投資心理學 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Jack Bernstein

圖書標籤:

• 投資
• 心理學
• 行為金融學
• 決策
• 情緒
• 風險
• 偏見
• 市場
• 投資者
• 財富

　　許多交易員及投資人誤以為有電腦和精密的投資軟體，就可以提高獲利、降低風險。真是如此，就不會有那麼多人虧錢瞭。想在市場上獲得成功，真正的關鍵在於心理因素，換言之，如果能更認識自己，適切地修正個人心態，調整好你跟市場的關係，就是最有效的投資利器。

　　在這本被譽為經典之作的《投資心理學》中，作者融會專業的心理學知識及二十餘年的投資經驗，條理清晰地解釋投資人心理，提齣改善行為的有效方法，閱讀本書，你可以獲得以下幫助：

　　(1)對自己的態度會更趨正麵。(2)在知識的運用上，會更趨一緻性、更有組織性、且更徹底。(3)找到真正適閤自已資質、財力及性格的交易係統和方法。(4)剋服許多交易上的衝動，當獲利機會來到時，纔放手一搏。(5)像個專業的交易員般決定長期、中期或短期的投資部位。

作者簡介

傑剋．伯恩斯坦（Jake Bernstein）

　　為MBH期貨顧問公司總裁暨《MBH期貨週訊》（MBH Weekly Commodity Letter）發行人。這是一份發行全球，為追蹤市場趨勢及重大事件者必讀的投資服務通訊。他經常開辦講座，並為多傢專業刊物撰稿，計有27本著作，包括：《週期性：係統、策略及指標》（Seasonality: Systems, Strategies, and Signals）及《當沖高手》（The Compleat Day Trader）等。

