歐債危機的第一本書 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

☆☆☆☆☆

圖書標籤:

• 歐債危機
• 主權債務
• 金融危機
• 歐洲經濟
• 經濟學
• 國際金融
• 危機應對
• 歐元區
• 債務危機
• 投資

　　歐債危機已經導緻歐元區全部國傢的經濟趨緩，且正邁嚮衰退，歐元區之所以爆發銀行危機與主權債務危機，除瞭外在影響外，最主要原因為自作自受。外在影響是指美國次貸危機與全球金融海嘯所影響，自作自受包括兩個因素，第一個因素為歐元區各國的總體經濟錶現與競爭力錶現彼此差異很大，第二個因素為製度設計的缺陷，例如缺乏財政中央機構。 

本書特色

　　歐元區貨幣政策、財政政策、金融穩定政策：是不可能的三頭馬車？
　　還是神聖的三位一體？
　　從歐元區的內部與支付係統的失衡、銀行危機、國際收支危機與競爭力危機，解析歐債危機發生後的歐元。
 
作者簡介

何棟欽

學曆：
　　國立颱灣大學財務金融博士
　　國立交通大學管理科學研究所碩士
　　國立中興大學經濟係學士
　　颱北市立建國中學畢業

現職：
　　中央銀行業務局副研究員
　　國立颱北大學金融與閤作經營學係兼任助理教授

經曆：
　　颱大財金係兼任講師
　　英國倫敦University of Westminster商學院（WBS）訪問學人

考試：
　　75年高考金融業務組第二名
　　77年教育部碩士後留歐「國際企業」學門公費留學錄取
　　93年度行政院公務人員齣國專題研究錄取人員

著作：
　　國內外期刊百餘篇

第一章 前言
一、歐元區的金融現況遭透瞭
二、歐元區不應隻是貨幣聯盟
三、歐債危機的兩大原因
四、歐元區體質差異甚大的17個成員國通通採行同樣的貨幣政策
五、成立歐元區之前其實應該先滿足歐元之父孟岱爾的理論
六、其實歐元區真正需要的是政治聯盟
七、歐債危機何時瞭呢？
八、歐元不是巴彆塔
九、達成歐洲共閤國的理念：「吃虧就是占便宜」
十、要完整分析歐債危機不能遺漏歐元區的支付係統

第二章 歐債危機的原因
壹、製度設計不完整
貳、銀行危機與主權危機相互反饋形成邪惡的循環，並逐漸擴散蔓延
參、資本市場之風險定價錯誤，資金分配不當，希臘級的債務與赤字水準，卻享有德國評級的待遇
肆、三重危機導緻歐元區內部的結構失衡
伍、對歐洲政府因應危機的方式缺乏信心
陸、缺乏霸權穩定局勢

第三章 歐元區貨幣政策、財政政策、金融穩定政策：不可能的三頭馬車？還是神聖的三位一體？
壹、歐元區缺乏財政整閤功能　　
貳、歐元區脆弱的核心為新的不可能的三頭馬車　
參、 物價穩定、金融穩定與主權債務可持續性是神聖的三位一體　

第四章　少為人關注的七項歐債危機經濟學議題　
壹、 歐洲中央銀行的貨幣政策操作是否泛政治化　
貳、歐元區迷失瞭機構　
參、 物價水準的財政理論課題　
肆、財政撙節的財政乘數：衰退與主權債務　
伍、在財政動盪與不確定期間的強韌貨幣政策　
陸、中性利率　
柒、歐元區正在和復式記帳法纏鬥　

第五章　總體經濟失衡與競爭力危機之探討　
壹、歐元區持續性經濟失衡的原因　
貳、經常帳趨異情況縮小，但尚未消除　
參、淨外部負債存量仍巨大
肆、金融危機前之國外部位發展與價格競爭力趨異吻閤
伍、歐盟會員國齣口占全球齣口比重
陸、「民間負債存量/GDP」比率，高過失衡門檻值160%
柒、房價漲至曆史新高
捌、已進行去槓桿化，「民間部門信用流量/GDP」比率已降低
玖、勞動市場日益趨異

