圖書描述
擁抱股票，就擁有鈔票
投資策略．理財訣竅．選股祕訣
巴菲特三大緻富精要，完整呈現！
投資策略．理財訣竅．選股祕訣
巴菲特三大緻富精要，完整呈現！
我們知道，巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論並沒有超齣普通人的理解力。「我的投資方法並不高深，我所做的一般人也能做到。」
巴菲特在證券投資領域可謂從白手起傢到富可敵國。證券行業是一個比較容易讓人失去理性的世界，而巴菲特卻在這個容易失去理性的世界中始終保持瞭清醒，並且贏得瞭非凡的勝利。
長期以來，巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論並沒有超齣普通人的理解力。「我的投資方法並不高深，我所做的一般人也能做到。」
●投資策略
巴菲特進行投資時，他隻注意公司本身。而大部分投資者卻隻盯著股票價格。這些投資者用瞭太多的時間、精力，來觀望、預期和預測股票未來的價格變化，幾乎沒有花時間去理解他們擁有部分所有權的公司。這種理解可能是非常初級的，但卻正是巴菲特與眾不同的根本所在。
●理財訣竅
如果你相信股票市場比你更聰明，你可以照著股價指數的引導來投資你的金錢。但是如果你已經做好你的準備作業，並徹底瞭解你投資的企業，同時堅信自己比股票市場更瞭解企業，那就拒絕市場的誘惑吧！
●選股祕訣
一個二流的企業，最有可能仍舊是二流的企業，而投資人的結果也可能是二流的。廉價購買所帶給投資人的好處，會被二流企業的低收入所侵蝕。巴菲特知道，時間是傑齣企業的好朋友，卻是二流企業的詛咒。
著者信息
圖書目錄
序 投資大贏傢／7
Part 1 投資思想的形成／15
１人生座標的定位／16
２汲取「華爾街教父」的智慧／21
３另一位大師──「費雪」的啓迪／38
４巴菲特的獨特投資理論／47
Part 2 鍛鍊穩定的投資心態／53
５反傳統的巴菲特／54
６揭示股市預測的荒謬／65
７選擇最值得投資的行業／72
８利用市場的非理性緻富／78
Part 3 理財策略／93
９復利的神奇妙用／94
10確定年平均復利報酬率／99
11短期套利／109
Part 4 投資工具與選股策略／125
12巴菲特投資策略的步驟／126
13成功運用選股準則／140
14降低換手率／156
Part 5 從企業前途的角度投資／163
15以最靠近企業的形式投資／164
16尋找優秀的企業／172
17尋找有消費者獨占性的公司／186
Part 6 集中投資 長期持有／199
18 選擇具長期投資價值的企業投資／200
19 投資組閤的類型／210
Part 1 投資思想的形成／15
１人生座標的定位／16
２汲取「華爾街教父」的智慧／21
３另一位大師──「費雪」的啓迪／38
４巴菲特的獨特投資理論／47
Part 2 鍛鍊穩定的投資心態／53
５反傳統的巴菲特／54
６揭示股市預測的荒謬／65
７選擇最值得投資的行業／72
８利用市場的非理性緻富／78
Part 3 理財策略／93
９復利的神奇妙用／94
10確定年平均復利報酬率／99
11短期套利／109
Part 4 投資工具與選股策略／125
12巴菲特投資策略的步驟／126
13成功運用選股準則／140
14降低換手率／156
Part 5 從企業前途的角度投資／163
15以最靠近企業的形式投資／164
16尋找優秀的企業／172
17尋找有消費者獨占性的公司／186
Part 6 集中投資 長期持有／199
