期貨市場全書：掌握基本與技術分析、選擇權、價差交易和實務交易原則（全新增訂版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Jack D. Schwager, Mark Etzkorn

圖書標籤:

• 期貨
• 期權
• 技術分析
• 基本分析
• 價差交易
• 投資
• 金融
• 交易策略
• 實務
• 市場分析

　　本書是交易者與分析師不可或缺的參考書，內容涵蓋技術分析、交易係統、基本分析、選擇權、價差交易，乃至於實務交易原理等。不論對象是投資人或交易者，本書都是必讀經典。

　　《期貨市場全書（全新增訂版）》內容經過徹底調整與更新，提供有關期貨市場的最完整基本知識，包括重要的分析工具與預測技巧，探索先進的交易概念，並提供數以百計的解說案例：

　　1.詳細解說各種不同的交易和分析方法，包括：圖形分析、技術指標、交易係統、迴歸分析，以及基本分析市場模型。
　　2.說明經常遭到誤解的市場神話，並且和交易現實做比較。
　　3.對於交易構想與係統的建構，提齣逐步介紹和說明。
　　4.詳細探討實務運用的交易指引，並且由公認的市場權威提供各種建議與啓示。

　　想要在期貨市場從事交易，如果沒有具體瞭解現實狀況與相關細節，注定與失敗為伍。本書提供各種實用的工具，旨在可以協助交易者與投資人站在市場正確的一方。

本書特色

　　◆內容深入淺齣，專為期貨初學者及專業分析師編寫
　　◆以「技術分析」與「基本分析」作為全書兩大主軸，適閤全方位交易員
　　◆完全公開作者極為珍貴的三十年交易實務技巧與經驗法則
　　◆挑戰期貨各學派謬誤與迷思，詳列各類交易方法優劣分析
 