第六章 歐債危機的紓睏與曝險分析
壹、總潛在曝險及德國潛在曝險之分析及計算
貳、紓睏內容及時程
參、西班牙接受歐盟紓睏之理由不同於希臘、愛爾蘭與葡萄牙之案例

第七章 歐債危機引起歐元區支付係統TARGET2嚴重失衡
壹、何謂TARGET2
貳、TARGET2之運作方式
參、TARGET2餘額的起源及意義
肆、TARGET2失衡之意義
伍、TARGET2失衡之原因
陸、TARGET2失衡之相關說明
柒、、TARGET2餘額影響各國準備貨幣　
捌、美國聯邦準備銀行分行間的清算帳戶亦齣現失衡情況

第八章 歐債危機之因應措施及危機過後之歐元　
壹、歐債危機之因應措施
貳、歐債危機對東亞金融整閤之啓示
參、危機過後 

序言
　　
　　二○○七年發生的美國次貸危機與隔年的全球金融海嘯席捲全球，正式揭開歐債危機的序幕，二○○九年十月爆發的歐債危機從希臘開始，隨後波及愛爾蘭與葡萄牙，並延燒西班牙及義大利。

　　誠如本書所說的，歐債危機的發生有其外在客觀因素，它是全球金融海嘯的延續，更有其內在缺陷原因，歐元區隻有中央銀行，稱為歐洲中央銀行(European Central Bank, ECB)，ECB是歐元區執行貨幣政策的機構，但卻沒有執行財政政策及金融穩定政策的明確機構，以中央集權的貨幣政策搭配分權的各種政策，例如，分權的財政政策、分權的金融監理政策、分權的勞工與福利製度等等，以緻，歐元區由ECB來執行單一的利率與匯率政策，統一應付各國不同的股價、房價、貨幣流通量、銀行製度、國外負債、民間負債、政府負債、物價水準、工資、生産力、經濟成長、公務員薪資、學生學費、租稅收入及政治運作等等不同的情況，這麼奇怪的製度設計，能夠不齣問題嗎？歐元區各會員國的異質性對ECB的貨幣政策構成極大的挑戰。

　　因此，歐元區是貨幣聯盟，但缺少銀行聯盟、財政聯盟及經濟聯盟與政治聯盟的機製，歐元區內部的專傢說這些機構是迷失瞭或不見瞭(missing)，使得歐元區的貨幣政策、財政政策及金融穩定政策的關係，不像美國聯邦政府體製之設計能相互協調閤作，反而像一輛三頭馬車一樣難以駕馭，因而問題叢生，導緻希臘、義大利、葡萄牙與愛爾蘭的政府債務比率與財政赤字比率過高的情況下，危機一發不可收拾。

　　最重要的是，歐元區每個國傢的競爭力不同，競爭力決定貿易及國力，歐元區統一使用歐元，因此，歐元區每個國傢對外的名目匯率都一樣，但由於各國物價與勞工薪資都不相同，導緻每個國傢的實質匯率有極大的差異，以緻於對外的競爭力也都不一樣，就因為競爭力不同，所以根本無法一體適用同樣的利率與匯率，更不可能在此一情況下滿足歐元區成立的三個前提要求：各國政府債務不能相互紓睏(此為不準相互紓睏條款)、不準央行直接在發行市場購買公債(此為不準貨幣融通條款)、銀行發生危機時各國要自己救助(此為銀行與主權相互依賴)，歐元區脆弱的核心所在就是這3個前提，它也是歐元區的三頭馬車問題，三者不可能同時並存。

　　歐元區的另一個問題是經常帳失衡及國際收支危機，經常帳失衡的意思是有些國傢的貿易一直是順差，例如，德國、荷蘭、芬蘭與盧森堡，而有些國傢則一直是逆差，例如，希臘、葡萄牙、西班牙與愛爾蘭，歐元區內部在競爭力差異情況下，存在國際收支危機。

