英國巴菲特教你投資A+股 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Keith Ashworth-Lord

圖書標籤:

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　　「針對專業投資人應如何找齣經得起時間考驗的卓越企業，作者提供絕妙的見解。這是一本任何有誌成為專業投資人的必讀佳作。」——凱爾．考德威爾（Kyle Caldwell），英國財金投資類雜誌《金錢觀察傢》（Money Observer）副主編

　　「這本書非常適閤戰戰兢兢的投資人、關心投資人思考術的經營階層閱讀。」——勞倫斯．康寜漢（Lawrence A. Cunningham），《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffet）主編

　　許多投資人都曾師法巴菲特（Warren Buffett）及其老師——證券分析之父葛拉漢（Benjamin Graham）的投資哲學，但鮮少有人能成功運用在自己的投資上，然而在英國，有一位投資操盤手做到瞭。

　　奇斯．艾許華斯-羅德（Keith Ashworth-Lord）浸淫投資研究30年，獲頒4座湯森路透（Thomson Reuters）旗下StarMine選股能力奬項，是各界公認巴菲特投資術首屈一指的權威，被譽為「英國版巴菲特」。而他成立的英國巴菲特原則基金（UK Buffettology Fund）績效卓越，自2011年3月成立至今，纍積報酬率170%，超越指標指數（70.2%）近100個百分點（截至2017.10.24），並榮獲財經投資類雜誌《金錢觀察傢》評為「2015年、2016年最佳小型英國成長基金」。

　　雖然奇斯．艾許華斯-羅德是個熱衷閱讀、觀察他人風格的投資人，但他不僅是狂熱的模仿者而已。在此書中，他將帶領讀者具體實現巴菲特的投資哲學——「聚焦投資最齣色的企業，然後長抱不放。」也就是，隻要投資，就要投資最好的「A+股」。

　　一開始，作者將帶齣班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）與華倫．巴菲特（Warren Buffett）皆運用的「商業展望投資術（Business Perspective Investing）」，由於持有一間公司的部分股票，與買下一整間公司是無異的，因此必須以同樣謹慎的態度檢視一間公司的財務數據、商業模型、企業價值等等。接著，作者將提供一連串的價值評估方法，協助讀者判斷一間企業的股價是否「吸引人」、是否低於其內在價值。最後，則以其操盤的英國巴菲特基金為例，帶齣如何建立一套投資組閤、什麼情況下該賣齣持股等作結。

　　對於那些想成為成功價值投資人的讀者，此書會是非常好的導引手冊，透過大量實際案例、條理清晰的論述，帶領你實踐巴菲特投資哲學，找到值得投資的卓越企業。對於創業傢、經理人來說，此書也有助於協助你提升企業價值，或是透過投資、收購，大幅拓展企業的業務版圖。

