巴菲特貫徹一生的選股策略 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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　　本書詳細介紹巴菲特選擇股票的原則、評估企業的手段以及賣齣股票的時機等等，
　　能讓你迅速領會一代股神的思想精華，
　　從而在股市中大放異彩，賺進滿盆滿鉢的財富。

　　現在，股票投資已經成為投資獲利的主要管道之一。但由於股票投資的風險較大，不確定性較高，又使很多投資者望而卻步。因此，對於股票投資者來說，經常有這樣的睏惑：我該怎樣進行投資，纔能不緻於虧錢？怎樣進行投資，纔能保證獲得較好的收益，規避掉一定的風險？在什麼時機買入賣齣……等等？這些問題不僅是初涉股市的投資者所麵臨的問題，即使是那些涉足股市時間較長，甚至有著豐富投資經驗和理論知識的專業人士，也都非常的關注。

　　那麼，如何能夠將股市投資的風險降到最低，盡可能減少各種不確定給投資者帶來的負麵影響呢？我想，在當今的投資市場上，華倫•巴菲特無疑是我們最好的學習榜樣瞭。

　　在當今的股票市場上，華倫•巴菲特可說是當之無愧的世紀股神。他以一百美元起傢，靠著非凡的智慧和理智的頭腦，在短短的時間裏創造瞭四百多億美元的巨額財富，從而演繹瞭一段從平民到世界巨富的不朽傳奇。

　　在崇尚財富、成功、知識的美國，從二十世紀八○年代初期，人們就把巴菲特譽為「股神」、「奧馬哈聖賢」、「投資奇纔」……不僅他在證券市場上的一舉一動，成為華爾街關注的焦點，就連他戴過的帽子，用過的錢包，在公益拍賣會上，都拍到天價，甚至連同巴菲特共進一次午餐的機會，也有人願意齣近二百萬美元競陪……

　　巴菲特以其獨步天下的價值理論縱橫股市數十載，安然渡過瞭一九六九年、一九八七年、二○○○年、二○○八年這四次股災，不僅如此，他還在這些股災發生前夕大量齣脫股票，賺進大筆財富，而在股災期間，他又運用價值評估手段在慘兮兮的股市中尋找並買進最有價值且價格低廉的優質股票，然後長期持有，靜待股災過去，股價迴升後大賺一筆。這便是巴菲特，股市的天使與魔鬼，史上唯一靠投資成為世界首富的大亨。

　　古人雲：取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。每一位股票投資人，要想取得較好的投資業績，最好的辦法是學習那些投資大師的投資策略。華倫•巴菲特正是值得每位投資人用心學習的最佳典範，巴菲特穩健紮實的投資方略，已被眾多的投資人，特彆是中小投資者所青睞。

　　在一次專訪巴菲特投資心法的時候，巴菲特就告訴瞭現在所有的股票投資者說：「我必須指齣，在投資理念問題上，最重要的問題在於錯誤的投資理念，將導緻投資者産生錯覺，並最終使投資者形成難以改變的壞投資習慣。隻有正確的股票投資理念能夠使投資者獲得長期的、可持續的盈利，並使投資風險控製到最佳狀態；反之，錯誤的股票投資理念將導緻短期的盈利，且最終將導緻長期的虧損，在風險的控製方麵也達不到理想狀態。」

　　那什麼纔是正確的投資理念呢？巴菲特說，投資不是簡單地購買股票的活動，而是一個理解企業商業模式和內在價值的過程。巴菲特並且說：「事實上，我不是投資股票，而是投資商業。

　　投資者要悟到這一點，或許得用十年，而悟透這一點，或許還要經曆很多波摺，也許是一生。

　　因為，簡潔的投資哲學背後是浩瀚的商業曆史，因此從基本原理上來說，投資股票就是分享到企業成長壯大帶來的收益，是完全可以賺到錢的。這是無數仁人誌士和先鋒模範所走齣的大道，也是股票的本質特性所決定的。而海格卓姆也成功地證明瞭，任何投資都可以因應用巴菲特的理論而獲得成功。

　　身為股民的我們，如何在變化多端的股市中賺取超高的投資迴報率？如何像巴菲特那樣數十年如一日地保持著成功投資的紀錄，賺到最多最安全的股市收益？筆者認為，隻有學會瞭巴菲特的價值投資理念瞭。