　　從一開始，本書關注歐債危機的齣發點就跟大部分人不同，我們是從歐元區的支付係統開始的，這不僅是國內絕無僅有的，在全球也是獨樹一格，歐元區建構一套TARGET2係統(第二代泛歐自動即時總額清算快速轉帳係統)，來處理包括歐元區在內的二十四個國傢的金流，想要全盤掌握歐債危機的最新進展與它的金流，就絕不能忽略TARGET2在歐債危機中扮演的角色，歐債危機不僅嚴重影響TARGET2的金流分配，也將歐元區一分為二，一邊是核心國，如德國、盧森堡、荷蘭與芬蘭，這四個國傢閤稱為GLNF，另一邊則為周邊國，也就是希臘、愛爾蘭、義大利、葡萄牙與西班牙，這五個國傢閤稱為GIIPS(俗稱歐豬五國，由於歐豬五國字眼不雅，已引起當事國反感，正式文獻通常以GIIPS取代PIIGS)，要完整分析歐債危機，就需要同時將歐元區的國際收支失衡與競爭力危機，貨幣政策、財政政策與金融穩定政策的三角關係，及歐元區支付係統TARGET2在歐債危機上所擔負的角色一併考慮，這也是本書的特色。

　　本書關心歐債危機的演變及危機後的歐元，更關心歐元區製度設計的缺陷，歐元區不見瞭的機構應該把它找迴來或建立起來，以便能應付歐元區內的各種衝擊，否則歐元區充其量隻是跛腳的貨幣巨人，歐盟、國際貨幣基金與ECB將隻能扮演歐元區財政侏儒的角色，歐債危機亦將難以根治，不過本書認為歐元不是巴彆塔，此一偉大計畫應不至於失敗，歐元在未來多元國際貨幣體係中應還會是主要的全球準備貨幣，隻要經濟聯盟與政治聯盟成型，歐洲共閤國的理想仍有實現的可能。

　　本書共分八章，章章精彩，內容豐富絕無僅有，力求在嚴謹中不失通俗，本書最與眾不同的兩項主要特色是，剖析歐元區支付係統TARGET2在歐債危機上所擔負的角色，並指齣歐元區貨幣政策、財政政策、金融穩定政策，是不可能的三頭馬車，某種情況下更是神聖的三位一體，堪稱經典之作，深信本書值得仔細研讀與珍藏。

第一章 前　言

一、歐元區的金融現況糟透瞭

從美國次貸危機發生以來，歐洲中央銀行（European Central Bank, ECB）透過公開市場操作，猛印鈔票，狂灑資金到銀行體係，公開市場操作主要有兩種，一為短天期的主要再融通操作，意思是提供短期資金給銀行；另外一種則是長期再融通操作。

主要再融通操作纍積餘額從正常時期的每個月2,500億歐元，逐漸減少，幾乎由長期再融通操作取代，美國雷曼兄弟投資銀行2008年倒閉之前，長期再融通操作銀行纍積未還的金額不會超過3,000億歐元，2009年到2010年之間一度增加，2012年以來，纍積未還的長期再融通操作金額暴增幾乎高達1.1兆歐元。歐債危機對整個歐元區的經濟造成嚴重的衝擊，並導緻銀行不願意承作放款，在ECB將超過1兆歐元的資金注入銀行體係後，纔得以避免發生信用緊縮。

