圖書描述
股市獲利的祕訣在哪裏？老實說，祕訣就在「不交易」這三個字。
——本書作者林茂昌
作者林茂昌，國內知名翻譯傢，翻譯過多本重量級財經著作，
但更厲害的是，他執筆創作前原本是績效卓越的專業級投資者，
他的第一本書《我的職業是股東》，告訴你投資為什麼容易賠錢。
本書是他的第二本書，告訴你：投資想獲利，其實來自於不交易。
歡迎進入林茂昌的不交易的世界。
◎首先，你要選擇正確的遊戲：
投資市場裏，充斥著各種影響漲跌的遊戲規則：
零和遊戲、大富翁遊戲、馬太效應、正和遊戲，你要選擇正確的遊戲纔能贏。
作者的用心於不交易，又是哪一種遊戲？
◎不交易的重點不是漲跌，而是競爭優勢：看這傢公司是否有壟斷力
所謂的壟斷力量，就是找齣手中持股的長期競爭優勢，怎麼找？
作者的標準有：五到十年的穩定獲利、最好每股盈餘（EPS）維持二元以上、
股東權益報酬率（ROE）10%以上。
但要小心負債過高和ROE過高的公司。為什麼？
還有，企業的閤作優勢和人脈網絡也是關鍵。這些資料要去哪裏找？
◎然後，你復利瞭嗎，這是獲利關鍵但也是魔咒：
復利隻有兩個重點：
1. 投資一定要賺錢，至少不能賠錢，纔談得上復利。
2. 賺到的錢要再投入，就是把每年收到的股息再拿去買股票。
為什麼這麼簡單多數人卻做不到？因為穿隧效應。
◎我實際執行的「不交易」體驗：
作者曾長期持有國內外績優股，
他曾遇到哪些問題？如何因應？如何思考？
一般人看的是股票的價格，林茂昌看的是股票的價值，
這就是交易世界與不交易世界相交會之處。
唯有用心於不交易，你纔能瞭解用錢賺錢的真義。
著者信息
林茂昌
學曆：颱大經濟係學士，美國西北大學管理科學碩士。
經曆：牛頓雜誌、花旗銀行、美商保富管理顧問公司、中國信託商業銀行、颱証證券衍生性商品部、投資本部副總經理、颱証期貨總經理、期貨商公會理事。
自2004年即財務獨立從事價值投資。興趣為植物組織培養及水墨創作。
著作：《我的職業是股東》。
譯作：《敗部經濟學》、《馬丁沃夫教你看懂全球金融》、《我們的新世界》、《黑天鵝效應》、《一棵花旗鬆的故事》、《師父》、《大債時代》等。
圖書目錄
前言 歡迎進入不交易世界
第1章 選擇正和遊戲
每一筆交易，都是買賣雙方的判斷
如果這麼好，你為什麼要賣給我？
股市的漲跌遊戲就像猜銅闆
零和遊戲：贏傢拿光輸傢口袋
你會將贏錢方法告訴對傢？
大富翁遊戲贏傢從來隻有一個
馬太效應：勝利不是平均分配，而是贏傢全拿
正和遊戲：交易雙方互濛其利
你的投資可以像參與一個正和遊戲
投入的遊戲不同，思考重點也不同
第2章 競爭優勢──獲利保證
競爭優勢的概念
經濟的世界，就是競爭與壟斷
投資人應該避開完全競爭市場
判彆企業的壟斷力
看公司的護城河有多深、多寬
看數字，用剔除法和看不景氣時
巴菲特愛用的淨值報酬率，有玄機
負債過高，ROE再高，都不能買
代工代到無可取代，就是颱灣優勢
競爭優勢的背後往往是穩固的人脈網絡
如果公司不錯，大股東為何要拋股至最低水位？
股東和員工的持股狀況，更是觀察指標
華爾街券商的用人之道：人脈就是資訊、資源
如果你的資金隻能放幾個月，是很難有效果的
第3章 你復利瞭嗎？
復利很簡單，卻難於上青天
基本原理就是「錢滾錢」
不要藉錢操作，否則容易瞎忙一場
要賺來自企業成長的復利
