期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典(4版) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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一、最新發展：全麵更新統計數據，亦新增部分實務案例、新商品（如ETF期貨、 TRF等）、市場新發展與趨勢及練習題型。

　　二、理論與實務配閤：唯一適閤期貨證照考試的教科書，內容涵蓋期貨業務員考題近90%，對欲「學考兩用」之學生相當有利。

　　三、係統化：從商品種類到評價理論及各種操作策略的說明，讓讀者對期貨選擇權的「全貌」，能有「係統化」瞭解。

　　四、觀念化：使用簡單易懂的公式及圖示，闡述復雜深奧的理論。

　　五、國際觀：統計資料大多採用全球數據，並輔以國際實例，例如霸菱銀行倒閉事件(Box 1.3)、寶鹼公司交換失利個案(Box 16.2)等。

衍生性金融商品深度解析：從基礎原理到高級策略 本書旨在為對衍生性金融商品——包括期貨、期權、遠期閤約和互換——感興趣的讀者提供一個全麵、深入且實用的學習指南。我們摒棄瞭過於冗餘的理論堆砌，專注於將復雜的金融工程概念轉化為清晰、可操作的知識體係，幫助讀者構建堅實的理論基礎，並掌握在實際市場中運用這些工具的能力。 第一部分：衍生性金融商品的基石與邏輯 本部分將奠定讀者對衍生品世界的整體認知，理解其産生的經濟動因、核心功能以及基本閤約結構。 第一章：風險、套期保值與金融工程的起源 我們將探討金融市場中風險的本質，特彆是價格波動性帶來的風險。詳細分析企業和投資者如何利用衍生工具進行套期保值（Hedging），以鎖定成本或收益，實現風險轉移。本章會深入剖析套期保值的有效性評估方法，包括基差風險（Basis Risk）的管理。此外，還會追溯遠期閤約（Forwards）的起源，理解其作為最原始衍生工具的機製及其在商品貿易和外匯市場中的應用。 第二章：期貨閤約的結構、交易與結算 期貨閤約是衍生品市場中流動性最強的一類工具。本章將係統性地介紹期貨閤約的標準化特徵，包括閤約規模、到期日和標的資産的界定。我們將詳述在交易所（如CME、ICE等）的交易流程，重點解析保證金製度（Margin System），區分初始保證金與維持保證金。對每日盯市（Marking-to-Market）機製的深入解析，將幫助讀者理解期貨交易如何實時反映盈虧，並探討追加保證金通知（Margin Call）的處理流程。結算方式（實物交割與現金結算）的差異及其對交易策略的影響也將被充分討論。 第三章：期權閤約的剖析與基本定價模型 期權（Options）賦予持有者在未來特定時間以特定價格買入或賣齣標的資産的權利而非義務，其內在的非綫性迴報結構使其成為金融工具中的“杠杆之王”。本章將詳盡解釋看漲期權（Call Option）和看跌期權（Put Option）的定義、權利與義務。我們將引入期權定價的核心概念——內在價值（Intrinsic Value）和時間價值（Time Value）。對影響期權價格的關鍵因素（如標的價格、波動率、利率、時間等）進行敏感性分析，為後續的精確估值做好鋪墊。 第二部分：理論深化與定價模型的構建 本部分將轉嚮衍生品定價的量化核心，介紹支撐現代金融市場運作的關鍵數學框架。 第四章：無套利原則與布萊剋-斯科爾斯-默頓（BSM）模型詳解 無套利定價（No-Arbitrage Pricing）是衍生品定價的基石。本章將詳細闡述這一核心原則，並展示如何利用其構建復製組閤（Replicating Portfolio）來確定金融工具的公允價格。隨後，我們將聚焦於金融史上最具裏程碑意義的BSM期權定價模型。我們將逐步推導該模型的基本假設（如連續交易、恒定波動率等），並展示如何應用該模型計算歐式看漲和看跌期權的價格。理解該模型的局限性，特彆是對波動率微笑（Volatility Smile）現象的解釋，是高級應用的前提。 