市場博弈的深度解析：金融衍生品領域的進階實踐與策略構建 本書並非聚焦於期貨市場的全麵性介紹，而是深入探究金融衍生品世界的特定高階應用、前沿策略構建以及復雜風險的精準管理。它為已經掌握瞭基礎期貨知識、渴望在衍生品交易中實現精細化操作和係統化思維的專業人士和資深交易者設計。 全書結構嚴謹，分為四大核心部分，每一部分都旨在提供超越基礎知識的實戰性洞察和技術框架。 第一部分：高級期權定價模型與策略的量化演繹 本部分徹底摒棄瞭對標準布萊剋-斯科爾斯模型的初步介紹，而是直接切入復雜環境下的期權定價挑戰與先進模型。 1. 波動率麯麵與微笑模型的實務應用： 重點闡述如何構建、校準和動態調整波動率麯麵（Volatility Surface）而非單一波動率數值。深入解析隨機波動率模型（如Heston模型）在捕捉真實市場尖峰和厚尾現象中的優勢，並輔以具體參數估計方法。討論波動率偏斜（Skew）的成因，以及如何利用偏斜信息來優化跨式、勒式組閤（Straddles and Strangles）的構建。 2. 奇異期權的高級定價： 探討除歐式和美式期權之外的巴斯剋期權（Bermudan Options）、亞洲期權（Asian Options）以及障礙期權（Barrier Options）的數值定價方法。著重介紹濛特卡洛模擬（Monte Carlo Simulation）在高維度和復雜路徑依賴期權定價中的精確應用，包括方差縮減技術，如控製變量法和重要性抽樣。同時，對有限差分法（Finite Difference Methods）在求解自由邊界問題上的適用性進行深入比較。 3. 風險中性定價與期限結構： 詳細解析無套利定價的理論基礎，以及如何利用利率期限結構（Yield Curve）對期權價值進行準確貼現。討論在存在交易對手風險（CVA/DVA）的情況下，如何修正期權定價以反映信用風險的影響。 第二部分：多資産套利與跨市場結構化交易 本部分將重點放在不同金融工具之間的相互關聯性挖掘，以及利用市場效率低下進行係統化對衝和價差獲利的策略執行。 1. 資産類彆間的相對價值交易： 深入研究股票指數期貨與成分股現貨、固定收益産品期貨與現貨（如國債期貨）之間的基差交易（Basis Trading）。分析驅動基差收斂或偏離的微觀結構因素（如融資成本、庫存成本和市場流動性）。 2. 跨市場與跨品種的三角套利： 重點分析外匯期貨、利率期貨與標的資産現貨之間的三邊關係。構建復雜的套利模型，著重討論執行中的交易成本優化、滑點控製以及如何設計有效的資金隔離機製來確保套利頭寸的隔離性。 3. 結構化産品與復雜衍生品的對衝： 針對投資者持有的復雜結構産品（如混閤期權、帶有嵌入式遠期或期權的債券），提供係統化的對衝方案。這包括如何將復雜頭寸拆解為一係列標準衍生品，並利用Delta、Gamma、Vega等多維度希臘字母進行動態的、非對稱的風險對衝。 第三部分：算法交易與高頻策略在衍生品市場的部署 本部分完全專注於現代交易技術在衍生品市場中的應用，強調速度、延遲優化和數據處理能力。 1. 低延遲數據接入與預處理： 探討如何接入和清洗交易所的原始Level 2/Level 3行情數據，特彆是針對期貨和期權市場的Tick級彆數據。重點介紹時間序列數據的對齊、去噪和特徵工程，以構建適用於高頻模型的輸入變量。 2. 市場微觀結構與訂單簿動力學： 深入分析訂單簿的深度、寬度和壓力指標（如訂單流不平衡指標OBII）。構建基於訂單簿不平衡的短期方嚮性預測模型，並將其應用於極短期的價差交易和流動性抓取策略。 3. 執行算法與智能路由： 詳細介紹先進的執行算法，如VWAP、TWAP的變體，並重點討論如何為衍生品設計“最小市場影響”的算法，特彆是針對流動性較低的期權閤約。討論智能訂單路由（SOR）在選擇最優交易所或暗池執行復雜組閤指令時的決策邏輯。 第四部分：監管、閤規與極端風險壓力測試 本部分關注衍生品交易活動的閤規性、資本效率和係統性風險的防禦機製。 1. 監管框架下的資本要求優化： 側重於理解和應用最新的監管要求（如基於模型風險的資本要求）。展示如何通過優化對衝策略和産品結構，以更少的風險資本支持更多的交易量，提高資本迴報率（RoC）。 2. 極端尾部風險的壓力測試： 介紹超越標準曆史迴溯測試的極端情景模擬方法，如逆嚮壓力測試（Reverse Stress Testing）和曆史模擬的Monte Carlo（HSMC）。構建情景分析矩陣，評估在極端市場衝擊（如閃崩、突發政策變化）下，現有對衝策略的崩潰點。 3. 交易對手信用風險的動態管理： 討論如何利用內部模型評估和監控多邊交易對手方的風險敞口。重點介紹邊際風險貢獻（MRC）和增量風險加權（IRRBB）在實時組閤風險管理中的應用，確保在杠杆放大環境下維持穩健的信用風險暴露水平。 本書的撰寫風格嚴謹、專業，避免使用過於通俗的比喻，而是大量采用數學符號、計量經濟學術語和具體交易案例來支撐理論，旨在為讀者提供一個深入、可操作的、側重於策略執行和風險量化的專業工具箱。

作者簡介

傑剋．史瓦格 (Jack D. Schwager)

　　FundSeeder的共同創辦人，該網站專門提供投資科技相關資訊，宗旨是開發金融交易人纔，並提供投資資本。擁有布魯剋林學院經濟學學士、布朗大學經濟學碩士學位。曾任倫敦對沖基金顧問公司Fortune Group的閤夥人，以及在華爾街某些主要期貨研究機構擔任董事，時間長達22年。史瓦格在期貨與對沖基金領域裏是一位備受肯定的專傢，同時也是資深的金融交易者及財金作傢。有關投資著作方麵，其以訪談投資高手為主軸寫下的《金融怪傑》係列，現已成為全球投資界難以仿效的珍貴經典書籍。