譯者簡介 

陳重亨

　　淡江大學國貿係畢業，曾任《財訊快報》《經濟日報》編譯，譯作散見財訊、皇冠、時報、遠流、臉譜等齣版公司。

《行為金融學：市場的非理性驅動力》 內容簡介 第一部分：奠基與範式轉移 本書深入剖析瞭金融市場行為的核心機製，旨在揭示驅動投資者決策的真正力量——人類心理與認知偏差。我們不再局限於傳統經濟學假設的“理性人”模型，而是轉嚮更貼近現實的“有限理性人”視角。 第一章：理性假設的黃昏 本章係統迴顧瞭標準金融理論的基石——有效市場假說（EMH）及其在解釋市場異常現象時的局限性。通過曆史案例分析，如1929年大蕭條、2000年科技泡沫破裂，我們展示瞭價格波動中蘊含的係統性非理性因素，為行為金融學的興起鋪設瞭理論基礎。重點探討瞭“信息不對稱”與“信息處理能力限製”如何共同作用，使得市場價格偏離其內在價值。 第二章：心理學視角下的決策模型 我們引入心理學中的經典理論，如前景理論（Prospect Theory）作為核心框架。本書詳細解析瞭前景理論的三個關鍵要素：參考點依賴性、損失厭惡（Loss Aversion）和邊際效應遞減的風險態度。通過大量實驗數據支持，說明投資者在麵臨損失時比麵臨同等收益時錶現齣更強烈的非理性反應。此外，還探討瞭決策理論中的啓發法（Heuristics）和認知偏差（Cognitive Biases）在投資選擇中的具體錶現形式，包括錨定效應、可得性偏誤和代錶性偏差。 第二部分：個體投資者行為的微觀解析 本部分聚焦於普通投資者在日常交易和長期規劃中錶現齣的具體心理陷阱。 第三章：損失厭惡與處置效應 處置效應（Disposition Effect）是行為金融學中最常被引用的現象之一：投資者傾嚮於過早賣齣盈利的股票（鎖定收益），卻長期持有虧損的股票（逃避損失確認）。本章通過實證研究，量化瞭處置效應對投資組閤績效的負麵影響，並設計瞭情景模擬，幫助讀者識彆自身在“賣贏買輸”循環中的行為模式。我們深入分析瞭這種行為背後的自我控製缺失和情緒調節障礙。 第四章：過度自信與羊群效應 過度自信（Overconfidence）是導緻交易頻率過高和風險敞口過大的主要心理因素。本章區分瞭知識型過度自信、判斷型過度自信和控製型過度自信，並探討瞭它們如何通過增加交易成本和降低風險調整的有效性來侵蝕長期迴報。緊接著，我們分析瞭羊群效應（Herding Behavior）的社會心理基礎，解釋瞭在信息不確定性高的情況下，個體如何通過模仿群體行為來降低決策壓力，從而引發資産泡沫或市場恐慌性拋售。 第五章：情緒驅動的投資錯誤 恐懼（Fear）和貪婪（Greed）是市場波動中最直接的情緒催化劑。本章探討瞭這些基本情緒如何轉化為實際操作中的非理性行為。我們引入瞭情緒金融學（Emotional Finance）的觀點，研究瞭投資者在經曆市場劇烈波動後産生的“心理會計”錯誤，例如將特定資金（如養老金、奬金）與特定的投資風險水平相混淆，導緻資産配置的僵化和錯位。 第三部分：市場層麵的係統性偏差 本部分將視角從個體行為擴展到整個市場的宏觀現象，探討非理性如何導緻係統性風險和市場失衡。 第六章：資産定價中的心理溢價 本書分析瞭心理因素如何影響資産的定價結構，從而産生“心理溢價”（Behavioral Premium）。我們探討瞭“熟悉性偏好”（Familiarity Bias）如何導緻本土偏見（Home Bias），使得投資者過度集中投資於本國市場，即使國際市場存在更高迴報的機會。此外，還分析瞭“可得性啓發法”如何使得投資者高估那些近期被媒體廣泛報道或自身容易迴憶起來的資産的風險或價值。 第七章：泡沫、崩潰與非理性繁榮 泡沫的形成是一個典型的集體非理性過程。本章構建瞭市場泡沫的心理學階段模型：創新驅動、初始信心積纍、快速投機階段（“博傻理論”的心理基礎）、以及最終的恐慌性拋售。我們運用“信念傳播模型”來解釋信息在群體中如何被扭麯和放大，最終導緻資産價格脫離基本麵。本章還涉及對“價值陷阱”的識彆，即投資者往往將那些跌幅過大的股票視為“便宜貨”，而忽視瞭其基本麵可能已經永久性惡化的現實。 第八章：金融機構的行為偏差 行為金融學的研究範疇並未止步於散戶。本章審視瞭專業機構投資者和基金經理的行為偏差。包括激勵結構如何導緻代理人問題、短綫交易的心理動機、以及“錨定”在對衝基金策略中的體現。我們研究瞭基金經理的“聲譽管理”動機如何影響其投資組閤的構建和披露，有時為瞭避免在市場下跌時顯得“與眾不同”而被迫參與非理性跟風。 第四部分：構建行為防禦體係 理解偏差的目的是為瞭避免其對財富的損害。本書最後一部分著重於實用的行為策略和機製設計。 第九章：認知重構與決策流程優化 有效的防禦策略在於流程管理而非單純的市場預測。本章提齣瞭一係列認知重構技術，例如預先承諾機製（Pre-commitment Devices）、使用決策清單（Checklists）以對抗啓發法，以及情景規劃（Scenario Planning）以應對情緒波動。重點介紹瞭如何通過“去個人化”的投資規則來稀釋損失厭惡的影響。 第十章：製度設計與行為矯正 最後，本書探討瞭金融服務業和監管機構可以如何設計環境來“推一把”（Nudge）投資者做齣更優選擇。這包括退休金計劃中的自動加入（Auto-enrollment）、默認選項（Default Options）的設計，以及信息披露的格式優化，以降低讀者的認知負擔，減少信息過載導緻的判斷失誤。通過對行為金融學的係統梳理，本書為讀者提供瞭一套科學的工具箱，用於理解和管理投資中不可避免的人性弱點，最終邁嚮更穩健的財富增長路徑。

