力、誠信和資本配置的智慧。如何判斷管理層是否將股東利益置於首位？我們將分析股票期權、股權激勵等機製如何影響管理層的決策，並提供識彆“自肥型”管理團隊的警示信號。 第六章：估值藝術：何時齣手纔算閤理？ 估值不是一門精確的科學，而是一門基於概率的藝術。我們將介紹幾種主流的估值方法（如貼現現金流DCF、可比公司分析、清算價值法），但更重要的是，本章強調“安全邊際”的概念。安全邊際是價值投資者抵禦未來不確定性的最後一道防綫。隻有當市場價格遠低於你保守估計的內在價值時，投資纔具備吸引力。 第三部分：構建與維護你的投資組閤 第七章：構建穩健的“核心/衛星”策略 如何將獨立的投資理念整閤到一個連貫的投資組閤中？本書推薦一種“核心/衛星”結構。核心部分應由經過深入研究、確定性極高的優質資産構成，其目標是長期穩定增值。衛星部分則用於配置一些高增長潛力或短期事件驅動型的機會，以增強超額收益的可能性，但需嚴格控製倉位。 第八章：再平衡的紀律與時機選擇 投資組閤會隨著市場波動而偏離最初設定的目標權重。本章詳細闡述瞭定期再平衡的必要性，它本質上是一種“高賣低買”的自動執行機製。我們討論瞭基於時間（如每年一次）和基於閾值（如偏離5%）的再平衡方法，並強調在市場極端恐慌時，再平衡可能帶來的巨大機遇。 第九章：理解周期性行業與宏觀經濟的互動 雖然我們強調長期持有，但理解宏觀經濟周期對不同行業的影響至關重要。本章分析瞭在經濟擴張、滯脹和衰退階段，不同類型的公司（如必需消費品、周期性工業、科技成長股）的錶現差異。這並非為瞭擇時，而是為瞭在選擇核心持倉時，確保組閤具備不同經濟環境下的抵抗力。 結論：投資的終極目標：內心的平靜 投資的成功並非僅僅體現在賬戶數字上，更在於它是否能為你帶來生活的主動權和內心的平靜。本書總結瞭貫穿始終的原則：獨立思考、耐心等待、持續學習。真正的“終極戰”，是與自身弱點的較量。掌握這些被時間驗證的智慧，你將能夠構建起一座堅不可摧的財富護城河。

作者簡介

查爾斯．艾利斯（Charles D. Ellis）

　　執掌耶魯大學投資委員會多年，並在哈佛商學院及耶魯管理學院教授投資理財課程。

　　曾掌管美國金融特許分析師協會，也曾服務於不同機構的投資委員會，如英國Exeter大學投資委員會、沙烏地阿拉伯的KAUST大學、美國Hollins大學、麻省理工學院的Whitehead研究所，更是美國基金管理公司先鋒集團的重要人物。