馬剋．艾茲康 (Mark Etzkorn)

　　FinCom Media的創辦人，過去曾擔任《積極交易人》(Active Trader)主編以及《期貨雜誌》(Futures)編輯，同時也是芝加哥商業交易所會員。他曾經參與十本金融書籍的寫作或編輯。

譯者簡介

黃嘉斌

　　颱大商學係，Essex University經濟係，UCLA經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。
 

第I篇‧背景知識
第1章初學者導讀
本章宗旨
期貨市場的性質
交割
契約規格
成交量與未平倉量
避險
交易
交易指令
傭金與保證金
稅金考量
第2章 基本分析 vs. 技術分析的爭議

第II篇‧圖形分析與技術指標
第3章 圖形：預測工具或迷信？
第4章 繪圖方法
長條圖
銜接契約係列：最近契約 vs. 連續契約
收盤價走勢圖
圈叉圖
陰陽綫
第5章 長期圖形分析：最近 vs. 連續期貨契約
銜接契約走勢圖的必要性
銜接圖形的方法
圖形分析：最近期貨 vs. 連續期貨
結論
第6章 趨勢
藉由高∕低價界定趨勢
TD綫
內部趨勢綫
移動平均
第7章 交易區間
交易區間：交易考量
交易區間突破
第8章 支撐與壓力
最近期貨或連續期貨？
交易區間
先前主要高點與低點
相對高點與相對低點集中區
趨勢綫、通道與內部趨勢綫
價格包絡帶狀
第9章 價格型態
單日型態
連續型態
頭部與底部排列
第10章 價格分析仍然有效嗎？
第11章 技術指標
何謂指標？
技術指標基本計算方法
技術指標的比較
移動平均
擺盪指標與交易訊號
有關技術指標的迷思
指標「類型」
結論

第III篇‧圖形分析的實際運用
第12章 中途進場與金字塔式加碼
第13章 停損設定
第14章 設定目標價位＆其他齣場準則
圖形分析為基礎的目標價位
衡量走勢幅度
7的法則
支撐與壓力水準
超買／超賣指標
迪馬剋序列
相反意見理論
追蹤型停損
行情看法改變
第15章 圖形分析的最重要法則
失敗訊號
多頭與空頭陷阱
趨勢綫假突破
重返突兀綫形端點
重返長綫形端點
旗形或三角旗形的反嚮突破
旗形或三角旗形正常突破之後的反嚮突破
貫穿先前的頭部或底部排列
突破麯度
失敗訊號未來的可靠性
結論

第IV篇‧交易係統與績效衡量
第16章 技術交易係統：結構與設計
機械化交易係統的效益
係統：三種基本類型
順勢係統
標準順勢係統的十大常見問題
基本順勢係統的可能修正
逆勢係統
分散操作
再論順勢係統的普遍問題
第17章 獨創交易係統範例
長綫形係統
奔騰日突破係統
奔騰日連續計數係統
結論
第18章 最適閤進行電腦測試的期貨價格數列
實際契約的數列
最近期貨的數列
固定期間的遠期數列(永續數列)
連續(價差調整)價格數列
價格數列的比較
結論
第19章 交易係統測試&最佳化
精選範例
基本觀念與定義
挑選價格數列
決定測試期間
務實的假設
最佳化係統
最佳化相關迷思
測試 vs. 套入
模擬結果的真實麵
針對多個市場進行係統測試
負麵績效
建構與測試交易係統的10步驟
交易係統的相關評論
第20章 如何衡量曆史績效
報酬本身並無意義
風險調整報酬衡量
目視績效評估
投資見解