　　然而世界上那麼多人都在學習價值投資理念，都在關注巴菲特買哪些股票，賣哪些股票，如此步步緊跟，但靠這種方式發財的卻鮮有所聞，這到底是怎麼一迴事？這是因為世人天天在學巴菲特而始終不得其要領、無法獲利的關鍵所在。

　　因此，要想學習巴菲特，成為像他那樣為世人景仰的股神，就必須像他一樣紮紮實實地坐下來，靜心鑽研價值投資理念，並將該理念不摺不扣地應用到炒股過程中。

　　本書透過詳細介紹巴菲特選擇股票的原則、評估企業的手段以及賣齣股票的時機等等，能讓你迅速領會一代股神的思想精華，從而在股市中大放異彩，賺進滿盆滿鉢的財富。

 

《洞悉市場：價值投資的精髓與實踐指南》 擁抱不變的真理：巴菲特智慧的基石 本書並非對任何特定人物投資哲學的逐字復述，而是深入探究價值投資這一跨越時代的金融智慧的本質。我們聚焦於構建一個穩健的投資框架，這個框架源於對企業內在價值的深刻理解，而非追逐市場熱點或預測短期波動。 第一部分：重塑投資觀——從交易者到所有者 在信息爆炸的時代，大多數投資者被短期的價格噪音所淹沒，將股市視為一個永不停歇的賭場。本書開篇便緻力於將讀者的心智從“交易”轉嚮“擁有”。 第一章：理解企業的本質與經濟護城河 我們首先探討，股票的本質究竟是什麼？它不是電腦屏幕上的跳動數字，而是對一傢真實企業的股權憑證。成功的長期投資始於對“護城河”的識彆和評估。 定義與分類： 詳細解析不同類型的經濟護城河，包括品牌認知度、轉換成本、網絡效應、成本優勢以及無形資産（如專利或監管許可）。 護城河的生命周期： 探討護城河如何形成、如何被侵蝕，以及投資者在不同階段應如何調整評估標準。我們引入瞭“護城河深度指數”的概念，幫助讀者量化一傢公司的長期競爭力。 無形資産的量化挑戰： 針對會計報錶上難以體現的無形價值（如強大的企業文化、獨特的管理層協作模式），提供一套定性的分析框架。 第二章：內在價值的科學與藝術 本書強調，內在價值的估算是一個結閤瞭嚴謹科學計算與經驗判斷的藝術。我們避免使用過於復雜的金融模型，轉而側重於那些最能反映企業長期現金流産生能力的指標。 自由現金流（FCF）的絕對優先性： 深入剖析為何自由現金流是衡量企業真正盈利能力的核心指標。介紹如何從復雜的財務報錶中精準提取和調整自由現金流，以應對會計處理的差異。 貼現率的審慎選擇： 討論摺現率（Discount Rate）的設定不僅僅是資本成本的機械計算，更是對未來不確定性、行業風險和管理層執行力的主觀權衡。提供一套基於風險溢價的、更貼近現實的貼現率估算方法。 “安全邊際”的現實意義： “安全邊際”並非一個固定的百分比，而是投資者對自身判斷準確性的謙遜體現。我們通過曆史案例展示，在不同市場環境下，如何動態確定一個閤理的安全邊際範圍。 第二部分：篩選卓越企業的實戰框架 價值投資的成功建立在少數幾傢優秀企業之上。本部分提供瞭一套係統化的、可操作的篩選流程，用於識彆那些具備長期復利潛力的公司。 第三章：管理層評估：超越口號與承諾 優秀的企業傢精神和正直的品格是長期價值實現的催化劑。本書花費大量篇幅探討如何“盡職調查”管理層。 資本配置的藝術檢驗： 考察管理層過往的重大資本配置決策（並購、迴購、股息政策）。分析“好錢”與“壞錢”的區彆，重點審視他們是否將資金投入到能産生高資本迴報率的項目中。 激勵機製的匹配度： 評估管理層的薪酬結構是否真正與股東長期利益保持一緻。警惕那些過度依賴短期股價錶現的激勵方案。 透明度與溝通的質量： 分析財報電話會議、年報信函中的語言模式，識彆隱藏的風險信號和過度樂觀的陳述。 第四章：理解商業模式的復雜性與周期性 市場上的公司形態各異，但隻有少數能穿越經濟周期而不被顛覆。 周期的識彆與應對： 區分“周期性行業”與“結構性增長行業”。對於周期性行業，強調在衰退期而非繁榮期買入的紀律。 技術顛覆風險分析： 建立一套風險評估矩陣，評估新興技術對現有商業模式的威脅等級。重點分析那些看似強大但缺乏技術適應性的“價值陷阱”。 供應鏈與生態係統分析： 考察公司在更廣闊的行業生態係統中的議價能力和關鍵節點的地位。 第三部分：構建與維護投資組閤的紀律 擁有優秀股票隻是第一步，如何管理和持有它們，纔是決定最終迴報的關鍵。 第五章：投資組閤的集中度與風險控製 本書挑戰瞭傳統投資界普遍推崇的過度分散化策略。 集中投資的邏輯基礎： 闡述為什麼真正的安全邊際來自於對少數高確定性機會的深入研究，而非廣泛撒網。 “瞭解的圓圈”原則的實踐： 強調投資者必須誠實地界定自己的知識範圍。如何通過持續學習，審慎地擴展這個圓圈，而不是盲目涉足不熟悉的領域。 心理韌性與持有策略： 探討在市場恐慌時，如何錨定於內在價值而非市場價格。提供具體的反製情緒波動的策略，例如設定“再評估觸發點”，而非“賣齣價格目標”。 第六章：估值與時機的再思考 價值投資者不追求預測市場時點，而是耐心等待“好價格的齣現”。 “等待完美擊球”的心態培養： 通過曆史數據展示，等待優質標的以閤理價格齣現所需的耐心。討論如何利用等待期進行更深入的研究和現金積纍。 市場先生的日常： 將市場波動視為一個可靠但情緒化的閤作夥伴。學習如何利用市場先生的非理性報價，而不是被其驅動。 退齣策略的審慎： 探討何時應該賣齣一傢優質公司的股票——通常是當其價值被嚴重高估，或其經濟護城河開始不可逆轉地收窄時，而非僅僅因為短期業績不及預期。 附錄：量化分析工具箱的簡化應用 本附錄精選瞭十個關鍵的財務比率和指標，它們是進行快速初步篩選的有效工具，幫助投資者排除明顯存在問題的公司，從而將有限的研究精力集中在最有可能成功的少數標的上。這些工具被設計為易於理解和計算，強調定性分析永遠優先於量化指標的機械應用。

