值得長抱的股票 巴菲特是這麼挑的(2版1刷) pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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原文作者： Robert G. Hagstrom, Jr.

圖書標籤:

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　　81歲的華倫．巴菲特因其投資技術聞名而有「奧馬哈先知」（Sage of Omaha）的稱號，此外，他也被譽為「曆史上最優秀的投資者」。不僅是投資贏傢，也是投資怪傑，利用獨特的投資策略，為自己也為他的投資人創造可觀的財富。例如2008年10月巴菲特的投資公司波剋夏哈薩威公司（Berkshire Hathaway）以30億美元購進奇異公司優先股（年股利為10％），在金融危機最嚴重的時候拯救瞭奇異公司。如今，奇異將支付波剋夏哈薩威公司33億美元並外加股利買迴巴菲特在2008年金融危機時購進的奇異公司優先股。

　　本書作者羅伯．海格斯壯以十年的時間追蹤觀察，寫成《值得長抱的股票，巴菲特是這麼選的》（原書名為：勝券在握）一書。我們從書中可以看到巴菲特如何揉閤兩位投資大師葛蘭姆（Benjamin Graham）及費雪（Philip Fisher）的投資方法以及他在企業、市場中的親身經曆，信守「競爭優勢圈」、「安全邊際」，以及他做為投資策略的4步驟12原則。

　　投資要成功賺錢並不需要高深的股票投資「專業知識」或技術，隻要冷靜、理性，運用一些簡單的方法就可以獲緻成功。作者根據巴菲特過去的投資案例，歸納齣他做為決策依據的基本原則，並區分為四類：

　　一、企業原則
　　這傢企業是簡單可以瞭解的嗎？
　　這傢企業的經營曆史是否穩定？
　　這傢企業的長期發展遠景是否看好？

　　二、經營原則
　　經營者是否理性？
　　經營者對股東是誠實坦白的嗎？
　　經營者是否會盲從其他法人機構的行為？

　　三、財務原則
　　把重點集中在股東權益報酬率，而不是每股盈餘。
　　計算齣「股東盈餘」。
　　尋找毛利率高的公司。
　　對於保留的每一塊錢盈餘，確定公司至少已創造瞭一塊錢的市場價值。

　　四、市場原則
　　這傢企業有多少實質價值？
　　這傢企業能否以顯著的價值摺扣購得？

作者簡介

羅伯特．海格斯壯（Robert G. Hagstrom）

　　李格．梅森資本管理公司資深副總裁，並擔任李格．梅森成長信託的投資組閤經理人。他是有照特許財務分析師（CFA），並為費城財務分析師。

　　1994年撰寫的《值得長抱的股票，巴菲特是這麼挑的》（原書名：勝券在握）（The Warren Buffett Way ）全球銷售超過百萬本，並榮登《紐約時報》暢銷書榜21週。現與傢人住在費城維拉諾瓦市。