第五章：希臘字母：風險管理的利器 “希臘字母”（The Greeks）是衡量期權價格對各種市場參數變化的敏感度的指標，是專業交易員和風險管理師必備的工具。本章將係統介紹並計算以下關鍵指標： Delta ($Delta$): 衡量標的資産價格變動時期權價格的變化率，及其在動態對衝中的作用。 Gamma ($Gamma$): 衡量Delta的變化率，揭示期權頭寸的凸性（Convexity）。 Theta ($Theta$): 衡量時間流逝對期權價值的影響，即時間衰減。 Vega ($ u$): 衡量隱含波動率變化時期權價值的變化，是波動率交易的核心指標。 Rho ($ ho$): 衡量利率變化對期權價格的影響。 通過掌握這些指標，讀者將能夠構建 Delta 中性、Gamma 中性等復雜的對衝策略。 第六章：利率衍生品與互換（Swaps） 利率風險是宏觀經濟中最普遍存在的風險之一。本章將介紹遠期利率協議（FRA），以及更復雜的利率互換（Interest Rate Swaps）。詳細分析固定利率支付方與浮動利率支付方的結構，解釋互換的有效久期（Effective Duration）和轉換因子。本章還將涉及信用風險在互換閤約中的體現，特彆是信用違約互換（CDS）的基礎機製，為讀者理解宏觀金融風險管理打下基礎。 第三部分：高級策略與市場實踐 本部分將帶領讀者從理論走嚮實戰，探討如何利用衍生品進行投機、套利和更精細化的風險管理。 第七章：期貨的投機策略與價差交易 期貨市場的投機者主要關注對未來價格走勢的預測。本章將探討基於宏觀經濟預期、庫存周期分析和技術分析的期貨投機策略。重點介紹價差交易（Spread Trading），包括跨期價差（Calendar Spreads）、蝶式價差（Butterfly Spreads）和牛/熊價差（Bull/Bear Spreads）。價差交易通過同時建立多頭和空頭頭寸，利用不同閤約之間的相對價格關係來降低或鎖定風險，實現更穩定的收益。 第八章：期權策略的組閤構建 期權策略的魅力在於其無限的組閤可能性。本章將分類介紹一係列具有明確風險迴報特徵的期權組閤策略： 1. 方嚮性策略（Directional Strategies）：如備兌看漲（Covered Calls）和保護性看跌（Protective Puts），及其在現有資産組閤中的應用。 2. 波動率策略（Volatility Strategies）：如Straddle和Strangle，用於捕捉市場預期的方嚮性突破或維持區間震蕩。 3. 中性策略（Neutral Strategies）：如Iron Condor和Box Spreads，用於在波動率和方嚮都相對確定的市場環境中獲利。 對於每種策略，我們將精確計算其最大收益、最大虧損、盈虧平衡點以及所需的保證金要求。 第九章：波動率交易的藝術與現實 波動率是衍生品市場的核心變量，其預期與實際的差異是許多高級策略的基礎。本章將深入探討隱含波動率（Implied Volatility, IV）的計算、分析與預測。我們將討論波動率期限結構（Term Structure of Volatility）和波動率微笑/偏度（Smile/Skew）的成因。高級應用將涵蓋利用Vega和Gamma進行波動率套利（Volatility Arbitrage）的原則，以及如何通過期權定價模型來識彆市場高估或低估的波動性。 第十章：信用風險與新興衍生品市場 在全球金融體係中，信用風險已成為不可忽視的係統性風險。本章將詳細解析信用違約互換（CDS）的市場結構、定價要素（如風險中性概率、違約相關性）以及其在風險傳染中的作用。最後，本書將展望新興的衍生品領域，包括氣候衍生品、能源衍生品和數字資産衍生品等，探討這些新興市場對傳統風險管理理論帶來的挑戰與機遇。 通過本書的學習，讀者將不僅掌握衍生性金融商品的運作機製，更能理解其在現代金融風險管理、資産定價和投資組閤構建中所扮演的關鍵角色。本書強調實踐應用與理論深度並重，緻力於培養讀者獨立分析和設計金融工具的能力。

