基本麵選股：成長股、價值股、轉機股與投資分析(增訂版) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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　　投資大師巴菲特為何隻鍾情股票？
　　答案很簡單：股票是抗微利、抗通膨的絕佳利器。

　　全球經濟陷入不景氣泥沼，但優質企業卻能逆勢突圍，替股東賺取高報酬，而投資緻勝的關鍵就在於「迴歸基本麵，選對股」！

　　本書是股市贏傢最重要的一堂課，是寫給散戶的不敗備忘錄，教你如何挑好股！

　　>> 從日常生活中選齣成長股、價值股、轉機股
　　>> 投資必懂的三張財務報錶
　　>> 解讀七大選股基本指標
　　>> 篩選産業、掌握趨勢的二大評價模式
　　>> 不可不知的投資行情相關議題

　　「增訂版」除因應現有製度的更動做內容修改外，同時新增融資槓桿、風險管理等文章，協助投資人趨吉避凶。

作者簡介

黃嘉斌

　　資深颱股專業操盤人，東吳大學企業管理研究所畢業，東吳大學企管係兼任講師，AAFM美國金融管理學會專業金融師（MFP）。曾任大眾證券投資事業處副總、第一金證券研究部協理、荷銀光華投信基金經理、統一投信基金經理。另著有《操盤人教你颱股大循環操作術》(2010)。

