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最高度深刻的人文關懷、最剴切中的的專業論述
以鮮明有力的「克魯曼觀點」，期許「懸崖上的榮景」

　　2008年的金融危機進入第五年了，仍持續折磨許多國家的經濟。現在，政府能做什麼？我們能做什麼？如何達成復甦？

　　本書的主旨就是，如何拼有感經濟！

　　作者克魯曼（Paul Krugman）是諾貝爾經濟學獎得主，也是《紐約時報》最受歡迎專欄主筆、《時代雜誌》評鑑最佳財經部落格作家，《財星》雜誌讚揚文章寫得最好的經濟學家。

　　當各國政府紛紛以削減支出、撙節措施，對抗蕭條景氣之際，克魯曼卻獨排眾議，主張經濟長期衰退會導致工作機會缺乏，進而對人性造成巨大的傷害。財政緊縮等於在沙灘上蓋城堡，要讓失業勞工和閒置的生產線都能盡全力運作，最正確的做法是：

　　提高政府支出、創造有效需求。

　　也就是以債療債，而振興經濟方案之所以效果不彰，是因為力道、強度、規模都不夠大。

　　每位能影響輿論的人都有責任加快經濟復甦，讓長期失業的人得到救濟，現在需要智力清晰和意志力。就是現在，靠我們的力量終結經濟蕭條！

　　反觀台灣，有政府部門支出與人事經費不當的問題，同時有證所稅、土地實價申報（課稅）、二代健保、勞退、退撫基金的改革、油電雙漲、居高不下的失業率問題，若在此不景氣時，政府也因此採取加稅減支的財政緊縮，那麼台灣可能也如歐盟一般掉入經濟陷井。

　　且看被譽為真正的知識分子、自由主義者良心的克魯曼大師，在蕭條經濟大浪席捲之際，以最高度深刻的人文關懷、最剴切中的的專業論述，指出獨特的「克魯曼觀點」和因應對策。

作者簡介

保羅．克魯曼（Paul Krugman）

　　現任普林斯頓大學經濟系教授的克魯曼，是2008年諾貝爾經濟獎得主，也是《紐約時報》最受歡迎專欄主筆、《時代雜誌》評鑑最佳財經部落格作家。

　　克魯曼的文筆優美，美國經濟協會稱讚足以媲美日本的俳句、狄金遜的詩和馬蒂斯的油畫，《財星》雜誌讚揚自凱因斯以降，文章寫得最好的經濟學家，《華盛頓月刊》稱譽是美國最重要的專欄作家。

　　1983年：擔任美國總統經濟顧問、獲頒美國經濟協會克拉克獎章（John Bates Clark Medal）。

　　1994年：正確預言亞洲金融風暴而奠定經濟大師地位。

　　1998年：榮獲德國柏林大學榮譽博士學位、倫敦政經學院百年教授尊榮。

　　2004年：獲頒有歐洲普立茲獎之稱的阿斯圖里亞斯王子社會科學獎（the Prince of Asturias Award for Social Sciences）。

　　2008年：因提出新的貿易理論、解釋全球產業內貿易現象，而榮獲諾貝爾經濟獎。

　　克魯曼亦是國家經濟研究局（NBER）成員，曾經擔任紐約聯邦準備銀行、世界銀行、國際貨幣基金組織、聯合國，以及葡萄牙、菲律賓等多個國家的經濟顧問。

譯者簡介

楊大慶

　　台灣大學經濟系畢業，美國約翰霍普金斯大學經濟系碩士，現任職於民主進步黨中國事務部。

審訂者簡介

洪財隆

　　德國曼海姆（Mannheim）大學國際經濟關係研究所碩士、奧地利茵斯布魯克（Innsbruck）大學經濟學博士。曾任台灣經濟研究院國際處副研究員等職，現任民進黨中國事務部主任、清華大學社會學研究所「中國研究學程」兼任助理教授。

推薦序一　克魯曼給我們的啟示　　　　吳榮義
推薦序二　「以毒攻毒」終結大蕭條？　吳惠林
推薦序三　大師出手，為經濟把脈看診　殷乃平
推薦序四　天下沒有白吃的午餐！？　　黃春興
作者序   現在就終結蕭條
導  言   現在要做什麼？

第一章   情況有多糟？
就業短缺
被毀棄的人生
就錢論錢
失去未來
國外災情
絕望政治學
不要放棄

第二章   蕭條經濟學
一切都是需求問題
流動性陷阱
是結構性問題嗎？
花錢買景氣

第三章   明斯基時刻
那一晚他們重讀明斯基
明斯基時刻
鏡子經濟學

第四章   不受控制的銀行業者
不受節制的銀行家
瞞天大謊
不如此美好的年代

第五章   第二次鍍金年代
為何有錢人變得更有錢？
所得不均與金融危機
菁英與糟糕政策的政治經濟學

第六章   黑暗時代的經濟學
凱因斯恐懼症
特別稀有的例外
耳語和竊笑
三腳貓的經濟學

第七章   一個不當反應的剖析
危機來臨
景氣刺激不足
刺激方案力道不足的原因
房市崩盤
未曾走過的路

第八章   預算赤字怎麼辦？
看不見的債務義勇軍
了解利率
債務負擔怎麼辦？
只注意短期赤字實屬不智
以債療債可行嗎？
為何有赤字的執迷？

第九章 通貨膨脹：威脅潛伏
辛巴威或威瑪重現？
貨幣、需求、通膨及其缺乏
通膨有多高？
支持更高通膨的理由

第十章   歐元諸國的黃昏
只有一種貨幣的麻煩
歐元泡沫
歐洲的嚴重妄想
歐洲最根本的問題
拯救歐元

第十一章   撙節論者
恐懼因子
信心神話
英倫實驗
蕭條療程
魅力何在

第十二章   我們現在該做什麼？
情況並未好轉
現在花錢，以後再還
聯準會應該做什麼
住房政策
沒有放棄的理由

第十三章   終結這場蕭條
一事成諸事順
大選的可能結果
道德義務

後記   我們了解政府支出的效果？
謝辭

了解利率

你不能同時成為一位貨幣學派與一位凱因斯主義者，至少我看不出要怎麼做，原因是如果貨幣論式的政策目標是在壓低利率，保持高度流動性，則凱因斯主義政策的效果必然會提高利率。