作者簡介

黃昱程

　　現職：
　　■中央銀行業務局副研究員
　　■文化大學商學院兼任副教授

　　學曆：文化大學國際企業管理研究所博士

　　經曆：
　　■證券公司分析師
　　■銀行徵信專員
　　■80年高考二級金融業務組及格
　　■81年高考一級金融業務組第一名及格
　　■中央銀行金檢處

　　研究興趣：國際金融、金融市場、新金融商品、貨幣理論與政策、金融機構與管理

第1章 衍生性金融商品概論
第2章 期貨的意義、種類與功能
第3章 期貨市場的組織與運作
第4章 期貨價格的決定
第5章 期貨的避險策略
第6章 股價指數期貨
第7章 利率期貨
第8章 外匯期貨
第9章 選擇權市場
第10章 選擇權價格
第11章 選擇權交易策略
第12章 選擇權評價模型
第13章 股價指數、外匯與期貨選擇權
第14章 利率選擇權
第15章 奇異選擇權
第16章 交換市場
第17章 其他衍生性金融商品

评分☆☆☆☆☆

我可以說，這本書徹底改變瞭我對衍生性金融商品的看法。我之前一直覺得，期貨和期權是非常高風險、非常復雜的金融工具，隻有那些專業的交易員纔能夠玩得轉。但讀完這本書，我纔意識到，這些工具並非遙不可及，而是有其內在的邏輯和規律可循的。作者用一種非常親切、負責任的態度，嚮我們展示瞭衍生性金融商品的魅力，也告誡瞭我們其中的風險。它不是那種鼓勵你去冒險的書，而是讓你在充分瞭解之後，再謹慎地做齣自己的決定。它讓我明白瞭，衍生性金融商品可以是一種強大的風險管理工具，也可以是一種有效的投資工具，關鍵在於你如何去理解和運用它。這本書就像是一盞明燈，照亮瞭我之前模糊不清的投資道路。我不再是對期貨和期權充滿恐懼，而是充滿瞭好奇和求知的欲望。我相信，這本書會是我在未來投資學習道路上，一本不可或缺的寶貴財富。我非常感激作者能夠寫齣這樣一本既有深度又有溫度的書，讓像我這樣的普通投資者，也能夠有機會去瞭解和學習這些重要的金融知識。

评分☆☆☆☆☆

這本書在風險管理方麵的講解，絕對是值得稱贊的！我一直認為，在投資領域，風險管理比追求高收益更為重要，尤其是在接觸期貨和期權這類高杠杆的衍生性金融商品時。很多入門書籍，往往會側重於如何去交易，如何去賺錢，卻忽略瞭風險控製的重要性。但《期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典》(4版)在這方麵做得非常到位。它花瞭相當大的篇幅來講解不同交易策略的風險，以及如何去識彆和管理這些風險。它會詳細地介紹各種風險對衝的工具和方法，比如利用期權來對衝期貨的多頭風險，或者利用期貨來鎖定股票的潛在跌幅。它還會用很多實際的案例，來分析曆史上因為風險管理不當而導緻巨額虧損的教訓，這讓我深刻地體會到風險管理的重要性。更讓我印象深刻的是，它在講解“止損”這個概念時，不是簡單地告訴你“要設置止損”，而是會從心理學和交易行為學的角度，來分析為什麼很多人在設置止損時會猶豫不決，以及如何剋服這種心理障礙。它還提到瞭“頭寸管理”的重要性，告訴我如何根據自己的資金量和風險承受能力，來閤理地分配自己的交易頭寸。讀完這部分，我感覺自己不再是盲目地去交易，而是有瞭一套比較係統的風險管理思路，這讓我對未來的投資之路更有信心。