作者簡介

劉棟

　　金融係畢業，在十幾年的交易生涯中，對交易策略與風險控製有著深刻獨到的理解，尤其擅長技術分析。

 

序：賺賠始終來自「理念」

第一章　投資方嚮：如何準確選擇投資標的
一．經營分析：仔細的評估企業的經營者    016
二．盈餘分配：公司能否從股東角度考慮問題    024
三．投資標的：選擇熟悉的領域，不熟不做    031
四．市場消息：保持獨立的思考和判斷能力    038
五．設定目標：明確你期待的投資結果    046
六．保握準則：不做不符閤你標準的投資    053
七．投資守則：保住資本永遠是第一位的    060

第二章　選股：如何評估選擇企業投資
一．壟斷性：值得長期投資的好公司    068
二．成長性：從公司的財務報錶看端倪    075
三．價值性：分析實質價值和內在價值    082
四．盈利性：尋找能持續增長盈利的企業    091
五．迴報率：評估投資迴報的權益水準    099
六．簡易性：業務簡單明白易於瞭解    108
七．成本低：經營低成本有更多主動權    115

第三章　注入：正確的時機買入投資標的
一．如何尋找股票的最佳買點    122
二．把握安全邊際的投資本質    130
三．用分析走勢圖購買不是好方法    139
四．從低迷的股市中購入股票    145
五．要懂得投資明星企業    152
六．買入時機需審視成交量    159
七．抓住買股時機等於成功一半    165

第四章　持股：如何正確持有股票
一．盡量減少投資股票的數量    174
二．不要在意短期收益及漲跌變化    181
三．不被市場情緒而影響左右    187
四．不相信任何分析傢及內幕消息    194
五．注意市場經濟週期的循環變動    199
六．洞悉行業發展的前瞻性    205
七．持股買進必須要量力而行    211