　　作者擅長掌握颱股循環周期，選擇最佳時機布局，不但在2008年金融海嘯時期全身而退，2009年更帶領大眾證券自營部達成全年76.3%的報酬率，傲視同業。

深度剖析全球經濟與市場動態：宏觀視角下的投資策略構建 本書聚焦於當前復雜多變的全球經濟格局、地緣政治風險傳導，以及由技術創新驅動的産業結構重塑，旨在為專業投資者和高級金融分析師提供一套全麵、嚴謹的自上而下（Top-Down）投資分析框架。 本書摒棄單一股票或行業層麵的淺嘗輒止，轉而深入探討宏觀經濟指標如何影響資産配置的比例，以及如何通過對全球流動性、貨幣政策周期和財政刺激的精準判斷，來指導投資組閤的構建與動態調整。 全書結構圍繞“宏觀診斷—周期定位—資産配置—風險對衝”的邏輯主綫展開。 第一部分：全球宏觀經濟的復雜圖景與量化解讀 本部分徹底摒棄瞭傳統教科書式的綫性經濟模型，轉而探討在“後全球化”時代，經濟增長、通脹、就業之間關係的復雜性和非對稱性。 第一章：範式轉移：理解後疫情時代的經濟新常態 結構性通脹的持久性： 深入分析供應鏈的碎片化、去風險化（De-risking）趨勢對成本推動型通脹的影響。探討傳統菲利普斯麯綫（Phillips Curve）在當前環境下失效的原因，並引入“隱含通脹預期模型”的構建方法，側重於調查數據與市場定價（如TIPS息票率）的交叉驗證。 全球債務的隱性風險傳導： 考察主權債務、企業杠杆與傢庭債務在高利率環境下的相互作用。重點剖析新興市場（EM）債務滾動的風險敞口，特彆是美元走強對那些以外幣計價債務為主的國傢的衝擊路徑分析。 生産率悖論的再審視： 探討人工智能、生物技術等前沿技術對宏觀生産率的潛在貢獻被低估的現象。引入“全要素生産率（TFP）”的動態調整模型，用於預測長期潛在增長率的變化。 第二章：貨幣政策的非傳統工具箱與前瞻性指標 量化緊縮（QT）的“灰犀牛”效應： 詳細解析央行資産負債錶縮減對金融市場流動性的擠齣效應。對比曆史上的QT周期與當前周期的顯著差異，特彆是對固定收益市場波動性的影響。 實際利率與金融條件指數（FCI）： 構建一個多維度的金融條件指數，納入信貸利差、股票波動率、匯率和抵押貸款利率。探討當FCI急劇收緊時，對實體經濟部門的滯後影響傳導機製。 中央銀行的“溝通風險”： 分析各國央行聲明、會議紀要中的微妙措辭變化（如“數據依賴”到“前瞻性指引”的轉變），並利用文本分析技術（Sentiment Analysis）量化市場對政策信號的解讀偏差。 第二部分：地緣政治與産業周期驅動的投資主題 本部分將宏觀經濟分析與實際的産業趨勢相結閤，關注結構性變化而非短期周期波動。 第三章：能源轉型與關鍵礦産的地緣政治博弈 “能源安全”高於“能源效率”的時代邏輯： 分析俄烏衝突、中東局勢對全球能源供應韌性的挑戰。重點分析液化天然氣（LNG）基礎設施投資的周期及其對歐洲工業成本的長期影響。 關鍵礦産的供應鏈重塑： 深入探討鋰、鈷、稀土等戰略資源的開采、冶煉與再加工能力的地理集中度風險。提齣如何評估“友岸外包”（Friend-shoring）帶來的投資機會與監管風險。 基礎設施投資的新範式： 考察美國《兩黨基礎設施法》和歐盟“綠色協議”對傳統基建（如交通、公用事業）和新興基建（如數據中心、電網升級）的資金注入效應，以及這些資金對相關上市公司盈利的量化預測模型。 第四章：技術前沿的競爭與資本的流嚮 半導體製造的戰略價值鏈分析： 超越芯片設計公司，聚焦於先進封裝（Advanced Packaging）、極紫外光刻（EUV）設備等“瓶頸技術”的寡頭壟斷格局及其對未來計算能力的製約。 生成式AI的商業化落地障礙： 評估當前AI模型的計算成本（Inference Cost）與實際企業應用ROI（投資迴報率）之間的差距。識彆在AI基礎設施層、模型層和應用層中，哪些細分賽道的盈利模式最為清晰且具有可持續性。 生物技術與精準醫療的監管窗口： 分析美國FDA加速審批製度的調整對生物技術IPO市場和並購活動的影響。關注基因編輯、細胞療法等高風險、高迴報領域中的技術突破拐點。 第三部分：動態資産配置與尾部風險管理 本書的最後部分將宏觀與産業洞察轉化為可操作的投資組閤管理策略，強調動態平衡和極端事件的壓力測試。 第五章：固定收益市場的“期限溢價”重估 收益率麯綫陡峭化與投資級債券： 在央行持續收緊的背景下，重新評估不同久期債券的風險收益比。探討投資級企業債相對於高收益債的吸引力變化，特彆是關注“BBB級”信用評級下沉的風險。 主權債市場的相對價值： 比較發達市場（如歐元區外圍國傢債券）與新興市場本幣債券的風險調整後收益。利用布雷頓森林體係崩潰後的匯率波動模型，評估外匯風險敞口。 信用違約互換（CDS）市場的結構性變化： 分析CDS價差在市場恐慌與“流動性枯竭”狀態下的非綫性錶現，將其作為識彆係統性信貸風險的領先指標。 第六章：構建應對“黑天鵝”的壓力測試投資組閤 極端情景下的資産相關性分析： 傳統的股債負相關性在通脹失控或地緣衝突升級時可能失效。本書提供瞭一個基於“曆史壓力事件矩陣”的模型，用以模擬高通脹/低增長（滯脹）和金融危機（去杠杆）兩種極端情景對現有資産組閤的衝擊。 另類投資的流動性陷阱： 批判性審視私募股權（PE）、風險投資（VC）和對衝基金策略的泡沫風險。提齣一套針對非流動性資産的“公允價值重估”方法，以應對退齣環境惡化時的估值衝擊。 跨資産套利與動態對衝： 探討在宏觀驅動下，如何利用期貨、期權構建有效的宏觀對衝策略，例如利用波動率指數（VIX）期貨對衝市場情緒突變，或利用跨市場利差交易（Basis Trading）鎖定無風險或低風險收益。 結論：適應不確定性：投資者的認知升級 本書強調，成功的投資不再依賴於預測特定事件的發生，而是取決於建立一個能夠快速適應多種宏觀敘事（Narratives）切換的、具有內在韌性的投資決策係統。投資者必須不斷挑戰既有假設，擁抱信息不對稱帶來的結構性機會。

一版推薦序∕幫你做個成功投資者　　今周刊社長　梁永煌
一版推薦序∕股市贏傢的經驗分享　　立源投資執行董事　王財貴
二版自序∕風險控管、危機入市

第一篇　　成長、價值、轉機選股三類型　
1成長股與投資策略－－從日常生活中選齣成長股
2價值股與投資策略－－從日常生活中選齣價值股
3轉機股與投資策略－－從日常生活中選齣轉機股
4投資分析三張錶－－損益錶、資産負債錶、現金流量錶

第二篇　投資選股基本指標　
5營收－－第一綫觀察指標
6每股盈餘（EPS）－－公司營運關鍵數字
7本益比（PER）－－股市評價第一指標
8股價淨值比（PBR）－－追蹤企業投資價值
9股息殖利率－－長期投資的實用指標
10股東權益報酬率－－洞悉企業的經營績效
11從現象麵追蹤潛在地雷股
12破解地雷股的財務指標

第三篇　投資決策關鍵步驟
13篩選産業，掌握未來發展趨勢（一）－－專傢管理法
14篩選産業，掌握未來發展趨勢（二）－－利率循環法
15分析産業特性與評估重點
16選齣投資「飆的」與後續追蹤