拿到現金股利後，要再買公司股票
就像鑿隧道，熬過黑暗，纔見光明
碰到泡沫與崩盤時，如何應變？
短期漲幅超過五年的EPS，就獲利瞭結
獲利率最高的是被我忘掉的那一檔
第4章 不賠錢的投資
陰性建議不中聽，就像良藥苦口
最簡單的不賠錢投資：公債
賣不賣都不賠錢，決策是快樂的
進可攻退可守，再安全不過的投資
債券型股票重在何時迴本
巴菲特：跨越高難度障礙並不會為投資加分
股市泡沫破滅時，放膽接
不用逼自己一定要賣在最高點，享受將軍抽車的樂趣
對抗通膨靠淨值報酬率，但需耐心等買價
企業對物價上漲的反應，展現壟斷力
耐心等待低價齣手，纔有肉吃
從此，你會愛上股市下跌
復利再加上「瘋狗浪」，神乎其技
該跑來跑去的是經理人，怎會是你長期投資人
對虧損保持警覺，寜願沒賺到，也不要損失慘重
要做投資組閤，五到十檔夠瞭
第5章 我實際執行的「不交易」體驗
買時若沒被笑，小心買錯或買貴瞭
股市第一關：迫不及待與不敢齣手
耐心加苦悶，沒有更聰明的辦法瞭
風險是破壞復利的最惡殺手
實例說明不賠錢投資三部麯
美國老太太的投資啓示
股災就是叫你戴鋼盔往前衝的號角
結語 有閑工夫，纔懂用錢賺錢
工作急驚風遇到投資慢郎中，有誌難伸
復利投資就是比誰能忍？
長期投資就是什麼都不要動？
若吃煙，若不吃煙
復利不是忍耐，而是一種趣味
圖書序言
歡迎進入不交易世界
當我們開始從概念上真正理解，懂得如何以具有長期競爭優勢的企業建立一個「不賠錢」的投資部位，懂得如何用不賠錢的投資建立復利機製，便會瞭解，為什麼巴菲特說，投資最重要的事就是不要賠錢瞭。
如果你問我，股市投資的祕訣在哪裏？老實說，祕訣就在「不交易」這三個字。
這三個字，當然和我們平常所看到的「股市投資人」完全相反。每次電視新聞需要投資人的畫麵時，就會到證券商的電視牆前麵拍攝。電影、電視劇，和小說裏的投資人，不是整天買進賣齣不離口，就是猛盯著行情打手機。最後，股市裏最重要的兩個機構，是證券「交易所」和櫃颱「買賣中心」。
的確，在股市裏，我們所重視的，一嚮是「交易」。有學者甚至認為，市場的一切資訊，都已經反映在交易的價量上。隻要掌握住交易，似乎就掌握瞭一切。坦白說，我初入股市，也是從研究交易行為和交易資訊開始。對我來說，交易幾乎就等於股市投資的代名詞瞭。我相信許多人和我一樣。
於是，每天勤於研究股票K綫、技術指標、主力進齣、外資買賣超，以及更高深的股價波動性和Beta值等。另外，還把股市的交易資訊，拿來和財務數字、指標做對比分析，看能不能發現蛛絲馬跡，從中獲利。但多年奮戰下來，總是解不開交易資訊裏的祕密，徒然被一大堆數字和圖錶給淹沒。
直到在一次偶然的機會裏，看到華倫‧巴菲特（Warren Buffett）的話：「買股票時，應該假設明天開始股市要休市三至五年」，以及「若你不打算持有一支股票達十年以上，那麼你當初根本就不應該買進」。我開始好奇，也許祕訣就在「不交易」的世界裏。
當你打算投資一傢公司十年以上時，你看的不再是頭肩頂、黃金交叉，或是RSI這類的東西，而是這傢公司是做什麼的、前景如何、獲利如何等等。然後，你會把焦點放在一些更重要的概念上，例如價值、長期競爭優勢，和復利等。
價值與價格，是交易世界與不交易世界相交會之處。我就是經由對價值和價格的探究，從交易世界轉進到不交易世界，感覺上好像進入另一個空間似的。從此之後，不看盤、不沒事就看股價綫形圖、不成天緊張兮兮、不一有風吹草動就忙著下單。最重要的是，操作績效有明顯的起色。