评分☆☆☆☆☆

我不得不提這本書的齣版質量，真的非常精良！作為一本“入門經典”，它的呈現方式也應該配得上它的名號。紙張的觸感很好，不是那種廉價的紙，印刷的字體清晰，大小適中，長時間閱讀也不會覺得眼睛疲勞。裝訂也很牢固，我經常翻來翻去地查閱，一點都沒有鬆散的跡象，感覺可以放很久，甚至傳給下一代。封麵的設計雖然樸實，但非常有質感，摸上去很有分量，擺在書架上也非常顯眼，一看就知道是一本專業的書籍。我特彆喜歡它內頁的排版，文字和圖錶的比例恰到好處，不會顯得擁擠，也不會太空曠。有時候，一些復雜的圖錶，比如K綫圖、期權希臘字母圖，它都能夠清晰地呈現齣來，關鍵的數據和標注也都很明顯，我不需要費很大力氣去辨認。而且，它在引用一些錶格數據的時候，也做得很規範，格式統一，看起來就很舒服。這本書的整體感覺，就像是經過精心打磨的藝術品，每一處細節都體現瞭齣版方的專業和用心。這一點對於一本需要長期學習和參考的書籍來說，是非常重要的。一本印刷粗糙、排版混亂的書，即使內容再好，也會大大影響閱讀體驗。而這本《期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典》(4版)在這方麵，絕對是滿分！

评分☆☆☆☆☆

我必須說，這本書的內容深度和廣度，絕對超乎我的預期！我當初會買這本書，其實是抱著一個“先求有，再求好”的心態，想著先找一本入門書來讀讀看，至少能有個基本的概念，之後再慢慢深入。但沒想到，這第四版的內容，竟然可以做到如此的紮實且全麵。它不是那種隻講皮毛的書，而是真的會深入探討每一個衍生性金融商品背後的邏輯和運作機製。舉個例子，它在講解期貨閤約的時候，不隻是告訴你什麼是期貨，還會告訴你為什麼要設計期貨這種商品，它解決瞭傳統現貨交易的哪些問題，以及在不同市場環境下，期貨閤約價格會受到哪些因素的影響。它甚至還會提到一些曆史上的案例，來佐證它的理論。這一點我特彆喜歡，因為這樣我纔能真正理解這些金融工具的意義和價值，而不是死記硬背。更讓我驚訝的是，它在介紹各種復雜的交易策略時，也不是簡單地列齣公式和圖錶，而是會細緻地分析每種策略的優劣勢、適用時機，以及潛在的風險。我記得它在講到價差交易時，就詳細地解釋瞭兩種不同到期月份的期貨閤約，如何通過它們的價差來構建套利或投機策略，並且還給齣瞭實際的計算方式和注意事項。這對於我這種數學不太好的人來說，簡直是福音！很多其他書籍在講到這類策略時，常常就是一筆帶過，讓人雲裏霧裏，但這本書卻能化繁為簡，讓我能夠一步一步地理解。我真的覺得，這本書的作者，應該是一位非常有經驗的交易者，並且對教學這件事也很有熱情，否則不可能寫齣這麼既有深度又易於理解的書。我已經迫不及待想要繼續往下讀，我相信這本書一定會讓我對衍生性金融商品有更深刻的認識。

评分☆☆☆☆☆

坦白說，我當初會選擇這本《期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典》(4版)，很大一部分原因是因為它的“經典”名號。在投資領域，很多東西都會隨著時間推移而過時，但經典的書籍，往往能夠跨越時間，依然提供有價值的洞見。我之前也看過一些關於衍生性金融商品的文章，但總是感覺缺瞭點什麼，好像抓不住重點，也理解不瞭其中的精髓。而這本書，真的就像它的名字一樣，是一本“入門經典”。它沒有那種“炫技”式的語言，也沒有試圖用一些高深的理論來唬住讀者，而是非常紮實地從最基礎的部分開始講起。我喜歡它在講解每一個概念的時候，都會先給齣清晰的定義，然後用通俗易懂的語言去解釋，再輔以一些實際的例子。這讓我感覺，作者是真正站在讀者的角度去思考問題的，他知道我們這些新手最需要什麼。我記得它在講到“杠杆”這個概念的時候，不是簡單地說“杠杆可以放大收益”，而是會非常詳細地解釋杠杆的原理，以及它如何放大風險，並且還會舉齣具體的例子，讓你看到杠杆操作可能帶來的巨大收益，也可能帶來的巨大虧損。這種非常客觀和全麵的講解，讓我對杠杆有瞭更深刻的認識，也讓我明白瞭在實際操作中，如何去控製風險。我感覺這本書就像是一塊基石，為我打下瞭堅實的金融知識基礎。現在，我再去看一些其他的投資資料，就覺得豁然開朗，很多之前不懂的東西，現在都能理解瞭。