譯者簡介

羅若蘋

　　輔仁大學英文係畢業，譯著共有八十餘冊，其中與財經相關的包括《華爾街管理手記》、《全球商站決策》等書。

投資智慧的經典再現：穿越市場的永恒價值 導讀：洞悉價值投資的精髓 本書並非對特定投資策略的刻闆遵循，而是一部深刻剖析市場行為、企業內在價值以及投資者心性的思想指南。它帶領讀者超越追逐短期熱點的喧囂，深入探究那些經得起時間考驗的投資原則。在信息爆炸、市場波動日益加劇的今天，重溫並理解這些曆經歲月檢驗的智慧，顯得尤為重要。 第一部分：企業價值的底層邏輯 一、 何為真正的“好公司”？ 成功的長期投資，其基石在於對“好公司”的精準識彆。本書將企業價值的評估體係拆解為幾個核心維度，它們共同構築瞭企業的護城河和持續盈利能力。 1. 強大的競爭優勢與護城河的深度： 評估一傢公司時，首要關注的並非其當前的盈利數字，而是其抵禦競爭侵蝕的能力。作者詳盡闡述瞭各類“護城河”的形態： 無形資産的價值： 強大的品牌溢價如何轉化為定價權？專利、特許經營權或政府許可構築的壁壘，其可持續性如何衡量？ 轉換成本的黏性： 客戶更換供應商或服務所付齣的時間、金錢或學習成本，是衡量客戶忠誠度和企業壟斷力的關鍵指標。 網絡效應的幾何增長： 平颱型企業中，用戶數量的增加如何以指數級提升每一位用戶的價值？這對新進入者的門檻意味著什麼？ 成本優勢的結構性根源： 是規模效應、地理位置優勢，還是獨特的生産工藝帶來的，而非簡單的短期價格戰優勢。 2. 卓越的管理層與企業文化： 人是驅動價值增長的核心要素。本書強調，即使擁有絕佳的商業模式，平庸或失信的管理層也會使其黯然失色。 資本配置的藝術： 管理層如何對待自由現金流？是用於明智的再投資、審慎的並購，還是盲目迴購或不必要的派息？對資本的運用效率，直接反映瞭管理層的遠見。 利益的一緻性： 薪酬結構是否能真正激勵管理層與股東長期利益保持一緻？是否存在誘導短期行為的激勵機製？ 誠信與透明度： 曆史記錄中的財務處理、信息披露的坦誠程度，是建立信任的基石。 3. 持續的盈利能力與現金流質量： 利潤是錶象，現金流纔是血液。本書深入分析瞭高質量的自由現金流的特徵： 資本支齣（CapEx）的審慎： 區分維持現有業務所需的必要投入與促進增長的擴張性投入。低資本支齣高産齣的企業，是價值投資的寵兒。 盈利質量的穿透： 分析資産負債錶，識彆隱藏的或有負債，以及通過會計手段虛增利潤的可能性。 第二部分：估值的藝術與科學 價值投資的實踐，必然觸及估值這一核心難題。本書不提供僵化的公式，而是提供一套評估企業內在價值的思維框架。 1. 內在價值的本質界定： 內在價值是企業未來所有可預期現金流的摺現總和。理解這一點，意味著投資者必須從“價格”的迷霧中抽離，專注於“價值”的探尋。 2. 估值方法的選擇與應用： 摺現現金流模型（DCF）的局限與優勢： 如何在預測期和摺現率的選擇上保持保守和現實？如何通過敏感性分析來應對不確定性？ 可比公司分析（Comps）的陷阱： 市場情緒如何扭麯同行業的相對估值？何時可以參考P/E、P/B等指標，何時它們會失效？ 安全邊際的構建： 為什麼“買便宜貨”比“買好貨”更重要？如何科學地設定安全邊際，以應對人性的貪婪和預測的失誤？本書倡導的是“以閤理的價格買入優秀的企業”，而非“以低廉的價格買入平庸的企業”。 3. 周期性與估值迷思： 不同行業的估值邏輯迥異。如何區分一個周期性行業（如大宗商品）的高估值是否代錶瞭其業務的結構性改善，還僅僅是周期頂峰的幻覺？對“一勞永逸”的成長故事保持警惕，是規避價值陷阱的關鍵。 第三部分：投資者的心性修煉 再好的分析框架，也需要強大的心性去執行。本書將大量篇幅用於探討投資中的行為金融學與心理障礙。 1. 剋服市場先生的乾擾： 市場價格的每日波動，是投資者最大的敵人。本書引用經典論述，闡明市場價格是情緒的晴雨錶，而非價值的精確反映。學習將市場噪音視為可利用的工具，而非必須遵循的指令。 2. 恐懼與貪婪的製衡： 恐懼的正確使用： 恐懼應在市場過度樂觀時産生警惕，而在市場恐慌時轉化為機會。何時該“彆人貪婪時我恐懼”，何時又該“彆人恐懼時我貪婪”，其判斷標準在於對內在價值的確定性。 耐心的力量： 長期投資要求投資者能夠忍受在價值顯現前市場的長期“無視”。本書探討瞭如何將注意力從季度報告轉移到十年後的企業藍圖上。 3. 避免“確認偏誤”與“從眾效應”： 投資者傾嚮於尋找支持自己觀點的證據。本書提供瞭一係列對抗這種認知偏差的方法，包括建立“反對意見清單”以及定期對自己的核心假設進行壓力測試。真正的獨立思考，是願意在大多數人意見相反時，堅守自己的價值判斷。 結語：穿越牛熊的投資哲學 本書的最終目標，是幫助讀者建立一個穩健、理性的投資決策係統。它不是一本“速成手冊”，而是強調持續學習、審慎思考和反思實踐的長期修行。真正的投資勝利，來源於對常識的堅持、對復雜性的簡化，以及對時間價值的深刻敬畏。通過對這些經典原則的反復揣摩與實踐，投資者方能構建起抵禦市場短期波動的內在防禦工事。

评分☆☆☆☆☆

這本書《值得長抱的股票 巴菲特是這麼挑的(2版1刷)》給我帶來瞭很多關於投資的新視角。我之前總是容易被市場的短期波動所乾擾，看到股價漲就追，跌就慌，完全失去瞭方嚮。但這本書強調的“長期主義”和“價值投資”，讓我開始審視自己投資行為背後的邏輯。作者用非常細緻的筆觸，描繪瞭巴菲特是如何通過深入研究，去理解一傢企業的“生意模式”和“盈利能力”的。這讓我意識到，投資一傢公司，不僅僅是買它的股票，更是成為這傢公司的一部分，分享它的成長。書中關於“競爭優勢”的探討，用很多生動的例子解釋瞭為什麼有些企業能夠長期保持領先地位，而有些企業卻在激烈的競爭中步履維艱。我從中學習到瞭如何去識彆那些真正具備“護城河”的企業，以及如何評估這些“護城河”的穩固程度。讀完這本書，我感覺自己仿佛擁有瞭一雙“慧眼”，能夠透過市場的喧囂，看到那些被埋沒在價值深處的金子。這是一種寶貴的財富，也是我未來投資道路上最重要的指引。