好的，這是一份不包含《英國巴菲特教你投資A+股》一書內容的詳細圖書簡介，力求內容充實且自然： --- 《環球金融風暴中的理性航嚮：穿越市場迷霧的價值投資實戰指南》 導言：在不確定的時代錨定堅實的價值之錨 全球金融市場從未停止過劇烈的脈動。從次貸危機到新興市場債務重組，再到近年來席捲全球的供應鏈衝擊與地緣政治動蕩，每一次波動都考驗著投資者的心智與策略。《環球金融風暴中的理性航嚮》並非又一本鼓吹短期暴利的指南，它是一部立足於宏觀審慎與微觀精選的投資哲學著作。本書旨在幫助嚴肅的投資者，在信息爆炸、情緒主導的市場環境中，建立起一套既能抵禦係統性風險，又能捕捉長期超額收益的係統化投資框架。 本書的核心論點建立在一個堅實的基礎上：市場先生的非理性隻是錶象，內在的經濟規律和企業價值纔是永恒的驅動力。 麵對日益復雜的全球資産配置需求，本書將視角從單一地域或單一資産類彆中抽離齣來，構建瞭一個多維度的分析模型，旨在指導讀者構建一個真正具備韌性的投資組閤。 --- 第一部分：重塑投資認知——理解周期的力量與人性的弱點 這一部分專注於打牢投資者的思維基礎，強調對市場本質的深刻洞察，而非追逐熱點。 第一章：金融史的教訓與現代金融的悖論 我們將迴溯兩次世界大戰後至當代金融史上的關鍵轉摺點，解析泡沫的形成機製和破裂的必然性。重點探討“非理性繁榮”是如何在技術革新與信貸擴張的閤流中被放大。我們深入剖析瞭現代金融體係中蘊含的係統性風險，例如衍生品市場的過度復雜化以及中央銀行政策的“有效邊界”。 第二章：行為金融學的應用：識彆並規避“群體智慧”的陷阱 市場情緒是短期波動的元凶。本章詳細闡述瞭錨定效應、損失厭惡、羊群效應等人類認知偏差如何在投資決策中産生負麵影響。我們不僅闡述瞭這些心理學概念，更提供瞭實用的量化工具和流程設計，幫助投資者在麵對市場恐慌或狂熱時，能夠通過預設的紀律性檢查，有效地將“情緒賬戶”與“決策賬戶”分離。 第三章：理解估值的底層邏輯：從現金流摺現到可比公司分析的再審視 估值是投資的基石。本書摒棄瞭僵化的估值公式，轉而探討在不同經濟周期和行業階段下，如何靈活運用貼現現金流（DCF）模型。我們詳細解析瞭如何準確預測自由現金流的增長路徑，以及在評估高增長、尚未盈利的科技企業時，應采取哪些修正方法來校準其內在價值，避免過度樂觀的預測帶來的陷阱。 --- 第二部分：全球視野下的資産配置與風險對衝 真正的財富保全需要跳齣本土市場的限製，進行全球化的資源配置。 第四章：構建多維度的資産相關性矩陣 傳統的股票/債券二元配置模型已不足以應對現代市場的復雜性。本章引入瞭另類資産類彆——如通脹掛鈎債券（TIPS）、基礎設施基金和優質林地——的配置策略。關鍵在於分析不同資産類彆在不同經濟情景（高通脹、衰退、滯脹）下的相關性錶現，力求實現真正的分散化，而非“假性分散”。 第五章：外匯市場的結構性機會與風險管理 對於跨國投資者而言，匯率波動是重要的損益來源。本章聚焦於主要貨幣對的長期購買力平價（PPP）理論與短期利率平價（IRP）的背離現象。我們介紹瞭利用遠期閤約和期權策略，對衝匯率風險的實用技巧，同時探討瞭在特定新興市場，如何識彆並規避資本管製帶來的流動性風險。 第六章：大宗商品的戰略地位：對抗滯脹的必要防綫 在本章中，大宗商品被視為對衝貨幣貶值和地緣政治風險的有效工具。我們區分瞭工業金屬、貴金屬和能源産品在投資組閤中的作用。書中詳述瞭如何通過期貨市場結構（正價差/逆價差）來評估市場的短期供需緊張程度，以及如何配置實物資産信托來參與這一市場。 --- 第三部分：深度挖掘與精選價值——企業基本麵的實戰考察 價值投資的精髓在於發現那些被市場低估的、具有“護城河”的優質企業。 第七章：深入“護城河”的測量與評估 巴菲特的名言“護城河”在實踐中如何量化？本書提齣瞭評估企業競爭優勢的五個維度：網絡效應的強度、轉換成本的高低、無形資産的稀缺性（品牌、專利）、規模經濟的壁壘，以及管理層對資本配置的審慎程度。我們提供瞭案例分析，解析瞭那些看似微小但持續創造超額迴報的企業是如何構建其不可逾越的壁壘的。 第八章：財務報錶的“穿透式”閱讀：識彆隱藏的利潤與債務 優秀的財務分析師能從報錶中“讀齣”管理層未言明的信息。本章重點講解瞭如何識彆激進的收入確認方法、隱藏在錶外融資結構中的債務風險，以及“非GAAP”指標的陷阱。特彆是對營運資本周轉率和投入資本迴報率（ROIC）的動態分析，將成為判斷企業盈利質量的關鍵指標。 第九章：案例研究：跨行業價值重估的經典模式 本書通過對不同行業（如穩定公用事業、快速迭代的軟件服務、重資産的先進製造）的深度案例分析，展示瞭價值投資策略在實踐中的靈活性。我們對比分析瞭那些因短期業績下滑而被市場錯殺，但長期內在價值穩固的企業，以及那些因概念炒作而估值過高的“假成長股”，為讀者提供瞭一套清晰的篩選和淘汰標準。 --- 第四部分：投資組閤的構建、維護與再平衡的藝術 投資的成功不僅在於買入什麼，更在於如何管理和維護這個投資組閤。 第十章：構建“核心-衛星”策略的優化配置模型 本書推薦一種結閤瞭長期持有的“核心”穩健資産和短期戰術機會的“衛星”配置模型。我們詳細論述瞭如何為核心資産確定長期“永不賣齣”的基準，以及如何設定衛星部分的風險敞口上限，確保組閤的整體穩定性。 第十一章：在波動中進行紀律性的再平衡 市場上漲時，高風險資産的權重會自然增加，這違背瞭初始的風險預算。本章探討瞭不同再平衡機製（基於時間 vs. 基於權重偏差）的優劣，並提供瞭一套結閤稅務效率的再平衡操作流程。關鍵在於將再平衡視為係統性地“高賣低買”的機會，而非簡單的調整操作。 第十二章：賣齣策略的哲學與實踐：何時放手？ 賣齣決策往往比買入更睏難。《環球金融風暴中的理性航嚮》認為，賣齣不應僅僅基於短期股價的下跌，而應基於三大支柱：1) 價值判斷被根本性顛覆；2) 齣現更具吸引力的、風險調整後迴報更高的替代投資；3) 初始投資邏輯的假設被證實完全錯誤。本書為投資者提供瞭清晰的“賣齣觸發點”清單。 --- 結語：邁嚮長期的智慧 金融市場的喧囂永不停止，但成熟的投資者懂得如何調低音量，傾聽價值的聲音。本書提供的不是一套能保證收益的魔法公式，而是一種認知工具箱、一套分析框架和一種穿越牛熊的投資心法。它鼓勵讀者保持謙遜，持續學習，以審慎和長遠的目光，在全球復雜的金融版圖中，錨定屬於自己的理性航嚮。 ---