评分☆☆☆☆☆

天啊，這本書我真的等瞭好久！當初我剛接觸期貨和選擇權的時候，外麵那些講義和網路上零散的資料，真的是讓人看瞭霧煞煞。什麼價差策略、跨式、勒式，聽到名字就覺得好遙遠，更彆說要去理解它們背後的邏輯和操作瞭。很多時候，我隻是憑感覺在操作，贏瞭好像是運氣好，輸瞭就覺得腦袋一片空白，不知道問題齣在哪裏。那時候，我真的很渴望有一本能夠紮紮實實地把基礎打好的書，一本可以讓我從頭到尾都看得懂，而且還能夠深入淺齣的書。我記得有一次，我朋友推薦我去聽一個投資講座，講師講得天花亂墜，什麼“鎖定風險、擴大收益”，聽起來好像是寶藏一樣，但當我問他具體怎麼操作，他隻丟給我幾句術語，然後說“這要深入研究”。深入研究？我連基本概念都還沒弄懂，怎麼深入？所以，當我在書局看到這本《期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典》的第四版，我當下就覺得，我的救星來瞭！封麵設計雖然簡潔，但“入門經典”這幾個字，對我來說就是金字招 বিনিয়োগ。我立刻翻開目錄，發現它的章節安排非常閤理，從最基礎的定義、原理，到各種交易策略的介紹，再到風險管理，幾乎涵蓋瞭我所有想瞭解的部分。而且，它看起來不是那種把大量復雜的公式堆砌在一起的書，而是更注重概念的解釋和實際的應用。我迫不及待地把它買迴傢，每天晚上花點時間閱讀，感覺就像是在跟一位經驗豐富的老師在對話。它沒有一開始就用很多我聽不懂的術語來嚇唬我，而是用很多生活化的例子，或者比較容易理解的比喻來解釋那些抽象的概念。比如，它講到期權的時候，不是直接丟一個“買方權利、賣方義務”給我，而是用“你花錢買瞭一個未來以某個價格買進或賣齣商品的權利”，這樣的比喻，瞬間就讓我大腦開瞭竅。我現在纔剛讀到一半，但已經覺得受益匪淺，感覺自己之前模糊的觀念都清晰多瞭。

评分☆☆☆☆☆

讓我感到驚喜的是，這本書在講解一些復雜的概念時，並沒有迴避，而是采用瞭非常巧妙的方式來呈現。我之前看過的很多關於衍生性金融商品的書籍，在講到期權定價模型，或者復雜的套利策略時，往往是充斥著大量的數學公式，看得我頭暈眼花。但《期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典》(4版)卻在這方麵做齣瞭很大的創新。它並沒有完全拋棄數學，而是在必要的地方，會給齣公式，但更重要的是，它會用大量的圖錶、圖形，以及更易於理解的文字來解釋這些公式背後的含義。比如，在講解Black-Scholes期權定價模型時，它會先用一個直觀的圖錶，來展示影響期權價格的幾個關鍵因素，然後纔引入公式，並且詳細地解釋每一個參數的意義。它還會用一些非常形象的比喻，來幫助我們理解這些抽象的數學概念。我記得它在講到“隱含波動率”的時候，作者就用瞭一個生動的比喻，把隱含波動率比作市場對未來價格變動的“預期”。這樣的講解方式，讓我感覺自己不隻是在看一本金融教材，更像是在玩一個智力遊戲，在一點一點地解開那些隱藏在數字背後的奧秘。而且，它還強調瞭這些模型的局限性，以及在實際應用中需要注意的地方，這讓我明白，理論模型隻是工具，實際的交易還需要結閤市場情況來判斷。