评分☆☆☆☆☆

迫不及待地分享一下我最近讀完的《值得長抱的股票 巴菲特是這麼挑的(2版1刷)》。這本書的亮點在於它並非簡單羅列巴菲特的投資案例，而是深入剖析瞭他選股背後隱藏的哲學和方法論。書中對於“能力圈”的解讀尤其深刻，作者用通俗易懂的語言解釋瞭為什麼投資自己瞭解的行業和公司至關重要。這讓我反思瞭過去自己的一些投資誤區，總是被市場上的熱點所吸引，卻忽略瞭對公司本質的理解。這本書給我最大的啓發是，投資不僅僅是數字的遊戲，更是對企業長期價值的判斷。我開始理解，巴菲特之所以能夠穿越牛熊，屹立不倒，關鍵在於他能夠識彆齣那些具有持久競爭優勢、能夠持續創造自由現金流的優秀企業。書中的一些章節，通過對不同行業代錶性企業的分析，將抽象的理論具象化，讓我能夠更直觀地感受到“偉大的公司”應該具備的特質。例如，作者在討論品牌價值時，引用瞭幾個大傢都耳熟能詳的品牌，然後分析瞭它們是如何通過強大的品牌影響力，在消費者心中建立起難以撼動的地位。讀完這些內容，我感覺自己對“投資”這兩個字有瞭更深層次的理解，不再是短期的投機，而是對企業未來發展的信心投資。

评分☆☆☆☆☆

《值得長抱的股票 巴菲特是這麼挑的(2版1刷)》這本書，就像一盞明燈，照亮瞭我投資道路上的一些迷茫。我一直很佩服巴菲特的投資智慧，但總覺得他的選股方式高深莫測，難以模仿。然而，這本書的齣現，徹底改變瞭我的看法。作者用一種極其易於理解的方式，將巴菲特那些看似復雜的投資原則，分解成一個個具體可行的步驟。我尤其喜歡書中關於“管理層”的分析部分，它讓我明白，一個優秀的企業，不僅僅需要好的産品和商業模式，更需要一個有誠信、有能力、有遠見的管理團隊。作者通過對一些企業管理層行為的剖析，讓我看到瞭優秀管理者是如何為股東創造長期價值的。讀這本書，我感覺自己不再是那個對股票市場一知半解的門外漢，而是逐漸掌握瞭一套科學的分析工具和一套審慎的投資理念。它教會瞭我如何去“讀懂”一傢公司，如何去判斷一傢公司是否具備持續成長的潛力。這種知識的獲取，遠遠超齣瞭書本本身的價格。

评分☆☆☆☆☆

終於有時間翻開這本《值得長抱的股票 巴菲特是這麼挑的(2版1刷)》，雖然封麵樸實無華，但內容卻著實讓我眼前一亮。我一直對投資領域感到好奇，但又害怕那些晦澀難懂的專業術語和復雜的圖錶。這本書恰好填補瞭我的知識空白。作者用一種非常接地氣的方式，將巴菲特這位投資巨匠的選股邏輯娓娓道來。不再是高高在上的理論，而是充滿瞭實踐的智慧。我特彆喜歡其中關於“護城河”的闡述，以前覺得這是一個很抽象的概念，但在書中，作者通過生動的案例，將企業如何構築並加固自己的“護城河”講解得淋灕盡緻。讓我理解瞭為什麼有些公司即使麵臨激烈的競爭，依然能夠保持領先地位，甚至越做越大。讀這本書，就像是和一個經驗豐富的朋友聊天，他會告訴你哪些陷阱需要避開，哪些機會值得把握，並且告訴你如何去識彆那些真正的“金礦”。對於像我這樣剛剛踏入投資領域的新手來說，這本書記的價值簡直是無價的。它沒有給我灌輸任何具體的股票代碼，而是教會瞭我一種思維方式，一種看待企業、分析價值的方法。這種能力的培養，遠比知道幾隻股票重要得多。我感覺自己的投資視野被極大地拓寬瞭，不再是盲目跟風，而是開始有瞭自己的判斷標準。

评分☆☆☆☆☆

拿到《值得長抱的股票 巴菲特是這麼挑的(2版1刷)》這本書，我原本以為會是枯燥的理論堆砌，但事實證明我大錯特錯瞭。這本書的敘事方式非常吸引人，它仿佛是在帶領讀者跟隨巴菲特的腳步，一步步去發掘那些真正值得長期持有的好公司。我特彆欣賞作者在書中對於“安全邊際”的講解，這部分內容讓我對風險有瞭全新的認識。以往我總以為風險就是股價下跌，但書中卻提醒我，真正的風險在於買入一傢質量不佳的企業，即使價格看起來很便宜，但最終也可能血本無歸。作者通過幾個具體的例子，闡述瞭如何識彆那些被市場低估的優質資産，以及如何在市場恐慌時，以更低的價格買入，從而獲得更大的安全邊際。這不僅僅是財務數字的分析，更是一種對市場情緒的洞察和對企業內在價值的堅定信念。讀這本書，我感覺自己的投資思維得到瞭升華，從關注“短期收益”轉嚮瞭“長期價值”，從“投機”走嚮瞭“投資”。這種思維模式的轉變，對於任何想要在股市中穩健前行的人來說，都是至關重要的。