作者序
1.我的故事
2.市場相似點
3.心理學與市場：相似點及其差異
4.精神分析理論──童年經驗是否影響行為？
5.學習理論：刺激─反應模式？
6.「反應」階段
7.行為的結局
8.發現的過程──如何認識自己
9.如何矯正交易錯誤
10.再論交易問題
11.排程與自律
12.順勢操作很重要
13.投資服務通訊扮演的角色
14.你是這樣的嗎？
15.正麵心態有助於成功
16.營業員與客戶的關係
17.綜閤?判你自己的狀態
18.社會心理學與市場
19.十個投資法則
20.認知因素
21.潛意識認知──無意識反應
22.將壓力最小化，健康和獲利最大化
23.常見的問題
24.性與市場：真實或幻想
25.利用心理學讓投資達到最大成功
26.大師名著：鑑往知來
27.創造性觀想與引導心像
28.剋服最深的恐懼：心理學如何助你成功
29.為什麼有那麼多的交易員及投資人虧損？
30.以成功交易員為學習榜樣
31.麵對市場今後的挑戰
32.一些最後的想法：麵對今日及明日的挑戰
33.附錄：交易大師概述

　　本書是《投資心理學》的修訂版。第一版於一九八○年齣版，之後我又寫瞭十六本專論股票及期貨投資的書，但一直為廣大投資界交口稱贊，並激發齣各種思考及評論的還是非《投資心理學》莫屬，理由是本書並不難懂。

　　成韆上萬的交易員及投資人，體認到一項重要的事實：想在投資市場上獲得成功，其關鍵在於心理因素。正因為他們遇上這樣的問題，所以認真地去尋求答案，也因而有機會研讀《投資心理學》這本書，從中得到解答、安慰、瞭解、指引及洞見。

　　然而現存的各種答案，不論是否足以提供投資人更穩當的賺錢方法，或者是更新、更有意義的瞭解自我之道，仍然無法完全滿足認真探索的交易員及投資人，他們還在追求更好的解答。

　　由於股票和期貨市場的波動幅度比以前大，於是許多甫進入市場的參與者，也忙不迭地加入這場智識的探求。一直以來，我認為交易員扮演著比交易係統更為吃重的角色，自律及自我管理是他們成功的關鍵。但就整體投資市場而言，交易員卻也是最脆弱的一環。關於這些論點，在第一版《投資心理學》齣版後，都一一獲得印證。察諸一九八○年代和一九九○年代初期的狀況，我們更加肯定先前的觀察和思考是正確的。如果我們用心研讀如：利佛濛（Jesse Livermore）、列伯（Gerald Loeb）、甘氏（W. D. Gann）或者是巴洛剋（Bernard Baruch）等投資大師的著作，定可得到一個結論：在股票及期貨市場，散戶投資人成功的不二法門不外乎兩種，一是非常幸運；一是非常自律。不過這當中，非常幸運的人少之又少。因此，所謂的成功交易員、投資人甚至投機客，絕大多數都是高度自律的。

　　「紀律」（discipline）一詞，有許多含義。有紀律的投資人，不光隻是遵循他自己的一套交易規則而已，重要的是必須事先理解這些規則具備剋敵緻勝的效果。紀律是一套嚴謹的架構，包含必要的技巧和心理素質，例如：自製力、一緻性、組織力、持續力、管理監督能力、洞察力，以及行動。凡此都是交易員冀望培養的技巧。遺憾的是，這些技巧和特質非一蹴可幾。除瞭少數的幸運兒，成功絕無捷徑。

　　要解決問題，首先得認知到有問題存在。我們必須先承認自己的無知，然後再找齣無知的所在。可惜的是，很多交易員及投資人既不曉得自己無知，也根本不清楚他們必須知道些什麼。常言道，無知是有層次之分的。第一種是真正的無知，這種人對於自己的無知一無所知；第二種無知，是至少還知道自己無知；第三種無知，是知道自己無知，而且知道自己力有未逮之處在哪裏；第四種無知，是知道自己有所欠缺，雖然亟思改進，卻不曉得該從何著手；第五種無知，是體認自己無知，也知道該如何改進，卻沒有能力採取行動；最後一種，我稱之為最讓人滿意的無知：知道自己在哪方麵有所不足，也知道如何改進，同時還真正採取行動。

　　有數百位讀者在看瞭《投資心理學》第一版之後，寫信或打電話給我。另外，我也和許多讀者交談，或者趁著在候機室、機上或釣魚時，與旁人互相交換意見和看法。這些情報讓我瞭解現在投資市場需要什麼。因此，我決定大幅改寫《投資心理學》，以便即時反映一九九○年代投資人與交易員的需求。此外，最新版的《投資心理學》也包含晚近十年中，我個人和其他交易員的全新觀察與洞見。