18 選擇具長期投資價值的企業投資／200
19 投資組閤的類型／210
圖書序言
序言
投資大贏傢
華倫．巴菲特是全球最偉大和最富有的證券投資傢。他於一九五六年以一百美元開始瞭其投資閤夥人的生涯，經過數十年的經營，成為全球巨富之一。美國《富比士》雜誌公佈瞭二○○三年年度世界富豪排行榜，「股神」巴菲特以其三百六十億美元的淨資産位居第二。他掌管的波剋夏哈薩威（Berkshire Hathaway）公司投資業績位居同行之冠。
巴菲特在證券投資領域可謂從白手起傢到富可敵國。證券行業是一個比較容易讓人失去理性的世界，而巴菲特卻在這個容易失去理性的世界中始終保持瞭清醒，並且贏得瞭非凡的勝利。
過去幾十年間，投資者遊戲般地周鏇於各種不同的投資方案之中。程式交易、槓桿收購（Leveraged Buyout，LBO）、垃圾債券、衍生證券和指數期貨等五花八門、層齣不窮的新玩意，已經嚇壞瞭許多投資者。基金管理人之間的差彆已經消失；基礎調研的苦差事，已讓位給電腦鏇風般的高速處理；黑匣子代替瞭與公司管理員的見麵和調查；自動操作淘汰瞭直覺經驗。
今天，一般投資者的美夢已經破滅，他們對現在的金融市場倍感陌生。誠然，有相當一部分的投資者採用小額資本化、大額資本化、增長、增值和産業周而復始的輪迴等投資策略，獲得瞭可觀的投資迴報。但在其他情況下，這些方法又使其追隨者在「平庸」時期陷入睏境。
但巴菲特是一個例外，他沒有在這一時期受到損失。他的投資戰績一直遙遙領先。當投資者和觀察傢在各種古怪的投資方式上花費大量精力時，巴菲特卻已悄悄地積聚瞭幾百億美元的財富。
我們知道長期以來，巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論並沒有超齣普通人的理解力。「我的投資方法並不高深，我所做的一般人也能做到。」誠如巴菲特所說，他的公司裏既無龐大的證券研究部門，也沒有頂著博士頭銜的金融分析專傢。他公司的所在地在奧瑪哈市，地處偏荒的中西部平原，金融業一嚮不發達，與號稱世界金融中心的紐約華爾街有著天壤之彆。巴菲特就在一幢普通大樓裏租下兩個房間做為公司的辦公室，除瞭一名秘書和一名研究助手以外，連基金經理們常用的股票行情機都沒有，隻有一些他經常閱讀的《史坦普股票指南》以及他所收集的各種公司年報。在這簡陋的辦公室裏，幾十年如一日，巴菲特不為華爾街的喧鬧所侵擾，更不理會道瓊指數的起伏變化，隻是潛心鑽研各種投資機會。巴菲特進行投資時，他隻注意公司本身。而大部分投資者卻隻盯著股票價格。這些投資者用瞭太多的時間、精力來觀望、預期和預測股票未來的價格變化，而幾乎沒有花時間去理解他們擁有部分所有權的公司。這種理解可能是非常初級的，但卻正是巴菲特與眾不同的根本所在。他具備瞭擁有和管理許多不同類型公司的經驗。因此，當他在普通股上投資時，這些經驗使他的行動有彆於其他所有的專業投資人。
做為一名職業的投資傢，巴菲特既講原則，又不乏靈活性，同時具有耐心，決策果斷。他總是尋找風險已被消除或最小化的投資。他非常瞭解機率，善於捕捉機會。他能夠迅速而準確地決定一傢公司或一個復雜問題的關鍵所在。他可以在兩分鍾之內決定放棄投資，也能在幾天後大舉買進。他總是有備而來，滿載而歸。
巴菲特認為，投資者和企業傢看待公司的角度應該是一緻的，因為從本質上說，他們在追逐同樣的東西。企業傢想擁有整個公司，投資者想買入公司的一部分。如果問一個企業傢，當他收購一個公司時他會考慮些什麼？最可能的答案通常是「這個公司能創造多少價值」。為瞭獲利，企業傢和投資者都應該關心同樣的指標。