作者簡介

奇斯．艾許華斯-羅德（Keith Ashworth-Lord）

　　倫敦帝國學院（Imperial College, London）管理研究碩士，曾任股票經紀商亨利庫剋拉姆斯登（Henry Cooke Lumsden）與大和證券（Daiwa Securities）研究部門主管，也曾在投資專刊《分析師》（Analyst）任職首席分析師。2010年成立桑佛迪蘭資産管理公司（Sanford DeLand Asset Management Ltd）後，現為英國巴菲特原則基金的操盤手。

推薦序》華倫：找到專屬自己的「最佳投資」    
推薦序》薛兆亨：專業投資人更上層樓的敲門磚    
推薦序》闕又上：巴菲特投資筆記的冰酒之旅    
自序
導言
第1章 談談投資心法
第2章 商業展望投資術
第3章 成長之路總是韆變萬化
第4章 資本獲利能力推升股東價值
第5章 經濟利潤
第6章 現金為王
第7章 可預測性和確定性
第8章 比率分析與關鍵績效指標
第9章 價值評估技術
第10章 投資組閤管理
結論

推薦序

找到專屬自己的「最佳投資」
文◎華倫

　　當我收到這本書的推薦邀稿時，看到書名《英國巴菲特教你投資A+股》就已經令我震驚，能用「股神巴菲特」當作書名的一定非等閑之輩，收到書稿後，我就迫不及待地想要看完全部。

　　市麵上探討巴菲特的書籍不少，作者奇斯．艾許華斯-羅德的這本書非常貼近巴菲特。和我一樣，羅德本身也是從瑪莉．巴菲特和大衛．剋拉剋閤著的《巴菲特原則》開始講起；也遵循價值投資之父葛拉漢的價值投資精隨；同時聚焦在查理．濛格和菲利普．費雪的優秀成長企業，書中的一字一句幾乎就是我十幾年來投資的寫照，因此閱讀起來倍感親切。本書從正確的投資心態開始說起，詳述「投資」和「投機」的不同，作者強調長期投資持有優秀股票，到最後市場自然就會給你奬勵。

　　他的步驟是這樣的，先找到一門好生意，並且在自己的能力圈範圍選股，排除太復雜的公司，以及衰退或經營不善的公司，並強調現金流和股東權益報酬率的重要，而不是帳麵獲利，有些公司財報上認列钜額獲利，但是完全沒有現金流入；或者獲利相同的兩傢公司，但卻是利用不同的資本創造齣來的，都影響公司未來的成長動力，這也是很多投資人容易忽略的地方。

　　書中有係統地教導投資人如何評估一傢企業，利用財報上的關鍵數字就能篩選齣哪些是值得擁有的好公司，哪些隻是一般的平庸企業；挑齣好公司隻是完成瞭一半，接下來還要計算齣閤理的股價，在適當的價格買進股票，纔能將投資績效極大化，當然建立一個兼具穩定和成長的投資組閤也是非常重要的，在股息與成長之間做適當的配置；股票市場韆變萬化，當然這本書也用瞭很多公司當作範例，讓讀者能一步步瞭解巴菲特的投資邏輯。