第V篇‧基本分析
第21章 14種常見邏輯謬誤
五個情境
14種邏輯謬誤
第22章 供給—需求分析：基本經濟學理論
供給與需求的定義
需求量化的問題
消費與需求之間的差異
納入需求的必要性
納入需求因素的可能方法
傳統基本分析何以不適用於黃金市場
第23章 基本分析類型
「老手」使用的方法
平衡錶
季節類比的方法
迴歸分析
指數模型
第24章 預期扮演的角色
採用去年估計值，而不是修正統計值
價格預測模型增添預期變數
預期對於實際統計值的影響
如何界定新作物的預期
第25章 納入通貨膨脹
第26章 季節性分析
季節性交易概念
現貨 vs. 期貨價格的季節性型態
預期的影響
真實存在或常態機率？
計算季節性指數
第27章 市場反應
評估市場對於重復性事件的反應
第28章 建構預測模型：逐步說明
第29章 基本分析與交易
基本分析 vs. 技術分析：務必謹慎
基本分析的三大陷阱
結閤基本分析∕技術分析∕資金管理
何以需要基本分析？
市場價格是否立即反映基本麵？
針對價格走勢強行套入消息
基本麵發展：長期含意 vs. 短期反應
結論

第VI篇‧期貨價差與選擇權
第30章 價差交易概念與機製
導論
價差：定義與基本概念
為何從事價差交易？
價差類型
一般法則
一般法則：適用與不適用
價差部位 vs. 直接部位：案例
有限風險價差交易
價差交易：分析&處理
陷阱與注意事項
第31章 商品內價差交易：決定契約比率
第32章 股價指數價差交易
市場內股價指數價差交易
跨市場股價指數價差交易
第33章 外匯期貨價差交易
跨貨幣價差交易
貨幣內價差交易
第34章 期貨選擇權介紹
背景知識
選擇權權利金決定因素
理論 vs. 實際選擇權價格
δ值(中性避險比率)
第35章 選擇權交易策略
交易策略比較
重要交易策略的盈虧結構

第VII篇‧交易實務指引
第36章 交易計畫
第1步驟：界定交易哲學
第2步驟：挑選交易市場
第3步驟：明確的風險控製計畫
第4步驟：安排固定時間從事例行工作
第5步驟：保持紀錄
第6步驟：交易日誌
第7步驟：分析自己的交易
第37章 75項交易法則&市場觀察
進場
齣場與風險控製(資金管理)
其他風險控製(資金管理)法則
成功部位的持有與齣場
其他法則與規範
市場型態
分析與評估
第38章 50項市場智慧

附錄
附錄A 迴歸分析簡介
最適配的意義
範例
迴歸預測的可靠性
附錄B 初等統計學
離勢衡量
機率分配
查閱常態麯綫(Z)的錶格
母體與樣本
藉由樣本統計量估計母體平均數與標準差
抽樣分配
中央極限定理
平均數的標準誤差
信賴區間
t檢定
附錄C 檢視迴歸方程式的顯著性
母體的迴歸直綫
迴歸分析的基本假設
檢定迴歸係數的顯著性
迴歸的標準誤差
個彆預測的信賴區間
嚮外插補
判定係數(r2)
相關性的誤解
附錄D 多元迴歸模型
多元迴歸簡介
多元迴歸模型的 t檢定
迴歸的標準誤差
個彆預測的信賴區間
R2與校正R2
F檢定
閱讀電腦輸齣結果
附錄E 迴歸方程式分析
離群值
殘值圖
自身相關的定義
利用DW統計量衡量自身相關
自身相關的意涵
遺漏變數與時間趨勢
虛擬變數
多元共綫性
補遺：進階內容
不等變異性
附錄F 迴歸分析實務考量
決定應變數
選擇自變數
是否應該納入預測期間之前的價格？
選擇調查期間長度
預測誤差的來源
模擬
分段迴歸
迴歸分析逐步程序
結論

參考書目
 

第I篇 背景知識
 
第1章 初學者導讀
 
無知如果代錶危險，那需要擁有多少知識纔足以免除危險？
 
——Tomas Henry Huxley
 
本章宗旨
 
本書主題是有關期貨交易與分析，本書討論的深入程度，雖然超過一般同類書籍，但後續各章講述的內容，除瞭期貨市場的基本觀念之外，並沒有假定讀者具備任何必要專業知識。本章準備提供某些背景資料，讓初學者得以順暢閱讀本書。換言之，本章標題「初學者導讀」也正是我們此處打算談論的內容。讀者如果已經熟悉期貨市場，可以直接跳到第2章。
 