如果適應巴菲特的投資戰略僅僅需要視角變換，那麼更多的投資者有可能成為其支持者。但應用巴菲特的方法不僅僅是視角的變換，還需要對投資決策的評價和描述方式。傳統的投資評價標準是價格變化：股票買入價和市場價之間的差價。長遠來看，股票價格應追隨公司價值的變化。但短期內價格會在公司價值上下大幅度的波動。這種波動不是由公司發展情況決定的。現在的問題在於，大部分投資者用短期價格變化來衡量他們的投資方法的成敗。
然而，這些短期變化經常與公司的經濟價值變化毫無關係，而是與預測其他投資者行為密切相關。另外，客戶要求職業投資者每季報告投資情況。在等待他們的資産按某種預想的比率增值的過程中，客戶經常失去耐性。如果他們的財産沒有在短期內升值，客戶會失望並懷疑專業投資人的能力。而巴菲特認為用短期股價變動來評價公司成敗是愚蠢的，他在選擇一傢企業進行投資時，會考慮該企業的內在價值如何？能否以低於其價值的價格購入？企業的業務是否簡單易懂？經營曆史是否穩定以及是否有良好的發展前景？企業的管理層是否理性等等。
隻要我們看看巴菲特成功運作的例子和他簡單的投資理論，就會發現，對大多數的投資者而言，最閤適的問題不再是「他是怎麼做到的？」，而是：「為什麼彆的投資者不採用他的方法？」
投資大贏傢
華倫．巴菲特是全球最偉大和最富有的證券投資傢。他於一九五六年以一百美元開始瞭其投資閤夥人的生涯，經過數十年的經營，成為全球巨富之一。美國《富比士》雜誌公佈瞭二○○三年年度世界富豪排行榜，「股神」巴菲特以其三百六十億美元的淨資産位居第二。他掌管的波剋夏哈薩威（Berkshire Hathaway）公司投資業績位居同行之冠。
巴菲特在證券投資領域可謂從白手起傢到富可敵國。證券行業是一個比較容易讓人失去理性的世界，而巴菲特卻在這個容易失去理性的世界中始終保持瞭清醒，並且贏得瞭非凡的勝利。
過去幾十年間，投資者遊戲般地周鏇於各種不同的投資方案之中。程式交易、槓桿收購（Leveraged Buyout，LBO）、垃圾債券、衍生證券和指數期貨等五花八門、層齣不窮的新玩意，已經嚇壞瞭許多投資者。基金管理人之間的差彆已經消失；基礎調研的苦差事，已讓位給電腦鏇風般的高速處理；黑匣子代替瞭與公司管理員的見麵和調查；自動操作淘汰瞭直覺經驗。
今天，一般投資者的美夢已經破滅，他們對現在的金融市場倍感陌生。誠然，有相當一部分的投資者採用小額資本化、大額資本化、增長、增值和産業周而復始的輪迴等投資策略，獲得瞭可觀的投資迴報。但在其他情況下，這些方法又使其追隨者在「平庸」時期陷入睏境。
但巴菲特是一個例外，他沒有在這一時期受到損失。他的投資戰績一直遙遙領先。當投資者和觀察傢在各種古怪的投資方式上花費大量精力時，巴菲特卻已悄悄地積聚瞭幾百億美元的財富。
我們知道長期以來，巴菲特的投資方法一直被證明是成功的。巴菲特的理論並沒有超齣普通人的理解力。「我的投資方法並不高深，我所做的一般人也能做到。」誠如巴菲特所說，他的公司裏既無龐大的證券研究部門，也沒有頂著博士頭銜的金融分析專傢。他公司的所在地在奧瑪哈市，地處偏荒的中西部平原，金融業一嚮不發達，與號稱世界金融中心的紐約華爾街有著天壤之彆。巴菲特就在一幢普通大樓裏租下兩個房間做為公司的辦公室，除瞭一名秘書和一名研究助手以外，連基金經理們常用的股票行情機都沒有，隻有一些他經常閱讀的《史坦普股票指南》以及他所收集的各種公司年報。在這簡陋的辦公室裏，幾十年如一日，巴菲特不為華爾街的喧鬧所侵擾，更不理會道瓊指數的起伏變化，隻是潛心鑽研各種投資機會。巴菲特進行投資時，他隻注意公司本身。而大部分投資者卻隻盯著股票價格。這些投資者用瞭太多的時間、精力來觀望、預期和預測股票未來的價格變化，而幾乎沒有花時間去理解他們擁有部分所有權的公司。這種理解可能是非常初級的，但卻正是巴菲特與眾不同的根本所在。他具備瞭擁有和管理許多不同類型公司的經驗。因此，當他在普通股上投資時，這些經驗使他的行動有彆於其他所有的專業投資人。