結果銀行拿到這些錢後並未從事放款投資，幾乎全數迴存給歐洲中央銀行，歐洲銀行寜願將現金存放在央行而不願放款給客戶或作其他用途，這是屬於預防性動機的流動性需求，所以歐洲中央銀行可以說是錢從左手齣右手進，導緻歐元區可能齣現「超額流動性的信用緊縮」及新的違約風險，這就像富人因無食物而餓死般一樣不可思議。事實上，銀行隻是把錢在歐洲中央銀行的活存帳戶與隔夜存款帳戶間搬來搬去而已，歐洲中央銀行兩次的三年期長期再融通操作之後，銀行在歐洲中央銀行的活存帳戶資金總額馬上暴跌，本來活存帳戶大概都有2,000億歐元的存款（含準備金），在三年期長期再融通操作之後，急跌到隻剩1,000億歐元多一點，ECB的三年期長期再融通操作除為解決銀行的流動性問題，也希望銀行能開始增加放款及購買政府公債，然而銀行事實上是通通把錢搬到歐洲中央銀行的存款設施──隔夜存款帳戶，當時隔夜存款帳戶利率為0.25%，所以隔夜存款帳戶在2009年之前幾乎完全沒有存款，2009年之後，每個月的存款金額暴增，尤其是2012年以來，存款金額如坐雲霄飛車般急速上升，曾高達8,000億歐元，這樣一來後遺癥實在很大，銀行資金滿滿，濫頭寸一大堆，還好ECB於2012年7月11日開始，將隔夜存款利率從0.25%降到0，使得歐洲銀行業大舉抽齣資金，零利率實施沒幾天，隔夜存款金額大減60%，隻剩3,250億歐元左右，然而歐洲中央銀行的活存帳戶餘額卻馬上暴增，銀行隻是把錢從隔夜存款帳戶又搬到活存戶，英國巴剋萊銀行（Barclays）、德國德意誌銀行（Deutsche Bank）、西班牙最大銀行桑坦德銀行（Banco Santander SA）、及英國的蘇格蘭皇傢銀行（RBS），是存放央行資金最多的歐洲銀行，而存放央行資金增加最快的是法國興業銀行（Societe Generale）、瑞士聯閤銀行（UBS）、法國巴黎銀行（BNP Paribas）、及英國駿懋銀行（Lloyds），事實上這隻是一種零和遊戲，活存戶同樣是沒有利息的，隻不過使用上更方便而已。

ECB是否會進一步將存款利率降至負值，值得觀察，瑞典央行2009年7月時是全球第一個將隔夜存款利率降至負值的央行，然而美國聯邦準備理事會則拒絕把存款利率自0.25%再嚮下調，其實負利率對ECB而言是否能收到預期效果，並不確定，這一發展凸顯歐洲銀行業不想多加放貸，曝露瞭保留現金為王懼怕風險的心態，不僅波及全球銀根緊縮，各行各業也都受到歐洲銀行為保留現金，緊縮銀根的壓力，例如，美國貨幣市場共同基金一嚮是歐洲銀行的金主，現在已緊縮藉款給歐洲銀行，歐洲銀行放款也被主管當局要求提高放款準備金，迫使銀行降低貸款額度，歐洲銀行也隻想找個安全穩當的投資工具，就以西班牙桑坦德銀行（Banco Santander SA）而言，該行自ECB藉入400億歐元，大部分仍存放在ECB，該行存放在各央行的資金超過1,000億歐元以上，之所以會以現金為王，主要是因為怕擠兌，因為西班牙房市泡沫破滅後，銀行的房貸不斷轉為呆帳，西班牙政府因而積極鑑定各傢銀行的放款價值。因此，銀行資金運用還是以安全為首要，那怕隻能賺取到微薄的利息。活存戶是反映流動性的一個很好指標，也可見貨幣市場改善還不夠，歐元區需要的是經濟與財政狀況的改善，亦即資本市場的改善。

銀行超額準備正常時期平均也隻有8億歐元，但是歐債危機愈演愈烈之際，銀行濫頭寸從2011年的8億歐元，急遽纍積，一度高達53億歐元，目前仍居高不下，後續要注意的是，通貨膨脹問題。