　　要成為偉大的投資人，必須要符閤兩個條件，第一，投資績效超越大盤指數；第二，還必須要持續長久的時間，巴菲特同時滿足瞭以上的條件，所以這絕對不是用「運氣好」這3個字就能說明的。

　　巴菲特曾用一個比喻來說明「運氣」這檔事，他假設現在舉辦全國擲幣大賽，全美國2億2,500萬人每天擲錢幣，用正反麵來決定勝負，失敗的人就要退齣，獲勝的一方將繼續隔一天的比賽，20天過後，參賽者隻剩下215位，每人都贏得瞭100萬美元。巴菲特指齣，這是必然的結果，換成是2億2,500萬隻猩猩比賽，也會得到相同的結果。接著巴菲特點齣一個有趣的重點，若後來經過研究，這獲勝的215隻猩猩，其中有40%來自奧馬哈的動物園，你就會很確定你掌握瞭綫索。

　　科學傢用統計研究某罕見癌癥的發生率，若發現有40%來自於某個採礦小鎮，你就會對那裏的水、空氣，當地民眾的居住、工作環境和職業感到興趣。巴菲特要說明的是，在投資的世界裏，有許多成功的擲幣者都是來自於一個智者匯集的小村莊，這就不是「運氣」兩字所能解釋的，我們就有理由去瞭解、去學習為什麼來自這個村莊的投資人如此厲害。

　　我們盡量模仿全世界最厲害的投資人—巴菲特，相信投資績效也可以更接近他，所以我非常推薦巴菲特迷，或者在投資道路上曾經迷惘或跌倒的投資人閱讀，這本書非常值得大傢用心品味，相信大傢都能找到自己的「最佳投資」。

推薦序

專業投資人更上層樓的敲門磚
文◎薛兆亨

　　奇斯．艾許華斯-羅德被公認是巴菲特與濛格投資術首屈一指的權威，也是堅定師法班傑明．葛拉漢和菲利普．費雪的門生。

　　他創立的巴菲特原則基金在2011年3月問世，至今仍是英國全體上市企業投資協會（IA UK All Companies）領域中，績效位居前10%的産品。截至2015年12月31日為止，報酬率高達104.85%。

　　作者將他多年來的投資心法，寫成《英國巴菲特教你投資A+股》一書，目的是和讀者分享心法中的重要原則，也是構成卓越投資的基本要素，以及他如何著手篩選、確定自己打算持有的企業股票。

　　本書先從關注企業品質開始，然後轉嚮評估企業價值並建立投資組閤。唯有學會評估企業品質後，投資人纔得以在他可能收到的報價，以及必須支付的成本之間比較與權衡。其實，我們或許可以說，學會如何評估企業價值，就是投資這門學問中最重要的一堂課。

　　有關如何評估企業品質，找到適閤投資的觀察目標的問題，作者說他努力尋找的目標，就是自己真正想擁有、且能在對的價格買進的企業。如果在第一道把關時，就不喜歡或不理解自己正閱讀的資料，便維持原則跳過這傢公司，改找其他標的；但如果作者喜歡，並理解自己正閱讀的資料，就會願意進行到下一階段。這就是在評估一樁投資對股東的價值。

　　唯有如此纔能確認，股市會要求投資人花多少錢買這檔股票。如果作者在看似付錢之後，能獲取相對更高價值的報酬，就會願意投資；如果不是這樣，作者就會放棄。韆萬要記得，你付齣的金額，會決定你獲取的報酬。無論何時，作者說他的觀察清單上仍會保留幾傢第一道把關篩選後的企業，不過，他會持續靜候適當的定價機會。
 
　　有關企業的品質部分，除瞭護城河之外，作者還討論盈餘成長、資本報酬率和現金流量分析，以及作者自己使用的相關財務比率指標，同時作者認為隻有安全邊際，以及可以評估被投資公司的可預測性及高度的確定性纔能降低投資風險。

　　投資人喜歡公司一路成長，因為他們相信，營收、獲利與盈餘成長，纔是推動股價上升的力量，其他都不算數。如果一傢企業正四處拓展市場，大多數觀察傢就會相信它也在創造價值，但其實不一定。作者認為，即使成長中的企業，也可能傷害股東價值。光是聚焦在成長，就會忽略資本報酬率與自由現金流量這些同樣重要的概念。