畢竟，在經濟衰退時，新增加的一．七五兆美元國庫券，對債券市場來說是一筆極大的額度，而且我也不知道有誰會去買。肯定不會是中國人。在景氣好的時候可以讓他們買，但是我稱之為「中美聯加」（Chimerica）的中國和美國的聯姻即將終結。或許最後還會以難堪的離婚收場。

問題在於，只有聯準會有能力買下這些新增的國庫券，而且我預測在未來的幾週甚至幾個月內，當市場認知到金融體系今年必須吸收多麼大量的債券時，在貨幣政策與財政政策間將會出現一場痛苦的拉鋸戰。那通常會拉低債券價格，拉高利率，對房貸利率也會有影響。這與聯準會的柏南克試著要達成的結果正好背道而馳。

──弗格森（Niall Ferguson），二○○九年四月

這段引言來自歷史學者與受歡迎的電視節目來賓弗格森，他寫過許多關於經濟學的文章，以精簡的方式表達人們過往與現在對政府借債的看法，他認為必然會提高利率，因為這是對稀少資源的額外需求（在這裡是指貸款），而這種需求的增加將會拉升價格。基本上，最後會歸結到錢從哪裡來的問題。

事實上，當經濟大略處於完全就業狀態時，這是個合理的問題。但即使在那樣的狀態，如弗格森所主張的，赤字支出與貨幣政策目標相違背的說法，也沒有道理。而當聯準會將其能控制的利率一路調降至零、但經濟仍處於衰退狀態，這是個錯誤到離譜的問題。這即是經濟陷入流動性陷阱，弗格森在當時做評論〔在PEN與《紐約書評》（New York Review of Books）贊助的研討會中〕時是如此，現在仍是。

在第二章我曾提及，即使是零利率，全世界的人都不願意購買其所生產的所有商品，此時流動性陷阱就會發生。與此相等的現象是，人們想要儲蓄的金額（也就是說，不想用於當期消費的所得），高於企業想要投資的金額。

幾天後，我對弗格森的評論做出回應時，試著解釋這個道理：

即使是在零利率，我們的儲蓄都還有初期性的超額供給。這是我們的問題。

政府支出的作用是什麼？它讓一部分超額儲蓄有地方可去，且在這個過程中可以擴展總體需求與GDP。它不會排擠私人支出，至少在超額儲蓄被吸收完之前不會，或者可以說，在經濟脫離流動性陷阱之前。

大規模政府借款會有實質的問題，主要是對於政府債務負擔的影響。我不想看輕這些問題，某些國家如愛爾蘭，即使是面臨嚴重的衰退，仍被迫實行財政緊縮。但不變的事實是，我們現在的問題是超額世界儲蓄要尋找出路的問題。

在我寫這段話之後，聯邦政府已借入約四兆美元，而利率卻在下降。

要對這些借款融資，錢從哪裡來？從美國的民間部門：其對於金融危機的反應是增加儲蓄與減少投資。民間部門的全年金融餘額（儲蓄與投資支出的差額）從危機前的負兩千億美元，增加到現在的一兆美元。

你也許會問，如果民間部門沒有決定增加儲蓄與減少投資，會發生什麼事？答案是，如果那樣的話，經濟就不是在衰退狀態，而政府也不會有大量的赤字。簡言之，這正如了解流動性陷阱邏輯的人所預測到的：在經濟蕭條時預算赤字不會與民間部門爭取資金，因此不會造成利率飆升。政府只是在幫民間的超額儲蓄（即在人們儲蓄金額大過其願意投資的部分）找尋用途。而政府扮演這種角色是極為重要的，因為沒有這些赤字，民間部門的消費若小於所得，將引發嚴重的蕭條。

對於經濟論述的狀態，與對於經濟政策的現實而言，不幸的是，財政末日的先知們拒絕說不。在過去三年，他們對利率並沒有飆升這件事不斷的換藉口：聯準會把債務買下來、或是歐洲問題造成的等等。但他們態度堅決，就是不願意承認他們的經濟分析有錯。

有些讀者可能對圖表六有疑問：哪些因素會讓利率產生像圖中所見的波動？在進一步討論之前，讓我先回答這個問題。

答案就在於短期與長期利率的區別。短期利率是聯準會可以控制的利率，且自從二○○八年後期以來已逼近於零（在本文寫作時，三月期國庫券的利率為○．○一％）。但是有許多借款者，包括聯邦政府，想要在較長期的時間裡鎖定利率；而即使短期利率為零，也沒有人會以零利率購買十年期債券。為什麼？因為那些利率可以、也終究將會再升高，由於短期利率再走升造成長期殖利率提高的可能性，將錢放在更長期債券的人一定要補償這種失去的機會。

但投資人因把錢鎖在長期債券而要求的補償有多少，要視他們預期短期利率的提升有多早或多高而定。而這又要看經濟復甦的前景如何，特別是要看投資人何時開始相信，經濟會從流動性陷阱中脫離，而且狀態好到要聯準會著手提高利率以消弭可能出現的通貨膨脹。

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