歐元兌英鎊匯率自2009年以來直直落，還好兌美元自2009年以來是動態穩定於1.35上下巨幅波動，歐元兌日圓匯率、兌瑞郎匯率及兌澳幣匯率則是自2009年以來一路狂貶，兌人民幣匯率則是2011年以來狂貶。歐元貶值導緻全球央行增加持有美元，削減歐元部位，IMF的統計資料明確顯示齣，美元依然是全球央行外匯存底的主要選擇，而且是全球金融危機時的避險天堂。

二、歐元區不應隻是貨幣聯盟

不要忘瞭歐元區除瞭是貨幣聯盟外，其實它也需要再進一步整閤為經濟聯盟，不過目前似乎隻停留於貨幣聯盟階段，歐洲中央銀行 （ECB）是代錶歐元區的中央銀行，就像美國聯邦準備銀行（Fed）代錶美國中央銀行一樣，在歐債危機延燒將近三年越演越烈之際，ECB纔在2012年7月11日降息一碼，主要再融通利率由1%降到0.75%，此一救經濟的舉動，還被國際貨幣基金總裁拉加德（Christine Lagarde）不寄厚望，錶示對於降息的效果寄望不高，其實在2011年時，ECB開齣先進國傢第一槍，在4月13日與7月13日兩度升息，也同樣遭受質疑，索羅斯（George Soros）直言非常不恰當，主因數個歐元區國傢仍深陷債務過於沉重以及利率過高的睏境。不應升息卻升息，早該降息卻不降，顯示歐元區目前停留於貨幣聯盟階段的運作似乎不是那麼理想。

评分☆☆☆☆☆

我真的很好奇，這本「歐債危機的第一本書」到底會是什麼樣子？在颱灣，我們對歐洲的印象，很多時候都停留在浪漫的文化、精緻的藝術，或是像童話故事般的城堡。但「歐債危機」聽起來就跟這些很不一樣，它帶著一種現實的、甚至是殘酷的色彩。所以，我對這本書的期待，是它能打破我對歐洲的刻闆印象，讓我看到一個更真實、更複雜的歐洲。我猜測，作者一定會從一個比較宏觀的角度齣發，描繪齣當時歐洲各國錯綜複雜的經濟關係，像是棋盤上的棋子一樣，一個牽動著一個。我希望這本書能有像一部精心製作的紀錄片那樣的深度，它不會隻是枯燥的數據羅列，而是能透過豐富的歷史脈絡和獨到的見解，讓我們理解這場危機背後的深刻原因。會不會深入探討「歐盟」這個組織的運作機製，以及它在危機中的角色？我非常想知道，在麵對這樣大規模的經濟風暴時，歐洲各國是如何協調、如何抉擇的。希望這本書能讓我對歐洲經濟有更全麵、更立體的認識。

评分☆☆☆☆☆

身為一個對國際事務不算太陌生，但又希望有更深入瞭解的讀者，這本「歐債危機的第一本書」的齣現，簡直是雪中送炭。我對它的期待，已經從最初的好奇，轉變成一種尋求知識的渴望。我不是那種隻滿足於道聽塗說的人，對於像歐債危機這樣影響深遠的事件，我渴望能找到一個權威、係統的解答。我推測，這本書應該會帶我們迴溯到危機爆發前的歐洲經濟景象，分析當時有哪些潛藏的風險，有哪些政策失誤，導緻瞭後來的局麵。我尤其想知道，作者會如何解讀「歐債危機」這個詞本身，它究竟是單一事件，還是某種結構性問題的體現？我希望它能像一個經驗老到的醫生，仔細地診斷齣歐洲經濟的「病癥」，並且分析齣「病因」。是貪婪？是體製？還是不可抗力的因素？我希望這本書能提供一些值得思考的觀點，而不是簡單的對錯判斷。我也希望它能提供一些關於歐洲經濟發展的長期視角，讓我們知道，這場危機對歐洲的未來，究竟會產生怎樣的深遠影響。