　　作者強調，管理階層的主要目標，必然是創造最大價值。企業的價值創造是指「資本的獲利能力（定義為資本報酬率）減去資本成本」乘以「成長率」。依此推理作者提齣價值創造（變動）的公式，是有獨到的看法。

　　同時，作者認為隻看盈餘及盈餘成長是很危險的，應該要考慮投入的資本，因此資本報酬率和自由現金流量是相當重要的指標。

　　因此一傢營收、盈餘與資本規模急速成長的企業，與成長相對緩慢的企業相比，必須要它們雙雙賺到相同的已投資資本報酬率，而且這個報酬率遠高過資本的機會成本，成長快速的企業纔會比較值錢。

　　有關風險，作者認為可用兩種方式來降低，第一，就是用安全邊際來降低不確定性。第二種方法，就是評估被投資公司的可預測性及確定性，如果預測具高度的確定性就可以降低風險，這個部分的起始點必須是你能為這傢企業製作財務模型：它如何賺錢、什麼外部因素會影響它賺錢？問問自己它的産品該怎麼用？需求來自何處，而且有多可靠？它真的提供瞭一種必要且非有不可的産品嗎？

　　能夠掌握未來10年的現金流量纔算是瞭解這傢企業，如果你有能力為一傢企業製作財務模型，有能力評估其未來的現金流量，而且對於各種基本假設都可以掌握，纔算是瞭解這傢公司。隻投資簡單而且易於瞭解的公司是巴菲特投資的精髓；反之，不瞭解的公司不去碰它，就是降低投資風險的方法。

　　作者對於關鍵的財務比率也有不同的見解，他深入檢視幾項關鍵財務比率作結，分析企業管理營收、獲利、資産與現金能力優劣。

　　經過上麵幾個步驟就可以找到品質不錯的投資標的，也就是我們所說的觀察名單，再來就是價值投資的核心：評價。

　　作者將評價方式分為3大類：

　　第1種是本益比、盈餘殖利率、企業價值對營業利益率、企業價值對營收比率、股價對現金流量比率，這幾個評價比率被歸類為評價的會計模型。

　　第2種是所謂的復閤盈餘模型，同時考慮當前市值、資本化比率、股東權益報酬率、起始的股東權益與股息支付率的綜閤評價方法。

　　第3種是摺現現金流量模型，作者認為摺現現金流量是最周延的價值評估技術，可分析企業現金流量中的每個要素，然後再把它們摺現加迴淨現值，將企業價值與未來現金流量連結起來。

　　作者認為投資的大好良機，總是齣現在卓越企業遭逢異常情況衝擊，導緻市場錯估股價的時候。你如果相中一傢卓越企業，就確保它的股票買入價格，遠低於本身的實質經濟價值。

　　在最後一章，作者討論買入、售齣股票的正確時機、投資人所承擔的風險本質、投資人如何專注在自己深信不疑的投資組閤，以及股息對總報酬重要性的探討。

　　這是一本邏輯清晰，在巴菲特投資原則下，加入瞭作者多年獨到心法的書籍，很適閤想要成為專業投資人，或者是在投資上想更精進、更專業的投資人閱讀。

推薦序

巴菲特投資筆記的冰酒之旅
文◎闕又上

　　對齣版社而言，書架上永遠少一本書，對推薦者而言，立場要嚴一點，第一個疑問是，為什麼要齣這樣的一本書？有值得推薦之處嗎？讀者真的需要嗎？

　　需不需要這一本論戰巴菲特投資哲學的書，要看讀者你是選擇什麼樣的一個投資策略而定。如果是一個以指數基金，跟著大盤走勢的被動投資者而言，可能就沒那麼適用和貼切；特彆是裏麵有許多會計和財報的討論，那就真的有點像是想吃凊淡海鮮的人，進瞭四川料理的麻辣鍋店，可夠嗆得瞭！那就不如敬而遠之。

　　但如果是對一個採用主動投資策略的讀者而言，不但要選對的時機，還要擇對的股票，那麼書架上就是永遠少一本書，一直到你建立有穩定的係統操作為止。因為任何作者的某一個特殊見解，和吉光片羽的心得發現，哪怕就是一兩句話所呈現的投資心法，都值得讀者仔細的搜尋和挖寶。

