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(以下節錄自《碳交易》第五章 機構投資人與氣候變遷)

愈來愈多證據顯示，比同業更善於管理環境風險與機會的公司，財務表現通常也會比同業優秀。機構投資人日益關心氣候變遷的衝擊會影響他們的投資，日趨嚴格的環境法規、企業揭露要求以及機構投資人的監督，這些壓力結合在一起勢必進一步提高環繞碳風險與機會的溢價（premium）。

就規模與投資組合遍及全球的特性而言，機構投資組合經理人擁有推動碳治理與提升碳策略成為投資決策主流的力量。這些機構包括保險公司、退休基金、共同基金、經紀商、捐贈基金以及各種基金會。

在經濟合作發展組織（OECD）國家，退休基金投資的規模僅次於保險公司。在美國和英國由機構管理的投資組合中，光退休基金就占超過三分之一的企業股票。在美國，共同基金控制逾四分之一的上市公司股票，因此也具有檢驗企業氣候變遷風險的絕佳地位。在2005年的最後幾個月，加拿大受託退休基金持有的資產接近8,000億美元，而加拿大的共同基金業持有5,990億美元。由此觀之，加拿大的機構投資人總共擁有近40%的加拿大股票市場。

除了規模外，機構投資的全球性觸角如此廣闊，因此實際上他們代表了跨產業全球經濟的一大部分，或者以蒙克斯與明諾（Monks and Minnow）的話來說，他們已成為「全球性的持有人」。觸角遍及世界、持有大部分股票的機構投資人，有潛力左右所投資公司的企業治理與環境行為。

機構投資人挾龐大規模和全球觸角而擁有說服力，並以經濟壓力為後盾，因此有能力讓企業負起環境影響的責任。他們可以藉以下方法扮演這個角色：
‧把環境機會納入投資策略。
‧與環境績效不佳的企業進行對話。
‧在公司的年度股東大會上，提出環境解決方案和代理投票，以改善企業環境績效。

從投資決策的角度，部分產業公司的環境風險管理績效會優於其他公司，使這項因素成為投資經理人選股的關鍵因素。有時候整個產業也會因為碳組合與能源密集而升高風險，使其成為基金資產組合考量介入該產業程度的重要因素。

在過去，退休基金改革、報酬率下降，以及擔心無法履行未來的債務，是退休基金經理人考慮股票與債券配置平衡的焦點。晚近為了提高退休基金的收益，促使經理人轉向另類資產，包括房地產、「氣候主題」私募基金、創投資本和避險基金，以及排放交易等新市場，以取代傳統的股票與債券投資。

美國、加拿大和歐洲或大或小的退休基金，都看好清淨科技基金，其中英國的清潔科技投資每年成長30%。不過，對這個利基市場的投資各地不同，歐洲在初期的風力發電領先，美國則較著重於整體的能源。退休基金可以藉投資這個領域，把握那些可望從注重環境與健康問題、科技發展，以及立法改革而成長的公司所帶來的機會。除了成長因素外，清潔科技計畫有長期的展望，並且專注於績效，正好符合退休基金的投資模式。

退休基金經理人處理投資組合中的環境風險和企業治理問題，最直接的方法是積極參與受託公司的事務。直接參與可鼓勵公司內部的改變，在基金經理人修改投資決策前，先給公司從內部解決風險因素的機會。例如，分析師要求公司提出碳組合，將促使公司考慮潛在的碳風險，以及該採取哪些可能降低風險的行動。積極因應這個過程的公司擁有的優勢是，投資人會撤回在公司年度股東大會提出的相關股東決議。

雖然環境決議案仍在萌芽階段，但愈來愈多證據顯示它們正蓄勢待發。碳報告與責任問題是近來數樁環境決議提案的焦點。在2005年，美國申報的全球暖化決議案有33件，比前一年的25件大幅增加。提出決議案者包括州與城市的退休基金、勞工、三家基金會，和數家社會責任共同基金。提案對象公司包括多種產業，包括石油與天然氣公司、電力製造商、汽車製造商和金融機構。許多決議案要求加強揭露公司如何因應升高的法規與競爭壓力，以減少溫室氣體排放。例如，股東要求福特與通用汽車，報告在面對降低汽車溫室氣體排放的壓力下，計劃如何保持競爭力。此外，埃克森美孚（Exxon Mobil）和一些製造商，也收到針對公司計畫如何因應京都議定書溫室氣體減量目標的決議案。

除了機構投資人施壓要求企業採取因應氣候變遷的新投資研究與策略外，數家投資銀行也主動擬訂因應氣候變遷的計畫，數家美國公司則呼籲強制控制溫室氣體：
‧荷蘭銀行（ABN Amro）2005年推出新氣候風險管理服務，包括透過其商品交易廳交易溫室氣體排放配額。2005年6月，該銀行在兩家私人公司間媒介第一樁碳信用交易。
‧高盛公司2005年11月為投資銀行業務擬訂新環境政策架構，把氣候變遷納入其股票定價模型中。
‧由於瑞士再保與慕尼黑再保等保險公司，可能拒絕未努力降低全球暖化影響企業的責任保險，使碳的法律責任進一步獲得彰顯。這類保險將可保護企業主管，免於被控告公司未善盡碳管理的職責。
‧匯豐銀行（HSBC）已加入其他金融機構的行列，對氣候變遷宣戰。
‧加州財務廳2004年進行一項新投資計畫，稱為綠色浪潮環境投資計畫（GWEII），請該州兩大退休基金加州公務員退休基金（Calpers）與加州教師退休系統（CalSTRS），投資15億美元在尖端清潔科技與環境責任公司。

顯然，氣候風險機會已或深或淺地融入各行各業和各種投資組合中。環境責任和與天氣相關因素，已影響到部分公司的盈餘。實質的氣候變遷，以及採取的氣候變遷減緩政策，將對公司是否有能力為股東創造價值產生深遠影響。除了法令壓力外，日益嚴格的揭露要求和股東行動主義，很可能在不久的將來也會對企業帶來更多挑戰。各類投資人將希望看到企業致力於因應氣候變遷的風險與機會。因此，積極採取行動以減少環境影響和因應碳限制問題的公司，將可藉降低成本和增進獲利與股東價值而獲益匪淺，氣候變遷也因此對基金的長期投資有重大影響。

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