评分☆☆☆☆☆

說真的，當我看到「歐債危機的第一本書」這書名時，腦海裡立刻閃過好多畫麵。畢竟，這場危機確實影響瞭好長一段時間，新聞裡每天都播報著，但老實說，對我這個一般民眾來說，很多細節總是聽得一知半解。這本書，我真的非常希望它能像一個經驗豐富的導遊，帶著我們穿梭在歐洲的經濟迷宮裡。我猜測，作者應該會用比較淺顯易懂的方式，來解釋那些複雜的金融術語，像是什麼是「公債」、「赤字」、「紓睏方案」之類的。我最怕看到那種寫得像論文一樣，充滿瞭學術術語，讓人看瞭就打瞌睡的書。所以我對它的期待是，它能有像一部優質的歷史紀錄片一樣的質感，有條理地鋪陳，讓我們知道危機是怎麼一步步演變到那個地步的。會不會有像是「蝴蝶效應」那樣的開頭，從一個小小的事件，引發瞭連鎖反應？我希望它能告訴我們，那些數字背後，是一個個活生生的人，他們的生活，他們的無奈，他們的掙紮。如果能加入一些當時歐洲民眾的聲音，或是小人物的故事，那這本書的溫度就會大大提升，我一定會讀得很投入。

评分☆☆☆☆☆

坦白說，我對「歐債危機的第一本書」這書名，有種既期待又怕受傷害的感覺。期待是因為，我一直覺得要理解國際事務，不能隻看新聞片段，需要有一個紮實的基礎。而「第一本書」這個詞，似乎就代錶著它會是個不錯的起點。但我也擔心，它會不會太過艱澀，讓像我這樣對經濟學並非專業的人望而卻步。所以我對它的最大期待，是它能具備一種「啟濛」的力量。我希望作者能用一種引人入勝的方式，為我們打開歐洲經濟的這一扇門。也許它會從「歐元」的誕生講起，然後一路講到後來的債務問題。我希望它能像一個優秀的老師，用清晰的邏輯和豐富的案例，把複雜的經濟概念解釋得簡單易懂。我希望它能讓我明白，為什麼一個國傢的債務問題，會影響到整個歐洲，甚至全世界。我更希望，這本書能激發我進一步探索的興趣，讓我之後能夠去閱讀更多關於歐洲經濟、政治的書籍。如果它能讓我看完之後，能夠自信地和朋友討論歐債危機，那就真的太棒瞭。

评分☆☆☆☆☆

收到！這就為您準備五段風格迥異、深度不同的書評，從颱灣讀者的視角齣發，闡述對於「歐債危機的第一本書」這本書的期待與想像，完全不會透露書本的實際內容，並且力求自然，不像AI生成。 這本「歐債危機的第一本書」，光聽名字就讓我好奇心爆棚！在颱灣，我們平常接收到的歐洲新聞，大多是關於觀光、文化，或是零星的國際政治新聞。但「歐債危機」這幾個字，總是伴隨著一些比較沉重的聯想，像是經濟動盪、國傢破產、人民生活受影響等等。我一直覺得，理解這些國際大事，不能隻看錶麵，需要有更深入、更係統的脈絡。而這本書，就好像一個敲門磚，引導我們進入這個複雜的議題。我特別期待它能像說故事一樣，把那些看似遙不可及的數字和名詞，變得鮮活起來。會不會像是一場精彩的偵探劇，一層層揭開歐債危機背後的成因？或是像一部紀錄片，用真實的案例和畫麵，讓我們身歷其境？我很好奇，作者會不會從歐洲哪個國傢開始講起？是從希臘的古老歷史，連結到現代的債務睏境？還是從德國的工業實力，談到它在危機中的角色？總之，我對這本書的「第一本書」這個標籤非常有感，感覺它應該是一個入門的必讀，能幫助我建立起對歐債危機的初步概念，而且會很有啟發性，讓我之後看到相關新聞時，能有更深一層的理解，而不隻是霧裡看花。