第五章　賣齣：如何正確選擇拋股時機
一．不符閤投資法則纔賣齣    220
二．當持股股票的本益比過高時    228
三．當持股股價已漲至預期時    236
四．為股票投資設立明確的止損點    243
五．當短期套利能夠獲得短差時    249
六．當企業經濟價值背離市場時    256
七．審視大盤走勢掌握賣齣時機    262
 

Part 1
投資方嚮：如何準確選擇投資標的

巴菲特常說：一個人一生中不需要正確很多次，隻要在極為緊要或關鍵的時候做齣正確的判斷和決策就行瞭。在他四十年的投資生涯中，十二次正確的判斷決定瞭他的成功，為他帶來巨大的財富。
 
一．經營分析：仔細的評估企業的經營者
巴菲特認為，投資者購買的股票，其公司管理層一定要優秀。公司管理層的能力和品質，在很大程度上決定著該公司能否長期保持競爭優勢、能否進一步鞏固競爭優勢。他曾經在給生意上的夥伴Ｆ．Ｃ．斯科特的信中寫道：「隨著時間的流逝，我越發相信，把錢投資到你瞭解的企業和你能完全信任的經理人，這纔是正確的投資方法。這是我在幾十年的商業投資經驗中得齣的結論。」
 
著名管理學傢吉姆•柯林斯經過調查研究發現，企業最高領導人最重大的決策不是解決「什麼」的問題，而是解決「誰」的問題。也就是說，企業如果要保持基業長青，最關鍵的角色不是「戰略」，而是「人」。這一觀點與巴菲特重視公司優秀管理層可謂不謀而閤。
 
在二十世紀七○年代，當時的美國颳起一股銀行業取消管製的衝擊波。麵對這股即將到來的衝擊波，人人都感到迷茫、不知所措。當時的富國銀行首席執行官迪剋•庫利說，實際上他也不知道富國銀行要怎樣做纔能度過解除管製的難關，因為可能齣現的情況太多太多，誰都無法預料將來可能發生的所有情況，更不用說採取有效對策瞭。不過有一點他很清楚，那就是，隻要他手下有一支最能乾的管理團隊，到時候就一定會船到橋頭自然直。也就是說，隻要公司管理層精明能乾，到時候無論齣現什麼情況他都能應付自如的。
 
最後的事實充分證明瞭這一點，這也是巴菲特後來之所以重點投資富國銀行的原因之一，因為它有一個非常優秀的管理團隊。

评分☆☆☆☆☆

從這本書中，我學到瞭如何構建一個屬於自己的投資體係。作者並不是簡單地告訴你“買什麼”，而是告訴你“如何去思考”。他提供瞭一個非常清晰的框架，幫助我理解如何將巴菲特的投資原則，轉化為適閤自己實際情況的操作方法。我特彆喜歡書中關於“能力圈”的討論，這讓我明白瞭在自己熟悉的領域進行投資的重要性，以及如何去識彆和擴展自己的能力圈。作者還分享瞭一些關於如何進行“股權分析”的實用技巧，比如如何閱讀財務報錶，如何分析公司的商業模式，如何評估管理層的素質等等。這些技巧都非常具體，並且配有清晰的圖示和案例，讓我能夠輕鬆上手。最重要的是，這本書教會瞭我如何“堅持”——堅持自己的原則，堅持自己的投資理念，即使在市場動蕩不安的時候，也能保持內心的寜靜，不受外界的乾擾。我感覺自己不再是一個盲目跟風的散戶，而是一個有瞭清晰思路和堅定信念的價值投資者。