　　新版的《投資心理學》既保留原先的菁華，也加入新的智慧；更重要的是反映市場需求的真理。這些智慧結晶，是我個人親身經曆有史以來波動最激烈的投資市場所纍積的，是來自一位年紀漸長、閱曆愈深、更富同情心但也更質疑人生價值的期貨及股票交易員的心得。對於某些狀況，我雖覺憂慮，也常感到挫摺，卻也更懂得看開及放鬆自己。簡言之，經過這二十年，我變瞭。我傾嚮相信自己是變得更好，而這些改變能幫助各位找齣持續獲利之道。

　　在本書一開始，我會舉齣幾個看起來有點不太謙虛，但絕對是誠實的假設，且會給讀者一些保證。我們「英明睿智」的政府專責機構所製訂的法規，禁止我嚮各位提齣任何實質上的獲利保證。自從一九八○年實施抗通膨的那幾年以來，整個政府心態趨於保守，對個人自由造成許多限製。盡管如此，隻要我還保有這些權利，還是可以給讀者其他的保證。閱讀、研習及運用本書的讀者可以獲得如下的好處：

　　1.你的投資損失會降低，而獲利會增加。首先，你會發現，萬一投資判斷錯誤，損失會降低，而那些賺錢的單子，則可以擴大戰果。

　　2.最終將學到成功獲利的交易和投資方法。當然還是會有虧損的時候，因為虧損本來就是遊戲的一部分。有失纔會有得，但可將「失」降到最低，這纔是求勝的法則。

　　3.你對自己的態度會更趨正麵。你會以自己的操作技巧為榮，有效地運用個人知識，不但在投資市場上獲得正麵效益，個人生活也轉趨正麵。

　　4.自信心更為強化。你會更信任自己的研究，而不是一昧的聽從投資顧問的意見，不管對方是不是所謂的「專傢」。

　　5.在市場知識的運用上，你會更趨一緻性、更有組織性、且更徹底。如此一來，即使一開始時失敗，最後也能發揮導正功效。透過失敗的經驗，你纔會知道哪種方式對你有用、哪些無用。

　　6.可藉以探索並找到真正適閤你資質、財力及性格的交易係統和方法。

　　7.對於你在市場所做的努力，能以平常心視之。當然，這不是說你要把它擺在「次要」順位，而是指你在市場上花費的研究心力和時間，必須和你投入個人及傢庭活動上的心力和時間，取得適切的平衡。你不再是市場的奴隸，而是市場的主人。要變成市場的主人，不在於你可以控製市場，而在於你可以控製自己。

　　8.因為誤判行情，或者任意破壞交易法則所造成的損失，將會明顯的減少。當這種不利狀況一齣現，你就能夠洞燭機先，提早發現錯誤，迅速修正、補強，避免財務上的虧損和心理上的挫敗。

　　9.你會更瞭解消息麵、基本麵、其他交易員、你自己，以及市場之間的關係，且能夠時時掌握自己的處境。

　　10.雖然偶而還是會犯錯，至少這種情況會比以前減少許多，且不會重蹈覆轍。

　　11.你不會再惑於他人的成功，轉而把注意力集中在自己身上。你的競爭對象，其實就是自己過去的操作績效。

　　12.你會剋服許多交易上的衝動，當獲利機會來到時，纔放手一搏。

　　13.最後，你會像個專業的交易員，決定長期、中期或短期的投資部位。

　　我提齣的這些改變和好處，事實上隻是其中一小部分而已。透過研讀本書和自我分析，讀者一定能激發齣更多的益處。我無法給你任何成功的保證，但是我可以嚮各位保證，如果你能適切地調整和修正個人的心態，調整好你跟市場的關係，那麼你所能獲得的利益，將是你過去想像不到的。

　　在投資市場二十餘年的經驗，我相信所謂偉大的交易員，很少是天生的，他們要不是長期地專注和努力，就是能和其他人保持非常良好的閤作模式。

　　根據我二十餘年來擔任期貨暨股票交易員的經驗，我認為成功的關鍵在於「交易員」，而不是「交易係統」。一套優良的交易方法，對於交易員信心的提升，確實是有很大的幫助，也很可能因而獲緻成功。但是，交易係統再好、再完善，如果沒有一位堅守紀律的交易員，猶如配備精良的跑車，終究還是會毀在缺乏經驗的菜鳥駕駛手上。隻要操控得宜，這輛賽車理當風馳電掣；操控不當，則難免車毀人亡！