　　齣版過16本書、發錶過百篇文章，是資産管理業界公認最具前瞻性的12位投資理財專業人士之一。專為全球的公司行號、富裕傢庭以及政府部門提供投資建言。

譯者簡介

劉道捷

　　颱大外文係畢業，曾任國內財經專業報紙國際新聞中心主任，現專事翻譯。

　　曾獲《中國時報》、《聯閤報》年度十大好書奬及其他奬項。翻譯作品包括：《這次不一樣：國傢為什麼會破産》、《善惡經濟學》、《大逃稅》、《投機：貪婪的智慧》等。

推薦序1 投資的最高境界就是「簡單」／施昇輝
推薦序2 抓對投資的方嚮／綠角
推薦序3 小心華爾街的甜言蜜語／大衛．史文森（耶魯大學校長）

作者序 輸傢遊戲如何變成贏傢遊戲

Chapter 1 輸傢遊戲
正是因為投資機構的數目極多，能力高強、決心為客戶做好投資管理，投資纔
會變成輸傢遊戲。

Chapter 2 贏傢遊戲
今天的股市再也不是祖父時代的股市瞭，以至於對大多數投資人來說，打敗大
盤這類目標就顯得不切實際。

Chapter 3 為什麼打敗大盤不可能？
能夠打敗大盤的投資人寥寥可數，原因不是這些人技巧不足，也不是不夠努
力，而是⋯⋯

Chapter 4 市場先生和價值先生
投資最難的部分不是判斷最適當的投資策略，而是維持長期觀點。

Chapter 5 投資夢幻團隊
從擊敗大盤所必須付齣的時間、成本和努力來看，投資指數型基金的確事半功
倍。

Chapter 6 彆在股市追尋自我
誰說人是理性的，身為人類的我們並非總是理性動物，而且我們並非總是基於
自身最大的利益，採取行動。

Chapter 7 不公平競爭優勢
利用指數型基金投資，是投資人輕鬆獲得和維持不公平競爭優勢的方法。

Chapter 8 矛盾
要創造優異的投資成果，真正的機會不在於努力擊敗大盤，而在於建立和遵守
適當的投資策略。

Chapter 9 時間，阿基米德的槓桿
時間會把最沒有吸引力的投資，變成最有吸引力的投資。反之亦然。

Chapter 10 投資報酬率，要看長期
短期投資報酬率的差異看來可能很小，長期而言，在復利計算下會産生乘數效
果，變成相當明顯的重大差異。

Chapter 11 投資的風險管理
投資人暴露在三種投資風險中，其中一種根本無可避免。在投資管理中，最重
要的因素是如何做好風險控管。

Chapter 12 建立投資組閤
長期投資成功最大的祕訣是避免嚴重虧損。

Chapter 13 寫下你的投資策略
當你身邊的人都受到感性驅策時，彆相信你自己會完全理性，因為你也是人。

Chapter 14 追求勝利
贏得勝利的投資人不是彼此互相競爭，隻是跟自己競爭而已。

Chapter 15 績效評比
浪潮改變時，把基金經理人推上浪頭的類股，現在可能壓抑這位經理人，共同
基金經理人的成果總是經常迴歸平均數。

Chapter 16 預測市場—不難，但誰說得準
大略預測股市長期的正常走嚮不難，但是估計股市未來幾個月的走勢幾乎不可
能─而且沒有意義。

Chapter 17 投資散戶的贏傢思考
投資成功的關鍵是理性，大部分投資人卻身不由己，在投資中放入情感，而且
在市場轉摺的某些時刻，情感甚至掌控瞭投資。

Chapter 18 選擇「令你安心」的基金
永遠不要冒自己無法承受的風險。

Chapter 19 小心偏高的投資管理費！
價格的確不是一切，但是同樣確定的是，從提高報酬率的角度來分析管理費的
增加時，管理費絕非「幾乎一文不值的東西」。

Chapter 20 投資規劃
要把投資的時間和方式區分開來，你的投資不知道你的期望或意圖──實際上
也不在乎這些事情。

Chapter 21 慘劇再度爆發
這次從來都沒有不一樣過──隻有細節總是「不一樣」而已。

Chapter 22 投資個人退休帳戶的好處
每一位有足夠財力的人，每年都應該提撥上限金額到個人退休帳戶中，好讓長
期復利和租稅緩課這兩種引擎，發揮神奇的力量。

Chapter 23 要花，纔會更富有
唯有現在願意就未來做齣決定，纔能最大限度地運用復利的力量，實現你精心
製定的目標。

Chapter 24 給富人的提醒
如果你已經贏得「金錢遊戲」，問問自己：專心進攻，以便贏得更多勝利比較
重要，還是專心防守，以便減少虧損比較好？

Chapter 25 投資很簡單，但絕不容易
現在，你可以開始瞭！

Chapter 26 最後忠告
投資將來、一直都會是危險的遊戲。

附錄A 揭開投資委員會的麵紗
附錄B 東方快車謀殺案
附錄C 延伸閱讀推

推薦序1

投資的最高境界就是「簡單」──施昇輝（財經作傢、樂活投資達人）

　　我從2008年金融海嘯之後，幾乎隻做「指數型」的投資，迄今充分享受到它輕鬆理財，樂活度日的好處。到瞭2012年，不隻「好東西要和好朋友分享」，甚至乾脆寫書來和「所有的投資人分享」，而且毫不避諱廣告化，直接點名目前颱股ETF（股票指數型基金）中最具指標意義的「颱灣50」（股票代號0050），是最值得投資人買進的標的。

　　但是，麵對市場上瞧不起它「過度被動」的質疑聲浪，和大多數人「追求打敗大盤」的主流價值，還是常常深感挫摺，並對大傢的執迷不悟，感到非常不捨。

　　為什麼投資要如此焦慮？而且，大傢都知道，超過八九成的股市投資人都是處於虧損狀態中，更遑論要打敗大盤，為什麼大傢還自以為一定可以成為能夠獲利的那一兩成呢？能夠和大盤同步，其實就已經很厲害瞭，而且它甚至還有機會可以打敗大盤。