競爭，這個概念是個體經濟學的核心；復利，則是投資最關鍵的因素。如何把這些概念運用到實際的投資上，本書將有詳細的說明。事實上，我是一再重復、用不同的方法說明這兩個概念。
但我要說的是，從交易哲學進入不交易哲學，這是思維上很大的變化，也是很有趣的事。我們從「陽性行為」的探討，進入「陰性行為」的研究；從復雜繁瑣的量化計算，進入簡單易懂的概念掌握。
而當我們開始從概念上真正理解，懂得如何以具有長期競爭優勢的企業建立一個「不賠錢」的投資部位；懂得如何用不賠錢的投資，建立復利機製，便會瞭解，為什麼巴菲特說，投資最重要的事就是不要賠錢瞭。老實說，在我還沒進入不交易世界時，完全不懂這句話的真正意義，還以為巴菲特在故弄玄虛呢！
不過，要把各位從交易世界引導到不交易世界，實在是很睏難的事。這可不是變法術、唸幾句咒語就能畢其功的。因此，我試著用零和遊戲、正和遊戲這兩個簡單的概念，來區分／連貫這兩個世界。
交易的世界屬零和遊戲，而不交易（指股市交易）的世界則可能具有正和遊戲的特色。希望零和遊戲的探討，能夠吸引讀者去思考正和遊戲，從而在不知不覺當中，進入不交易世界。
也許，讀者不讀還好，讀瞭這段前言之後，卻發現完全不知所雲，於是放棄不讀，那就不是我的原意瞭。我承認這段前言有點過於抽象，但請彆擔心，因為後麵正文都是簡單易懂的內容。
現在，歡迎進入不交易世界。
圖書試讀
如果你問我，股市投資的祕訣在哪裏？老實說，祕訣就在「不交易」三個字。這三個字，當然和我們平常所看到的「股市投資人」完全相反。每次電視新聞需要投資人的畫麵時，就會到證券商的電視牆前麵拍攝。電影、電視劇，和小說裏的投資人，不是整天買進賣齣不離口，就是猛盯著行情打手機。最後，股市裏最重要的兩個機構，是證券「交易所」和櫃颱「買賣中心」。
的確，在股市裏，我們所重視的，一嚮是「交易」。有學者甚至認為，市場的一切資訊，都已經反映在交易的價量上。隻要掌握住交易，似乎就掌握瞭一切。坦白說，我初入股市，也是從研究交易行為和交易資訊開始。對我來說，交易幾乎就等於股市投資的代名詞瞭。我相信許多人和我一樣。
於是，每天勤於研究股票K綫、技術指標、主力進齣、外資買賣超，以及更高深的股價波動性和Beta值等。另外，還把股市的交易資訊，拿來和財務數字、指標做對比分析，看能不能發現蛛絲馬跡，從中獲利。但多年奮戰下來，總是解不開交易資訊裏的祕密，徒然被一大堆數字和圖錶給淹沒。
直到在一次偶然的機會裏，看到華倫‧巴菲特（Warren Buffett）的話：「買股票時，應該假設明天開始股市要休市三至五年」，以及「若你不打算持有一支股票達十年以上，那麼你當初根本就不應該買進」。我開始好奇，也許祕訣就在「不交易」的世界裏。
忙進忙齣，你賺瞭嗎？
當你打算投資一傢公司十年以上時，你看的不再是頭肩頂、黃金交叉，或是RSI這類的東西，而是這傢公司是做什麼的、前景如何、獲利如何等等。然後，你會把焦點放在一些更重要的概念上，例如價值、長期競爭優勢，和復利等。
價值與價格，是交易世界與不交易世界相交會之處。我就是經由對價值和價格的探究，從交易世界轉進到不交易世界，感覺上好像進入另一個空間似的。從此之後，不看盤、不沒事就看股價綫形圖、不成天緊張兮兮、不一有風吹草動就忙著下單。最重要的是，操作績效有明顯的起色。