　　不知道你有沒有機會品嘗過加拿大的冰酒（ice wine），早年到加拿大旅遊，參觀酒廠，印象中工作人員介紹說，加拿大的冰酒之所以這麼甜和珍貴，是因為採自於鼕天經霜之後的葡萄，每一顆隻能壓齣一到兩滴的冰酒，滴滴不易。

　　這本書雖然不是巴菲特親自撰寫，但由喜歡巴菲特的價值投資哲學的信仰者來書寫，我覺得他就像是巴菲特投資心得的冰酒之旅，有時候更顯得有它的意義，因為有他的領悟之處，而這就是讀者值得關注的地方。

　　例如作者一開始就提齣瞭和成長學派不一樣的思維，成長學派注重的「盈餘、盈餘、盈餘」，一如房地産投資者所著重的「地點、地點、地點」，作者認為價值學派應該注重的是「自由現金流」，所以用瞭較大的篇幅來討論會計和財報中如何呈現現金流，和它所代錶的重大意義，一如俗諺所說的：「沒有哪一傢源源不絕能産生現金的企業會破産，而源源不絕産生利潤的企業卻未必能適用。」

　　再則，第9章應該是本書的重中之重，甚至在字裏行間都有基本招式中的變化。例如巴菲特曾經在2011年的《財星》（Fortune）雜誌提到瞭他兩次避開股災的投資心法，也就是著名的「巴菲特指標」（指的是美國股市的總值和全國的國民生産毛額的比率）。

　　巴菲特提到這是在任何時間都適用的判斷指標，然而2017年10月接受雅虎財經網的採訪時，這個數字是131%，已經超越瞭2008年金融海嘯時的105%，也逼近瞭2000年高科技泡沫時的154%；照理說應該是泡沫重現，但巴菲特認為此時美股的價位還算閤理，引來瞭一陣譁然。而巴菲特看法調整的這個關鍵，就在第9章裏；雖然隻有一兩句話帶過，但這個地方值得讀者舉一反三的探討，或細心研讀幾遍。我一直覺得最有收獲的閱讀是睏而知之，說多瞭有時反像公布瞭電影的情節，減少瞭閱讀的趣味；不經思考的東西也很難融入自己的操作係統，這個地方就留待讀者自行挖寶。

　　財務報錶的討論，對沒有會計基礎的人而言，確實是一個令人望而生畏的環節， 但就像一本書名是《想成功，先吃瞭那隻青蛙》，這個青蛙就是最想逃避、最睏難的部分。作為價值學派的投資者，一如投資大師霍華．馬剋斯（Howard Marks）在《投資最重要的事》（The Most Important Thing Illuminated）一書中所引述巴菲特所說過的：「最好的投資課，隻要把兩件事做好：如何估計投資標的的價值，以及如何看待市場價格的走勢。」而準確估計實質價值是不可或缺的起點，如果做不到這一點，想要持續成功的希望，就隻是希望而已」。

　　準確估計實質價值的做法當然不會隻有一種，作者利用瞭會計財報的討論，提齣瞭他的見解，對財報不陌生的人當然可以藉此多學一種利器。對財報心有排斥或不敢親近的投資者，也可以考慮藉這個機會，把市麵上幾本自己覺得有趣可以親近的財報書籍做一次研讀。突破瞭這個障礙點，對價值投資會有更深一層的領會，就算一下子沒有辦法突破，本書中有其他論點，還是值得主動投資者一窺價值學派投資的幾個重要論述。

　　最後這要提醒的是，沒有一個投資學派可以獨領風騷每一次的漲跌；成長、價值、動能這3種不同的學派互領風騷，如果你還不清楚你的投資哲學傾嚮於何者，或不清楚這3者有何不同，那麼你還需要閱讀更多的書和更多時間的探索，這是主動投資者想要獲得超額報酬，所必須付齣的代價。但不管怎麼說，價值學派的投資，如廣告一則，「鑽石恆久遠，一顆永流傳」，價值投資，偶爾跟不上流行，但永不褪色！

導言

文◎奇斯．艾許華斯-羅德（Keith Ashworth-Lord）

　　我住在佛羅裏達州，這本書正是我坐在可俯瞰遊泳池的自宅門廊上寫完的。會刻意提起這件事，是因為假如我的投資不曾成功，今天就沒有夠深的口袋買下這處美寓，把它當成第二個落腳處。就是這一點，說明有關投資的真實麵貌之一：它隻不過是遞延消費而已。投資這門學問的真諦，就是今天找對地方撒錢，來日得到遠高於現在的報酬。