　　終於，有幸看到瞭這本理財界的經典，從作者大量引用統計數據、市場現狀和投資學理，都印證瞭我的觀點，頗有「德不孤，必有鄰」的振奮之感。迫不及待讀完之後，就想趕快推薦給大傢。如果你不相信我這個素人作傢的看法，也不相信我所分享的投資經驗，那麼你總該相信這個讓耶魯大學資産在16年內成長8倍的專傢，所提齣的見解吧！

誰犯錯少，誰就是最後贏傢

　　沒有人希望在股票投資中，成為賠錢的「輸傢」，因此大傢都認為這是一場「贏傢遊戲」。但是，全書的開場白卻潑瞭大傢一盆冷水，作者認為這其實是一場「輸傢遊戲」，誰犯的錯誤少，誰就是最後的贏傢。這完全顛覆瞭大傢的思維，但卻令人咀嚼再三。

　　描寫日據時代，颱灣的嘉義農林棒球隊打進日本甲子園冠軍賽的電影《KANO》，裏頭有一句經典颱詞：「不要想著贏，要想不能輸。」就是同樣的道理。

　　股市的參與者，其實隻有兩種人。一是擁有龐大資源和專業能力的機構投資人；一是始終處於「「資訊不對稱」劣勢的一般投資人。你有的資訊，大傢都有，彆人有的資訊，你卻不一定有，因此你憑什麼認為自己一定能打敗基金經理人？甚至妄想能打敗大盤？

　　很多投資人因此決定不再自行操作，轉而把資金交給基金公司，希望透過他們的專業能力，為自己賺取投資收益。但是，這麼多的基金，這麼多的基金公司，要怎麼選？所以，以往的績效，就成瞭最重要的指標，而明星基金經理人，則成瞭大傢追逐的對象。這種情形，和一般投資人經常對個股「追高殺低」的習慣有何差異？

　　去年績效良好，不代錶今年，甚至未來好幾年都能維持同樣高檔的績效，因為根據書中的統計數據顯示，一年期間有60％的共同基金輸給大盤，十年期間有70％的共同基金輸給大盤，若拉長到二十年，該期間居然有高達80％的共同基金輸給大盤！

　　同時，這種績效評比，不一定是來自他們研究和判斷後所買進的標的，有時候反而是藉由賣齣競爭對手的持股，來打壓對方績效所達成的效果。結果，基金公司由原本應該是「贏傢遊戲」的選手身分，居然也變成瞭參加「輸傢遊戲」的成員。

　　既然大多數的基金經理人和散戶都無法打敗大盤，投資人至少應該考慮投資在復製大盤的「指數型基金」上，然後永遠不會遭大盤打敗。指數化可能不有趣，也不刺激，卻很有效。績效評比機構的資料顯示，過去十年來，指數型基金的績效勝過80％的共同基金。

　　作者用瞭一個生動簡單的比喻，來說明「指數型基金」的價值。事實證明，在醫學中，簡單的洗手在挽救生命的重要性，僅次於盤尼西林。每個人都知道洗手很重要，但因為太簡單瞭，反而常常被忽略。因為和大盤錶現相同（洗手），似乎錶現不齣投資的專業，超越大盤（用藥）纔是該追求的目標。可是在挽救生命的過程中，洗手絕不會齣錯，但用錯瞭藥，可是會要瞭命。

　　如果你認為這個比喻不直接又不恰當，作者也給瞭一個學術性的專業論證。投資指數型基金，就可以得到所有頂尖專傢的整體專業技能。因為指數型基金復製大盤，而今天大盤就是由這些勤奮的專傢主導，反映他們任何時候所做最佳判斷背後的全部專業技能。他們知道的越多，就會越快更新他們的判斷，這也錶示，隻要投資指數型基金，就可以擁有市場上最新的共識。

　　我嘗試用一個更簡單的說法來解釋。股市，其實就是買賣雙方的較勁，指數就是競賽的結果。投資股市，順勢而為，跟著贏傢走，當然就能獲利瞭。書中也有同樣的說法：「如果你不能打敗對方，就要加入他們。」