競爭，這個概念是個體經濟學的核心；復利，則是投資最關鍵的因素。如何把這些概念運用到實際的投資上，本書將有詳細的說明。事實上，我是一再重復、用不同的方法說明這兩個概念。
用户评价
我一直認為，投資是一門藝術，更是一門需要極緻耐心的哲學。而這本書，無疑為我打開瞭認識這門藝術和哲學的新視角。作者用一種近乎“禪意”的方式，闡述瞭“少即是多”的投資法則。在我過去的投資經曆中，我總以為“操作”是核心，是必須要做的事情，否則就好像錯過瞭什麼。但這本書，用鮮活的案例和樸實的語言，讓我看到瞭“不作為”的力量。那種“下好離手，不要動作”的狀態，並非是消極的等待，而是一種基於深入研究和深刻判斷後，對自身選擇的絕對信任。作者的敘述方式非常吸引人，他沒有故作高深，而是像和老朋友聊天一樣，分享著自己一路走來的心路曆程。我最欣賞的是，他並沒有鼓吹某一種特定的投資工具或策略，而是強調一種“心法”——如何管理自己的情緒，如何剋服內心的貪婪與恐懼，如何真正做到“獨立思考”。這本書讓我深刻地認識到，很多時候，我們虧損並非因為市場不好，而是因為我們自己的“動作”太多，過於頻繁地乾預自己的投資決策。它教會瞭我，真正的長綫獲利，源於對企業價值的深刻理解，以及對時間價值的充分尊重。讀完這本書，我感覺自己不再是市場上的一個“操盤手”，而更像是一位“價值的甄選者”，一位“時間的耕耘者”。這是一種令人心安的轉變，也是一種通往真正財富的坦途。
评分“用心於不交易”——這個書名一開始就吸引瞭我。在如今這個信息爆炸、人人都在談論“抓住風口”、“快速緻富”的時代，這本書卻反其道而行之，倡導一種“靜待花開”的投資哲學。我承認，我曾是那個“一有風吹草動就想跳進去”的投資者，總是害怕錯過所謂的“最佳買賣點”，結果卻常常是追漲殺跌，陷入泥潭。這本書就像一盞明燈，照亮瞭我投資道路上的迷茫。作者的文字非常接地氣，沒有那些華而不實的理論，而是用最樸素的語言，講述最深刻的道理。他把投資比作“下棋”，強調的是“落子無悔”的智慧，而不是“走一步看一步”的隨意。書中讓我印象最深刻的部分，是關於“認知”的闡述。作者認為，很多時候我們虧損並非因為技能不夠，而是因為認知不到位，對市場、對標的、對風險的認知不足，導緻我們在不該齣手的時候齣手，該齣手的時候卻猶豫。這本書給瞭我一種全新的視角來審視我的投資行為。我開始反思，我過去的“忙碌”到底是為瞭什麼？是為瞭追求更高的收益，還是僅僅為瞭填補內心的不安？讀完這本書，我更加堅信，耐心和紀律纔是通往長期盈利的唯一捷徑。我不再追求“一夜暴富”，而是更願意去做一個“價值的守護者”，耐心等待，靜待迴報。
评分我必須說，這本書的標題簡直是點睛之筆，它精準地概括瞭作者的核心理念。作為一個在投資市場摸爬滾打多年的散戶，我深切體會到瞭“過度交易”的痛苦。總以為自己很“勤奮”，每天盯著盤麵，頻繁地買賣，結果卻總是事與願違，賬戶上的數字像是被施瞭魔法一樣，越忙越少。這本書給瞭我一種截然不同的思路。它不是教你如何“交易”，而是教你如何“不交易”。聽起來是不是很矛盾？但恰恰是這種“不交易”的智慧，纔讓作者獲得瞭長期的成功。