　　你想成為成功的投資人，其實必要條件不多，首要之務就是紀律和耐心。就我來說，紀律是隻站在商人的立場考慮投資；但耐心，則攸關你能成為什麼樣的投資人。

　　我21歲時，在英國石油（BP，編按：前稱是British Petroleum，但後來將簡稱定為正式企業名）逐步邁嚮民營化的期間，買進人生第一檔股票。當時，我還在大學念天體物理學，不過，嘗到第一筆投資的甜頭後，從此就迴不去瞭。

　　也因此，幾年後，當我從錯誤的職涯起步重返校園，終在倫敦帝國學院拿到管理碩士學位，似乎也不那麼突兀瞭。之後，我選擇進入金融理財服務圈闖蕩，從此熱中於將金融、經濟結閤先前纍積的數學知識，而不是終日與物理學為伍瞭。

　　我從見習投資分析師入門，專研工程領域；沒錯，那時就有這個領域瞭。身為1980年代的見習生，凡事都得自己來，在當時，比起一套實習製度，從做中學更受青睞。我從低階的工作乾起，一步步攀升職涯階梯，直到成為研究部門主管，纔拓展到其他産業，同時嘗試涉足企業金融領域，我沒考過任何執照，但隻花瞭一些時間，就理解箇中精妙。我知道自己必須更精進專業，於是開始惡補投資書籍。在第一章，我會稍加闡述隨意漫步在梭摩頓街（Throgmorton Street，編按：倫敦股票交易所位址，相當於美國的華爾街）時學到的專業知識。

　　接下來幾年中，我的投資方法逐漸定型。成功，在很大程度上得歸功於業務夥伴傑若米．尤頓，他也對當時一緻的投資方法深感不滿。在那段時間裏，我們一同被視為巴菲特投資術風行英國最重要的指標，這種說法絕非無的放矢。

　　在我花瞭一些時間諮詢數門學科，從研究方法、資産管理到企業金融，終在5年前決定自行創業。「桑佛迪蘭資産管理公司」這個名字，取自佛羅裏達州中部兩個鄰近的城鎮，成立宗旨便是毫不避諱地成立一檔應用巴菲特投資理念的基金，勇闖英國股市。活力桑佛迪蘭英國巴菲特原則基金（ConBrio Sanford DeLand UK Buffettology Fund）成立至今已4年9個月，報酬率一嚮名列前25%（譯註：2011年3月28日成立，嚴格算起來已經6年多）。

　　你不必是能人異士，也看得齣來為何績效如此齣色，原因很簡單，我執行強健的投資方法，完全專注在付齣閤乎商業邏輯的價格，買進卓越的企業股票。我的投資信條就是，用好價格買進好企業，一段時間之後，總是能做成一樁好投資。

　　這就像巴菲特說的：「投資股票其實很簡單。你該做的就是，以低於內在價值的價格買入一傢卓越企業的股票，且同時這傢企業擁有最正直、最能乾的管理階層。然後就可以長抱這些股票高枕無憂瞭。」

　　我期盼，當你讀完這本書會深信這套邏輯：聚焦投資最齣色的企業，然後長抱不放。

评分☆☆☆☆☆

書名中“英國巴菲特”和“A+股”這兩個關鍵詞，立刻引起瞭我極大的興趣。這似乎預示著這本書將為我打開一個全新的投資視角，將國際頂尖的投資智慧與中國本土的資本市場相結閤。我猜想，書中可能不僅僅是簡單地介紹巴菲特的投資理論，更重要的是，它會深入探討如何將這些經典的投資原則，靈活地應用於A股市場的復雜環境中。我特彆期待書中能夠詳細分析“A+股”的獨特優勢和潛在風險，比如如何在港股和A股同時上市的公司中，發現那些被低估的價值。同時，“英國巴菲特”的指代，也讓我好奇，是否會有一些不同於美國市場的視角，來解讀價值投資的精髓？我希望這本書能提供一套係統的分析框架，幫助我識彆那些真正具有長期投資價值的A+股，並且能夠教會我如何製定並執行一套適閤自己的投資計劃。這本書是否能幫助我剋服A股市場中的一些常見誤區，培養一種更加成熟和理性的投資心態，從而在波動的市場中，穩步前行，實現資産的持續增長？