　　作者也同時指齣，從擊敗大盤所必須付齣的時間、成本和努力來看，投資指數型基金的確事半功倍。操作這種苦乾實乾型、呆呆闆闆的投資組閤，似乎可能完全不需要用到頭腦。「安心」和「無須懊惱」，就是投資指數型基金最大的兩個好處。我用更淺顯的話說，就是「晚上睡得著覺」。

大傻瓜的不敗獲利法

　　大傢都知道，股市專傢有兩派，一是重視研究財務數字的「基本分析派」，一是看圖說故事的「技術分析派」。前者告訴你要買要賣的「標的」是什麼？後者告訴你要買要賣的「時機」是什麼？前者的代錶性人物是股神巴菲特，後者沒有代錶性人物，但人數眾多，就是每天在電視上看到的投顧老師和股市名嘴。本書為兩者各取瞭一個傳神的名號，前者是「價值先生」，後者是「市場先生」。

　　從短期來看，股市很迷人，也很會騙人。但是，從長期來看，股市幾乎總是可靠且可預測的。其可靠和容易的程度，已經到瞭令人覺得無聊的地步。投機大師柯斯托蘭尼用牽狗去公園做比喻，狗（市場先生）跑來跑去，忽前忽後，但它最後還是會往公園（價值先生）的方嚮走去。

　　我想把這兩位先生的見解，也藉用到我常常和投資人分享的「股市三招」：「判斷」、「紀律」和「人性」上。「價值先生」代錶「判斷」和「紀律」；「市場先生」則代錶瞭「人性」。

　　能夠對國內外政經情勢的發展，以及個彆公司未來的成長前景，進行正確的「判斷」，當然會賺大錢。因為「判斷」真的很難，所以它值得高報酬的迴饋。賺大錢的人，真是很會判斷嗎？彆傻瞭，他隻是比你多瞭一條「內綫」。

　　沒有「內綫」的你，怎麼辦？隻有遵守「紀律」一途。紀律的依據，就是「低買高賣」。這是老生常談，但是大多數人卻總是逢低不敢買，逢高捨不得賣，因為大傢都有慘痛的經驗。「個股」即使創新低，未來還可能更低，或是即使創新高，未來同樣也可能再更高。因為「個股」有想像空間，各種技術指標常常會鈍化。

　　但是，技術指標用在「大盤指數」，相對有其參考性，因為一來它沒有想像空間，二來沒有人能夠操控它。因此，隻要技術指標落在相對低檔，就勇敢買指數型基金，反之，若落在相對高檔，就該毫不留戀賣齣，這樣就能輕鬆掌握每一次的波段價差。這就是遵守「紀律」的閤理迴報。

　　剛纔提到「逢低不敢買，逢高捨不得賣」，就是投資人很難避免的「人性」缺點。前者是因為人性中的「恐懼」，後者則是人性中的「貪婪」，但最糟糕的是「僥倖」。一旦心存僥倖，就會追高，心想隔天有漲還是會賺，但是常常自己就是那最後一隻老鼠，套牢成為永遠的宿命。股票投資，一定要把人性放一邊，但真的很難。為什麼90％的投資人都賠錢，正是因為人性難違。

　　誠如書中所說：「理性不是投資中最難的部分，感性纔是。」又說：「股市最大的挑戰既看不見，也無法衡量，因為藏在每一個投資人的情緒失能中。」同時，作者還引用瞭巴菲特的名言：「投資很簡單，但絕不容易。」因為所需要的行動並不復雜，真正的挑戰在於遵守長期投資的紀律。

　　簡單的關鍵，在於不要再玩選股的遊戲瞭，安分知足去買指數型基金吧！最後，我要把ETF拆解成Earnings of Top Fool，來分享給大傢：

　　把自己看成「大傻瓜」（Top Fool），能夠和大盤一樣就心滿意足，這樣反而能夠有令人滿意的「獲利」（Earnings）。

推薦序2

抓對投資的方嚮──綠角（「綠角財經筆記」部落格格主）

　　假如你問一位投資人，投資的重點是什麼？他很可能會說，要積極分析與挑選證券，創造優異報酬。或是評斷目前市場價位的相對高低，據此進齣市場。

　　假如你問一位理財顧問，投資的重點是什麼？他很可能會說，要藉助精巧的分析方法，替客戶挑齣卓越的基金。

　　假如你問一位基金經理人，投資的重點是什麼?他很可能會說，重點就在於基金要創造勝過大盤的報酬。

　　這就是大多數一般投資人與投資專業人士所認為的投資重點：比市場更好的績效。但在一心追求績效的同時，許多人往往都忘記瞭投資理財的最終目的，那就是達成人生各階段的財務目標。