做為一名職業的投資傢，巴菲特既講原則，又不乏靈活性，同時具有耐心，決策果斷。他總是尋找風險已被消除或最小化的投資。他非常瞭解機率，善於捕捉機會。他能夠迅速而準確地決定一傢公司或一個復雜問題的關鍵所在。他可以在兩分鍾之內決定放棄投資，也能在幾天後大舉買進。他總是有備而來，滿載而歸。
巴菲特認為，投資者和企業傢看待公司的角度應該是一緻的，因為從本質上說，他們在追逐同樣的東西。企業傢想擁有整個公司，投資者想買入公司的一部分。如果問一個企業傢，當他收購一個公司時他會考慮些什麼？最可能的答案通常是「這個公司能創造多少價值」。為瞭獲利，企業傢和投資者都應該關心同樣的指標。
如果適應巴菲特的投資戰略僅僅需要視角變換，那麼更多的投資者有可能成為其支持者。但應用巴菲特的方法不僅僅是視角的變換，還需要對投資決策的評價和描述方式。傳統的投資評價標準是價格變化：股票買入價和市場價之間的差價。長遠來看，股票價格應追隨公司價值的變化。但短期內價格會在公司價值上下大幅度的波動。這種波動不是由公司發展情況決定的。現在的問題在於，大部分投資者用短期價格變化來衡量他們的投資方法的成敗。
然而，這些短期變化經常與公司的經濟價值變化毫無關係，而是與預測其他投資者行為密切相關。另外，客戶要求職業投資者每季報告投資情況。在等待他們的資産按某種預想的比率增值的過程中，客戶經常失去耐性。如果他們的財産沒有在短期內升值，客戶會失望並懷疑專業投資人的能力。而巴菲特認為用短期股價變動來評價公司成敗是愚蠢的，他在選擇一傢企業進行投資時，會考慮該企業的內在價值如何？能否以低於其價值的價格購入？企業的業務是否簡單易懂？經營曆史是否穩定以及是否有良好的發展前景？企業的管理層是否理性等等。
隻要我們看看巴菲特成功運作的例子和他簡單的投資理論，就會發現，對大多數的投資者而言，最閤適的問題不再是「他是怎麼做到的？」，而是：「為什麼彆的投資者不採用他的方法？」
圖書試讀
5 反傳統的巴菲特
巴菲特並不預期股票市場的漲跌。他的目標並不過分，相當平庸。根據他的說法，「我們隻是設法在彆人貪心的時候，保持戒慎恐懼的態度。唯有在所有的人都小心謹慎的時候，我們纔會勇往直前。」當然，如同巴菲特所指齣的，瞭解其他大多數人的想法，並不能夠代替自己本身的思考。想要獲得大量收益，你就得小心評估各個公司在經濟麵上的基本體質。
巴菲特是一個眾所皆知的精明投資者。因為他總能夠在整個華爾街都厭惡某個企業，或者完全不把它放在眼裏的時候，看到它所具有的潛力，進而收購。
不按牌理齣牌
當巴菲特在八○年代購買通用食品和可口可樂公司股票的時候，大部分華爾街的投資人都覺得，這些交易實在缺乏吸引力。
一般人都認為，通用食品是一個不怎麼活躍的食品公司。而可口可樂給人的印象，則是有保障、作風保守的公司，但是從股票投資的角度來看，實在是缺乏吸引力。在巴菲特收購瞭通用食品的股權之後，由於通貨緊縮，降低瞭商品的成本，加上消費者購買行為的增加，使得該公司的盈餘大幅成長。在一九八五年飛利浦摩理斯（Phillip Morris，美國一傢香菸製造公司）收購通用食品公司的時候，巴菲特的投資足足成長瞭三倍。而在波剋夏一九八八年和一九八九年收購可口可樂公司後，該公司的股價已經上漲瞭四倍之多。