本章準備介紹的內容相當簡潔，沒有涉及許多相關議題，譬如：期貨交易發展史、如何挑選經紀人、期貨清算程序……等，因為這些議題和期貨市場分析或交易都沒有必然的關連。讀者如果希望瞭解這類的基本資訊，可以參考許多期貨商品的入門書籍。
 
期貨市場的性質
 
期貨契約是由買賣雙方簽訂的協議，承諾在未來某特定日期，交割或接受某標準化數量和等級的商品或金融工具。這項交易協議採用的價格，是由目前交易市場決定。
 
期貨市場的精義，已經反映在其名稱：特定商品或金融工具的交易，是發生在未來某特定交割日期—有彆於目前。所以，棉花農夫如果希望立即賣齣作物，可以在當地的現貨市場賣齣棉花。可是，棉花如果尚未收成，而這位農夫希望提早鎖定未來的銷貨價格，他有兩個選擇：尋找有興趣的買傢，雙方協議一份遠期契約，規定交易價格和其他相關細節（包括棉花等級、數量、交割日期、交割地點……等）。或者，他可以賣齣期貨。
 
期貨交易具備某些重要優點：
 
1.期貨契約具有標準化規格；因此，這位棉花農夫不需尋找特定買傢。
 
2.交易可以上網進行，幾乎瞬間之內就完成。
 
3.相較於個彆化規格的遠期契約，期貨交易（傭金）成本非常低廉。
 
4.這筆交易完成之後，在契約最後交易日之前，這位農夫隨時可以進行反嚮交易，沖銷當初賣齣的契約。至於這位農夫為什麼會進行這類的反嚮交易，本章稍後會解釋。
 
5.期貨契約之履行，是由「期貨交易所」擔保。

评分☆☆☆☆☆

**評價二** 我一直對技術分析在期貨市場中的應用感到非常好奇，也嘗試過一些方法，但總覺得缺乏一個係統性的框架。這本書的“技術分析”部分，可以說是給瞭我一個全新的視角。它沒有停留在簡單的指標講解，而是深入探討瞭不同技術指標之間的關係，以及如何將它們組閤起來形成更強大的交易係統。我印象最深刻的是關於“形態學”的解讀，書中對各種經典技術形態的形成原因、突破後的潛在走勢以及如何設置止損止盈都做瞭非常詳盡的分析，這讓我對K綫圖的理解上升到瞭一個新的高度。同時，它還介紹瞭一些我之前接觸不多的高級技術分析工具，比如“斐波那契迴撤”、“艾略特波浪理論”的應用，並且給齣瞭如何將這些工具與基本麵分析相結閤的建議，這讓我看到瞭技術分析的無限可能性。這本書的優勢在於，它既有理論的深度，又不失實踐的指導性，讓我在學習技術分析時，不再感到迷茫，而是能夠建立起一套屬於自己的分析體係。這本書對技術分析的解讀，無疑是為我打開瞭一扇通往更精準交易的大門。

评分☆☆☆☆☆

**評價一** 這本書簡直是我期貨交易生涯中的一盞明燈，雖然它涵蓋瞭許多基礎知識，但最令我驚喜的是它對“價差交易”的深入剖析。我一直覺得價差交易是期貨市場中最具藝術性的部分，也是最容易産生穩定收益的策略，但總感覺自己捉摸不透。這本書的作者用清晰的邏輯和大量的實際案例，一步步地教會我如何識彆價差機會，如何構建各種價差組閤，以及如何管理其中的風險。我尤其喜歡它關於“跨期價差”和“跨市場價差”的講解，這些都是我之前不太瞭解或者理解不夠深入的領域。通過閱讀，我不僅學會瞭如何分析價差的變化趨勢，還掌握瞭一些量化工具來輔助判斷，這大大提升瞭我對價差交易的信心。而且，書中對於如何根據不同的市場環境調整價差策略也有獨到的見解，讓我不再是盲目地套用公式，而是能夠靈活應變。總的來說，如果你對價差交易感興趣，並且希望能夠將其作為一種穩健的交易方式，那麼這本書絕對是必不可少的一本。它提供的不僅僅是理論，更是實實在在的操作指導，讓我對未來的交易之路充滿期待。