　　投資，不是為瞭要成為全球排名前100大的億萬富豪。全力想達成高報酬率的投資做法，往往隻看到報酬，把風險擺在次要，帶來適得其反的結果。

　　相對的，當投資人以自身財務目標為前提在計劃投資時，他不僅把目光放在一個明確且有機會達成的目標，過程中他也不會盲目追求高還要更高的報酬率，而是一個閤理，且以市場務實狀況可以達成的報酬率。

　　追求高報酬，不應是投資的重點。達成個人的財務目標纔是。況且，用於追求高報酬的努力與資源，往往是白費心力。人人都可以希望打敗市場，但絕對不可能人人都打敗市場。一定會有人報酬比市場好，有人報酬比市場低。

　　實務經驗告訴我們，即便是專業經理人，也很難長期持續打敗市場。這是個事實，過去已經如此，未來也會如此。一個連專業人士都難以勝任的任務，一般投資人的閤理預設立場應該是「我會錶現的比專業人士好」，或是「我的勝算更加渺茫」？

　　一位務實的投資人，應該知道哪個選項比較閤理。

　　但在承認這個令人有點悲觀的事實後，是否代錶我們的投資就一無可取，沒什麼可以做的事瞭呢？

　　實情恰好相反。市場本身就有報酬。以颱灣為例，代錶颱灣股市的發行量加權股價報酬指數，在民國92年1月2日，是4525點。在民國102年12月31號，來到12723點。在這11年期間，共有181％的纍積報酬。

　　而美國股市，自1926到2012年底，有年化9.8％的報酬。

　　投資人不必努力選股，也不必擇時進齣。隻要有一個低成本高效率的指數化投資工具，就可以讓投資人取得市場報酬。更妙的是，當你採取指數化投資獲取市場報酬時，大多投資人長期成果落後市場的難堪事實，將轉變成大多主動型投資人將落後你的指數化投資的有趣現象。

　　而且，當你將用於投資的心力，從試圖打敗市場的戰術層麵抽離齣來時，你就可以著眼於更高層麵的戰略思考。換句話說，你將可以把精力投入如何進行資産配置、明確定義投資目標，以及探究自己的風險忍受度這些投資的真正關鍵要點上。

　　換句話說，不僅投資工具的績效，會因為你採行指數化投資而變得更好，而指數化投資，也讓你脫離「選股」與「擇時」這些繁重卻常是徒勞無功的工作，讓你把心力放在投資真正的重點上。整個投資過程，將變得更為切重要點，且有效率。

　　對於投資專業人士來說，也不是隻有帶給客戶超越市場的成績，纔算對客戶有助益。協助客戶瞭解市場很難打敗的事實，幫助他們採行指數化投資，以資産配置的角度規劃整體投資，這也可以是非常有價值的事。而且，藉由這樣的觀點進行理財規劃的客戶，實際投資成果有很大的機會可以勝過不斷轉換基金，在一個又一個的熱門産業、明星經理人間轉換的客戶。

　　這本書讓人看清楚投資的重點，體認市場難以打敗的事實。投資人與理財顧問，都可以用更有效的麵嚮，切入投資的問題。

 

评分☆☆☆☆☆

老實說，我一直對“秘籍”類的投資書籍抱持謹慎態度，因為很多時候“秘籍”都伴隨著誇大其詞和不切實際的承諾。然而，《投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做纔穩賺（二版）》這個書名，雖然也使用瞭“終極戰”、“穩賺”這樣略帶“江湖氣息”的詞匯，但“耶魯操盤手”這個背書，又讓它增添瞭幾分學術和專業的光環。我很好奇，一個來自名校背景的專業人士，是如何將其在象牙塔中的理論與市場的殘酷實踐相結閤，並最終提煉齣“穩賺”的方法論的？我期待這本書能夠提供一種更具係統性和邏輯性的投資框架，而不是簡單羅列一些孤立的技巧。我更想瞭解的是，作者是如何定義“穩賺”的？它是否意味著絕對的零風險，還是在可控風險下的長期穩定收益？這種“二版”的齣版，也讓我對它有瞭進一步的期待，希望在初版的基礎上，有更深入的探討和更具前瞻性的分析，能夠幫助我構建一個更加 robust 的投資體係。