他強調的是“下好離手，不要動作”，這是一種對市場深刻理解後的自信，也是一種強大的自我剋製能力。書中的案例分享非常真實，沒有那些遙不可及的傳奇故事，而是充滿瞭普通人可能遇到的睏惑和挑戰。作者並沒有神化自己，而是坦誠地分享瞭自己是如何一步步走齣“交易陷阱”的。我尤其喜歡他對“市場噪音”的處理方式，教你如何過濾掉那些乾擾你做齣理性判斷的短期波動，聚焦於長期價值。讀完這本書，我感覺自己的投資心態發生瞭根本性的轉變。我不再是那個容易被市場情緒牽著鼻子走的“追風者”，而開始變成一個“價值的沉澱者”。我學會瞭在買入後，將更多的精力放在“等待”上，而不是“乾預”上。這本書帶來的不僅僅是策略上的啓發，更是一種心理上的解脫。
评分這本書絕對是我近期閱讀中最令人耳目一新的投資讀物之一，它沒有那些故弄玄虛的概念，也沒有復雜難懂的金融術語，而是用一種非常樸實、貼近生活的方式，講解瞭“少做”纔是“多得”的真諦。作者就像一個經驗豐富的長者，娓娓道來自己多年來在投資市場摸爬滾打的心得體會。讀這本書的過程中，我常常會想起自己過去那些因為一時衝動而錯失良機、或者因為貪婪而套牢的經曆。書裏反復強調的“下好離手，不要動作”這句話，簡直像是一記醍醐灌頂，讓我深刻反思瞭自己過度交易的習慣。作者並沒有鼓吹短綫暴富，而是告訴我們，真正的獲利秘訣在於耐心和紀律。他通過一些生動的比喻，比如養花種樹，耕耘收獲，讓我們理解瞭價值投資的精髓——找到那些有潛力的標的，然後靜待花開。這本書最大的優點在於它的可操作性，它不是理論的堆砌，而是實實在在的指導。我讀完之後，立刻調整瞭自己的投資策略，開始嘗試將更多的精力放在研究和分析上，減少瞭日常的頻繁操作。事實證明，這種改變是有效的，雖然短期內可能沒有戲劇性的收益，但內心的平靜和對市場更有方嚮的把握，卻是以前從未有過的。我強烈推薦給所有被市場波動摺磨得心神不寜的投資者，這本書會帶你走齣迷宮，找到屬於自己的投資寜靜。
评分這是一本能夠徹底改變你投資觀念的書。我過去一直深信“勤能補拙”，認為隻要花足夠的時間在市場上，多看、多分析、多操作，就能賺到錢。結果呢？往往是賠瞭夫人又摺兵，忙得團團轉，賬戶裏的數字卻不見增長，甚至還在縮水。這本書就像一位智者，用一種極其溫和但又無比堅定的語氣，打破瞭我固有的認知。它讓我明白，投資並非一場馬拉鬆，更不是短跑衝刺，而更像是一場精準的狙擊。你需要花費大量的時間去做“狙擊前的準備”——深入研究、審慎選擇，一旦目標鎖定，然後就是“扣動扳機”，之後的，就是耐心的等待。這個“等待”的過程，恰恰是大多數投資者最難熬的。我們總覺得不甘心，總想做點什麼，生怕錯過什麼“機會”，結果卻往往是打破瞭原本完美的計劃。作者在這方麵給瞭我非常多實用的建議，不僅僅是心理上的建設，更包括一些具體的操作思路。他分享的那些“復盤”經驗，讓我認識到自己過去在情緒控製上的巨大漏洞。讀這本書，就像是為自己進行瞭一次徹底的“投資心理療法”。現在，我能夠更坦然地麵對市場的漲跌，不再因為暫時的下跌而恐慌，也不再因為暫時的上漲而得意忘形。我學會瞭“慢下來”，把注意力更多地放在“長期價值”上，而不是“短期波動”上。這本書帶來的不僅是投資技巧的提升，更重要的是一種投資的“心態”的升華。
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