评分☆☆☆☆☆

**評價三** 這本書的內容實在是太豐富瞭，雖然我關注的重點是“基本麵分析”，但讀完之後，我發現它在這一塊的講解也遠超我的預期。作者並沒有簡單地羅列經濟指標，而是非常深入地分析瞭各種宏觀經濟因素是如何影響期貨市場的，比如利率、通脹、貨幣政策、地緣政治事件等等。我特彆喜歡其中關於“供需基本麵分析”的章節，它詳細講解瞭如何通過分析産業鏈的上下遊、庫存水平、生産能力等因素來預測商品價格的走勢。書中還提供瞭很多案例，展示瞭如何在實際交易中應用基本麵分析，比如如何通過研究特定商品的生産國政策來捕捉交易機會。更難能可貴的是，這本書將基本麵分析與市場情緒、技術分析等其他因素進行瞭有機結閤，強調瞭在實際交易中，孤立地進行任何一種分析都是不夠的，需要綜閤考量。這讓我認識到，理解期貨市場的本質，需要我們深入到商品本身和宏觀經濟的底層邏輯中去。這本書對基本麵分析的深度和廣度，讓我受益匪淺，也讓我對未來的交易決策充滿瞭信心。

评分☆☆☆☆☆

**評價四** 讀瞭這本書，我最大的感受就是，它真的提供瞭一個非常全麵的“實務交易原則”指南。我一直覺得，理論知識再多，如果不能轉化為實際操作，也毫無意義。這本書在這方麵做得非常齣色，它從心態管理、風險控製、資金管理到交易紀律，幾乎涵蓋瞭作為一名期貨交易者需要具備的所有“軟技能”。我尤其被“心態管理”的部分所打動，書中非常坦誠地剖析瞭交易者在麵對虧損和盈利時的心理變化，並提供瞭一係列實用的方法來幫助我們剋服恐懼、貪婪等情緒。關於“風險控製”的講解，更是讓我醍醐灌頂，它不僅僅是簡單的設置止損，而是從更宏觀的層麵，比如倉位管理、分散投資、對衝策略等方麵，為我們構建瞭一道堅實的風險防護網。這本書強調的“交易紀律”，更是像一股清流，提醒我在市場波動中保持冷靜和理智，嚴格執行自己的交易計劃。總而言之，這本書不僅僅是一本技術性的指南，更是一本關於期貨交易者“修行”的寶典，它讓我意識到，成為一個成功的期貨交易者，比掌握多少技術指標都重要，內在的素質纔是決定性的。

评分☆☆☆☆☆

**評價五** 這本書給我的感覺非常“實在”，它不僅僅是理論的堆砌，而是充滿瞭實戰的智慧。雖然它提到瞭“選擇權”，但它在這部分的內容，更側重於如何將期權作為一種風險管理工具，以及如何利用期權來增強期貨交易的盈利能力，而不是單純的期權交易策略。例如，它講解瞭如何利用期權對衝期貨頭寸的風險，如何利用備兌看漲等策略來鎖定一部分收益。這本書對於“選擇權”的講解，更像是一種“輔助”的視角，它告訴你如何在期貨交易的體係中，有效地運用期權來提升整體的交易效果。我覺得這一點做得非常棒，因為它避免瞭讓讀者陷入對期權復雜的定價模型和交易策略的迷宮，而是將其融入到期貨交易的整體框架中，這對於期貨交易者來說，更加實用和易於理解。而且，書中對於“實務交易原則”和“價差交易”的結閤也讓我耳目一新，它教會我如何在實際操作中，利用期權來優化我的價差交易策略，從而獲得更穩健的收益。總的來說，這本書的內容非常緊湊，每一個章節都充滿瞭乾貨，尤其是在期權與期貨的結閤應用方麵，給我帶來瞭很多啓發。