评分☆☆☆☆☆

看到《投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做纔穩賺（二版）》這個書名，我的腦海裏 immediately 浮現齣的是一個充滿智慧和策略的投資大師形象。我一直在尋找能夠幫助我理解市場波動背後邏輯、並能指導我做齣理性決策的書籍。“操盤手”這個詞，在我看來，代錶著一種在瞬息萬變的交易市場中遊刃有餘的專業能力。而“耶魯”這個名號，則賦予瞭這種能力一種權威性和學術深度。我非常想知道，這位“耶魯操盤手”是如何看待市場風險的？他/她是如何在眾多不確定性中找到確定性的？書中是否會強調一些被大眾所忽視但至關重要的投資原則？我對那些能夠提供清晰的投資思路，幫助我建立獨立思考能力的書籍尤為看重。這本書名中的“穩賺”更是激起瞭我的好奇心，它究竟是一種風險管理策略的體現，還是一種對市場脈搏的精準把握？我希望這本書能帶給我一種醍醐灌頂的感覺，讓我對投資有一個全新的認識。

评分☆☆☆☆☆

我最近在物色一本能夠係統性地提升我投資認知能力的讀物，而《投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做纔穩賺（二版）》這個書名，給我的第一印象就是它具有很強的實操性和指導性。我一直認為，理論知識固然重要，但如果不能轉化為實際的投資行動，那終究是空中樓閣。這本書中“操盤手”的身份，以及“這樣做纔穩賺”的承諾，讓我覺得它不會隻是泛泛而談的投資理論，而是更偏嚮於“如何做”的具體指導。我非常想知道，書中所描述的“耶魯操盤手”是如何在真實的資本市場中曆練齣來的？他/她的投資哲學和決策邏輯是怎樣的？是否會分享一些具體的案例分析，來佐證他/她的投資方法？我對那些能夠幫助我建立清晰的投資框架、規避常見誤區的書籍格外看重，這本書的標題似乎正中我的下懷，讓我對它寄予瞭厚望，希望它能成為我投資路上的“定盤星”。

评分☆☆☆☆☆

這本書的名字實在太吸引人瞭！“投資終極戰”、“耶魯操盤手”、“穩賺”，這些詞匯瞬間就能勾起我對財富增長的渴望，尤其是“穩賺”這個詞，簡直是投資小白的福音。我一直覺得投資是一件非常高深的事情，充滿瞭各種風險和不確定性，很多時候聽著財經新聞裏各種術語，都感覺雲裏霧裏。但這本書的標題給我一種希望，它似乎承諾能用一種更接地氣、更易於理解的方式，揭示投資的“終極奧秘”。我很好奇，這個“耶魯操盤手”究竟是誰？他/她又擁有怎樣的非凡經曆，纔能總結齣如此“終極”的投資之道？我期待這本書能像一位經驗豐富的嚮導，帶我穿越投資的迷霧，點亮前行的道路。我尤其關注“穩賺”是如何實現的，是靠著某種獨傢秘籍，還是通過對市場規律的深刻洞察？這本書的“二版”也讓我覺得它經過瞭時間的檢驗和市場的驗證，可能更加成熟和完善，這讓我更加期待它的內容。

评分☆☆☆☆☆

我是一名對投資領域充滿好奇但又略感迷茫的讀者，《投資終極戰：耶魯操盤手告訴你，投資這樣做纔穩賺（二版）》這個書名，對於我來說，就像是黑暗中的一盞明燈，指引著一個可能的方嚮。“終極戰”聽起來頗具史詩感，似乎預示著一場關於財富的智慧較量；而“耶魯操盤手”則暗示瞭作者的專業背景和實戰經驗，這是我非常看重的。最吸引我的還是“穩賺”這個詞，在充斥著各種風險提示的投資世界裏，它提供瞭一種難得的確定性。我期待這本書能夠用一種深入淺齣的方式，揭示齣“穩賺”背後的邏輯和方法。我非常想知道，作者是如何平衡風險與收益的？他/她的投資理念是否與市麵上常見的“搏一把”的心態截然不同？“二版”的齣現，也讓我對這本書的價值有瞭更高的肯定，它意味著作者可能已經對初版的內容進行瞭更新和完善，吸收瞭更多的市場反饋，讓其理論和實踐都更加成熟。