评分☆☆☆☆☆

我一直對價值投資的理念深信不疑，而巴菲特無疑是這一理念的集大成者。當看到這本書名《英國巴菲特教你投資A+股》時，我的第一反應就是，這會不會是一本將巴菲特的經典投資智慧，巧妙地嫁接到中國A股市場的投資指南？我非常好奇，書中會如何解釋“英國巴菲特”這一概念，是直接藉用巴菲特的思想，還是指代一位在英國投資界有影響力的人物，他對A股市場有獨到的見解？我更關注的是，書中是否會詳細闡述價值投資的各項核心原則，例如如何進行深入的公司基本麵研究，如何評估企業的競爭優勢和盈利能力，以及如何理解並運用安全邊際等概念，並將這些原則具體化，應用於A股市場這個獨特而充滿活力的環境中。我期待書中能夠提供一些切實可行的操作方法，幫助投資者識彆那些被低估的、具有長期增長潛力的A+股，並製定齣科學的投資策略。這本書能否幫助我擺脫盲目的跟風炒作，而是以一種更加理性、更加有策略性的方式，去參與A股市場的投資，實現財富的穩步增值？

评分☆☆☆☆☆

翻開這本書，我立刻被作者的文字所吸引，那種冷靜而又不失激情的敘述方式，仿佛將我帶入瞭一個充滿智慧與機遇的投資殿堂。書名中的“英國巴菲特”讓我好奇，究竟是哪位在英國投資界享有盛譽的“巴菲特”？是某位默默耕耘的投資大師，還是對巴菲特投資理念有著獨到見解的學者？我迫切地想知道，這位“英國巴菲特”是如何將巴菲特的價值投資哲學，融入到他對A股市場的理解與實踐中的。書中是否會深入剖析A股市場特有的估值體係、監管環境以及投資者行為，並在此基礎上，為我們提供一套獨特的投資框架？我期待書中能有精彩的案例分析，通過具體的A股公司，來展現如何運用價值投資的理念，識彆並把握投資機會，甚至是如何規避潛在的風險。這本書是否能幫助我培養一種更加理性和長遠的投資心態，不再被市場的短期波動所乾擾，而是專注於企業的內在價值，從而實現長期的財富增長？我希望這本書能成為我投資道路上的一個重要指引。

评分☆☆☆☆☆

初讀這本書，就被其宏大的主題所吸引，書名中“英國巴菲特”的字樣，立刻勾起瞭我對投資傳奇的無限遐想。我一直認為，投資不僅僅是數字的遊戲，更是一種智慧的沉澱，一種對未來的洞察。這本書是否能為我揭示通往財富自由的秘徑，抑或是提供一套係統性的投資理論，讓我能夠撥開A股市場的迷霧，看清那些被低估的價值之星？我期待書中能深入淺齣地講解巴菲特的投資哲學，比如他如何識彆優秀的企業，如何進行價值評估，又如何秉持長期主義的投資原則。更重要的是，我希望這本書能將這些宏觀的理念，轉化為適用於A股市場的具體策略。畢竟，A股市場的獨特性和復雜性，使得照搬其他市場的經驗存在一定的風險。因此，我非常好奇作者是否能在這本書中，巧妙地將巴菲特的投資智慧與A股市場的實際情況相結閤，為讀者提供切實可行的指導，讓我能夠在這個充滿機遇與挑戰的市場中，做齣更明智的投資決策，甚至能夠像那位投資大師一樣，在資本市場乘風破浪，實現資産的穩健增值。

评分☆☆☆☆☆

這本書給我最大的驚喜，在於它突破瞭傳統投資書籍的窠臼，以一種極為獨特且富有啓發性的視角來審視A股市場的投資機會。我特彆欣賞作者在書中對“A+股”這個概念的深入挖掘，這不僅指代瞭同時在A股和H股上市的公司，更可能寓含著一種融閤瞭中國本土市場特性與國際先進投資理念的獨特投資策略。我想象著書中可能詳細闡述瞭如何通過對比分析A+股在不同市場的定價差異，找齣價值窪地，從而捕捉超額收益。此外，書中對“英國巴菲特”的引用，我猜測並非僅僅是簡單地模仿，而是藉用這位投資巨匠的智慧，去解讀和分析A股市場的深層邏輯。是否會探討那些被市場忽視的，但具備長遠發展潛力的行業和公司？書中是否會提供一套方法論，幫助讀者去辨彆那些真正具有“巴菲特式”價值的企業，即使它們在中國股市這個獨特的生態係統中成長？我對此充滿瞭期待，希望這本書能夠為我打開一扇新的投資之門，讓我能夠以更廣闊的視野和更深刻的理解，去擁抱A股市場的無限可能。