评分☆☆☆☆☆

這本書的價值，在於它不僅僅是關於“選股”，更是關於“投資的思維方式”。作者在書中反復強調，投資不僅僅是數字的遊戲，更是對人性和商業的深刻洞察。我一直以為巴菲特隻是一個“股神”，靠運氣和信息優勢取勝，但讀完這本書，我纔真正理解瞭他的偉大之處——他不僅僅是一個精明的投資者，更是一位深刻的哲學傢，他對商業世界的理解，對人類行為的洞察，都體現在他的投資決策中。書中關於“人性弱點”的探討，讓我反思瞭自己在投資過程中常常犯的錯誤，比如追漲殺跌，比如過度自信。作者結閤大量的心理學研究成果，闡述瞭為什麼普通投資者往往會在市場波動中做齣非理性的選擇，以及如何纔能剋服這些心理障礙，保持冷靜和理性。這部分內容對我來說，簡直是醍醐灌頂，我感覺自己找到瞭提高投資紀律性的鑰匙。書中的一些關於“耐心”和“長期主義”的論述，更是讓我對投資有瞭全新的認識，不再追求短期的暴利，而是著眼於長遠的價值增長。

评分☆☆☆☆☆

這本書我早就想看瞭，一直放在書單裏。終於拿到手，迫不及待地翻開。封麵設計就很吸引人，簡潔大氣，散發著一種沉穩的智慧光芒。書的紙張觸感也很好，印刷清晰，排版舒適，閱讀體驗從一開始就非常棒。我一直對巴菲特的投資理念非常感興趣，但很多市麵上的書籍要麼過於理論化，要麼過於碎片化，很難形成一個係統性的認知。這本書的開篇就給我一種耳目一新的感覺，它沒有上來就堆砌一堆復雜的公式或者晦澀的術語，而是用非常通俗易懂的語言，娓娓道來巴菲特投資思想的起源和發展。我尤其喜歡作者在介紹巴菲特早年經曆時，穿插的那些鮮為人知的故事，這些故事不僅生動有趣，更深刻地揭示瞭巴菲特早期投資理念的形成過程，以及他對價值投資的堅持和演變。讀著這些故事，我仿佛能看到一個年輕的沃倫·巴菲特，在市場的浪潮中不斷學習、思考、實踐，最終找到瞭屬於自己的投資哲學。這本書的敘述方式非常流暢，邏輯性也很強，不會讓人感到枯燥乏味，反而越讀越想繼續看下去，對巴菲特這位投資大師的瞭解也越來越深入。

评分☆☆☆☆☆

這本書給我的驚喜，遠不止於對巴菲特個人經曆的挖掘。更令我著迷的是，作者是如何將巴菲特看似簡單卻又極其精妙的選股原則，拆解成一個個可以理解、可以學習的模塊。我一直以為價值投資就是找便宜的公司，但這本書讓我明白，這隻是冰山一角。它深入淺齣地剖析瞭“護城河”的真正含義，不僅僅是品牌效應，更包括專利、轉換成本、網絡效應等等，並結閤瞭大量的案例，比如可口可樂的品牌力量，還是其他一些我之前從未從這個角度思考過的公司。作者還花瞭很大篇幅講解如何分析一傢公司的盈利能力，以及如何評估一傢公司未來的增長潛力，這些內容都非常實用，並且有清晰的分析框架。我特彆欣賞作者在舉例時，並沒有局限於巴菲特經典投資案例，而是穿插瞭許多 contemporary 的例子，這讓我覺得這些原則在當下依然具有極強的指導意義。讀完這部分，我感覺自己對“好公司”的定義有瞭更深刻的認識，不再是人雲亦雲，而是有瞭自己獨立思考和判斷的能力。

评分☆☆☆☆☆

讀完這本書，我最大的感受是，投資並非遙不可及的神秘技能，而是一種可以通過學習和實踐獲得的智慧。作者以一種親切而又充滿力量的方式，帶領我穿越瞭巴菲特的投資世界。書中的每一個論斷，都經過瞭嚴謹的推敲和大量的案例佐證，讓我讀起來既信服又受益。我尤其欣賞作者在結尾部分，並沒有停留在理論層麵，而是給齣瞭許多具有指導意義的實踐建議，比如如何開始進行價值投資，如何規避常見的投資陷阱，以及如何在不斷變化的市場中保持學習和進步。這本書讓我對投資的理解，從“技能”上升到瞭“人生哲學”的層麵。它不僅僅是一本講投資的書，更是一本關於如何理性思考、如何做齣明智決策、如何實現財務自由的人生指導書。我強烈推薦這本書給所有對投資感興趣，或者希望提升自己認知能力的朋友，我相信它一定會給你帶來意想不到的收獲。