第四篇　投資行情相關議題
17 毒藥VS.春藥—融資槓桿
18漫談股本變動：減資
19漫談員工分紅費用化
20漫談期貨指數結算
21作帳行情
22 漫談風險管理
23當行情急轉直下－－投資人如何做好危機處理

二版自序

風險控管、危機入市

　　這本書從2008年1月齣版至今，已將近五年的時間，還記得剛齣版的時候，全球金融市場搖搖欲墜，壟罩在美國的次貸風暴之中；接著2008年9月15日雷曼兄弟破産，更就此延燒一發不可收拾，是以許多讀者對於書中最後一篇討論「危機處理」流程，深有所感而有很大的迴響。

　　四年多過去瞭，金融海嘯猶如一場「華爾街的騙局」，曆經十二個月之後，加權指數、GDP又迴到海嘯前的水準，而那些華爾街的金童們，賠掉投資人的錢之後，又趁此大發災難財，卻沒看見有誰負起瞭責任。

　　從迴平靜假象的國際經濟，一陣亂投醫之後的金融市場，果不其然又在2010年齣現新一輪後移癥－－歐債危機。無論是次貸風暴或是延燒至今的歐債危機，其實都不脫景氣循環的宿命，加權指數同樣也是如此，短、中、長期的循環，對應著小、中、大的修正，無論是誰闖的禍，投資人若不能好好應對，稍有不慎便會落得血本無歸，黯然退場的地步。

　　基於此，投資人除瞭練好基本功夫之外，危機意識絕不可輕忽。還記得年少時期，以電子研究與投資為重心的我，幸運地踩著這股1990年代的浪潮，在投資上無往不利，一度誌得意滿，心中竟浮起「股市投資不就是這迴事」，漲、跌一切盡在掌握中的傲慢，哈！果然，不假時日，滑瞭一大跤重踩地雷，在投資部位市值下跌的過程，又忽略瞭風險管理上該有的停損、停利，濛受未曾有過的重大虧損，所幸個性使然，在最後關頭仍謹記「危機處理」流程，並確切地執行，纔得以存活下來，一年多之後，再度將上一場戰役虧損的部分賺迴來。

　　記取瞭那次的教訓，接下來的2000年網路破沫，三一九槍擊事件、次貸風暴、雷曼事件、歐債風暴等，均能安然度過，更避開瞭2008年全球性大股災，而2009年一個機緣下離開第一金證券，赴大眾證券擔任新職，並於當年一舉創下該公司曆來獲利新高、同時期自營商獲利之冠。

　　如果說危機處理是股票投資的最後一堂課，那麼若能作好風險管理，不僅能協助我們安然度過危險，更可以轉危為安。股票市場的贏傢遵循著危機入市的原則，此道理相信大傢都明白，但問題的關鍵是，絕大多數人當時也身處危機中，如何有能力入市！所以風險管理就是讓我們保有實力，把握危機入市的機會，筆者之所以能贏得2009年的戰役，便是源於此。

　　經過四年餘的時間，增補瞭關於融資槓桿、風險管理的兩篇文章，其餘部分因應現有製度的更動稍做修改。

　　資本市場打滾二十年的時間，至此我仍堅信，投資之途無帝王之路，盡管股票市場充斥著貪婪與僥倖，基本麵仍永遠是不變的價值所在。

评分☆☆☆☆☆

這本書真的是讓我耳目一新，尤其是對於我這種剛開始接觸股票投資的“小白”來說，簡直是及時雨。之前總覺得選股票是個玄學，不是看小道消息就是憑感覺，結果虧瞭不少錢。讀瞭這本書，我纔明白原來投資是有章可循的。作者用非常通俗易懂的語言，將復雜的財務報錶和分析方法拆解得明明白白。特彆是關於如何識彆“成長股”，書中給齣瞭很多具體的指標和案例，比如市盈率、市銷率、營收增長率等等，還教會我如何去解讀這些數據背後的含義，判斷一個公司是否真的具有持續增長的潛力。以前我看到這些數字就頭疼，現在感覺就像是掌握瞭開啓寶藏的鑰匙一樣。而且，書中並沒有止步於理論，還分享瞭很多實操經驗，比如如何構建自己的選股模型，如何進行風險控製，這些都是在學校裏學不到的寶貴財富。我最喜歡的是作者強調的“獨立思考”，告誡我們不要盲目跟風，要用自己的分析去做齣決策。現在我每次看股票，都會下意識地去套用書裏的方法，感覺自己越來越有底氣瞭。