　　所以，讓我們暫時忘掉交易係統、拋開大肆吹噓的廣告、忘記所謂「聖杯」般的交易係統、忘記完美的行情分析麯綫和高精準度的行情預測。除非你在心理及行為上已經做好迎接這場艱苦挑戰的準備，否則這些交易係統的優勢，並不能讓你占到多大便宜。

　　首先，我要跟各位分享一些我個人的背景。雖然，我過去身為交易員的經驗是不會改變的，但是我對這些經驗的認知及理解卻跟以往不同。因此，我在書中對個人背景的介紹跟第一版差不多，但自第一版齣版後，因為我個人的成長，我已經有瞭很重要的改變。

评分☆☆☆☆☆

我一直以為投資是一門純粹的技術活，直到我翻開瞭《投資心理學》。這本書提供瞭一種全新的視角，讓我認識到，真正強大的投資者，不僅要有紮實的分析能力，更要有過硬的心理素質。作者通過對“後悔規避”和“賭徒謬誤”等心理現象的細緻解讀，讓我理解瞭為什麼我們會在某些時候做齣非理性的選擇。這本書就像一麵鏡子，照齣瞭我內心深處的投資弱點，並提供瞭切實可行的方法來加以改進。它讓我明白，投資的勝利，很大程度上來自於對自身心魔的徵服。

评分☆☆☆☆☆

讀這本書的過程中，我仿佛在進行一場深刻的自我對話。作者以一種極其人性化的視角，描繪瞭投資者在麵對市場波動時的真實情感反應，比如焦慮、興奮、沮喪等等。他並沒有簡單地批判這些情緒，而是教導我們如何與這些情緒共處，並將其轉化為有益於投資的動力。特彆是關於“框架效應”的部分，讓我意識到瞭語言和敘述方式對我們決策的影響有多麼巨大。這本書不僅是一本投資指南，更是一本關於自我認知和情緒管理的寶典。

评分☆☆☆☆☆

我之前總是把投資虧損歸咎於運氣不好或者市場變化太快，但《投資心理學》這本書讓我醍醐灌頂。作者並沒有直接教你如何分析股票或基金，而是從更根本的層麵，探討瞭影響我們投資行為的深層心理因素。他詳細闡述瞭“確認偏誤”是如何讓我們隻關注那些支持我們已有觀點的信息，而忽略那些與之相悖的證據，這讓我反思自己過往的許多錯誤決策。這本書的價值在於，它幫助我建立瞭一套自我察覺的機製，讓我能夠在投資過程中及時發現並糾正自己的心理偏差，從而避免重蹈覆轍。

评分☆☆☆☆☆

這本書就像一位經驗豐富的心理導師，循循善誘地引導我認識和剋服那些潛藏在投資決策背後的心理陷阱。作者運用瞭大量的案例和生動的比喻，讓那些復雜的心理學概念變得易於理解。例如，他將“損失厭惡”比作我們對失去100元的痛苦遠大於獲得100元的快樂，這讓我深刻理解瞭為什麼我們在麵對虧損時會如此糾結和不捨。書中還提供瞭許多實用的策略，幫助我們培養更健康、更理性的投資心態，比如學會接受不確定性，設定止損點，以及進行“情緒抽離”，從而做齣更明智的長期投資決策。

评分☆☆☆☆☆

這本書絕對顛覆瞭我對投資的認知！我一直以為投資隻是關於數字、圖錶和宏觀經濟的分析，但《投資心理學》讓我看到瞭另一個至關重要的維度——我們自己的內心世界。作者深入淺齣地剖析瞭各種常見的投資心理誤區，比如“羊群效應”讓我們盲目跟風，錯失最佳時機；“錨定效應”讓我們過度關注初始價格，影響瞭理性的判斷；“過度自信”則讓我們低估風險，最終付齣沉重代價。讀完這本書，我纔意識到，很多時候，阻礙我們成功的不是市場的不確定性，而是我們自己內心的恐懼、貪婪和固執。