评分☆☆☆☆☆

讓我覺得這本書與眾不同的地方在於，它不僅僅是講解“是什麼”，更是深入探討瞭“為什麼”。很多入門書籍，可能會告訴你期貨閤約是做什麼的，期權買賣是怎麼進行的，但往往不會去解釋這些金融工具被設計齣來的初衷是什麼，它們在金融市場中扮演著怎樣的角色。而《期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典》(4版)卻在這方麵做得非常深入。它會從宏觀的經濟環境、市場需求的角度，來分析衍生性金融商品的産生和發展。比如，它在講解期貨的時候，會提到早期農業市場如何利用期貨來規避價格波動風險，在講解期權的時候，會提到它如何為市場提供更多的投資和風險管理工具。它還會結閤一些曆史事件，來佐證自己的觀點。這一點讓我感覺，我在閱讀的不僅僅是一本金融教材，更是一部關於金融工具演進的簡史。通過瞭解這些“為什麼”，我能夠更深刻地理解這些工具的本質，也能夠更好地判斷它們在不同市場環境下，可能發揮的作用。這讓我感覺，我不僅僅是在學習一套技術，更是在提升自己對整個金融市場的認知能力。這本書讓我明白，衍生性金融商品並非空中樓閣，而是深深根植於現實經濟活動之中。

评分☆☆☆☆☆

這本書的實操指導性，是我最看重的一點！我雖然不是專業的金融從業者，但作為一個有投資需求的人，我最希望看到的，是能夠將理論知識轉化為實際操作的書籍。很多金融類的書籍，雖然理論講得頭頭是道，但讀完之後，還是不知道具體該怎麼做。而《期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典》(4版)在這方麵做得非常齣色。它不僅僅是停留在理論層麵，而是非常細緻地講解瞭各種衍生性金融商品的交易流程和注意事項。比如，它在介紹如何進行期貨開戶、交易指令的輸入、平倉的操作時，就給齣瞭非常詳細的步驟說明，甚至還會提到一些常見的交易軟件的操作技巧。這一點對我這種對電腦操作不太熟練的人來說，簡直是太有幫助瞭！我記得有一次，它在講到如何進行期權買賣時，不隻是告訴你買入期權，賣齣期權，它還會詳細地講解不同類型期權的特性，以及在不同的市場預期下，應該選擇哪種期權。而且，它還給齣瞭一些具體的交易案例，讓我能夠看到，彆人是如何運用這些知識來構建自己的交易策略的。它甚至還會提醒讀者，在實際操作中可能會遇到的各種陷阱和需要注意的細節，比如滑點、流動性不足等等。這些看似微不足道的提醒，對於新手來說，卻是極其寶貴的經驗。我感覺讀完這本書，我真的能夠帶著學到的知識，去嘗試進行一些模擬交易，甚至是有計劃地進行實際操作瞭。

评分☆☆☆☆☆

這本書的語言風格，對我來說真的太友好瞭！我平常工作就很忙，下班後能擠齣時間看書，已經是很不容易瞭，如果書裏充斥著晦澀難懂的術語和復雜的學術理論，我真的會看到睡著。但《期貨與選擇權：衍生性金融商品入門經典》(4版)卻完全沒有這個問題。它的文字清晰流暢，行文間不會給人一種高高在上的感覺，而是像一位老朋友在跟你分享他的經驗。作者很懂得如何用生活化的語言來解釋那些看似很專業的概念。比如，在講到“保證金”的時候，它不是直接給你一個冷冰冰的定義，而是會用一個比喻，告訴你就像你買股票一樣，不需要一次性付清所有款項，隻需要付一部分“誠意金”，這樣纔能讓你很快地理解為什麼需要保證金，以及它在交易中的作用。而且，它的段落結構也很清晰，有時候一個復雜的概念，它會拆分成好幾個小段落來解釋，每個小段落都有一個小標題，這樣我閱讀的時候，就不會感到眼花繚亂，反而能夠循序漸進地吸收知識。更重要的是，它在解釋一些核心概念時，會反復強調，並且還會用不同的角度來闡釋，確保讀者能夠真正地理解。我記得有一次，我讀到一個關於“內在價值”和“時間價值”的部分，一開始覺得有點抽象，但作者在接下來的幾頁裏，通過不同的例子，不斷地強化這兩個概念，讓我逐漸領悟其中的奧妙。這種反復強調但不冗餘的講解方式，讓我覺得作者真的非常用心。我感覺這本書就像是一本“有溫度”的書，能夠感受到作者想要幫助讀者理解衍生性金融商品的真誠。