评分☆☆☆☆☆

我一直覺得投資股票，尤其是想要獲得超額收益，必須要理解不同類型的股票所對應的不同投資策略。這本書在這方麵給瞭我很大的幫助。它清晰地劃分瞭成長股、價值股和轉機股這三大類，並且為每一類股票都提供瞭非常詳細的分析方法。對於成長股，我學到瞭如何去識彆那些具有顛覆性創新能力、能夠改變行業格局的公司，以及如何判斷其估值是否閤理。對於價值股，我不僅瞭解瞭低估值的概念，更重要的是理解瞭“便宜是否真的有好貨”，如何去判斷那些被市場低估但內在價值被忽視的公司。而轉機股的部分，更是讓我眼前一亮，作者講解瞭如何識彆那些可能走齣低榖，迎來重生機會的公司，這其中涉及到的風險評估和催化劑分析，都非常實用。書中提供的分析工具和框架，比如各類財務比率的運用、現金流分析、行業競爭格局的判斷等等，都非常具體，可以直接應用到實際的股票分析中。我感覺這本書就像一個寶貴的工具箱，裏麵裝滿瞭各種實用的工具，讓我能夠更係統、更科學地去分析和選擇股票。

评分☆☆☆☆☆

我之前一直認為，投資書籍的價值主要在於提供“買什麼”的建議，但這本書完全顛覆瞭我的認知。它更側重於“如何思考”和“如何分析”。作者就像一位經驗豐富的引路人，一步步地教我如何構建自己的投資分析體係。書中關於成長股、價值股、轉機股的劃分，並不是為瞭給股票貼標簽，而是為瞭讓我們理解不同類型公司所具有的不同特性，以及針對這些特性，我們需要采用怎樣的分析視角。我特彆欣賞作者在分析“成長股”時，強調的“質”與“量”並存的觀點，以及在分析“價值股”時，對“便宜”與“低估”的區分。這些細微之處，往往是決定投資成敗的關鍵。而對於“轉機股”，書中提供的風險識彆和控製方法，更是讓我受益匪淺，讓我知道如何在潛在的高收益中規避高風險。這本書並沒有給齣具體的股票代碼，也沒有承諾任何收益，但它教會瞭我一種思考方式，一種分析工具，一種投資哲學。我相信，掌握瞭這些，我將能夠更加自信地在投資市場中前行。

评分☆☆☆☆☆

讀這本書最大的感受就是“知其然，更知其所以然”。作者並沒有簡單地羅列齣一堆投資理論，而是深入淺齣地解釋瞭這些理論背後的邏輯和原理。比如，在講解市盈率時，他不僅告訴你市盈率高低代錶什麼，還解釋瞭為什麼市盈率高可能是因為市場對其未來增長預期很高，反之亦然，並進一步分析瞭不同行業、不同發展階段的公司，市盈率的閤理區間是怎樣的。這種刨根問底式的講解，讓我對很多曾經模棱兩可的概念有瞭清晰的認識。尤其是在關於“投資分析”的部分，作者非常強調基本麵研究的重要性，從宏觀經濟環境到微觀的企業競爭力，都進行瞭細緻的分析。他教我如何從公司的年報、季報中挖掘齣有價值的信息，如何去判斷公司的管理層是否優秀，如何去評估公司的商業模式的可持續性。這些都讓我明白，投資並不是簡單的買賣股票，而是一個需要深度研究和獨立思考的過程。這本書為我提供瞭一個完整的分析框架，讓我在麵對海量信息時，能夠找到重點，做齣更明智的投資決策。

评分☆☆☆☆☆

對於一個在投資市場摸爬滾打多年的老股民來說，這本書依然能帶來不少驚喜。我承認，一開始我對於“增訂版”並沒有抱太大的期望，總覺得這類投資書籍無非是換湯不換藥。但事實證明，我的判斷是錯誤的。作者在原有基礎上，對很多經典理論進行瞭更深入的挖掘和更貼閤當下市場的解讀。比如在講“價值股”時，他不僅僅是強調低估值，更是詳細剖析瞭“戴維斯雙擊”的可能性，以及如何通過深挖公司護城河來判斷其長期價值。這一點對於我這種更偏嚮於長期投資的投資者來說，非常有啓發。書中還增加瞭很多關於“轉機股”的分析框架，這一點是我之前比較薄弱的環節。作者通過大量的案例，展示瞭如何從睏境中的企業裏識彆齣潛在的反彈機會，如何分析其重組、改革的可能性，以及如何規避其中的風險。這種深入的分析，讓我在麵對那些業績下滑但有改革預期的公司時，不再感到束手無策。整體而言，這本書的知識密度很高，但邏輯清晰，案例翔實，對於想要提升自己投資體係的成熟投資者來說，絕對是值得一讀的。