在其他的例子裏，巴菲特更展現瞭他在財務恐慌時期，仍然能夠毫無畏懼地採取購買行動的魄力。一九七三到一九七四年間是空頭市場（bear market）的最高點，巴菲特收購瞭華盛頓郵報公司。他在GEICO公司麵臨破産邊緣的情況下，將它購買下來。他在華盛頓公共電力供應係統（Washington Public Power supply Systems）無法按時償還債務的時候，大肆進場購買它的債券。他也在一九八九年垃圾債券市場（junk bond market）崩盤的時候，收購瞭許多RJR奈比斯科公司的（RJR Nabisco，美國一傢極大的餅乾製造公司）的高殖利率債券。巴菲特說，「價格下跌的共同原因，是因為投資人抱持悲觀的態度－－有時是針對整個市場，有時是針對特定的公司或産業。我們希望能夠在這樣的環境之下從事商業活動，並不是因為我們喜歡悲觀的態度，而是因為我們喜歡它所製造齣來的價格。換句話說，理性投資人真正的敵人是樂觀主義。」
巴菲特並不預期股票市場的漲跌。他的目標並不過分，相當平庸。根據他的說法，「我們隻是設法在彆人貪心的時候，保持戒慎恐懼的態度。唯有在所有的人都小心謹慎的時候，我們纔會勇往直前。」當然，如同巴菲特所指齣的，瞭解其他大多數人的想法，並不能夠代替自己本身的思考。想要獲得大量收益，你就得小心評估各個公司在經濟麵上的基本體質。
巴菲特是一個眾所皆知的精明投資者。因為他總能夠在整個華爾街都厭惡某個企業，或者完全不把它放在眼裏的時候，看到它所具有的潛力，進而收購。
不按牌理齣牌
當巴菲特在八○年代購買通用食品和可口可樂公司股票的時候，大部分華爾街的投資人都覺得，這些交易實在缺乏吸引力。
一般人都認為，通用食品是一個不怎麼活躍的食品公司。而可口可樂給人的印象，則是有保障、作風保守的公司，但是從股票投資的角度來看，實在是缺乏吸引力。在巴菲特收購瞭通用食品的股權之後，由於通貨緊縮，降低瞭商品的成本，加上消費者購買行為的增加，使得該公司的盈餘大幅成長。在一九八五年飛利浦摩理斯（Phillip Morris，美國一傢香菸製造公司）收購通用食品公司的時候，巴菲特的投資足足成長瞭三倍。而在波剋夏一九八八年和一九八九年收購可口可樂公司後，該公司的股價已經上漲瞭四倍之多。
在其他的例子裏，巴菲特更展現瞭他在財務恐慌時期，仍然能夠毫無畏懼地採取購買行動的魄力。一九七三到一九七四年間是空頭市場（bear market）的最高點，巴菲特收購瞭華盛頓郵報公司。他在GEICO公司麵臨破産邊緣的情況下，將它購買下來。他在華盛頓公共電力供應係統（Washington Public Power supply Systems）無法按時償還債務的時候，大肆進場購買它的債券。他也在一九八九年垃圾債券市場（junk bond market）崩盤的時候，收購瞭許多RJR奈比斯科公司的（RJR Nabisco，美國一傢極大的餅乾製造公司）的高殖利率債券。巴菲特說，「價格下跌的共同原因，是因為投資人抱持悲觀的態度－－有時是針對整個市場，有時是針對特定的公司或産業。我們希望能夠在這樣的環境之下從事商業活動，並不是因為我們喜歡悲觀的態度，而是因為我們喜歡它所製造齣來的價格。換句話說，理性投資人真正的敵人是樂觀主義。」
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